Трамп назначил Кевина Уорша главой Федеральной резервной системы: чего ожидать?

Kevin Morgan

Мнения трейдеров

Ежедневные новости

Экономический

Политический

Центральный банк

Замечания официальных лиц

Краткое содержание:

Кандидат Трампа на пост председателя Федеральной резервной системы, Кевин Уорш, представляет собой политическую загадку, балансирующую между ястребиной позицией в прошлом и недавней мягкой позицией в отношении денежно-кредитной политики.

Президент Дональд Трамп планирует выдвинуть кандидатуру бывшего управляющего Федеральной резервной системы Кевина Уорша на пост следующего председателя центрального банка, что может положить начало новой эре в денежно-кредитной политике США.

Уорш, опытный ветеран Уолл-стрит и бывший сотрудник ФРС, в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса центрального банка. Аналитики в целом считают его заслуживающим доверия кандидатом, который, вероятно, получит одобрение Сената, но они внимательно следят за тем, как он будет балансировать политическое давление с мандатом ФРС.

Центральный банк под давлением

Назначение происходит в неспокойный для Федеральной резервной системы период. В условиях сложной экономической ситуации институт сталкивается с внутренними разногласиями по поводу политики: одни члены выступают за снижение процентных ставок для стимулирования роста, другие же стремятся сохранить ставки на прежнем уровне для сдерживания инфляции.

Эти внутренние дебаты усиливаются внешними вызовами независимости и авторитету ФРС. Президент Трамп неоднократно критиковал нынешнего председателя Джерома Пауэлла и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) за то, что они не снижают процентные ставки более агрессивно.

Одновременно с этим центральный банк подвергается юридическому контролю. Верховный суд недавно заслушал аргументы по вопросу о том, имеет ли президент Трамп право отстранить от должности главу банка Лизу Кук. Министерство юстиции также направило повестки в суд Федеральной резервной системе и Пауэллу в связи с ремонтными работами в офисах банка, что аналитики расценивают как проявление исполнительной власти.

Кто такой Кевин Уорш?

Кевин Уорш в настоящее время является научным сотрудником Института Гувера при Стэнфордском университете. Его карьера началась на Уолл-стрит в компании Morgan Stanley, после чего он работал в администрации Джорджа Буша-младшего в Национальном экономическом совете и занимал должность управляющего Федеральной резервной системы.

Уорш, исторически известный как «ястреб» в политике — чиновник, выступающий за ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, — в последнее время изменил свою публичную позицию, приблизившись к взглядам президента Трампа.

Он публично поддержал призывы к снижению процентных ставок, заявив в интервью Fox News, что недовольство Трампа политикой Пауэлла было оправданным. В своей статье в Wall Street Journal прошлой осенью Уорш охарактеризовал деятельность ФРС под руководством Пауэлла как череду «неразумных решений» и выступил за сокращение баланса центрального банка. Он также предостерег от «расширения полномочий», предположив, что ФРС слишком сильно расширила свою роль.

Прогноз реакции рынка и подтверждения

Аналитики ожидают, что финансовые рынки сочтут кандидатуру Уорша надежной, и прогнозируют беспроблемный процесс подтверждения.

«Опыт Уорша в Федеральной резервной системе, где он зарекомендовал себя как очень компетентный специалист по преодолению кризисов с хорошим пониманием финансовых рынков, а также его многолетний опыт независимого мышления в области денежно-кредитной политики делают его достойным кандидатом», — сказал Люк Бартоломью, заместитель главного экономиста Aberdeen Investments.

Кристофер Ходж, главный экономист Natixis, отметил, что у Уорша «не должно возникнуть проблем с утверждением Сенатом» и что он, вероятно, будет восприниматься рынками как «достаточно заслуживающий доверия».

Как бы Уорш проводил денежно-кредитную политику?

Хотя Уорш в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса ФРС, аналитики расходятся во мнениях относительно того, как его лидерские качества отразятся на политических решениях после того, как он займет этот пост. Ключевой вопрос заключается в том, будет ли он отдавать приоритет краткосрочному стимулированию или вернется к своим давним ястребиным принципам.

Аргументы в пользу снижения ставок

Ходж называет Уорша оптимистом, придерживающимся теории предложения, то есть он считает, что такие меры, как снижение налогов и дерегулирование, могут повысить долгосрочную экономическую производительность. Эта точка зрения, пишет Ходж, может служить «оправданием для быстрого снижения процентных ставок».

Однако Джеймс Энджел, доцент кафедры финансов Джорджтаунского университета, выразил распространенное опасение. Он отметил, что у Уорша «есть опыт и квалификация, которые мы ожидаем от председателя ФРС», но добавил: «Меня беспокоит только то, обещал ли он Трампу, что будет ему подчиняться и слишком сильно снизит процентные ставки, чтобы создать благоприятное впечатление во время выборов».

Вернутся ли к нему ястребиные инстинкты?

Ряд аналитиков полагают, что воинственная позиция Уорша может вновь проявиться, особенно если инфляция сохранится.

«Вполне разумно предположить, что он сказал президенту, что выступает за снижение процентных ставок уже сегодня, иначе его бы не выдвинули на эту должность», — написал Сэмюэл Томбс, главный экономист по США в Pantheon Macroeconomics. «Но воинственные инстинкты г-на Уорша могут вернуться, как только он обеспечит себе пост председателя».

Томбс отметил, что во время своего предыдущего пребывания в ФРС Уорш отдавал приоритет контролю над инфляцией, а не занятости во время кризиса. Он заключил, что если инфляция останется на уровне около 3%, Уорш, вероятно, будет больше сосредоточен на своем историческом наследии, чем на том, чтобы угодить президенту, что делает «более легкую, чем обычно, политику при г-не Уорше... не гарантированной».

Ходж поддержал это мнение, заявив, что если рост производительности труда в результате дерегулирования не проявится и инфляция останется "устойчивой", Уорш "вероятно, перейдет к более жесткой позиции".

Пределы возможностей стула

Даже в качестве председателя Уорш был бы лишь одним из 12 членов FOMC, имеющих право голоса.

Бартоломью из Aberdeen Investments прогнозирует, что Уорш «почти наверняка будет добиваться снижения процентных ставок», что соответствует прогнозу о двух снижениях на 0,25% в конце этого года. Однако он добавил, что Уорш «вряд ли добьется значительного прогресса в изменении операционной структуры ФРС и сокращении ее баланса» самостоятельно.

Что это означает для снижения процентных ставок в ближайшей перспективе?

После январского заседания Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений. Председатель Пауэлл охарактеризовал текущую процентную ставку как «находящуюся в пределах разумных оценок нейтрального уровня», что означает, что она не стимулирует и не ограничивает экономику.

Объявление Трампа о выдвижении кандидатуры Уорша существенно не изменило рыночные ожидания относительно снижения процентной ставки. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсами на облигации оценивают вероятность снижения ставки в июне в 48,5%, что немного выше, чем 47% до появления этой новости.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Прогноз курса российского доллара: почему аналитики прогнозируют 88,3 за доллар

Henry Thompson

Мнения трейдеров

Российско-украинский конфликт

Экономический

Политический

Центральный банк

Интерпретация данных

Форекс

Замечания официальных лиц

Согласно опросу 15 аналитиков, проведенному агентством Reuters, в течение следующих 12 месяцев российский рубль будет торговаться примерно на уровне 88,3 к доллару США. Этот прогноз предполагает снижение на 14% по сравнению с текущим курсом, но представляет собой пересмотр в сторону повышения на 8,7% по сравнению с прогнозами прошлого месяца.

Рубль уже укрепился на 3,5% с начала года, после неожиданного роста на 45% в 2025 году. Хотя укрепление валюты помогает центральному банку справляться с инфляцией, оно также оказывает давление на доходы государственного бюджета и экспортеров.

Геополитика и золото укрепляют перспективы роста курса рубля.

Изменение рыночной конъюнктуры побудило некоторых аналитиков существенно пересмотреть свои прогнозы. Например, Сбербанк скорректировал свой прогноз со 100 рублей за доллар до 90. Банк объясняет это изменением роста цен на золото и другие металлы, а также изменением геополитических факторов, которые могут поддерживать валюту в течение года.

«Переговоры между Россией, США и Украиной могут продлиться весь год, что может поддержать спрос на активы, номинированные в рублях», — отметили аналитики Сбербанка в своем отчете.

Представители Украины и России встретились в Абу-Даби в минувшие выходные для обсуждения территориальных вопросов и, как ожидается, возобновят переговоры в воскресенье. Главное требование Москвы по-прежнему заключается в том, чтобы Киев уступил весь промышленный регион Донбасса.

Фундаментальные факторы и экономическая поддержка

Помимо геополитики, стабильность рубля обеспечивается несколькими ключевыми экономическими факторами. Михаил Васильев из Совкомбанка выделил совокупность факторов, поддерживающих валюту:

• Стабильный торговый профицит

• Сниженный спрос на импорт

• Высокая ключевая процентная ставка, установленная центральным банком.

• Продажа юаней из государственных резервов в соответствии с бюджетными правилами

• Общий оптимизм в связи с улучшением геополитической ситуации

Траектория экономического роста, инфляции и снижения процентных ставок

Анализируя экономику в целом, аналитики несколько понизили свой прогноз роста ВВП России в 2026 году до медианного значения в 1%, по сравнению с 1,1% в оценке предыдущего месяца. Одновременно с этим прогноз инфляции на 2026 год был пересмотрен в сторону повышения с 5,2% до 5,3%.

Эти данные влияют на ожидания относительно денежно-кредитной политики. Аналитики теперь ожидают более консервативного подхода со стороны центрального банка, прогнозируя снижение ключевой процентной ставки на полпроцента до 15,5% в первом квартале 2026 года. Это более осторожный взгляд, чем прогноз, сделанный в прошлом месяце, о снижении до 15%.

В первом квартале у центрального банка запланированы два заседания по установлению процентных ставок. После недавнего резкого роста инфляции аналитики ожидают, что на первом заседании 13 февраля политики сохранят ставку без изменений.

«Макроэкономические данные пока не дают четкого представления о готовности Банка России снизить ключевую ставку», — заявил Николай Дудченко, аналитик брокерской компании «Финам».

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Индекс FTSE 100 упал с рекордного уровня на фоне снижения цен на металлы.

Адам

Экономический

Индекс FTSE 100 открылся снижением на фоне снижения котировок акций горнодобывающих компаний.

Индекс FTSE 100 упал примерно на 0,2% на открытии, показав худшие результаты по сравнению с европейскими рынками на фоне снижения акций горнодобывающих компаний. Индекс откатился от рекордных уровней, достигнутых на предыдущей сессии.

Цены на сырьевые товары снизились с недавних максимумов, что оказало давление на акции ресурсных компаний. Горнодобывающие компании оказались в числе лидеров падения на индексе FTSE 100 после значительного роста в предыдущем месяце.

Акции банков и энергетических компаний также снизились в начале торгов. Секторы здравоохранения и коммунальных услуг показали меньшие процентные изменения, в то время как более широкий европейский индекс STOXX 600 продемонстрировал более умеренное снижение.

И фунт стерлингов, и государственные облигации ослабевают.

В начале лондонской торговой сессии фунт стерлингов упал ниже $1,38, нивелировав часть роста, достигнутого на предыдущих сессиях. Пара GBP/USD торговалась на уровне $1,3795 после удержания выше $1,38 в последние дни, хотя с начала месяца пара остается выше.

Доходность государственных облигаций выросла на 2-3 базисных пункта (б.п.) по всей кривой, отставая от динамики государственных облигаций еврозоны. Доходность 10-летних государственных облигаций поднялась до 4,61%, в то время как доходность немецких облигаций выросла на 4 б.п. до 2,53%.

Государственные облигации Соединенного Королевства (Великобритании) показали худшие результаты по сравнению с европейскими аналогами. Это произошло на фоне корректировки позиций инвесторами после событий, произошедших за ночь на валютном и товарном рынках.

Фунт стерлингов частично утратил свою недавнюю силу по отношению к доллару США. В целом, несмотря на внутридневное снижение, фунт остается выше в январе.

Доллар восстановился после сообщений председателя ФРС.

Доллар укрепился после сообщений о том, что Дональд Трамп готовится назначить Кевина Уорша председателем Федеральной резервной системы (ФРС). Индекс доллара вырос на 0,3% после этой новости, при этом Трамп заявил, что уже определился со своим кандидатурой.

В многочисленных сообщениях бывший глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш упоминался в качестве кандидата. После появления этих сообщений рынки прогнозов оценили вероятность выдвижения Уорша в 92%.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно на 4 базисных пункта до 4,27%. Это произошло на фоне того, что инвесторы свернули недавние медвежьи ставки на доллар.

В целом, доллар США по-прежнему находится в минусе в январе. Несмотря на внутридневной отскок, доллар упал по отношению к большинству основных валют в этом месяце.

Цены на драгоценные металлы резко упали.

Цена на золото упала примерно на 4% в ходе европейских торговых часов, до 2748 долларов за унцию. Металл продолжил волатильную распродажу после достижения многомесячных максимумов в начале недели, когда в среду его цена превысила 2850 долларов за унцию.

Цена на серебро упала более чем на 6% до 30,12 долларов за унцию, показав более резкое падение, чем золото. Оба драгоценных металла потеряли значительную часть своего январского роста.

Цены на медь на Лондонской бирже металлов снизились на 1,8% до 9385 долларов за тонну. По сравнению с драгоценными металлами, снижение цен на цветные металлы было менее значительным.

Падение цен на металлы, вероятно, окажет давление на котируемые на Лондонской бирже горнодобывающие компании. До разворота событий в предыдущем месяце этот сектор демонстрировал сильные результаты.

Азиатские рынки падают на фоне снижения склонности к риску.

Индекс акций MSCI Asia-Pacific (за исключением Японии) упал на 1,3%, что стало самым большим однодневным падением за месяц. Лидерами снижения стали рынки Китая и Гонконга, упавшие на 1,5% и 1,8% соответственно.

Фьючерсы на индекс SP 500 упали на 0,5%, а фьючерсы на индекс Nasdaq — на 0,6%. Биткоин снизился на 2,7% до 102 450 долларов, хотя ранее на этой неделе торговался выше 105 000 долларов.

Японские рынки были закрыты в связи с государственным праздником. Объемы торгов на азиатских рынках превысили 30-дневный средний показатель, поскольку инвесторы отреагировали на спекуляции вокруг председателя ФРС.

Эти движения указывали на негативное открытие американских фондовых рынков. Рисковые активы повсеместно снизились на фоне укрепления доллара.

Цены на нефть снизились, но за месяц показали хорошие результаты.

Цена на нефть марки Brent упала примерно на 1,4% до 76,52 доллара за баррель, снизившись с четырехмесячного максимума в 78,34 доллара, достигнутого ранее на этой неделе. Несмотря на дневное снижение, в январе нефть подорожала почти на 15%, что является самым большим месячным приростом с октября 2023 года.

Цена на нефть марки WTI снизилась на 1,3% до 73,21 доллара за баррель. Американский эталонный показатель в течение января внимательно следил за изменениями цены на нефть марки Brent.

Сокращение добычи нефти Организацией стран-экспортеров нефти (ОПЕК+) остается в силе до конца первого квартала. Саудовская Аравия сохраняет добровольное сокращение добычи на 1 миллион баррелей в сутки, что обеспечивает базовую поддержку цен.

Напряженность на Ближнем Востоке и перебои в поставках поддерживали нефтяной рынок на протяжении всего месяца. Ежедневное снижение цен не изменило общую позитивную тенденцию цен на нефть.

Новости бизнеса предоставляют актуальную информацию.

Компания Peel Hunt заявила, что результаты торгов превзошли ожидания, хотя конкретные цифры не были предоставлены. Компания Drax заключила соглашение о предоставлении услуг по переработке отходов для новых мощностей по хранению энергии в аккумуляторах без первоначальных капитальных затрат, в результате чего акции энергетической компании выросли на 0,3%.

Компания AstraZeneca заключила с CSPC сделку на сумму 1,2 миллиарда долларов по разработке препаратов от ожирения и диабета. Фармацевтическая компания также подтвердила планы инвестировать 15 миллиардов долларов в Китай к 2030 году, подчеркнув свою приверженность китайскому рынку.

Компания Octopus Energy объявила о создании совместного предприятия для выхода на китайский рынок возобновляемой энергетики. Компания будет сотрудничать с китайским государственным предприятием для расширения своей международной деятельности.

В целом корпоративная активность оставалась низкой, основное внимание было сосредоточено на макроэкономических событиях. Компании, работающие в Китае, часто фигурировали в заголовках новостей, поскольку связи между западными фирмами и китайскими партнерами продолжали развиваться.

Источник: ig

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Компания Ford зафиксирует доналоговые списания пенсионных обязательств в размере 600 миллионов долларов в четвертом квартале.

Daniel Carter

Акции

Компания Ford Motor заявила, что в отчете за четвертый квартал будут отражены доналоговые расходы в размере 600 миллионов долларов, связанные с корректировками пенсионных планов для сотрудников и другими выплатами после выхода на пенсию.

Детройтский автопроизводитель заявил, что специальные расходы, которые повлияют на чистую прибыль, но не на скорректированные результаты или денежные средства, распределены между планами на внутреннем рынке и планами за пределами США.

«Убытки от переоценки планов страхования в США в значительной степени были вызваны актуарными убытками по сравнению с предположениями, заложенными в планах», — заявил Форд в публичном заявлении после закрытия рынков в четверг. «Убытки от переоценки планов страхования за пределами США в значительной степени были вызваны изменениями в ключевых предположениях, определяющих оценку планов, таких как увеличение ожидаемой продолжительности жизни».

По словам Форда, после уплаты налогов ожидается, что убыток от переоценки снизит чистую прибыль компании примерно на 500 миллионов долларов, исходя из налоговых последствий в юрисдикциях, где возникли прибыли и убытки от переоценки.

Форд заявил, что его пенсионные планы остаются полностью обеспеченными средствами, и эти расходы не изменят его прогнозов по пенсионным взносам в 2026 году.

Новые специальные расходы добавляются к примерно 19,5 миллиардам долларов специальных статей расходов, о которых компания сообщила в прошлом месяце в связи с реструктуризацией приоритетов бизнеса и сокращением инвестиций в полностью электрические автомобили, большая часть которых, по словам Ford, произойдет в четвертом квартале.

Автопроизводители обычно исключают «особые статьи» или разовые расходы из своих скорректированных финансовых результатов, чтобы предоставить инвесторам более четкое представление об их основной, текущей деятельности.

Компания Ford планирует опубликовать результаты за четвертый квартал после закрытия рынков 10 февраля.

Источник: CNBC

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Венесуэла открывает нефтяной сектор после давления со стороны США.

Daniel Foster

Экономический

Политический

Товар

Замечания официальных лиц

Энергия

Временный президент Венесуэлы Дельси Родригес подписала знаковый законопроект о реформах, призванный открыть государственный нефтяной сектор страны для частных инвестиций. Этот шаг удовлетворяет важное требование Соединенных Штатов и знаменует собой значительный сдвиг в экономической политике страны.

Законопроект был подписан в четверг, всего через несколько часов после его принятия Национальной ассамблеей, в которой доминирует Объединенная социалистическая партия Родригеса. Во время церемонии подписания с участием государственных нефтяников Родригес представил реформу как важный шаг на пути к лучшему экономическому будущему.

«Мы говорим о будущем, — сказала она. — Мы говорим о стране, которую мы дадим нашим детям».

Временно исполняющая обязанности президента Делси Родригес на церемонии подписания законопроекта о реформе нефтяного сектора.

Этот законодательный акт последовал за сильным давлением со стороны администрации Трампа, которое началось после похищения американскими военными бывшего лидера Николаса Мадуро и его жены 3 января. Президент Трамп прямо предупредил Родригес, что она может «заплатить очень высокую цену, вероятно, выше, чем Мадуро» за невыполнение его требований об открытии нефтяного сектора.

Ключевые изменения в нефтяном законодательстве Венесуэлы.

Новый закон вносит ряд фундаментальных изменений, направленных на привлечение иностранных компаний, многие из которых ранее с опаской относились к инвестициям в Венесуэлу. Основные положения законопроекта включают:

• Контроль со стороны частного сектора: Закон предоставляет частным фирмам контроль над продажей и добычей венесуэльской нефти.

• Внешнее разрешение споров: оно предусматривает разрешение правовых споров в судах за пределами Венесуэлы, что отвечает давней обеспокоенности иностранных компаний по поводу внутренней судебной системы.

• Ограничение на размер роялти: Государственные отчисления за добычу нефти будут ограничены 30 процентами.

Эти реформы призваны создать более привлекательную среду для иностранных нефтяных компаний, которые до сих пор неохотно инвестировали из-за истории политической нестабильности и экономических потрясений в стране при Мадуро.

США ослабляют санкции в ответ на сложившуюся ситуацию.

Одновременно с подписанием Родригесом законопроекта администрация Трампа объявила о смягчении некоторых масштабных санкций, введенных в отношении нефтяной промышленности Венесуэлы в 2019 году.

Министерство финансов США заявило, что теперь разрешит ограниченные сделки с участием правительства Венесуэлы и ее государственной нефтяной компании PDVSA. Эти сделки определяются как «необходимые для добычи, экспорта, реэкспорта, продажи, перепродажи, поставки, хранения, маркетинга, покупки, доставки или транспортировки нефти венесуэльского происхождения» государственными американскими организациями.

Спорный путь к реформам

Изменение политики произошло после периода интенсивного вмешательства США. Похищение бывшего президента Николаса Мадуро, который сейчас ожидает суда в нью-йоркской тюрьме, привело к гибели десятков людей и вызвало обвинения в нарушении суверенитета Венесуэлы со стороны США.

Представители администрации Трампа заявили, что теперь США будут определять, кто сможет покупать венесуэльскую нефть и на каких условиях. Вырученные от этих продаж средства должны поступать на банковский счет, контролируемый Соединенными Штатами. Такой подход подвергся критике, хотя президент Трамп и его союзники ранее заявляли, что венесуэльская нефть должна «принадлежать» США.

Эта новая эра приватизации отменяет десятилетия государственного контроля. Венесуэла впервые национализировала свой нефтяной сектор в 1970-х годах. В 2007 году предшественник Мадуро, Уго Чавес, еще больше ужесточил государственный контроль, экспроприировав активы, принадлежащие иностранцам, что заложило основу для многолетней конфронтации с международными нефтяными компаниями.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фискальные реформы в Японии потрясли рынки облигаций.

Michael Ross

Экономический

Политический

Центральный банк

Связь

Форекс

Акции

Замечания официальных лиц

Новая фискальная программа премьер-министра Санаэ Такаичи, предусматривающая увеличение расходов и снижение налогов, вызвала потрясение на японском рынке облигаций. Инвесторы все больше обеспокоены тем, что и без того огромный государственный долг страны может увеличиться, что приведет к росту доходности 10-летних японских государственных облигаций (JGB) на 26 базисных пунктов до 2,33% в этом году по состоянию на 20 января.

Рост стоимости государственного долга Японии

В течение многих лет правительство Японии пользовалось преимуществами крайне низких процентных ставок, которые в среднем составляли около 0,33% в период с 2016 по 2025 год. Сейчас доходность 10-летних государственных облигаций Японии превышает 2,2%, и стоимость обслуживания непогашенного долга страны в размере 1 287 триллионов иен, вероятно, резко возрастет в связи с рефинансированием в течение следующего десятилетия.

Анализ чувствительности показывает, насколько сильным может стать бюджетное давление:

• Резкий рост процентных платежей: Если рефинансирование государственных облигаций Японии будет осуществляться по средней ставке от 2,0% до 2,5%, расходы Японии на обслуживание процентных платежей могут вырасти с нынешних 9% от общих государственных расходов до 20-25%.

• Общие расходы на обслуживание долга: Это увеличит общие расходы на обслуживание долга примерно до 35-40% от всех государственных расходов.

Этот прогноз предполагает рост доходов на 3% (с учетом роста ВВП на 1% и инфляции на 2%) и увеличение нефинансовых расходов на 3%. Для сравнения, процентная ставка в 20-25% является исключительно высокой для страны-члена ОЭСР с инвестиционным рейтингом. Последний пик для стран ОЭСР составил 11,3% в 1988 году, в период высокой инфляции, предшествовавший глобальной рецессии.

Для того чтобы удержать обслуживание долга на нынешнем уровне в 25%, правительству необходимо будет найти значительные новые источники доходов, чтобы ограничить выпуск новых облигаций. Премьер-министр Такаичи выразил желание сохранить стабильное соотношение долга к расходам, что подразумевает сосредоточение внимания на увеличении доходов.

Эффекты распространения: от облигаций к акциям и иене

Давление на рынке японских государственных облигаций уже сказывается на японском фондовом рынке. Индекс Morningstar Japan TME, который к 14 января вырос на 7,9%, с тех пор снизился на 3,6%. Эта неуверенность на рынке облигаций в сочетании с недавними обсуждениями о потенциальном вмешательстве для поддержки иены оказала давление на акции.

Исторически сложилось так, что японские акции имели обратную зависимость от иены, главным образом из-за влияния конвертации валюты на прибыль от экспорта и зарубежных операций. Однако для акционеров это рассматривается как нейтральный фактор.

Ожидается, что иена будет колебаться в районе 150 японских иен. В долгосрочной перспективе сокращение разрыва между доходностью казначейских облигаций США и японских государственных облигаций должно оказать валюте некоторую поддержку. Прогнозируется, что доходность 10-летних казначейских облигаций США к 2028 году составит около 3,3% по мере нормализации денежно-кредитной политики США. Несмотря на это, иена может столкнуться с краткосрочным давлением со стороны неприятия риска, связанного с опасениями по поводу государственного долга Японии.

Основной риск по-прежнему заключается в высокой стоимости заемных средств, а также в возможности того, что финансовые учреждения могут быть привлечены к стабилизации рынка путем покупки государственных облигаций. Хотя это может напрямую не повлиять на прибыль банков и страховых компаний, это может быть воспринято как непопулярное краткосрочное использование их капитала.

Политический перекресток: выборы и действия центральных банков

После первоначального скачка рынок японских государственных облигаций несколько стабилизировался благодаря заверениям правительства и намекам на поддержку со стороны Банка Японии (BoJ). Хотя прямое вмешательство BoJ для стабилизации рынка облигаций не стало бы неожиданностью, такой шаг также усилил бы инфляционные риски. Ожидается, что центральный банк повысит свои процентные ставки с нынешних 0,75% до диапазона 1,25%-1,50% к 2028 году.

Политические факторы добавляют еще один уровень сложности. В связи с досрочными выборами, запланированными на 8 февраля, премьер-министр Такаичи вряд ли отменит свой план по отмене 8% налога с продаж на продукты питания, поскольку ухудшение доступности продуктов является ключевой проблемой для избирателей.

Бык против медведя: перспективы японских финансов

Дело о быке

Оптимисты указывают на несколько факторов, которые могут помочь укрепить государственные финансы. Низкий уровень безработицы в Японии и ожидаемый рост заработной платы могут увеличить налоговые поступления. Другие потенциальные источники дохода включают новые гербовые сборы на покупку недвижимости иностранными гражданами и целенаправленную отмену некоторых налоговых льгот. Сторонники считают, что после того, как доходность скорректируется в соответствии с нормализующей политикой, спрос на японские государственные облигации со стороны отечественных институтов и населения стабилизируется в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Дело о медведе

Пессимисты утверждают, что даже если будут введены повышения налогов или сокращены расходы, растущие расходы на социальное обеспечение будут продолжать оказывать давление на бюджет. Это постоянное давление на расходы затруднит существенное сокращение выпуска новых государственных облигаций, что приведет к дальнейшему росту государственного долга.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Биткоин упал до 82 000 долларов, а объем ликвидаций резко вырос до 1,7 млрд долларов.

Адам

Криптовалюта

В четверг череда макроэкономических и геополитических событий спровоцировала масштабную распродажу на мировых финансовых рынках, в результате чего биткоин опустился до самого низкого уровня за девять месяцев.

По данным агрегатора цен CoinGecko, биткоин за 24 часа потерял 7,4%, достигнув минимума в 82 134 доллара, после чего в пятницу утром произошёл небольшой рост. Общая капитализация криптовалютного рынка снизилась на 6,7%, в результате чего были ликвидированы позиции на сумму 1,68 миллиарда долларов.

Как стало известно Decrypt, ключевую роль в коррекции сыграли изменения в политике Вашингтона, в том числе заявление президента США Дональда Трампа о том, что он объявит имя своего следующего кандидата на пост председателя Федеральной резервной системы в пятницу.

Хотя ничего окончательно не подтверждено до официального объявления, которое ожидается сегодня утром, источники, знакомые с ситуацией, сообщили Reuters, что бывший член совета управляющих Федеральной резервной системы Кевин Уорш встретился с президентом Трампом в Белом доме в четверг и, как сообщается, произвел на президента «впечатление».

«Участники рынка ожидают, что следующим председателем станет Кевин Уорш, давний критик количественного смягчения и, предположительно, сторонник жесткой инфляционной политики. Это негативно сказывается на биткоине в краткосрочной перспективе», — заявил Decrypt Лай Юэн, инвестиционный аналитик Fisher8 Capital.

Исполнительный указ Трампа, изданный в четверг и объявляющий чрезвычайное положение в стране, также усугубил ситуацию. Указ устанавливает процедуру введения пошлин на товары из стран, которые продают или поставляют нефть на Кубу. Этот шаг, в сочетании с опасениями по поводу потенциального вмешательства США в Иран, спровоцировал основной поток людей в безопасные активы на криптовалютных и фондовых рынках, заявил аналитик Zerocap Эмир Ибрагим в интервью Decrypt.

Продолжающийся конфликт в Иране, нарастающая напряженность в Южно-Китайском море и российско-украинская война еще больше снизили склонность инвесторов к риску, сыграв ключевую роль во вчерашнем падении.

Рынки производных финансовых инструментов и опционов

Согласно данным Velo, начиная со среды, открытый интерес по биткоину, отражающий общее количество открытых позиций, резко вырос. Дельта совокупного объема фьючерсов и спотовых сделок за тот же период неуклонно снижалась, подтверждая, что падение биткоина стало результатом совокупного давления со стороны продавцов, как со стороны инвесторов, владеющих бессрочными, так и спотовыми облигациями.

Инвесторы на рынке опционов делают ставку на краткосрочное падение до уровня 70 000–75 000 долларов, заявил Шон Доусон, руководитель исследовательского отдела платформы для торговли опционами в блокчейне Derive, в интервью Decrypt. Это подтверждается 30-дневной асимметрией биткоина, которая составляет -12%, что указывает на то, что инвесторы платят премию за защиту от падения.

«В целом, я ожидаю болезненного начала февраля», — пояснил Доусон. Он сказал, что, хотя Закон о ясности (Clarity Act), который в настоящее время обсуждается в Сенате, является позитивным шагом в регулировании отрасли, в краткосрочной перспективе он вряд ли приведет к повышению цен.

Биткоин вырос на 1,1% за последний час и в настоящее время торгуется на уровне 82 850 долларов. Фондовые рынки также продемонстрировали признаки восстановления в начале азиатской торговой сессии, поскольку краткосрочная политическая неопределенность ослабла после того, как Трамп вчера вечером одобрил соглашение Сената о финансировании большей части федерального правительства.