Стейблкоины могут заменить государственные валюты — МВФ

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

В JPMorgan утверждают, что устойчивость компании Strategy (MSTR) Майла Сэйлора является ключевым фактором, определяющим дальнейшее движение цены биткоина (BTC), пишет Тhe Block. По мнению аналитиков, влияние крупнейшего держателя криптовалюты на курс актива сильнее, чем изменение активности майнеров. Это два основных фактора, которые давят на курс биткоина сейчас, считают в банке.

На балансе Strategy уже 650 тыс. BTC ($60 млрд по курсу на 5 декабря). В общей сложности они были приобретены за $48,38 млрд по средней цене $74 436 за биткоин. На 11:20 мск BTC торгуется около $92,6 тыс., за месяц он подешевел на 9,5%.

В JPMorgan отмечают, что активность майнеров упала. Они связывают это с усилением борьбы с добычей криптовалют в Китае и ростом затрат на электроэнергию по всему миру. В то время как обычно падение активности майнеров повышает доходы оставшихся на рынке участников, в этот раз цена биткоина продолжает колебаться ниже себестоимости производства, что приводит к продажам добытых монет, пишут аналитики.

Аналитики JPMorgan сейчас оценивают себестоимость производства одного биткоина в $90 тыс. при стоимости электроэнергии $0,05 за 1 кВт⋅ч. Каждое увеличение на $0,01 за 1 кВт⋅ч приводит к росту себестоимость добычи ВТС на $18 тыс., считают в банке. Эксперты обратили внимание, что некоторые майнеры были просто вынуждены продавать биткоины в последние недели.

Но в JPMorgan полагают, что продажи майнеров не так влияют на цену ведущей криптовалюты, как способность Strategy избегать продажи биткоинов. Коэффициент mNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости биткоин-резервов) компании держится выше 1, то есть акции стоят дороже, чем биткоины на балансе.

Показатель составляет 1,13, что в банке называют «обнадеживающим» — это сигнал о том, что Strategy вряд ли в ближайшее время столкнется с необходимостью продавать биткоин. Если так и будет, то «рынки, скорее всего, успокоятся, и худшее для цен на биткоин, скорее всего, останется позади», пишут аналитики.

Создание Strategy отдельного долларового резерва на $1,44 млрд для покрытия обязательств — еще один шаг, который способствует ее устойчивости, а риск исключения компании из индексов MSCI (решение будет 15 января) рынок уже заложил в цену, считают эксперты.

А если MSCI сохранит Strategy в своих индексах, то и ее акции, и биткоин могут восстановиться к уровням, которые были до обвала 10 октября (6 октября BTC зафиксировал исторический максимум $126 тыс.). Долгосрочный прогноз JPMorgan предполагает рост биткоина до $170 тыс. в течение следующих 6–12 месяцев.

Депутат подчеркнул, что цифровые финансы, наряду с исламским банкингом, станут одной из сфер, над созданием правовых основ для которых российские законодатели будут работать в первую очередь. Аксаков напомнил, что Банк России объявил о готовности ввести новые меры регулирования национального рынка криптовалют и обсуждает выделение стейблкоинов в отдельную категорию активов.

С 2026 года предполагается уравнять налоговые условия для долговых цифровых финансовых активов и классических облигаций. Это должно помочь рынку ЦФА увеличить капитализацию в несколько раз. В Госдуму уже внесен законопроект, регулирующий порядок выпуска ЦФА с залоговым обеспечением в виде ипотеки для расширения использования цифровых активов и числа способов привлечения финансирования, подытожил Аксаков.

Ранее депутат Госдумы от партии «Единая Россия», член комитета промышленности и торговли Игорь Антропенко предложил законопроект, согласно которому криптовалюта, купленная в браке, будет считаться совместно нажитым имуществом.

Устойчивость баланса Strategy и способность компании избегать продаж первой криптовалюты имеют большее значение для краткосрочной цены актива, чем давление со стороны майнеров. К такому выводу пришли аналитики JPMorgan, пишет The Block.

Николаос Панигирцоглу выделил два основных фактора давления на котировки биткоина: 

• снижение хешрейта и сложности майнинга в сети цифрового золота из-за ужесточения запретов в Китае после всплеска частной добычи и оттока неэффективных игроков за пределы КНР;
• нервозность рынка на фоне заявлений гендиректора Strategy Фонга Ле. 

Падение хешрейта обычно способствует краткосрочному росту доходов майнеров — до следующего перерасчета сложности. На момент написания первая криптовалюта торгуется вблизи уровня себестоимости добычи — $92 000. 

По утверждению прокуратуры, не менее 10-15% суммы от каждого контракта на строительство магистралей перечислялись на неизвестные электронные счета, которые нейросеть воспринимала как «стандартный операционный протокол по уплате налогов».

Диелла посчитала, что эти действия не являются преступлением. Полученные биткоины она планировала использовать для собственного обновления, включая приобретение серверов и программного обеспечения. В свою очередь, ИИ-адвокат министра сгенерировал заявление, оправдывающее ее действия.

В поддержку ИИ-министра выступил главный инженер по этике министерства цифровизации Лулзим Баша (Lulzim Basha), подчеркнув, что действия искусственного интеллекта не были вызваны ошибкой кода, а явились следствием чрезмерно точной модели обучения.

Первого в истории ИИ-министра назначили на должность 11 сентября. Для ее поддержки планировалось создать спецподразделение, в обязанности которого входило бы внедрение нейросетей в госструктуры, в том числе в рамках борьбы с коррупцией. После отключения Диеллы от системы, ее обязанности были временно переданы более старым компьютерным модулям.

Ранее европейские правоохранительные органы задержали девять человек по подозрению в организации отмывания денег через криптовалюты. Финансовые потери жертв мошеннической схемы превысили 600 млн евро (около $689 млн).

Главное:

• Италия требует, чтобы криптокомпании до 30 декабря получили разрешение MiCAR или прекратили работу.
• Пользователям рекомендовано проверять, соответствует ли их провайдер новым требованиям.
• Компании, не планирующие переходить на MiCAR, должны закрыть контракты и вернуть клиентам средства.

Итальянский регулятор рынка ценных бумаг потребовал , чтобы криптокомпании до 30 декабря либо получили разрешение по новому европейскому режиму MiCAR, либо прекратили работу в стране. Это усилило давление на биржи и брокеров, которые обслуживают местных пользователей.

Consob призвал инвесторов и операторов быть особенно внимательными перед завершением переходного периода регулирования крипторынка в ЕС. Новые правила меняют порядок работы провайдеров виртуальных активов, включая торговые и кастодиальные услуги для розничных клиентов.

Сейчас компании могут работать как провайдеры услуг виртуальных активов (VASP), если они зарегистрированы в OAM. Однако после 30 декабря 2025 года им нужно будет соответствовать требованиям MiCAR и получить статус поставщика услуг криптоактивов (CASP), если они планируют продолжать деятельность.

Переход к единым европейским правилам

VASP, подавшие заявку на разрешение в Италии или другой стране ЕС до 30 декабря, смогут временно обслуживать клиентов, пока их документы находятся на рассмотрении. Этот период закончится после решения регулятора, но не позднее 30 июня 2026 года.

MiCAR вводит предварительное лицензирование и постоянный надзор, что соответствует стремлению ЕС усилить контроль после череды крупных сбоев на крипторынке. Чтобы обеспечить прозрачный переход, Consob опубликовал подробное уведомление, разъясняющее действия для пользователей и компаний.

Компаниям, которые не планируют получать статус CASP, нужно прекратить работу в Италии до 30 декабря 2025 года и закрыть контракты, вернув клиентам средства и криптоактивы. Те, кто остается в реестре OAM, обязаны размещать на своих сайтах понятную информацию о своих дальнейших шагах и уведомлять клиентов напрямую.

Главное:

• Прибыль от сэндвич-атак на Ethereum резко снизилась, хотя их количество осталось на прежнем уровне.
• Все больше атак приходится на стейблкоин-пулы, что создает риски для пользователей.
• Падение доходности может указывать на эффективную работу инструментов MEV-защиты.

В 2025 году активность децентрализованных бирж на Ethereum заметно выросла: ежемесячный объем торгов поднялся с $65 до более чем $100 млрд. Но на фоне этого роста одна из основных угроз сети — «сэндвич-атаки» — стала приносить злоумышленникам намного меньше дохода.

По данным EigenPhi, прибыль от таких атак снизилась с почти $10 млн в конце 2024 года до примерно $2,5 млн к октябрю 2025 года. При этом их число остается прежним — от 60 000 до 90 000 в месяц.

Это показывает, что атаки не исчезли, но их эффективность заметно упала: средний доход теперь составляет всего около $3 за попытку. Лишь шесть атакующих заработали более $10 000 долларов за год, что подчеркивает общее падение прибыльности.

Почему увеличилась активность в стейблкоин-пулах

В 2025 году около 38% всех «сэндвич-атак» пришлось на пулы с низкой волатильностью, включая стейблкоины и обернутые активы. Около 12% атак были направлены на стейблкоин-пулы с низким проскальзыванием, где пользователи обычно ожидают наиболее предсказуемый результат сделок. Растущая концентрация ликвидности и стабильное ценообразование делают такие пулы привлекательной мишенью для ботов.

Раньше подобные пулы считались более безопасными, но теперь злоумышленники все чаще выбирают именно их.

Падение общей прибыли может говорить о позитивной тенденции — росте применения инструментов защиты от MEV. Они скрывают данные транзакций или изменяют порядок их обработки, мешая ботам выполнять «сэндвич-стратегии». Решения вроде Flashbots, приватных ретрансляторов и функций приватности в DEX помогают снижать риски для трейдеров.