Федеральная резервная система приостановила снижение процентных ставок, сославшись на стабильную экономику.

Источник: Yahoo Finance

Цены на золото и серебро приближаются к рекордным уровням, но ралли не показывает признаков замедления. Основной движущей силой является устойчивая слабость доллара США, которая подпитывает значительный сдвиг в настроениях инвесторов в сторону материальных активов.

На фоне резкого роста цен на серебро выше 110 долларов за унцию и колебаний цен на золото около 5300 долларов, рынки реагируют на сохраняющуюся геополитическую неопределенность и экономическую нестабильность, связанные с политической программой президента Дональда Трампа. Это заставило аналитиков усомниться в долгосрочной жизнеспособности доллара США как основной мировой резервной валюты.

Дедолларизация подпитывает рост цен на драгоценные металлы.

Хотя в краткосрочной перспективе золото может подвергнуться коррекции, эксперты считают, что более широкий восходящий тренд прочно утвердился.

Юлия Хандошко, генеральный директор Mind Money, выделила несколько факторов, подтверждающих привлекательность золота как актива-убежища:

• Ускорение дедолларизации в глобальном масштабе.

• Стабильный спрос со стороны развивающихся стран.

• Продолжение глобального выпуска денежных средств.

• Обеспокоенность по поводу устойчивости государственного долга США.

• Рост геополитической напряженности, например, из-за новых тарифов.

• Ощущаемое давление на независимость Федеральной резервной системы.

Этот импульс подкрепляется волной настроений "Продай Америку", которая впервые появилась в апреле 2025 года, когда Трамп ввел агрессивные глобальные пошлины для сокращения торгового дефицита США.

Системный сдвиг в глобальных финансах

Растущая важность золота становится все более заметной в составе мировых резервов. По словам Линь Чан, рыночного аналитика XS.com, это свидетельствует о фундаментальных изменениях в финансовом ландшафте.

«Становится ясно, что золото дорожает не только из-за рыночной неуверенности, но и потому, что доверие к глобальному монетарно-фискальному порядку смещается в сторону более осторожной позиции», — отметил Тран. «Похоже, это не кратковременный шок, а скорее процесс переосмысления роли золота в системе».

Тран утверждает, что дальнейшая траектория роста цен на золото будет зависеть не от одного фактора, такого как процентные ставки, а от общей стабильности глобальной денежно-кредитной и фискальной политики.

Анализ резкого падения курса доллара США

Слабые показатели доллара стали ключевым катализатором. В 2025 году индекс доллара США зафиксировал один из худших годов за более чем пять десятилетий, упав примерно на 9,4% с уровня закрытия декабря 2024 года около 108,5 до примерно 98,3.

Эта нисходящая тенденция продолжилась и в новом году: в январе доллар потерял почти 2%. На этой неделе индекс достиг нового многолетнего минимума в 95,55 пункта.

Однако президент Трамп не выразил никакой обеспокоенности по поводу падения курса валюты. «Я думаю, это здорово», — заявил он журналистам в Айове во вторник. «Я думаю, что стоимость доллара — посмотрите, какой бизнес мы ведем. Доллар чувствует себя отлично».

Ослабление доллара приводит к инфляции и неопределенности.

Аналитики предупреждают, что последствия ослабления доллара сложны и подтверждают роль золота как средства защиты от инфляции и средства сохранения капитала.

«Хотя ослабление доллара США выгодно экспортерам... оно может усилить инфляционное давление», — пояснил Аарон Хилл, главный аналитик рынка в FP Markets. «Когда доллар США обесценивается, покупка чего-либо за границей обойдется дороже, поскольку доллар покупает меньше товаров. Для бизнеса, например, для тех, кто импортирует материалы, также возрастут затраты, которые они смогут переложить на покупателей, что приведет к инфляции».

Хилл добавил, что непредсказуемость Трампа продолжает дестабилизировать рынки, побуждая инвесторов сокращать свои инвестиции в американские активы и оказывая дополнительное понижающее давление на доллар.

Более масштабный кризис в сфере фиатных валют

Помимо доллара, некоторые эксперты отмечают более широкое снижение доверия к фиатным валютам в целом. Недавние потрясения на японских рынках облигаций вызвали опасения по поводу рисков ликвидности в глобальной финансовой системе.

Гай Вольф, руководитель глобального отдела рыночной аналитики в Marex, предположил, что опасения по поводу глобального обесценивания валют могут поддерживать цену на золото в течение многих лет.

«Частные инвесторы возвращаются к золоту как к инструменту хеджирования от обесценивания валюты и как к своего рода страховке от геополитических рисков, переоценки фондового рынка и общей макроэкономической неопределенности», — сказал Вольф. «Рост цен на золото — это не просто следствие ослабления доллара США; скорее, это отражение более широкого снижения доверия к фиатным валютам во всем мире, при этом золото дорожает практически во всех валютах».

Что ждет цены на золото в будущем?

В перспективе перспективы для золота остаются благоприятными. Нитеш Шах, руководитель отдела макроэкономических исследований сырьевых товаров в WisdomTree, считает, что цены могут значительно вырасти до конца года.

Он отметил, что модели его фирмы предполагают, что инвесторам следует выделять от 15% до 20% своих портфелей на золото. Учитывая огромные размеры мирового рынка облигаций, даже небольшое изменение в распределении активов может оказать существенное влияние на цену металла.

«Я понимаю, почему цены на золото находятся на нынешнем уровне», — заключил Шах. «Если доллар США останется мировой резервной валютой, это создаст огромную угрозу для существующего положения дел и глобальной денежной системы».

Трейдеры нефтяной отрасли платят премию за бычьи опционы колл, что является явным сигналом того, что они хеджируют риски потенциального нового конфликта между Соединенными Штатами и Ираном. Эта рыночная динамика создала устойчивый «сдвиг в цене опционов колл», когда цена бычьих опционов превышает цену медвежьих.

Для эталонной мировой нефти марки Brent это искажение сохраняется на протяжении 14 торговых сессий подряд. Аналогичная ситуация наблюдается для американского аналога на протяжении 13 торговых дней подряд. Это самые длинные подобные серии с конца 2024 года, периода, отмеченного израильскими атаками на иранские военные объекты.

Геополитическая напряженность подпитывает рыночную тревогу.

Тревога вызвана эскалацией напряженности на Ближнем Востоке. Сообщается, что недавние беспорядки в Иране привели к тысячам смертей, вызвав международное возмущение против режима верховного лидера аятоллы Али Хаменеи.

Ситуация вызвала резкое предупреждение со стороны президента США Дональда Трампа, который пригрозил «жесткими мерами», если убийства продолжатся. На этой неделе Трамп добавил, что из-за Ирана в регион направляется «большая армада», хотя и выразил надежду, что ее не придется применять.

Рынок опционов: незаменимый инструмент хеджирования

На протяжении многих лет рынок опционов был основной площадкой для трейдеров, делающих ставки на усиление геополитических рисков на Ближнем Востоке. Эта тенденция стала особенно заметной после нападения ХАМАС на Израиль в октябре 2023 года.

Аналогичная ситуация наблюдалась в прошлом году, когда США нанесли удар по Ирану. Премии по опционам колл резко выросли, а затем рухнули, как только стало ясно, что нефтяные объекты не были целью нападения.

«Внимание к Ирану сохраняется», — заявил Арне Ломанн Расмуссен, главный аналитик A/S Global Risk Management. «Рынок, вероятно, останется нервным в ближайшие дни».

Данные по торговле свидетельствуют о резком увеличении числа бычьих ставок.

Нынешняя неопределенность приводит к значительному накоплению бычьих опционных контрактов. Согласно анализу Bloomberg данных ICE Futures Europe, открытый интерес по опционам колл на нефть марки Brent в этом месяце вырос самыми быстрыми темпами как минимум за шесть лет. Это произошло после самого активного дня торгов за всю историю опционами колл на нефть марки Brent, который был зафиксирован ранее в этом месяце.

Другие показатели указывают в том же направлении. Хедж-фонды увеличили свои чистые бычьи ставки на нефть до самого высокого уровня с августа, а несколько ключевых индикаторов волатильности достигли многомесячных максимумов в последние недели.

Что поставлено на карту: ежедневные поставки нефти в Иран.

Возможное военное вмешательство США может напрямую угрожать добыче нефти в Иране, которая в настоящее время составляет примерно 3,3 миллиона баррелей в день.

В отрасли всерьез воспринимают риск серьезного шока поставок. Консалтинговая компания Rapidan Energy Group недавно повысила свою оценку вероятности того, что ответные действия Ирана на потенциальные удары США приведут к существенным сбоям в энергоснабжении стран Персидского залива, увеличив вероятность с 15% до 20%.

В Гонконге наблюдается приток капитала из материкового Китая на рынки недвижимости и акций, что привело к рекордным показателям обоих секторов за последний год. Этот всплеск соответствует стратегии Пекина по возрождению роли города как международного финансового центра после принятия Закона о национальной безопасности 2020 года.

Эта тенденция недавно получила подтверждение в связи с продажей трехэтажного дома на острове Гонконг за 860 миллионов гонконгских долларов (110 миллионов долларов США) покупателю из материкового Китая, о чем сообщили местные СМИ 18 января.

Рынок недвижимости восстанавливается благодаря покупателям из материкового Китая.

Рынок недвижимости Гонконга переживает значительный подъем. Правительство объявило, что индекс цен на жилье в декабре достиг 298,6, что стало седьмым месяцем роста подряд. За весь 2025 год цены выросли примерно на 3%, что стало первым годовым ростом за четыре года.

Это восстановление последовало за существенным спадом. После пика в 2021 году цены на жилье в Гонконге упали примерно на 30%. Поскольку гонконгский доллар привязан к доллару США, денежно-кредитная политика города повторяет политику Соединенных Штатов. Это вынудило Гонконг повысить процентные ставки во время экономического спада, что оказало сильное давление на рынок недвижимости.

На линейном графике показан индекс цен на жилье в Гонконге с 2005 по 2025 год, иллюстрирующий резкое падение с пика 2021 года, после чего он стабилизировался и начал восстанавливаться.

Правеен Чоудхари, глава отдела недвижимости в Гонконге в Morgan Stanley, считает, что восстановление экономики в 2025 году знаменует начало нового цикла роста. Он прогнозирует, что цены на жилье вырастут более чем на 10% в 2026 году.

Основной движущей силой этого роста являются покупатели из материкового Китая. Согласно анализу данных регистрации, проведенному агентством недвижимости Centaline Property Agency, количество сделок с недвижимостью с участием покупателей из материкового Китая увеличилось на 20% в 2025 году и достигло 13 958. Общая стоимость этих покупок выросла на 8% до рекордных 141 миллиарда гонконгских долларов, при этом на покупателей из материкового Китая сейчас приходится почти 30% рынка.

На этой гистограмме показана общая стоимость недвижимости в Гонконге, приобретенной покупателями из материкового Китая с 2010 по 2025 год, и в 2025 году она достигла нового рекордного уровня в 141 миллиард гонконгских долларов.

Фондовый рынок зафиксировал рекордный приток средств через Stock Connect.

Влияние денег из материкового Китая столь же ощутимо и на фондовом рынке. Благодаря программе Stock Connect, которая связывает биржи Гонконга, Шанхая и Шэньчжэня, инвесторы из материкового Китая направляют в город беспрецедентные средства.

В 2025 году чистые покупки акций Гонконга инвесторами из материкового Китая достигли рекордного уровня, составив приблизительно 1,4 триллиона гонконгских долларов, что на 70% больше, чем в предыдущем году. Отражая эту уверенность, индекс Hang Seng недавно вырос на 3% за один день, достигнув самого высокого уровня примерно за четыре с половиной года.

Что является причиной стремительного притока денег на материковый Китай?

Огромный объем внутренних сбережений подпитывает эти трансграничные инвестиции. По состоянию на конец июня общий объем депозитов в материковом Китае составил 160 триллионов юаней (23 триллиона долларов США), при этом, по оценкам, 50 триллионов юаней составляют избыточные сбережения. В условиях неопределенности на внутреннем рынке недвижимости Китая, эта столица ищет возможности в других местах, и Гонконг стал одним из главных направлений.

Политика Пекина также активно поддерживает эту тенденцию. После принятия Закона о национальной безопасности, вызвавшего отток населения, Гонконг внедрил политику привлечения новых талантов. Это привело к притоку жителей из материкового Китая, увеличив население города на 180 000 человек за три года до 7,52 миллиона, и создало повышающее давление на спрос на жилье.

Кроме того, получение гонконгской визы предоставляет удобный способ перевода капитала. В то время как в материковом Китае действуют строгие ограничения, лимитирующие денежные переводы за границу до 50 000 долларов в год, для тех, кто переезжает в Гонконг, эти правила отличаются.

«При получении гонконгской визы разрешается перевод денежных средств из материкового Китая на проживание, что упрощает покупку недвижимости», — пояснил специалист финансовой отрасли, переехавший из материкового Китая в Гонконг в 2024 году. Часть этих переведенных денег также поступает на фондовый рынок.

Пекин стремится укрепить статус Гонконга как финансового центра.

Этот приток капитала является частью более широкой стратегической стратегии Пекина. После принятия Закона о национальной безопасности возросли международные опасения, что политические изменения снизят привлекательность Гонконга для иностранных фирм и капитала.

В ответ на это в 2022 году председатель КНР Си Цзиньпин издал директиву об укреплении позиций Гонконга как международного финансового центра. Будучи воротами для международного капитала в материковый Китай и ключевым центром интернационализации юаня, экономическая жизнеспособность Гонконга является стратегическим приоритетом.

Эту поддержку недавно подтвердил заместитель главы Народного банка Китая Цзоу Лань. В своей речи в Гонконге Цзоу выразил поддержку расширению обращения юаня в городе и объявил о планах создания международного центра торговли золотом. Он подчеркнул, что Китай и Гонконг добьются успеха благодаря сотрудничеству в новую эпоху.

Новая эра для Гонконга: более тесная интеграция, новые риски.

Восстановление рынков недвижимости и акций Гонконга свидетельствует о том, что город вновь набирает экономический темп. Однако этот подъем определяется гораздо более тесными связями с материковым Китаем.

Более глубокая интеграция означает, что экономика Гонконга теперь в большей степени подвержена колебаниям китайской экономики и потенциальным изменениям политики Пекина. Для глобальных инвесторов этот сдвиг также имеет более широкие последствия. Приток капитала из материкового Китая в Гонконг может замедлить инвестиции в другие зарубежные рынки.

«Я советую своим клиентам продавать недвижимость в Токио и покупать в Гонконге», — сказал риелтор из материкового Китая, работающий сейчас в этом городе, подчеркивая потенциальное перенаправление международных инвестиционных потоков.

Японская иена продолжила падение по отношению к доллару США после четкого сигнала из Вашингтона: Америка не будет вмешиваться, чтобы спасти испытывающую трудности валюту. Недавние заявления министра финансов США Скотта Бессента развеяли любые оставшиеся надежды на скоординированное вмешательство, подчеркнув резкое расхождение в денежно-кредитной стратегии двух экономических держав.

Для трейдеров и аналитиков это подтверждает, что судьба иены полностью зависит от японских политиков, которые борются с глубоко укоренившимися экономическими проблемами.

Министерство финансов США подтвердило позицию в пользу "сильного доллара".

В интервью CNBC министр финансов Скотт Бессент категорически исключил любые действия США по поддержке японской иены. Его заявление стало прямым опровержением слухов, распространявшихся на прошлой неделе, о возможном «контроле курса» между властями США и Японии — действии, которое часто рассматривается как предвестник рыночных интервенций.

Эти слухи вызвали временную распродажу доллара США. Однако заявления Бессента спровоцировали быстрое восстановление доллара, поскольку он подтвердил приверженность администрации «политике сильного доллара». Он объяснил, что эта политика направлена ​​на «создание правильных фундаментальных условий» для стимулирования притока капитала в США, что делает вмешательство на валютном рынке прямым противоречием этой цели.

Долгосрочное давление на иену

Нынешняя слабость иены — не новое явление. Она является следствием многолетней мягкой денежно-кредитной политики Банка Японии (BOJ), который поддерживал низкие процентные ставки для стимулирования экономического роста. Эта стратегия резко контрастировала с политикой других крупных экономик, таких как Соединенные Штаты.

Разница в процентных ставках подпитывала популярную стратегию «кэрри-трейд в иенах». Инвесторы брали иены в долг по очень низкой ставке, конвертировали их в доллары США и инвестировали в высокодоходные американские активы. Однако эта динамика начала резко меняться.

В апреле 2024 года иена резко упала до самого низкого уровня по отношению к доллару с начала 1990-х годов. Причиной стало повышение процентной ставки Банком Японии, которое сделало операции кэрри-трейд невыгодными. Инвесторы бросились закрывать свои позиции, распродавая огромные объемы иен, что привело к обвалу валюты. С тех пор Банк Японии изо всех сил пытается стабилизировать валюту.

Внутренняя политика усиливает давление.

Ситуация усугубилась решениями в области внутренней политики. 13 января 2026 года иена упала до самого низкого уровня по отношению к доллару с лета 2024 года. Это падение было в значительной степени вызвано опасениями рынка по поводу предпочтения премьер-министра Санаэ Такаичи проводить мягкую денежно-кредитную политику, которая может увеличить и без того огромный национальный дефицит Японии.

В настоящее время соотношение государственного долга к ВВП Японии составляет более 230%, что является одним из самых высоких показателей среди развитых стран. Дальнейшему усилению опасений инвесторов способствовало одобрение администрацией Такаичи масштабного пакета мер стимулирования экономики, который поднял доходность 40-летних японских облигаций до рекордных максимумов. Этот шаг спровоцировал значительный отток капитала с японского рынка облигаций, что еще больше осложнило положение экономики страны.

Экономический прогноз Японии на 2026 год: балансирование между различными факторами.

В перспективе японская экономика по-прежнему сталкивается с трудностями. В январском отчете Goldman Sachs прогнозируется умеренный, но стабильный рост на уровне около 0,8% к 2026 году, обусловленный в основном внутренним спросом, а не экспортом. В отчете также прогнозируется, что инфляция останется на уровне, близком к целевому показателю в 2%.

Несмотря на недавний пакет мер стимулирования экономики, соотношение государственного долга к ВВП в Японии несколько снизилось. Однако запланированные государственные расходы и потенциальная отмена потребительских налогов угрожают обратить эту тенденцию вспять. Если администрация Такаичи отложит необходимые корректировки процентных ставок, Банк Японии может быть вынужден вмешаться.

Ряд ключевых рисков продолжает подрывать доверие к японской экономике:

• Финансовая нестабильность: дальнейшее увеличение государственных расходов может привести к росту государственного долга.

• Демографические факторы: старение населения и сохраняющаяся нехватка рабочей силы могут препятствовать долгосрочному росту.

• Глобальные факторы: Более масштабные изменения в мировой торговле и сохраняющаяся волатильность валютных курсов остаются значительными внешними угрозами.

Напряженность на Ближнем Востоке нарастает, поскольку Соединенные Штаты размещают в регионе авианосец и дополнительные бомбардировщики, позиционируя ключевые военные ресурсы для потенциального противостояния с Ираном. После угроз президента Дональда Трампа нанести удар по Исламской Республике из-за подавления протестов аналитики задаются важным вопросом: как отреагирует Тегеран?

Эксперты сходятся во мнении, что Иран будет практически бессилен остановить прямую американскую воздушную атаку. Однако его уязвимость в обороне — это лишь половина дела. Тегеран обладает внушительным арсеналом ракет и беспилотников, что дает ему значительные возможности для нанесения ответных ударов по военным и коммерческим интересам США в регионе.

Слабая в обороне, но мощная в нападении.

Недавние конфликты выявили критические слабые места в обороне Ирана. Во время 12-дневной войны в июне прошлого года Израиль нанес удары по иранской военной инфраструктуре, включая центры производства ракет, радары и российские зенитно-ракетные комплексы С-300. Учитывая устаревание военно-воздушных сил, эти атаки серьезно ослабили способность Ирана отражать воздушные атаки.

«С точки зрения чисто оборонительных возможностей, Иран практически беззащитен», — заявил Майкл Горовиц, независимый эксперт по вопросам обороны из Израиля.

Несмотря на это, Иран продемонстрировал свою наступательную мощь, выпустив в ходе того же конфликта сотни баллистических ракет по Израилю, десятки из которых прорвали передовую систему ПВО Израиля и поразили военные объекты.

Эта наступательная мощь остается основой ее стратегии. «У Ирана по-прежнему имеется большой арсенал ракет малой и средней дальности, которые могут легко поразить американские базы на Ближнем Востоке, а также крылатые ракеты и беспилотники, которые он, вероятно, будет использовать для поражения американских кораблей», — добавил Горовиц.

Более подробный взгляд на ракетный арсенал Ирана

Чтобы понять ответную угрозу Ирана, необходимо проанализировать его ракетный потенциал. В июне Израиль нанес удары, направленные, в частности, на производственные объекты военного комплекса в Парчине, военной базы Ходжир и ракетного полигона Шахруд, чтобы воспрепятствовать разработке баллистических ракет средней дальности.

По словам Саши Брухмана, военного аналитика Международного института стратегических исследований, эти ракеты «достаточно эффективны», но имеют ключевой недостаток.

• Баллистические ракеты средней дальности: многие из них работают на жидком топливе и зависят от стационарной инфраструктуры для заправки и запуска. Это облегчает обнаружение и уничтожение их пусковых установок, как это продемонстрировал Израиль во время войны. Количество оставшихся действующих пусковых установок неизвестно.

• Баллистические ракеты малой дальности: это оружие представляет собой более непосредственную и гибкую угрозу. Брухманн отмечает, что Тегеран располагает несколькими тысячами таких ракет, которые часто работают на твердом топливе, что делает их более мобильными и затрудняет обнаружение до запуска. Он предупреждает, что они «представляют собой реальную угрозу, особенно для небольших стран Персидского залива», таких как Катар и Бахрейн, на территории которых размещены значительные американские военные силы.

Иранские баллистические ракетные системы составляют основу его асимметричной войны и возможностей по нанесению ответных ударов.

Ормузский пролив: экономическое оружие Ирана

Помимо обычного вооружения, самым мощным инструментом Ирана может быть его способность дестабилизировать мировую экономику. Регион Персидского залива производит приблизительно 40% мировой нефти, и около одной пятой всего мирового объема поставок проходит через Ормузский пролив — узкий водный путь, который Иран может угрожать закрыть.

«Исламская республика давно подготовила комплекс военных сил, призванных перекрыть этот ключевой морской маршрут», — пояснил Горовиц. «Это создаст экономический шок, который Иран сможет использовать в своих целях».

Анализ вариантов действий и потенциальных результатов в военной сфере США.

Согласно сообщениям американских СМИ, президент Трамп рассматривает ряд военных вариантов в ответ на подавление Ираном протестов, в результате которого власти убили тысячи людей. К числу этих вариантов, как сообщается, относятся:

• Удары по целям, в основном символическим.

• «Обезглавливающие» удары, направленные против верховного лидера аятоллы Али Хаменеи.

• Непрерывная кампания бомбардировок военной и охранной инфраструктуры.

Эксперты предупреждают, что любые военные действия США чреваты риском и могут легко спровоцировать полномасштабный региональный конфликт. Конечная цель потенциального удара также остается неясной — будет ли это принудительная смена режима, поощрение дезертирства или просто возвращение ослабленного Тегерана за стол переговоров.

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что одной лишь воздушной кампании без наземного вторжения вряд ли будет достаточно, чтобы свергнуть режим. Наземная война в Иране, крупнейшей и самой густонаселенной стране Ближнего Востока, широко считается бесперспективной. Даже продолжительная воздушная кампания США, которой, как сообщается, Трамп хочет избежать, предпочтя ограниченное наступление, не гарантирует падения режима.

«Продолжительная воздушная кампания США может серьезно ослабить обычные вооруженные силы Ирана, разрушив системы управления и контроля, а также стационарную инфраструктуру», — сказал Горовиц. «Но сама по себе она вряд ли приведет к краху иранских сил безопасности, которые могут рассредоточиться, скрыться и перейти к малозаметным внутренним репрессиям».

В конечном итоге, добавляет он, "воздушные силы могут наказывать и парализовать, но для того, чтобы действительно привести к полному краху, необходим одновременный политический раскол на местах".