Снижение процентных ставок ФРС может спасти акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, от обвала, подобного краху доткомов.

Масштабные инвестиции в искусственный интеллект, которые в прошлом году привели к рекордным максимумам на фондовом рынке, возможно, не нуждаются в повторном всплеске для продолжения ралли. Согласно отчету BCA Research, потенциальное снижение процентных ставок Федеральной резервной системой может оказаться достаточным для поддержки акций технологических компаний, даже если инвестиции в инфраструктуру ИИ замедлятся.

Такое сочетание низких процентных ставок и устойчивой инфляции может отсрочить или предотвратить обвал рынка, напоминающий пузырь доткомов.

Бум расходов на ИИ приближается к историческому пику.

Крупнейшие американские технологические компании — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle — планируют потратить в этом году более 500 миллиардов долларов на инфраструктуру, значительная часть которых будет направлена ​​на развитие искусственного интеллекта.

По словам Дхавала Джоши, главного стратега BCA Research, этот уровень капитальных затрат в процентах от ВВП приближается к порогу, который исторически отмечал пик крупных инвестиционных циклов в сфере технологий. К предыдущим циклам относятся бум персональных компьютеров в 1980-х годах, бум доткомов в 1990-х годах и постпандемический «бум Zoom».

В прошлых циклах акции технологических компаний, как правило, начинали отставать от рынка в целом примерно за год до пика капитальных вложений. Если история повторится, отметил Джоши, «акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, окажутся под непосредственной угрозой».

Почему этот цикл может быть другим

Несмотря на исторические параллели, нынешняя ситуация, возможно, имеет больше общего с недавним «бумом Zoom», чем с крахом доткомов, прежде всего из-за денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

«Даже если бум капитальных вложений в ИИ закончится, крайне мягкая денежно-кредитная политика ФРС может продлить рост фондового рынка», — написал Джоши.

Это важно, потому что опасения по поводу замедления роста расходов на ИИ уже заставили технологические компании колебаться в конце 2025 года. Ключевое различие заключается в поведении реальных процентных ставок.

Критическая роль реальной доходности облигаций

Для оценки стоимости акций действительно важна не номинальная процентная ставка, а реальная доходность облигаций — доходность облигации после корректировки на инфляцию.

Джоши отмечает, что технологический сектор удержал свои позиции в 2021 году, потому что, несмотря на рост инфляции, реальная доходность облигаций продолжала падать. Акции технологических компаний начали падать только в 2022 году, когда агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой привело к резкому росту реальных ставок.

Сегодня ситуация обратная. «Перенесемся в настоящее время, и повышение процентных ставок не входит в планы ФРС. Напротив, ФРС сигнализирует о дальнейшем снижении ставок», — пояснил Джоши. Если инфляция останется на уровне около 3%, пока центральный банк снижает ставки, реальная доходность снизится, что окажет решающую поддержку оценке акций.

Рыночные риски и перспективы в целом

Конечно, проведение "сверхмягкой" денежно-кредитной политики ФРС не гарантировано. Ряд факторов может вынудить политиков отложить или ограничить снижение процентных ставок, в том числе:

• Устойчивая или возобновляющаяся инфляция

• Удивительно стабильный рынок труда

• Устойчивый общий экономический рост

После неоднозначного отчета о занятости в пятницу вероятность того, что ФРС сохранит процентные ставки на прежнем уровне в течение первой половины года, выросла до месячного максимума.

Хотя большинство аналитиков Уолл-стрит сохраняют оптимизм относительно перспектив фондового рынка на 2026 год, устойчивость роста, вызванного развитием искусственного интеллекта, является первостепенной задачей. Акции крупнейших технологических компаний сейчас составляют необычно большую долю в индексе SP 500, что делает весь индекс уязвимым к спаду в технологическом секторе.

Однако снижение процентных ставок также может повысить ликвидность рынка, а налоговые льготы, предусмотренные прошлогодним законом «One Bi Beautiful Bill», могут стимулировать экономический рост, потенциально компенсируя любое негативное влияние замедления инвестиций в технологический сектор.