Судя по протоколам, на июльском заседании ФРС несогласные были единственными, кто высказался за снижение ставки.

Краткое содержание:

Согласно протоколу заседания, опубликованному в среду, двое политиков Федеральной резервной системы, выступивших в прошлом месяце против решения центрального банка США оставить процентные ставки без изменений, похоже, не получили поддержки от других политиков, высказавшихся в поддержку снижения ставок на этом заседании.

Ключевые моменты:

● Протоколы ФРС показывают, что «почти все» чиновники предпочли оставить ставки без изменений

● Данные по труду подтверждают опасения Боумана и Уоллера относительно рынка труда

● Опасения по поводу инфляции сохраняются на фоне тарифной политики Трампа

«Практически все участники посчитали целесообразным сохранить на этом заседании целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4,25–4,50%», — говорится в протоколе заседания, состоявшегося 29–30 июля.

Заместитель председателя ФРС по надзору Мишель Боуман и глава ФРС Кристофер Уоллер проголосовали против решения оставить базовую процентную ставку без изменений, выступив за её снижение на четверть процентного пункта для предотвращения дальнейшего ослабления рынка труда. Впервые с 1993 года более одного главы ФРС высказались против решения по ставке.

Не прошло и 48 часов после завершения заседания в прошлом месяце, как данные Министерства труда, похоже, подтвердили опасения Боумана и Уоллера, показав, что в июле было создано гораздо меньше рабочих мест, чем ожидалось, уровень безработицы вырос, а уровень участия рабочей силы снизился до самого низкого уровня с конца 2022 года.

Однако ещё более тревожным стал исторический пересмотр в сторону понижения оценок занятости за предыдущие два месяца. Этот пересмотр уничтожил более четверти миллиона рабочих мест, предположительно созданных в мае и июне, и серьёзно подорвал преобладающую точку зрения о всё ещё сильном рынке труда. Это событие настолько разозлило президента Дональда Трампа, что он уволил главу Бюро статистики труда.

Однако данные, полученные с тех пор, дали пищу для тех, кто больше обеспокоен тем, что агрессивные пошлины Трампа могут спровоцировать новый виток инфляции, и удержались от быстрого снижения ставок. Годовой темп базовой потребительской инфляции в июле ускорился сильнее, чем ожидалось, а затем последовал неожиданно значительный скачок цен у производителей.

Из протокола следует, что официальные лица продолжают активно обсуждать влияние тарифов на инфляцию и степень ограничительности своей политики. Некоторые политики отметили, что текущий уровень ставки по федеральным фондам, вероятно, ненамного превышает нейтральный уровень, при котором экономическая активность не стимулируется и не ограничивается.

Из протокола следует, что политики ФРС оценили, что влияние высоких тарифов стало более заметным на ценах на некоторые товары, но общее влияние на экономику и инфляцию еще предстоит оценить.

Заглядывая вперед, участники отметили, что им, возможно, придется идти на непростые компромиссы, если высокая инфляция окажется более устойчивой, а перспективы рынка труда ухудшатся.

КАМПАНИЯ ДАВЛЕНИЯ ТРАМПА

В преддверии публикации протокола инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи (CME) оценил вероятность снижения ключевой ставки ФРС на четверть процентного пункта на заседании 16–17 сентября на уровне 85%. Эта ставка не менялась с декабря.

Протокол был опубликован всего за два дня до долгожданного выступления председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла на ежегодном экономическом симпозиуме недалеко от Джексон-Хоула, штат Вайоминг, который принимает Федеральный резервный банк Канзас-Сити. Программная речь Пауэлла в пятницу утром, которая должна стать его последним выступлением на посту главы центрального банка, поскольку срок его полномочий истекает в мае следующего года, может показать, присоединился ли он к тем, кто считает, что пришло время предпринять шаги по защите рынка труда от дальнейшего ослабления, или же он по-прежнему на стороне тех, кто более настороженно относится к инфляции в свете ее отхода от целевого показателя ФРС в 2%.

Отсутствие снижения ставок с момента возвращения Трампа в Белый дом возмущает президента-республиканца, и он регулярно критикует Пауэлла за то, что тот не занимается их снижением.

Трамп уже подбирает возможных преемников Пауэлла. После неожиданной отставки одного из семи управляющих ФРС в начале этого месяца у Трампа скоро появится шанс оставить свой след в руководстве центральным банком.

Президент назначил председателя Совета экономических консультантов Стивена Мирана на место, недавно освобожденное бывшим главой ФРС Адрианой Куглер, срок полномочий которой истекает в конце января. Пока неясно, получит ли Миран утверждение Сенатом до следующего заседания ФРС.

В среду Трамп потребовал, чтобы глава Федеральной резервной системы Лиза Кук ушла в отставку из центрального банка из-за обвинений в правонарушениях, связанных с ипотекой принадлежащей ей недвижимости в Джорджии и Мичигане.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Протоколы ФРС показывают, что большинство членов FOMC считают инфляцию большим риском

James Whitman

Экономический

На своем заседании в прошлом месяце большинство должностных лиц Федеральной резервной системы подчеркнули, что риск инфляции перевешивает опасения по поводу рынка труда, поскольку тарифы привели к растущему расколу в комитете центрального банка по установлению ставок.

Чиновники признали наличие опасений по поводу более высокой инфляции и слабой занятости, однако «большинство участников оценили риск повышения инфляции как больший из этих двух рисков», — говорится в протоколе заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы, состоявшегося 29–30 июля.

В прошлом месяце политики оставили процентные ставки без изменений в диапазоне от 4,25% до 4,5%, сославшись на повышенную неопределенность прогнозов в связи с замедлением экономической активности в первой половине года. В заявлении того времени рынок труда был охарактеризован как «устойчивый», но отмечалось, что инфляция остаётся «несколько повышенной».

На своей пресс-конференции после заседания председатель Джером Пауэлл заявил, что инфляционное воздействие тарифов вполне может быть временным, но центральному банку необходимо принять меры предосторожности, чтобы не допустить более продолжительного эффекта.

Члены комитета обсудили, приведут ли тарифы к единовременному ценовому воздействию или к более длительному инфляционному шоку.

«Несколько участников подчеркнули, что инфляция превышала 2% в течение длительного периода и что этот опыт увеличил риск того, что долгосрочные инфляционные ожидания потеряют устойчивость в случае длительного воздействия более высоких тарифов на инфляцию», — говорится в протоколе.

Многие чиновники также отметили, что может пройти некоторое время, прежде чем влияние тарифов в полной мере отразится на ценах на потребительские товары и услуги.

Протокол появился за два дня до того, как Пауэлл выступит с речью, за которой будут пристально следить, в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, на сцене, которую он ранее использовал для того, чтобы направлять ожидания инвесторов в отношении процентных ставок.

Последние экономические данные подтвердили осторожный взгляд на инфляцию, но подорвали уверенность в занятости.

Самый большой скачок оптовой инфляции за три года стал очередным признаком того, что компании начали повышать цены, чтобы компенсировать рост затрат на производство. Некоторые представители ФРС выразили обеспокоенность тем, что пошлины будут влиять на цены и в следующем году.

Однако существенный пересмотр показателей роста заработной платы в сторону понижения выявил слабость рынка труда за три месяца, закончившихся в июле. Темпы найма оказались самыми медленными с начала пандемии, а уровень безработицы вырос до 4,2%.

Растущие разногласия

Еще до публикации этих данных признаки слабости на рынке труда побудили губернаторов Кристофера Уоллера и Мишель Боуман на июльском заседании выступить против снижения ставки на четверть процентного пункта.

Политики получат еще один отчет о занятости и дополнительные данные по инфляции, прежде чем снова встретятся в середине сентября.

Протокол был опубликован после того, как президент Трамп потребовал отставки главы ФРС Лизы Кук после того, как представитель администрации обвинил ее в мошенничестве с ипотекой.

Трамп неоднократно призывал ФРС снизить процентные ставки, что подтверждалось его высокопоставленными чиновниками и растущим списком кандидатов на пост преемника Пауэлла, срок полномочий которого на посту председателя истекает в мае. Министр финансов Скотт Бессент на прошлой неделе высказался за снижение ставки на полпроцента к сентябрю.

В протоколе говорится, что должностные лица провели обсуждение финансовой стабильности, при этом некоторые из них указали на «опасения по поводу повышенного давления на оценку активов».

Источник: Bloomberg

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

ФРС обнаружила более 22 000 ипотечных кредитов, подобных тем, что выдает Пулте

Мануэль

Центральный банк

Политический

Президент Дональд Трамп и его союзники требуют отставки главы Федеральной резервной системы Лизы Кук из-за предполагаемого мошенничества с владением недвижимостью собственниками — практики, которую сам центральный банк признал «широко распространенной» по всей территории США.

Исследователи Федерального резервного банка Филадельфии в отчёте за 2023 год оценили количество «инвесторов-мошенников» на рынке ипотечного кредитования, которые они определили как тех, кто получил более одного кредита на покупку собственного жилья в течение четырёх кварталов после получения первого. Директор Федерального агентства жилищного финансирования Билл Пулт заявил, что Кук взяла ипотеку на недвижимость в Энн-Арборе, штат Мичиган, указав, что она будет её основным местом жительства, а затем через две недели заявила то же самое в отношении другой ипотеки на недвижимость в Джорджии.

В набор данных, представленный в статье, входит информация о 584 499 кредитах, выданных с 2005 по 2017 год. Из них 22 431 был признан мошенническим. Доля тех, кто претендовал на получение ипотечного кредита с более выгодными условиями, достигла пика перед финансовым кризисом 2008 года, хотя и оставалась стабильной на протяжении большей части последующего десятилетия, составляя около 2–3%.

Результаты основаны на подвыборке данных, что означает, что количество ипотечных кредитов, соответствующих критериям центрального банка, может быть выше. Исследователи также предупреждают о вероятности случаев случайного мошенничества с заселением, например, когда заёмщики не смогли продать свой первоначальный дом из-за худшей, чем ожидалось, ситуации на рынке недвижимости.

Проверка ипотечных кредитов Кука, кандидатура которого в ФРС была выдвинута бывшим президентом Джо Байденом, по всей видимости, является последним способом, с помощью которого Трамп и его союзники используют новые методы, чтобы оказать давление на центральный банк с целью снижения процентных ставок.

В среду президент заявил, что Кук «должна уйти в отставку сейчас же», в то время как Пулте заявил, что его обвинения дают ему «повод для её увольнения». Если её вынудят уйти, это создаст для Трампа ещё одну возможность назначить кого-то, кто, вероятно, будет настаивать на более решительном снижении ставок.

В интервью CNBC в среду Пулте заявил, что «любой может ознакомиться с этими публичными документами» Кука. Он сослался на четыре уголовных закона, по которым генеральный прокурор Пэм Бонди должна расследовать возможные обвинения. Обвинения пока не предъявлены, и неясно, будет ли она проводить расследование.

Ронел Элул, старший экономический советник и экономист Федерального резервного банка Филадельфии, который был соавтором отчета за 2023 год, не стал вдаваться в подробности, выходящие за рамки содержания документа, когда к нему обратились за комментариями.

В своем заявлении в среду Кук заявила, что «не намерена подвергаться давлению и уходить с должности из-за некоторых вопросов, поднятых в твите». Она добавила, что «собирает точную информацию, чтобы ответить на любые законные вопросы и предоставить факты».

Дэвид Джофф, федеральный адвокат по уголовным делам из Форт-Лодердейла, штат Флорида, сказал, что по его опыту случаи захвата помещений редки.

Тем не менее, «как и в случае с любым другим явлением, если вы посмотрите на него под микроскопом, вы обязательно обнаружите что-то неладное», — сказал он в интервью.

Случаи мошенничества с ипотекой, как правило, связаны с завышением стоимости активов и доходов, а не с искажением данных об основном месте жительства, заявил Стивен Касарес, бывший федеральный прокурор, а ныне адвокат в юридической фирме Foundation Law Group. Случаи, основанные исключительно на ложном указании дома в качестве основного места жительства, «необычны», но «не являются чем-то неслыханным», добавил он.

По словам Касареса, такие случаи редки, поскольку теоретические потери финансового учреждения ниже в случаях, связанных с основным местом жительства, где кредитор «по сути был обманут за счет более высокой процентной ставки», а не стоимости дома.

В отчёте Федерального резервного банка Филадельфии установлено, что около трети всех инвесторов в недвижимость искажают свой статус собственников жилья. Выяснилось, что это позволяет им получать более низкие процентные ставки и более высокое соотношение суммы кредита к стоимости недвижимости.

«Этот тип мошенничества трудно обнаружить до тех пор, пока не пройдет много времени с момента оформления ипотеки», — утверждают исследователи в своей статье.

Рассматриваемые ипотечные кредиты Кука были выданы в 2021 году.

Администрация Трампа также выдвинула обвинения в мошенничестве с ипотекой против сенатора Калифорнии Адама Шиффа и генерального прокурора Нью-Йорка Летиции Джеймс. Оба они — демократы и политические противники Трампа.

Источник: Bloomberg

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Анализ: упрямая осторожность главы Банка Японии подавляет инстинкты ястреба в Совете директоров

James Whitman

Экономический

В 2024 году Кадзуо Уэда впервые за 17 лет повысил процентную ставку в Японии, что стало смелым шагом для центрального банка, в котором когда-то доминировали сторонники крайне мягких денежно-кредитных условий. Теперь глава Банка Японии входит в число наименее агрессивных членов политического совета.

На этой неделе 73-летний губернатор посетит ежегодный симпозиум Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле, где оценка американской экономики председателем Джеромом Пауэллом и намеки на следующее снижение процентной ставки в США станут факторами, которые будут учитываться в ходе обсуждений в Японии.

Аналитики и источники утверждают, что за последние месяцы Уэда стал одним из наиболее осторожных членов совета директоров Банка Японии, состоящего из девяти человек, и его опасения относительно экономического воздействия американских пошлин, вероятно, сдержат его коллег-политиков, которые призывают к дальнейшему повышению ставок.

Анализ, представленный в последнем отчете Банка Японии о перспективах, частично подчеркивает его осторожность относительно ожидаемого удара по экономике Японии от тарифов, которые могут осложнить принятие решения о сроках следующего повышения ставки.

«Торговое соглашение Японии с США снизило, но не устранило неопределенность по поводу тарифов», — заявил источник, знакомый с позицией центрального банка, и его мнение разделяет другой источник. «Банк Японии пока рано с оптимизмом смотреть на японскую экономику».

Уэда столкнулся с растущими призывами со стороны членов его совета директоров уделять больше внимания растущему инфляционному давлению в некогда подверженной дефляции экономике Японии.

Снижение процентной ставки в США может привести к росту иены по отношению к доллару, что может ослабить опасения по поводу инфляционного воздействия слабой иены, однако в зависимости от темпов снижения оно может нанести ущерб прибылям экспортеров.

Как показал обзор июльского заседания банка, устойчиво высокая инфляция цен на продукты питания заставила некоторых членов правления Банка Японии предупредить о вторичном ценовом эффекте, который может повлечь за собой новое повышение ставки.

Сигналы «ястреба» контрастируют с комментариями Уэды после заседания, в которых он оправдывает замедление повышения ставок, поскольку базовая инфляция, которая фокусируется на внутреннем спросе и заработной плате, остается ниже целевого показателя Банка Японии.

«Губернатор Уэда, похоже, уделяет особое внимание экономике США», — заявил бывший член совета директоров Банка Японии Такахидэ Киучи. «Если он ещё больше убедится в том, что экономика США стабилизируется, Банк Японии может рассмотреть возможность повышения ставки в этом году».

КРУГ ЯСТРЕБОВ

На первый взгляд кажется, что «ястребы» одерживают верх.

Среди нынешних членов совета директоров трое — Наоки Тамура, Хадзимэ Таката и Дзюнко Коэда — рассматриваются рынками как «ястребы», отчасти из-за их недавних комментариев, предупреждающих о том, что рост цен на продукты питания может привести к более широкой и устойчивой инфляции.

Заместитель управляющего Рёдзо Химино, который когда-то предупреждал, что сохранение реальных процентных ставок отрицательными в течение слишком длительного времени было бы «ненормальным», считается самым агрессивным среди руководства Банка Японии.

Напротив, «голуби», которые доминировали в совете директоров, когда предшественник Уэды Харухико Курода в 2013 году применил масштабные стимулирующие меры, ощутили ослабление своего присутствия и голоса.

Тоёаки Накамура, проголосовавший против повышения ставки в январе, ушёл в отставку в июне. Его сменил Казуюки Масу, который, как считается, занимает нейтральную позицию по вопросам политики. Асахи Ногути, некогда сторонник масштабного печатания денег, также занял более нейтральную позицию и в январе проголосовал за повышение ставок.

Подобные изменения в политической ориентации совета директоров ставят Уэду и его бывшего центрального банкира, ставшего заместителем, Синъити Учиду в более «голубиный» лагерь, поскольку их комментарии по-прежнему сосредоточены на рисках ухудшения состояния хрупкой экономики Японии.

По словам источников, знакомых с позицией банка, их осторожность отражает предпочтение Банка Японии дождаться дополнительных данных, чтобы оценить, выдержит ли мировая экономика, включая экономику Японии, удар американских пошлин.

Это также отражает сохраняющиеся в Банке Японии опасения, что ущерб экспорту и капитальным расходам в ближайшие месяцы усилится, как и предсказывают экономисты банка.

В анализах, включенных в июльскую квартальную сводку, экономисты Банка Японии предупредили, что прибыли компаний, вероятно, снизятся в этом году из-за пошлин США, что нанесет ущерб капитальным расходам.

Есть веские основания для беспокойства. Хотя торговое соглашение между Японией и США предусматривало снижение пошлин на основной экспорт автомобилей, Вашингтон не обозначил точных сроков снижения.

Многие аналитики ожидают, что экспорт, который способствовал росту ВВП Японии во втором квартале, к концу года снизится из-за усиления негативного влияния американских пошлин.

Даже ястребиные члены совета директоров предупреждают, что подобные риски могут потребовать осторожности при повышении ставок.

«Нам необходимо тщательно проанализировать, могут ли возникнуть какие-либо негативные последствия от введения пошлин США», — заявил член совета директоров Таката в своем выступлении 3 июля.

Несмотря на агрессивную позицию совета директоров, осторожная позиция Уэды может возобладать, учитывая влияние, которое губернатор оказывает на принятие решений Банком Японии.

При поддержке сотрудников ключевых подразделений управляющий готовит предложения по политике и процентным ставкам для голосования на совете директоров. Большинство из них были одобрены единогласно или большинством голосов, включая решение Банка Японии о выходе из десятилетней программы стимулирования экономики в прошлом году.

Предложение губернатора ни разу не отклонялось с момента формирования нынешней структуры совета в 1998 году.

«Я не вижу ни одного жёсткого переговорщика в нынешнем составе совета директоров, который мог бы устроить бунт. Трудно представить, чтобы ястребы предложили повышение ставки против воли губернатора», — заявил бывший сотрудник Банка Японии Нобуясу Атаго, который раньше работал в аппарате бывшего члена совета директоров Мияко Суды, придерживающегося агрессивных взглядов.

«Лидерские позиции губернатора Уэды в совете директоров, судя по всему, довольно сильны».

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Hyperliquid достигла рекордного дохода на одного сотрудника по всему миру в 106 миллионов долларов

Мануэль

Криптовалюта

Компания Hyperliquid достигла самого высокого в мире дохода на одного сотрудника — 106 миллионов долларов, превзойдя традиционных технологических гигантов и предыдущего рекордсмена — Tether Limited.

По показателю выручки на сотрудника Hyperliquid значительно опережает известные технологические компании. По данным Hyperliquid France, Tether занимает второе место с выручкой в 93 млн долларов на сотрудника, а OnlyFans — третье с 37,6 млн долларов.

Децентрализованная биржа деривативов функционирует при участии всего 11 основных участников, как подтвердил в недавнем интервью ее генеральный директор и соучредитель Джефф Ян.

По оценкам DefiLlama по состоянию на 20 августа, эта минимальная рабочая сила приносит годовой доход в размере 1,167 млрд долларов США. Традиционные технологические гиганты значительно отстают: Nvidia приносит 3,6 млн долларов США, Apple — 2,4 млн долларов США, а Meta — 2,2 млн долларов США на одного сотрудника.

Доходы Hyperliquid формируются за счет торговых комиссий, взимаемых на ее децентрализованной бирже бессрочных фьючерсов.

Платформа получает процент от комиссий за свопы, направляемых в казну, держателям токенов и на выкуп токенов, создавая прямой поток доходов от объема торговли без необходимости значительных операционных накладных расходов.

Автоматизированная инфраструктура биржи для создания рынка и торговли деривативами работает с минимальным вмешательством человека, что позволяет небольшой команде сосредоточиться на разработке и оптимизации протокола, а не на повседневном операционном управлении.

Быстрое накопление доходов

С декабря выручка Hyperliquid составила 589,11 млн долларов США, продемонстрировав стремительный рост в последние месяцы. По данным за 30 дней, платформа занимает третье место по объёму выручки среди криптопротоколов, добавив 95,63 млн долларов США.

В результате Hyperliquid уступает только эмитентам стейблкоинов Tether и Circle, которые заработали $629,19 млн и $203,91 млн соответственно. По этому показателю платформа для деривативов опережает другие известные протоколы, включая Tron, Jupiter и Pump.fun.

Сравнение с традиционными технологическими компаниями подчеркивает потенциал эффективности децентрализованных финансовых протоколов.

В то время как в Apple работает около 164 000 сотрудников, которые ежегодно приносят прибыль в размере 383 млрд долларов, команда Hyperliquid из 11 человек получает доход в размере почти 1,2 млрд долларов за счет автоматизированной торговой инфраструктуры.

Успех платформы демонстрирует, как децентрализованные протоколы обмена могут достигать огромных масштабов при сокращении рабочей силы, бросая вызов традиционным предположениям о получении доходов и операционных требованиях в традиционных финансовых услугах.

Источник: Cryptoslate

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Трамп приступает к покупке облигаций на сумму 104 миллиона долларов во время своего пребывания у власти

Мануэль

Связь

Политический

Президент Дональд Трамп с момента своего возвращения в должность приобрел сотни облигаций, включая те, которые были проданы американскими компаниями, пострадавшими от масштабных изменений в федеральной политике, которые он продвигал.

Согласно документу, опубликованному Белым домом во вторник и раскрывающему инвестиционную деятельность миллиардера в этом году по начало августа, общая сумма 690 транзакций, первая из которых была совершена на следующий день после его инаугурации, составляет не менее 103,7 млн долларов.

Помимо муниципальных облигаций, выпущенных местными органами власти, школьными советами, администрациями аэропортов и газовыми округами, 10 февраля Трамп выкупил корпоративные облигации траншами по меньшей мере на 500 000 долларов каждый у Qualcomm Inc., Home Depot и T-Mobile US Inc. Позднее в том же месяце он также выкупил долговые обязательства на сумму не менее 250 000 долларов у владельца Facebook Meta Platforms Inc.

В отчёте, который обязаны представлять все федеральные выборные и назначенные должностные лица, занимающиеся торговлей, не приводятся точные суммы или цены, поскольку требуется информация только о широком спектре сделок с акциями, облигациями, товарными фьючерсами и другими ценными бумагами. Трамп не сообщил о продажах.

Эти инвестиции – ещё один пример того, как президент, чьё состояние, согласно индексу миллиардеров Bloomberg, оценивается в 6,4 миллиарда долларов, продолжает накапливать богатство, находясь у власти. В отличие от своих предшественников, Трамп не продал свои активы и не перевёл их в слепой траст с независимым управляющим. Его обширной бизнес-империей управляют двое его сыновей, и она действует в нескольких областях, пересекающихся с политикой президента.

Трамп провел встречи с руководителями предприятий, чьи цепочки поставок были нарушены из-за введения им самых высоких пошлин за десятилетия, а также с руководителями технологической отрасли.

33-страничное заявление, датированное 12 августа, было передано в Управление правительственной этики.

По словам высокопоставленного чиновника Белого дома, ни Трамп, ни кто-либо из членов его семьи не принимали инвестиционных решений. Независимые финансовые управляющие приобрели облигации, используя программы, которые копируют признанные индексы при инвестировании, сообщил чиновник, добавив, что OGE одобрила заявки.

По словам чиновника, президент продолжит привлекать финансовых менеджеров для осуществления инвестиций и в будущем будет подавать отчеты в соответствии с требованиями закона.

В более раннем отчёте о финансовой отчетности, охватывающем его деятельность в 2024 году, Трамп перечислил сотни облигаций, хранящихся на личных инвестиционных счетах, не связанных с его бизнес-империей. Последняя включает в себя такие объекты недвижимости, как курорт Мар-а-Лаго во Флориде, долю в Trump Media Technology Group Corp. и криптовалютные проекты, которые, согласно индексу Bloomberg, увеличили его состояние не менее чем на 620 миллионов долларов за последние месяцы.

Согласно федеральному этическому закону, президенты не обязаны продавать активы, которые могут привести к конфликту интересов, но они всё равно это сделали. Трамп — первый президент, нарушивший этот закон с момента его принятия в 1978 году.

Источник: Bloomberg

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Почему инфляция тарифов Трампа наступает медленно

Мануэль

Экономический

China–U.S. Trade War

Тарифы Трампа представляют собой своего рода загадку. Новые импортные пошлины Трампа повышают стоимость многих импортных товаров в среднем почти на 20%. Однако изменение цен на оптовом и розничном уровне далеко от таких масштабов. Более высокие издержки, связанные с тарифами, похоже, кроются глубоко в глобальных цепочках поставок.

Одна новая подсказка помогает объяснить, почему новые потребительские налоги Трампа пока не в полной мере затронули потребителей. Анализ Capital Economics показывает, что фактическая ставка импортных пошлин в июне составила всего 9%. В то время аналитики оценивали среднюю ставку пошлин примерно в 15%. В реальности она оказалась ниже, поскольку многие американские импортеры изменили структуру и источники импорта, чтобы минимизировать стоимость пошлин.

Исследовательские организации, такие как Йельская бюджетная лаборатория, а также многие частные компании пытаются оценить средние ставки пошлин на каждом этапе запутанной торговой войны Трампа. Эти данные помогают экономистам оценить влияние пошлин на экономику, в то время как инвесторы пытаются понять, каким компаниям и секторам новые налоги принесут пользу или вред.

Оценки средней ставки пошлин неоднократно менялись за последние шесть месяцев, поскольку Трамп угрожал введением новых пошлин, вводил одни, откладывал введение других, объявлял о торговых соглашениях и менял своё решение. На момент вступления Трампа в должность средний размер пошлин составлял около 2,5%. По данным Йельской бюджетной лаборатории, в апреле и мае он достигал 28%. С тех пор он снизился примерно до 19%.

Однако эти оценки основаны на предположениях о том, что и откуда американские компании продолжат импортировать. Фактические данные за июнь показывают, что американские импортёры действовали хитрее, чем ожидалось. «Состав импорта изменился по сравнению с 2024 годом: увеличилась доля импорта из стран с относительно низкими таможенными ставками», — отмечает Capital Economics.

Например, данные за июнь показывают, что импорт из Китая, на который действовала 40%-ная пошлина, сократился. Импорт из Вьетнама, Тайваня и Индии, где в то время ставки были ниже, увеличился. Это привело к снижению фактической ставки пошлины по сравнению с тем случаем, если бы доли импорта по странам остались прежними.

Американские компании также изменили ассортимент ввозимых в страну товаров. Импорт стали и алюминия, обычно подпадающих под новый 25-процентный тариф, сократился в общей доле импортируемых товаров. Однако выросли поставки электроники, не облагаемой тарифами.

Третьим фактором, удерживавшим тарифную ставку на достаточно низком уровне, стало более «соответствующее требованиям» объёмы торговли с Канадой и Мексикой, чем ожидалось. Это означает, что объём торговли товарами, соответствующими требованиям к содержанию отечественных компонентов и, следовательно, освобожденными от новых тарифов Трампа, увеличился.

Июньская тенденция, вероятно, отражает отсроченное начало инфляции тарифов, а не её полное избегание. Импортёры уклонялись и увиливали, насколько позволяли обстоятельства, но они не могут делать это вечно. Они могут пополнять запасы более дешёвых товаров с низкими тарифами, одновременно сокращая запасы более дорогих товаров с высокими тарифами — на какое-то время. Но в какой-то момент спрос потребует от них пополнить все запасы, независимо от тарифов.

Кроме того, Трамп мудро относится к транзиту товаров из страны с высокими пошлинами в США через страну с низкими пошлинами, и некоторые из его торговых правил специально направлены на это. Например, импорт из Вьетнама облагается 20%-ным тарифом, но если эти товары действительно поступают из Китая или какой-либо другой страны и просто делают остановку во Вьетнаме по пути в США, то он составляет 40%.

Даже при более низких, чем ожидалось, ставках пошлин (пока что), инфляция пошлин начинает материализоваться. Ежемесячный доход правительства от пошлин вырос с примерно 8 миллиардов долларов в месяц до Трампа до примерно 30 миллиардов долларов в настоящее время. Эти налоговые поступления поступают от американских компаний, которые должны платить пошлины при приобретении импортных товаров. Это реальные деньги, которые платят настоящие американцы.

Оптовые цены в июле подскочили сильнее всего за три года, подтвердив, что импортеры теперь платят больше за товары. В период публикации отчётности за второй квартал десятки крупных компаний, включая Apple (AAPL), Ford (F), General Motors (GM), Johnson Johnson (JNJ), Kimberly-Clark (KMB) и Procter Gamble (PG), заявили, что пошлины снижают рентабельность.

По оценкам Citi, сейчас компании компенсируют большую часть расходов на тарифы за счёт снижения маржи и обходных путей в цепочке поставок. Но в конечном итоге все потери коснутся и потребителей.

«Американские компании, по всей видимости, поглощают 60–70% тарифов», — заявили аналитики Citi в анализе от 20 августа. «Однако мы сомневаемся, что это продлится долго. Мы ожидаем, что компании будут всё чаще стремиться переложить тарифы на своих иностранных поставщиков и американских клиентов».

Торговые соглашения Трампа в конечном итоге дадут гораздо более ясную картину. Последние несколько месяцев были наполнены чередой периодических тарифов, которые серьёзно деформировали торговые потоки. Но, скажем, через год, вероятно, будут введены всеобъемлющие пошлины на большинство импортных товаров в размере от 15% до 40%, а также специфические пошлины на отдельные категории товаров, которые не оставят места для укрытия. Если вы ещё не заметили инфляцию тарифов, то скоро заметите.