Саудовская Аравия открыла фондовый рынок для всех иностранных инвесторов.

Саудовская Аравия открыла свой фондовый рынок для всех иностранных инвесторов, что является важным шагом в рамках плана «Видение 2030», направленного на либерализацию экономики и снижение зависимости от нефтяных доходов.

Ранее прямой доступ к Саудовской бирже (Tadawul) был ограничен квалифицированными институциональными инвесторами, отобранными властями. С 1 февраля ситуация изменилась. Теперь более мелкие учреждения, фонды, семейные офисы и индивидуальные инвесторы могут участвовать напрямую, без необходимости использования своповых соглашений или биржевых фондов.

Рынок отреагировал позитивно. Индекс Tadawul All-Share вырос примерно на 10% с момента объявления Управлением по рынку капитала (CMA) о реформе 6 января, прервав нисходящий тренд предыдущих десяти недель. Моханад Якут, старший аналитик рынка в Scope Markets, отметил, что этот скачок показывает, что инвесторы рассматривают эту политику как «значимый катализатор для пересмотра рыночной оценки в сторону повышения».

Видение 2030: Стратегия открытия рынка

Фондовый рынок Tadawul — крупнейший и наиболее ликвидный фондовый рынок на Ближнем Востоке, его капитализация на конец 2025 года составляла 8,8 триллиона саудовских риалов (2,35 триллиона долларов США). За первые три квартала 2025 года доля акций, принадлежащих иностранным инвесторам, увеличилась на 92 миллиарда риалов, достигнув 590 миллиардов риалов.

Ряд компаний, входящих в состав индексных фондов, уже имеют значительные иностранные инвестиции.

• Компания Al-Babtain Power Telecom: 33,8% акций принадлежат иностранным владельцам.

• Группа компаний Edarat: 24,6% акций принадлежат иностранным владельцам.

• Etihad Etisalat: 23,74% акций принадлежат иностранным владельцам.

Хотя ограничение на долю иностранного владения в любой компании, акции которой котируются на бирже, в размере 49% остается в силе, Якут считает, что эта либерализация усиливает «конкуренцию за региональное финансовое превосходство с эмиратскими рынками, которые исторически выигрывали от более либеральных режимов иностранного владения».

Открытие этого рынка является частью более широкой национальной трансформации. За последнее десятилетие Саудовская Аравия работала над смягчением своего имиджа, упрощая регулирование, открывая кинотеатры и вводя туристические визы. Она также успешно подала заявки на проведение крупных международных мероприятий, таких как Чемпионат мира по футболу FIFA 2034 и Всемирная выставка Expo 2030. В январе был принят новый закон, разрешающий иностранцам-немусульманам владеть недвижимостью.

Стремление к диверсификации экономики происходит на фоне давления со стороны правительства, вызванного снижением цен на нефть. Правительство более чем вдвое увеличило прогноз дефицита бюджета на 2025 год до 5,3% ВВП и ожидает дефицит в размере 165 миллиардов риалов, или 3,3% ВВП, в этом году. Это фискальное давление широко рассматривается как ключевой фактор экономических реформ.

Инвестиции в Саудовскую Аравию: оценка рисков.

Несмотря на открывающиеся возможности, аналитики предупреждают, что инвестиции в саудовский рынок сопряжены со значительными рисками, прежде всего потому, что многие из крупнейших компаний страны тесно связаны с государством.

Популярные среди азиатских инвесторов компании, такие как Saudi Aramco, Saudi Basic Industries, Al Rajhi Bank и ACWA Power, предлагают рост по разумной цене. Однако эти компании работают в стратегических секторах, таких как энергетика, химическая промышленность, банковское дело и коммунальные услуги, которые находятся под жестким государственным контролем.

Рисунок 1: Государственные гиганты, такие как нефтедобывающая компания Saudi Aramco, вышедшая на биржу в 2019 году, являются краеугольными камнями биржи Tadawul, но также представляют уникальные риски для инвесторов из-за значительного влияния правительства.

«Конкуренция ограничена, участие государства велико, а принимаемые решения отражают долгосрочные стратегические приоритеты, а не краткосрочную прибыль акционеров», — сказала Элис Гоуэр, партнер компании Azure Strategy.

Среди других рисков, отмеченных аналитиками, — сильная зависимость экономики от цен на нефть и предполагаемое отсутствие надежной защиты интересов акционеров.

Аргументы в пользу инвестирования: масштаб, ликвидность и стабильность.

Несмотря на существующие риски, огромные масштабы и ликвидность саудовского рынка помогают их смягчить, особенно для долгосрочных инвесторов. В отличие от этого, фондовый рынок Дубая может предложить более высокую потенциальную доходность, но также сопряжен с большим циклическим риском, связанным с недвижимостью, розничными инвестициями и изменением настроений инвесторов. Это заставляет инвесторов применять более тактический подход в Дубае.

Саудовская Аравия также предлагает стабильную инвестиционную среду и другими способами.

• Отсутствие формального контроля за движением капитала: Иностранные инвесторы, как правило, могут репатриировать капитал и прибыль без ограничений.

• Валютная стабильность: Саудовский риал привязан к доллару США, что обеспечивает стабильность обменного курса.

• Бесплатная конвертация валюты: Инвесторы могут свободно конвертировать валюту.

Эти факторы повышают доверие инвесторов. Однако Пратибха Такер, главный редактор Economist Intelligence Unit, отметила, что «сохраняются косвенные ограничения в виде лимитов на иностранную собственность, отраслевых ограничений и административных трений, которые по-прежнему могут влиять на инвестиционные решения и ограничивать стратегии, направленные на получение контроля».

Что ждет саудовский рынок в будущем?

В условиях активной реализации программы «Видение 2030» некоторые эксперты ожидают дальнейшей либерализации. Наиболее значительное потенциальное изменение в ближайшем будущем связано с ограничением доли иностранной собственности.

«Наибольшее влияние окажут любые изменения в ограничениях на иностранную собственность, которые рассматриваются как возможный шаг в конце этого года», — сказал Гоуэр. Такая реформа могла бы открыть новую волну иностранного капитала и еще больше интегрировать Tadawul в глобальную финансовую систему.