Трамп обещает снижение процентных ставок при новом руководстве Федеральной резервной системы.

Общее мнение указывает на сохранение существующего положения дел, но инфляция бросает тень.

Ожидается, что центральный банк Сингапура сохранит свою денежно-кредитную политику без изменений в третий раз подряд на предстоящем в четверг заседании. Подавляющее большинство экономистов — 19 из 20 опрошенных Bloomberg — прогнозируют, что Валютное управление Сингапура (MAS) сохранит свою текущую позицию.

Несмотря на устойчивое единодушие, растущие опасения по поводу инфляции подпитывают дебаты о возможном ужесточении денежно-кредитной политики. Bank of America является единственным несогласным, прогнозируя ужесточение политики. United Overseas Bank также отметил, что нельзя полностью исключать «превентивные» действия со стороны MAS. Это скрытое противоречие отражается в настроениях: девять из 13 респондентов опроса ожидают более жесткого тона в официальном заявлении о политике.

Валютное управление Сингапура (MAS), которое управляет обменным курсом сингапурского доллара, а не процентными ставками, в последний раз смягчало свою политику в апреле 2025 года для поддержки экономического роста.

Рост цен подпитывает спекуляции на рынке.

Последние данные вновь привлекли внимание центрального банка к проблеме инфляции. Потребительские цены в декабре оставались высокими третий месяц подряд, чему способствовал рост расходов на здравоохранение, образование и продукты питания.

Селена Линг, главный экономист Oversea-Chinese Banking Corp Ltd., отметила, что эти цифры свидетельствуют о том, что «импульс роста цен набирает обороты». Она ожидает, что риторика центрального банка изменится с нейтральной позиции на «немного более жесткий тон».

Само Валютное управление Сингапура (MAS) дало понять, что ожидается рост инфляции. В заявлении на прошлой неделе оно спрогнозировало, что в 2026 году вырастут как базовые, так и совокупные показатели инфляции. Это «редкое предупреждение» оказалось достаточно значимым, чтобы заставить экономистов Bank of America изменить свой прогноз. В своей аналитической записке Кай Вэй Анг и Рахул Баджория написали, что теперь ожидают, что в четверг MAS увеличит наклон кривой денежно-кредитной политики на 50 базисных пунктов.

Сильная экономика предоставляет пространство для маневра.

Устойчивые экономические показатели Сингапура обеспечивают MAS гибкость. В последнем квартале 2025 года экономика выросла на 5,7% по сравнению с предыдущим годом, чему способствовали высокие объемы производства в фармацевтической и электронной промышленности, а также здоровый потребительский спрос.

Согласно данным Bloomberg Economics, рост в 2025 году был «значительно сильнее, чем ожидалось» и компенсировал негативное влияние торговой политики США. Экономист Тамара Маст Хендерсон пришла к выводу, что при низкой инфляции на данный момент текущая политика «вполне адекватна».

Эта экономическая мощь в сочетании с региональным спросом на активы-убежища подтолкнула сингапурский доллар вверх примерно на 6% за последний год, достигнув самого высокого уровня с 2014 года. Индекс Straits Times Index также торгуется на рекордно высоком уровне.

Прогноз аналитиков: терпение сейчас, ужесточение позже?

Решение MAS принято на фоне расходящихся курсовых банков по всему миру. В то время как ожидается, что развивающиеся азиатские экономики снизят стоимость заимствований, такие страны, как Япония, Канада и Австралия, склоняются к повышению процентных ставок. Федеральная резервная система США может рассмотреть возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, в то время как еврозона, вероятно, сохранит стабильность. Геополитические факторы и торговая политика США остаются ключевыми факторами неопределенности.

На этом фоне некоторые аналитики считают, что MAS может позволить себе подождать. Кун Го, экономист из ANZ Banking Group Ltd., ожидает, что центральный банк выскажется «более позитивно настроенным в отношении перспектив» и признает, что инфляционные риски растут, но воздержится от «откровенно жесткой» позиции.

«Хотя, согласно прогнозам MAS, базовая инфляция вырастет, она все еще далека от фактического целевого показателя в 2%. Поэтому MAS может позволить себе проявить терпение», — пояснил Го, подтвердив свой призыв к ужесточению политики в июле. В связи с тем, что национальный бюджет должен быть обнародован 12 февраля, рынки будут внимательно следить как за фискальными, так и за монетарными сигналами.

Что говорят стратеги Bloomberg...

Источник: Bloomberg

Члены ключевого комитета Федеральной резервной системы имеют право голосовать по совести. Однако новое исследование показывает, что голосование против большинства влечет за собой профессиональные издержки, что делает недавнюю тенденцию к инакомыслию в центральном банке еще более значимой.

Согласно исследованию, опубликованному Национальным бюро экономических исследований (NBER), члены Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), голосующие против консенсуса, с меньшей вероятностью будут влиять на будущие политические решения.

Это открытие добавляет важный контекст к недавним заседаниям ФРС, на которых наблюдалось необычно большое количество голосов против на фоне острых разногласий по поводу того, как управлять экономикой.

Цена нарушения консенсуса

Исследователи из таких учреждений, как Калифорнийский университет в Беркли и сама Федеральная резервная система, проанализировали исторические стенограммы заседаний и протоколы голосования, чтобы понять динамику работы Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Большинство голосований комитета по процентным ставкам являются единогласными, и исследование ставило целью выяснить, почему.

В статье были выявлены два ключевых вывода:

• Председатель Федеральной резервной системы оказывает значительное влияние на формирование единогласного мнения комитета.

• Если член комитета выражает несогласие, вероятность принятия его предпочтительной политики процентных ставок на последующем собрании снижается примерно на треть.

Исследование предполагает, что это может быть формой наказания за нарушение партийной дисциплины. Однако авторы также рассматривают альтернативное объяснение: «Члены FOMC выражают несогласие только тогда, когда понимают, что битва проиграна и их точка зрения не возобладает на будущих заседаниях».

Вне зависимости от мотива, результат один и тот же. Исследователи пришли к выводу, что «несогласие не только не приводит к тому, что последующие решения комитета принимаются в соответствии с политическими предпочтениями отдельного лица, но и влечет за собой дополнительную потерю влияния в будущем».

В последнее время наблюдается резкий рост числа голосов против.

Эта динамика делает недавнюю череду разногласий в ФРС особенно примечательной. На трех последних заседаниях большинство должностных лиц голосовали за снижение ставки на четверть процентного пункта, но каждое решение встречало публичное несогласие. Некоторые члены выступали за сохранение ставок на прежнем уровне, в то время как другие настаивали на еще более глубоком снижении.

Этот раскол в консенсусе подчеркивает фундаментальную дилемму, стоящую перед центральным банком. Чиновники разрываются между двумя конкурирующими угрозами: с одной стороны, упорно высокой инфляцией, а с другой — тревожным замедлением темпов роста рынка труда.

Недавние выступления членов FOMC обнажили эти резко расходящиеся экономические прогнозы. Одна группа считает инфляцию главной опасностью, в то время как другая видит в охлаждении рынка труда сигнал о возможном скором росте безработицы.

Ставка федеральных фондов является основным инструментом ФРС для выполнения двойного мандата, данного Конгрессом, — поддержания как низкой инфляции, так и высокого уровня занятости. Ожидается, что в среду комитет, обдумывая свои дальнейшие действия, сохранит ставку на прежнем уровне, чтобы собрать больше данных о влиянии своей недавней политики на экономику.

Источник: Bloomberg

Соединенные Штаты пока не готовы отменить пошлины на индийские товары, поскольку Индии сначала необходимо предпринять дополнительные шаги для решения проблем, связанных с продолжающимися закупками российской нефти Вашингтоном.

По словам торгового представителя США Джеймисона Грира, соглашение о снижении тарифов остается недостижимым до тех пор, пока Индия не сократит свою зависимость от российской нефти, продаваемой по сниженным ценам.

Российская нефть остается ключевым препятствием.

В интервью телеканалу Fox Business во вторник Грир признал, что Нью-Дели «добился значительного прогресса» в сокращении потребления российской нефти. Однако он отметил, что полное прекращение поставок представляет собой сложную задачу для Индии, поскольку «им нравится скидка, которую вы получаете на российскую нефть».

Эта динамика является центральным камнем преткновения в текущих торговых переговорах. 50-процентная пошлина, введенная президентом Дональдом Трампом в прошлом году, стала прямой реакцией на мнение о том, что закупки Индии нефти помогают финансировать военные действия России на Украине.

«Я часто общаюсь со своим коллегой в Индии. У меня с ним прекрасные рабочие отношения, но им еще многое предстоит сделать в этом направлении», — сказал Грир, давая понять, что нынешних усилий недостаточно.

Аналитики прогнозируют, что российская нефть по сниженным ценам продолжит составлять значительную часть импорта нефти в Индию, и эта тенденция может сохраниться до 2026 года.

Индия завершила заключение крупного торгового соглашения с ЕС.

В то время как переговоры с США зашли в тупик, Индия успешно завершила долгожданное соглашение о свободной торговле с Европейским союзом. Этот пакт, над которым работали два десятилетия, широко рассматривается как стратегический шаг, направленный на противодействие агрессивной торговой политике США.

Грир прокомментировал новое соглашение, заявив, что Индия, по всей видимости, является явным победителем.

«Думаю, в этом плане Индия выигрывает. Честно говоря, у них больше доступа на европейский рынок. Похоже, у них есть дополнительные права на иммиграцию», — сказал он во вторник.

Он добавил, что благодаря этой сделке Индия находится в выгодном положении, поскольку использует преимущества своей дешевой рабочей силы. Грир противопоставил подход ЕС подходу Вашингтона, отметив: «Похоже, что ЕС делает упор на глобализацию, в то время как мы пытаемся решить некоторые проблемы глобализации здесь, в США».

Японская иена во вторник подскочила до отметки 152 по отношению к доллару США, достигнув самого высокого уровня с 7 ноября. Этот рост был вызван заявлениями министра финансов Японии, которые подогрели слухи о возможной совместной валютной интервенции с Соединенными Штатами.

Япония намекает на скоординированные действия на рынке.

Выступая перед журналистами после виртуальной встречи министров финансов стран «Большой семерки», министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила: «Мы предпримем необходимые соответствующие действия в тесном сотрудничестве с властями США».

Трейдеры истолковали это заявление как сигнал о том, что официальные лица обеих стран, возможно, готовятся вмешаться, чтобы поддержать иену и предотвратить ее дальнейшее ослабление.

Дополнительным поводом для спекуляций стали сообщения, появившиеся на прошлой неделе, о том, что Федеральная резервная система провела «проверку процентных ставок» — практику, часто рассматриваемую как предварительный шаг перед валютной интервенцией. Однако, когда в понедельник у главы валютного ведомства Японии Ацуси Мимуры спросили об этих проверках, он заявил, что «не намерен отвечать».

Реакция США и общие тенденции изменения курса доллара

Взгляд из Белого дома представил иную точку зрения. На вопрос о том, беспокоит ли его ослабление доллара, президент США Дональд Трамп ответил журналистам в Айове: «Нет, я думаю, это замечательно». Он добавил, что хочет, чтобы доллар «нашел свой собственный уровень, что является справедливым решением».

Укрепление иены происходит на фоне общей слабости доллара США. Индекс доллара, измеряющий его стоимость по отношению к корзине других валют, упал до самого низкого уровня с февраля 2022 года.

Снижению курса доллара способствовали несколько факторов, в том числе:

• Администрация Трампа заявила о своем желании, чтобы Федеральная резервная система снизила процентные ставки.

• Сохраняющиеся геополитические риски.

• Трудности, связанные с торговыми пошлинами.

Позиции трейдеров

Негативное отношение к доллару также отражается на рыночных позициях. Согласно январскому опросу Bank of America, проведенному среди примерно 200 управляющих фондами, наиболее популярными были длинные позиции по золоту, покупка акций технологических компаний и короткие позиции по доллару США.