США лидируют в глобальном росте поставок газа для обеспечения работы центров обработки данных, использующих искусственный интеллект.

В мае прошлого года президент ЕЦБ Кристин Лагард выступила за «глобальный евромомент», призвав к более глубокой европейской интеграции. Теперь, когда доллар США ослабевает, а евро укрепляется, предстоящее заседание Европейского центрального банка обещает быть гораздо более значимым, чем предполагалось ранее.

Уверенная позиция ЕЦБ сталкивается с рыночной реальностью.

С точки зрения денежно-кредитной политики, ЕЦБ демонстрирует образцовую стабильность. Чиновники описывают свою позицию как «хорошую», характеризующуюся ростом экономики еврозоны, близким к ее потенциалу, и уровнем инфляции, стабилизировавшимся на уровне целевого показателя банка. Данные, опубликованные после декабрьского заседания, в значительной степени подтвердили этот стабильный прогноз.

Однако эта стабильность существует наряду со значительной геополитической и экономической неопределенностью. До сих пор явное расхождение позволяло макроэкономике оставаться изолированной от глобальной напряженности. Ключевой вопрос заключается в том, сохранится ли это разделение. Хотя ЕЦБ продолжит отслеживать геополитические риски, он вряд ли предпримет какие-либо действия, если они не приведут к существенным изменениям в экономическом прогнозе еврозоны.

Почему укрепление евро вызывает беспокойство во Франкфурте

Последние рыночные колебания начинают бросать вызов зоне комфорта ЕЦБ. Укрепление евро по отношению к доллару вызвало обеспокоенность среди высокопоставленных чиновников.

Глава центрального банка Австрии Мартин Кохер отметил, что если евро продолжит расти, это в конечном итоге может спровоцировать реакцию денежно-кредитной политики — не из-за самого обменного курса, а потому что более сильная валюта сдерживает инфляцию. Аналогично, глава центрального банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало указал, что сила евро является ключевым фактором, определяющим политику в ближайшие месяцы.

Прошлым летом вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос предположил, что обменный курс в 1,20 по отношению к доллару является приемлемым, но уровни выше этого могут сделать ситуацию «более сложной». Сейчас рынок достиг этого критического уровня.

С точки зрения государственной политики, недавний рост курса евро уже оказывает влияние.

• Динамика валютных курсов: С декабря евро укрепился примерно на 3,5% по отношению к доллару США и на 1,5% по отношению к более широкой корзине валют.

• Влияние на инфляцию: При прочих равных условиях это укрепление снизит прогнозы ЕЦБ по инфляции на декабрь примерно на 0,1 процентного пункта.

• Прогноз ниже целевого уровня: Согласно прогнозам, общая инфляция в течение следующих трех лет будет падать ниже 2%.

Это событие, вероятно, вновь вызовет опасения у членов Совета управляющих, которые боятся, что устойчивое отставание от инфляционного уровня может подорвать доверие к ЕЦБ.

Амбиции «глобального евро» против экономической реальности

Последние колебания валютных курсов подчеркивают фундаментальное противоречие в экономической стратегии Европы. Стремление к созданию «глобального евро» трудно согласовать с экспортно-ориентированной экономикой, которая выигрывает от конкурентоспособного обменного курса.

Для создания глобальной валюты обычно требуется относительная сила, глубокие и ликвидные финансовые рынки, а зачастую и значительная военная мощь. «Глобальный евро» не должен быть самоцелью, а скорее естественным результатом достижения подлинного союза рынков капитала, фискального союза и стратегической автономии. Как только эти основополагающие элементы будут заложены, экономика еврозоны будет гораздо лучше подготовлена ​​к поглощению более сильной валюты.

Чего ожидать: Снизит ли ЕЦБ процентные ставки в марте?

В настоящее время укрепление евро оказывает негативное влияние на начинающееся восстановление промышленного сектора еврозоны и общие перспективы роста. Однако недавнее укрепление вряд ли будет достаточно сильным, чтобы заставить ЕЦБ изменить курс на следующем заседании. Президент Лагард, скорее всего, будет придерживаться намеченного плана, отметив лишь, что банк внимательно следит за обменным курсом.

В перспективе ситуация может измениться. Если восходящий тренд евро продолжится, и если ЕЦБ решит дать понять, что недостижение инфляционного порога вызывает столько же опасений, сколько и превышение его, то вероятность снижения процентной ставки в марте, безусловно, возрастет.

Уолл-стрит готовится к тому, что Федеральная резервная система приостановит снижение процентных ставок до конца срока полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя, который истекает в мае. Инвесторы теперь возлагают надежды на будущие снижения ставок в конце года, чтобы поддержать бычий тренд на рынке.

После своего последнего двухдневного заседания по денежно-кредитной политике Федеральная резервная система в среду сохранила процентные ставки без изменений, остановив цикл смягчения денежно-кредитной политики, который оказывал значительное положительное влияние на американские фондовые рынки. Согласно фьючерсам на процентные ставки, следующее снижение ставки уже заложено в цену заседания в июне — решение по этому вопросу будет принимать следующий председатель ФРС. Президент Трамп дал понять, что вскоре объявит имя своего кандидата.

«Наше мнение таково: экономика в порядке, но инфляция несколько застойная, и ФРС поступила правильно, сохранив ставки без изменений», — сказал Тим Холланд, главный инвестиционный директор Orion. «Мы были бы очень удивлены, если бы произошло еще одно снижение ставки при г-не Пауэлле во главе».

Рынки закладывают в цены фьючерсы на «голубиную» риторику.

Хотя пауза была широко ожидаема, инвесторы рассчитывают на то, что центральный банк сохранит мягкую денежно-кредитную политику и проведет дополнительные снижения процентных ставок в конце 2026 года для поддержки как экономики, так и фондовых рынков. Общепринятое мнение указывает на вероятное снижение ставок в июне, хотя мнения расходятся. Некоторые считают, что дальнейшее смягчение может произойти раньше, в то время как другие опасаются, что сохраняющаяся инфляция может помешать дальнейшим снижениям ставок в этом году.

Реакция рынка на заявление ФРС была на удивление спокойной, что отличалось от волатильности, часто сопровождающей решения в области денежно-кредитной политики. Индекс SP 500 завершил день практически без изменений, впервые ненадолго преодолев отметку в 7000 пунктов.

Тем временем индекс доллара США сохранил свой дневной рост, отскочив от четырехлетнего минимума. Доходность 10-летних казначейских облигаций также немного выросла, достигнув примерно 4,25%.

«Рынок отреагировал на это довольно спокойно, в основном потому, что у Пауэлла запланированы еще две встречи», — отметил Дэвид Сейф, главный экономист по развитым рынкам в Nomura. «В той мере, в какой Пауэлл хочет дать прогнозы на будущее, срок их действия явно истекает».

Экономические сигналы и вероятность снижения процентной ставки

Решение ФРС снизить процентные ставки до нынешнего диапазона 3,50%-3,75% в прошлом году было вызвано ухудшением ситуации на рынке труда. Комитет снизил ставки на четверть процентного пункта в сентябре, октябре и декабре после девятимесячной паузы.

В среду Пауэлл отметил, что рынок труда демонстрирует «некоторые признаки стабилизации», в то время как инфляция «остается несколько повышенной».

«Для того чтобы ФРС снова снизила процентные ставки во время президентства Пауэлла, необходимо изменение этих факторов», — сказал Майкл Ароне, главный инвестиционный стратег State Street Investment Management.

Согласно данным LSEG, фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают на вероятность снижения ставки на заседаниях в марте или апреле менее 30%. Однако вероятность снижения ставки в июне составляет 65%. Рынки по-прежнему закладывают в цены еще почти два снижения на четверть процентного пункта к декабрю.

Тем не менее, некоторые стратеги видят потенциал для более ранних действий. Дрю Матус, главный рыночный стратег MetLife Investment Management, предположил, что снижение может произойти уже в марте, заявив, что «люди, возможно, немного чрезмерно оптимистичны, полагая, что перспективы очень ясны». Матус рассматривает текущую ситуацию как «хорошую возможность для повышения качества активов», предполагая отказ от высокодоходных облигаций и других более рискованных стратегий.

Внимание переключается на следующего председателя Федеральной резервной системы.

С окончанием срока полномочий Пауэлла инвесторы переключают внимание на его преемника и на то, как новое руководство может повлиять на денежно-кредитную политику. Опасения по поводу независимости ФРС усилились, особенно после того, как стало известно, что Пауэллу грозит уголовное расследование, которое, по его словам, является частью усилий Трампа по оказанию давления на банк с целью снижения процентных ставок.

В качестве потенциальных кандидатов на высший пост названы несколько имен, в том числе:

• Член совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер

• Бывший член совета управляющих Федеральной резервной системы Кевин Уорш

• Рик Ридер из BlackRock

• Экономический советник Трампа Кевин Хассетт, хотя Трамп выразил предпочтение оставить Хассетта на его нынешней должности.

«Мы начинаем задумываться о том, какой будет политика ФРС при новом председателе, особенно сейчас, когда, как мне кажется, мы действительно сплотились вокруг нескольких ключевых кандидатов», — сказал Майкл Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии в Glenmede. Рейнольдс отметил, что Glenmede отдает предпочтение акциям компаний с малой капитализацией, и этот тезис будет подкреплен еще одним или двумя снижениями процентной ставки в этом году.

Во вторник Трамп заявил, что вскоре объявит о своем кандидате на пост председателя ФРС, и предсказал, что процентные ставки снизятся после того, как новый руководитель вступит в должность.

Однако смена руководства не гарантирует изменения политики. «Сможет ли более мягкий председатель ФРС повлиять на других членов с правом голоса? Я не уверен», — прокомментировал Мэтью Вегари, руководитель исследовательского отдела Clearwater Analytics. «Председатель может оказывать большое влияние, но это опытные профессионалы, находящиеся на пике своей карьеры».

В январе экономические настроения в еврозоне улучшились: показатель Европейской комиссии вырос с 97 в предыдущем месяце до 98,2. Этот рост свидетельствует о потенциально более оптимистичных перспективах для экономики блока.

Восстановление производственного сектора способствует повышению доверия.

Франция лидирует по росту среди основных стран-членов ЕС, где индекс настроения подскочил до 100,4 с 94,6 в декабре. Это резкое улучшение объясняется снижением политической неопределенности после утверждения бюджета на 2026 год.

Позитивные изменения были повсеместными, уровень уверенности повысился почти во всех секторах. Исключением стало строительство, где настроения оставались стабильными.

Особенно сильную позицию продемонстрировал производственный сектор. Ожидания по объему производства сейчас превышают долгосрочный средний уровень, что является позитивным сигналом, сохраняющимся, несмотря на продолжающуюся слабость экспортных заказов. Кроме того, запасы упали до трехлетнего минимума, а ожидания по найму персонала укрепились по всем направлениям. В совокупности эти факторы указывают на обнадеживающие перспективы экономического роста в ближайшие месяцы.

Прогноз инфляции и последствия политики ЕЦБ

Что касается инфляции, то в январе ценовые ожидания снизились во всех секторах. Однако они по-прежнему остаются выше своих исторических средних значений. Аналогичная тенденция наблюдалась и в потребительских ценовых ожиданиях, которые также смягчились, но остаются выше долгосрочных норм.

Представленные данные подтверждают текущую политику Европейского центрального банка (ЕЦБ) по сохранению процентных ставок на прежнем уровне. По всей видимости, в ближайшее время не наблюдается необходимости в дополнительных мерах стимулирования, а инфляционные тенденции не указывают на необходимость скорых изменений в политике.

Однако ключевым фактором, за которым следует следить, является недавнее обесценивание доллара США. Альтернативный сценарий, смоделированный сотрудниками ЕЦБ в декабре, подчеркивает этот риск. В нем прогнозируется, что постепенное обесценивание доллара до 1,27 по отношению к евро может привести к росту инфляции в еврозоне до 1,6% в 2027 году и 1,7% в 2028 году. Подобные прогнозы могут побудить более мягко настроенных членов Совета управляющих ЕЦБ более решительно выступать за дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.

Премьер-министр Великобритании Кир Стармер и председатель КНР Си Цзиньпин дали понять о значительном улучшении отношений между Великобританией и Китаем, в центре которого — возобновление экономического партнерства, кульминацией которого стали крупные инвестиции от компании AstraZeneca в размере 15 миллиардов долларов.

В ходе четырехдневного визита в Китай — первого визита британского премьер-министра за восемь лет — Стармер посвятил один из ключевых дней официальной встрече на высшем уровне и обеду с Си Цзиньпином. Дискуссии, длившиеся около трех часов в Большом зале народных собраний, охватывали вопросы бизнеса, глобальной безопасности и даже общие интересы в футболе и Шекспире.

Эти дипломатические контакты происходят в условиях непредсказуемой глобальной обстановки, когда многие западные страны стремятся укрепить связи со второй по величине экономикой мира.

Рисунок 1: Премьер-министр Великобритании Кир Стармер прибывает в Пекин. Это первый визит британского лидера за восемь лет, направленный на перезапуск дипломатических и экономических связей.

Формирование «сложных» экономических отношений

Стармер, который уделяет первостепенное внимание улучшению отношений с Пекином, подчеркнул необходимость более тонкого подхода к взаимодействию. Его лейбористское правительство сосредоточено на обеспечении экономического роста, и этот визит является краеугольным камнем этой стратегии.

«Китай играет важнейшую роль на мировой арене, и крайне важно, чтобы мы выстроили более сложные отношения, в рамках которых мы сможем выявлять возможности для сотрудничества, но, конечно же, также позволять вести содержательный диалог по вопросам, в которых у нас есть разногласия», — сказал Стармер Си Цзиньпину.

Президент Си Цзиньпин признал, что отношения с Великобританией пережили «неоднозначные повороты», заявив, что такие этапы не отвечают интересам ни одной из стран. Он выразил готовность Китая к развитию долгосрочного партнерства, способного «выдержать испытание историей».

Рисунок 2: Президент Си Цзиньпин и премьер-министр Кир Стармер встречаются на официальном саммите в окружении национальных флагов Китая и Соединенного Королевства.

Британский лидер в сопровождении делегации из более чем 50 руководителей предприятий представил эту поездку как исполнение своего обещания заставить Великобританию «снова обратиться лицом к внешнему миру».

Ставка AstraZeneca в Китай на 15 миллиардов долларов

Ключевым подтверждением возобновленного партнерства является план AstraZeneca инвестировать 15 миллиардов долларов в свои китайские подразделения для разработки новых лекарств. Стармер подчеркнул, что эта сделка является ярким примером того, как более тесные связи могут принести взаимную выгоду обеим странам.

Отстаивая экономические возможности, Стармер также подчеркнул, что более прочные отношения позволят Великобритании вести «откровенный диалог» по спорным вопросам.

Хеджирование рисков на фоне глобальной напряженности

Визит Стармера является частью более широкой тенденции взаимодействия западных лидеров с Китаем, отчасти в качестве меры предосторожности против непредсказуемости президента США Дональда Трампа, чьи угрозы введения торговых пошлин дестабилизировали традиционных союзников.

Этот шаг является продолжением аналогичной политики премьер-министра Канады Марка Карни, который недавно подписал экономическое соглашение с Пекином, направленное на снижение торговых барьеров, — решение, вызвавшее критику со стороны Трампа.

От футбольной дипломатии до безвизового режима

Обсуждения не ограничивались экономическими вопросами высокого уровня и геополитикой. Стармер охарактеризовал свою встречу с Си как «теплую и конструктивную», отметив, что они поговорили о футбольных клубах английской Премьер-лиги, которые пользуются большой популярностью в Китае. Он подарил Си мяч с матча между «Манчестер Юнайтед», любимой командой китайского президента, и «Арсеналом», командой Стармера.

Премьер-министр также объявил о конкретном прогрессе по ряду направлений:

• Обсуждения по снижению пошлин на виски продвигаются.

• Новое соглашение позволит британцам посещать Китай на срок до 30 дней без визы.

Когда репортер спросил Стармера, является ли Си Цзиньпин лидером, с которым он мог бы вести дела, тот просто ответил «да», добавив, что двусторонние «отношения находятся в хорошем, прочном состоянии».

Рисунок 3: Кир Стармер обращается к журналистам, излагая экономические и дипломатические итоги своего важного визита в Китай.

Решение вопросов безопасности и прав человека

Помимо экономических интересов, в ходе визита были затронуты важнейшие вопросы безопасности. Великобритания и Китай договорились о совместной инициативе по борьбе с преступными группировками, занимающимися незаконной торговлей мигрантами. Соглашение конкретно направлено на пресечение использования двигателей китайского производства на небольших лодках, используемых для пересечения Ла-Манша. Представители обеих стран будут обмениваться разведывательной информацией для пресечения цепочек поставок контрабандистов.

Отношения между Лондоном и Пекином охладели при предыдущих консервативных правительствах из-за опасений по поводу национальной безопасности и политической ситуации в Гонконге. Кеми Баденох, лидер оппозиционной Консервативной партии, заявила, что не поехала бы в эту поездку из-за рисков для безопасности. Британские службы безопасности обвиняют Китай в систематическом шпионаже, что Пекин отрицает.

Стармер подтвердил, что у него состоялась «уважительная дискуссия» с Си Цзиньпином по делу Джимми Лая, гражданина Великобритании и гонконгского медиамагната, осужденного в декабре за преступления против национальной безопасности.

В ходе азиатской торговой сессии в четверг японская иена ослабла по отношению к основным валютам под давлением растущих опасений по поводу финансового состояния Японии и внутриполитической неопределенности.

Одной из ключевых причин падения курса валюты стало предложение премьер-министра Санаэ Такаичи приостановить действие налога на потребление в случае победы ее Либерально-демократической партии на предстоящих выборах 8 февраля. Это усилило опасения рынка по поводу финансовой стабильности страны.

В минувшие выходные Такаичи также выступил с предупреждением, заявив, что власти готовы противодействовать любым «крайне аномальным и спекулятивным» движениям на валютном рынке.

Противодействующие силы: позиция Банка Японии и мониторинг вмешательств.

Несмотря на давление со стороны продавцов, некоторые факторы обеспечили поддержку иене. Относительно жесткая политика Банка Японии (BoJ) и постоянные рыночные спекуляции о возможном вмешательстве властей для предотвращения дальнейшего обесценивания помогли ограничить потери валюты.

Динамика японской иены по отношению к основным валютам

Слабость иены была очевидна на всех азиатских торговых площадках:

• По отношению к евро (EUR): Йена упала до двухдневного минимума в 183,74, снизившись с предыдущего закрытия на уровне 183,39. Следующий вероятный уровень поддержки находится в районе 186,00.

• Против фунта стерлингов (GBP): Йена упала до шестидневного минимума в 212,17 с уровня закрытия среды в 211,83, с потенциальной поддержкой около 216,00.

• По отношению к швейцарскому франку (CHF): Курс валюты достиг шестидневного минимума в 200,14 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне 199,66. Следующая зона поддержки ожидается в районе 201,00.

• По отношению к доллару США (USD): йена немного снизилась до 153,44 с 153,41. Следующей значимой целью снижения для иены считается область около 160,00.

Более широкий рыночный контекст и внутренние данные

Несмотря на негативное влияние на иену, внутренние экономические данные показали некоторые признаки улучшения. Индекс потребительских настроений в Японии вырос до 37,9 в январе с 37,2 в декабре, достигнув самого высокого уровня с апреля 2024 года, когда он составлял 38,2. Однако этот показатель немного не оправдал прогноз экономистов в 38,0.

Общая рыночная конъюнктура оставалась неоднозначной. Азиатские фондовые рынки восстановились после вялого начала торгов, поскольку инвесторы оценивали эскалацию напряженности между США и Ираном и неоднозначные результаты деятельности технологического сектора. Президент США Дональд Трамп предупредил, что «время истекает» для Ирана, чтобы договориться о ядерной сделке, а министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи заявил, что иранские военные готовы «немедленно и решительно» ответить на любую агрессию.

В корпоративном мире участники рынка сейчас внимательно следят за результатами Apple после того, как в последнем квартальном отчете Microsoft были отмечены растущие затраты, связанные со значительными инвестициями в искусственный интеллект.

Что посмотреть дальше

В преддверии нью-йоркской сессии трейдеры будут следить за несколькими ключевыми экономическими показателями, в том числе:

• Данные по торговле США и Канады за ноябрь

• Еженедельные заявки на пособие по безработице в США

• Заказы и оптовые запасы продукции американских заводов за ноябрь

Ожидается, что Европейский союз официально признает Корпус стражей исламской революции (КСИР) Ирана террористической организацией, заявила глава внешнеполитического ведомства ЕС Каджа Каллас. Этот шаг является прямой реакцией на жестокое подавление иранским правительством антиправительственных протестов, в результате которых погибли тысячи людей.

«Если вы действуете как террорист, к вам также следует относиться как к террористу», — заявила Каллас журналистам в Брюсселе. Она пояснила, что это решение поставит Корпус стражей исламской революции «на один уровень» с такими группировками, как «Аль-Каида», «Хамас» и «Исламское государство».

Рисунок 1: Глава внешнеполитического ведомства ЕС Кая Каллас заявила, что подавление народа имеет свою цену и приведет к санкциям.

Это решение свидетельствует о значительном ужесточении позиции ЕС, вызванном широким осуждением насилия, примененного против иранских граждан.

Кто такие иранские Революционные гвардейцы?

Корпус стражей исламской революции (КСИР) — это идеологическое крыло иранского аппарата безопасности. Созданный после революции 1979 года, его основная миссия заключается в защите клерикального руководства страны и обеспечении соблюдения шиитской исламистской идеологии режима.

Добровольческий отряд «Басидж» Корпуса стражей исламской революции был назван ключевым инструментом подавления недавней волны протестов по всей стране. Группа подчиняется непосредственно верховному лидеру Хаменеи.

Рисунок 2: Корпус стражей исламской революции Ирана (КСИР) был создан после революции 1979 года для защиты духовенства страны.

Изменение альянсов подталкивает к принятию решения.

Инициатива ЕС получила дополнительный импульс после того, как Франция и Италия, ранее сопротивлявшиеся этой мере, объявили о своей поддержке.

Франция, в частности, проявляла нерешительность из-за опасений по поводу потенциального воздействия на европейских граждан, задержанных в Иране, и желания сохранить открытыми дипломатические каналы с Тегераном. Однако Каллас выразил уверенность в возможности продолжения дипломатических переговоров, заявив: «По оценкам, дипломатические каналы останутся открытыми даже после включения Корпуса стражей исламской революции в список».

Рисунок 3: Министр иностранных дел Франции Жан-Ноэль Барро подчеркнул, что преступления, совершенные иранским режимом, не могут остаться безнаказанными.

Министр иностранных дел Франции Жан-Ноэль Барро подтвердил поддержку своей страной этого решения, заявив, что «не может быть безнаказанности за преступления, совершенные» режимом. Барро представил это решение как призыв к Ирану освободить тысячи заключенных, задержанных во время беспорядков, и прекратить казни, которые он назвал частью «самых жестоких репрессий в современной истории Ирана». Он также призвал иранские власти прекратить отключение интернета, введенное в начале января.

Что на самом деле означает ярлык «террорист»?

Хотя присвоение статуса террористической организации является мощным политическим заявлением, его практическое воздействие может быть ограниченным. ЕС уже ввел масштабные финансовые санкции против Корпуса стражей исламской революции и многих его высокопоставленных командиров. Сотни иранских чиновников и государственных структур также находятся под санкциями ЕС за подавление протестов в прошлом и за поддержку Ираном войны России на Украине.

Помимо включения Ирана в санкционный список Корпуса стражей исламской революции, министры ЕС, как ожидается, одобрят новый раунд санкций, включая запрет на выдачу виз и замораживание активов в отношении большего числа иранских чиновников, в том числе министра внутренних дел.

Человеческие жертвы протестов в Иране

Протесты, начавшиеся в конце декабря из-за тяжелой экономической ситуации в стране, быстро переросли в общенациональные антиправительственные демонстрации с призывами к смене режима.

Масштабы репрессий были очень серьезными:

• Официальные правительственные данные: Иран признает гибель более 3000 человек, но утверждает, что большинство из них — сотрудники сил безопасности или случайные прохожие, убитые «бунтовщиками» и «террористами».

• Правозащитные организации: Правозащитные организации оспаривают официальную версию. Американское информационное агентство по правам человека (HRANA) сообщает как минимум о 6373 погибших, в том числе о 5993 протестующих. Некоторые группы оценивают общее число погибших в десятки тысяч человек.

Из-за отключения связи по всему Ирану независимым наблюдателям крайне сложно проверить масштабы насилия и истинное число жертв.