Тяжелые металлы и концепции

Рынки отреагировали спокойно на падение цен на тяжелые металлы, несмотря на их ошеломляющее обвал в пятницу. Сегодня утром золото подорожало примерно на 5% после сообщений о очередях сингапурцев, покупавших его на вчерашнем спаде. Однако следует отметить, что это произошло с активом, который считается «тихой гаванью» и основой новой глобальной системы, — даже несмотря на то, что никто нигде не собирается требовать золото в качестве оплаты за экспорт или не может сделать это в случае необходимости. Действительно, ходят слухи, что ключевой фактор и основной ущерб от «накачки и сброса» был сосредоточен в Китае (чей неомеркантилизм, как ни парадоксально, является одной из главных причин раскола фиатной валюты и либерального мирового порядка). Остается только гадать, как долго обычные «рынки» смогут оставаться спокойными в мире, где так много людей не любят фиатную валюту; и как металлы смогут справиться со спекуляциями высокочастотной торговли по принципу «потому что рынки!», которые заставляют их торговаться как NFT или мем-акции.

С другой стороны, похоже, рынки уже забыли о недавней чрезвычайной волатильности на японских государственных облигациях, поскольку ситуация там так и не разрешилась. Премьер-министр Такаичи, судя по всему, одержит убедительную победу 8 февраля, что вернет нас к исходной точке — если только США не заявят, что никакой финансовой помощи Японии от них не ожидается. Это оставит третью по величине экономику мира, рынок японских государственных облигаций объемом 7,8 триллиона долларов и японскую иену в напряжении, поскольку Токио сталкивается с растущей геополитической напряженностью в отношениях с Китаем из-за Тайваня.

Возвращаясь к пятнице, существует мем о том, что металлы были тяжелыми, поскольку кандидат на пост председателя ФРС Уорш воспринимался как «ястреб»: однако вероятность того, что это правда, так же мала, как и вероятность того, что его выбрали за внешность. Процентные ставки в США упадут, но Уорш просто выглядит «ястребом». Более того, риторика «ястреб/голубь» сейчас, пожалуй, неактуальна. То, что я называю « обратной перестройкой », подразумевает переход к системе, ориентированной на казначейство, а не на ФРС, и от финансовой экономики к промышленности: логически это подразумевает разные процентные ставки по секторам, то есть «ястреб» и «голубь». Как отмечает @mnicoletos , это означает изменения, направленные на поощрение банков к увеличению кредитования производительных секторов. И, как указывает @ctindale, это требует отказа от абстрактных экономических моделей совокупного спроса и предложения — бесполезных по сравнению с шоками, такими как редкоземельные элементы, — для решения конкретных материальных ограничений в каждом секторе, например, финансирования запасов для высвобождения, а не повышения ставок. Если Уорш хочет «смены режима» в ФРС (как и Бессент с Трампом), то именно в такой форме это и произойдет, товарищи, а не просто в форме «ястреб/голубь».

Для тех, кому в итоге пришлось повысить ставки после их снижения, то есть для Резервного банка Австралии, уже слишком поздно. Экономика Австралии, погрязшая в проблемах с рынком недвижимости, и Резервный банк первыми изменили свою позицию по поводу снижения ставок «из-за (рынка недвижимости)», повысив их до 3,85% из-за «существенно» более высокой инфляции, а не из-за низкой инфляции, о которой говорила их абстрактная модель. Похоже, за этим последует еще одно повышение. Как писала австралийская финансовая пресса: «Чалмерс и Буллок оба ошиблись в оценке инфляции – Резервный банк Австралии наконец-то пытается исправить свои ошибки. Когда же федеральное правительство последует их примеру?» И когда же абстрактные модели последуют их примеру? И когда рынки поймут, что это логически вытекает из всего этого?

В понедельник цены на нефть упали на 4,5% на фоне мнения о том, что угрозы Ирана региональной войны преувеличены. США и Иран проведут переговоры в пятницу, однако США хотят заключить сделку о прекращении своей ядерной программы, которую они разбомбили в прошлом году, а также программы баллистических ракет и поддержки террористических группировок; Иран может предложить передачу обогащенного урана, но заявляет, что будет действовать только в своих «национальных интересах». Не ограничивайтесь чтением финансовой прессы: следите за наращиванием военной мощи США; учитывайте сообщения о том, что Трамп выступает за смену режима после гибели до 30 000 иранских протестующих; и убедитесь, что нет никакой геостратегической логики в том, что США размещают оружие на местах, а затем позволяют Ирану продолжать свою деятельность (включая продажу нефти Китаю).

В то же время в четверг заканчивается действие соглашения START между США и Россией по контролю над вооружениями , что запускает новую гонку ядерных вооружений. На этот раз Европе, возможно, придется присоединиться. В таком случае политическая ситуация очень сложна — Драги призвал к созданию «федерации» ЕС, чтобы избежать «постепенного уничтожения» со стороны США и Китая, — а ядерная триада может обойтись в сотни миллиардов или даже триллион евро. Добавьте к этому законопроект о стратегической автономии, поскольку Европа обнаруживает, что: ей трудно координировать оборонные усилия; даже замена поддерживаемой США внутренней системы связи для оборонных данных займет не менее 2030 года; и поскольку ее предупреждали, что ее усилия по диверсификации поставок критически важных минералов имеют «неполную основу» из-за их «необязательных» целей.

Напротив, президент Трамп запустит проект «Хранилище» — 12 млрд долларов первоначального капитала, 1,7 млрд долларов частных инвестиций, остальная часть — за счет 15-летнего кредита Экспортно-импортного банка США — для создания американского стратегического запаса критически важных минералов. Этот запас отделен от запасов Пентагона и предназначен для гражданской экономики. Цель состоит в том, чтобы защитить его от резких колебаний цен на ключевые компоненты — то, что Китай давно делает для ключевых товаров, но чего Запад избегает из-за своей блестящей интеллектуальной идеи «рынок как решения всех проблем», — а также от экономического принуждения, которым Китай снова смог угрожать в отношении редкоземельных элементов «рынком как решением всех проблем».

Трамп также заключил торговое соглашение с Индией, снизив взаимные пошлины до 18% и отменив дополнительные 25% после заявления о том, что Индия прекратит покупать российскую нефть в пользу венесуэльской, что демонстрирует взаимосвязь геополитики. Это не то соглашение о свободной торговле, которое только что подписал ЕС, но давайте посмотрим, что окажется важнее со временем: как отметил мне хорошо информированный индийский источник, в Европе нет роста по сравнению с США. Тот факт, что США будут настаивать на тех же правилах запрета перевалки китайских товаров, что и с другими торговыми партнерами, является ударом для Пекина; в равной степени это разрушает надежды Европы на создание торговой коалиции без США (а в Индии трения будут продолжаться, то есть ЕС договорился о сотрудничестве в области зеленых технологий с Дели, но США заявили, что будут продавать ему больше угля). Оборонный компонент также будет ключевым. В этом отношении Европа теперь имеет стратегическое партнерство с Индией, но там доминируют национальные правительства: захотят ли они, чтобы их оборонная промышленность была перенесена в Южную Азию? В отличие от них, США способны действовать быстрее, хотя мы увидим, чем они готовы поделиться с Индией. Дели, по крайней мере, может стравливать обе стороны друг с другом.

Источник: Zero Hedge