Рынки ждут симпозиум в Джексон-Хоуле

Внимание инвесторов на следующей неделе будет приковано к Джексон-Хоулу, штат Вайоминг, где представители Федеральной резервной системы соберутся на ежегодный симпозиум. Участники рынка ждут подсказок о траектории снижения процентных ставок, способных подтолкнуть акции к новым рекордным максимумам.

Мероприятию ФРС в этом году предшествовали вышедшие на прошлой неделе индекс потребительских цен и данные о ценах производителей, которые нарисовали противоречивую картину того, как экономика справляется с пошлинами президента США Дональда Трампа. Кульминацией недели, небогатой на экономическую статистику, станет выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в пятницу.

После потока статистики, указавшей на устойчивость потребительского спроса и рынка труда, часть инвесторов по-прежнему опасается, что Пауэлл на симпозиуме может охладить распространенные ожидания о снижении процентных ставок в ближайшие недели, которые подтолкнули фондовые индексы к рекордным максимумам. Глава ФРС может сослаться на другие показатели, свидетельствующие о сохраняющихся проблемах с инфляцией.

"Для нас, возможно, многое поставлено на карту. В этом году это потенциально значимое событие, - сказал Стивен Сосник из IBKR, - Что если люди снова ожидают увидеть голубино настроенного Пауэлла, а он изберет очень ястребиную риторику?"

Рынок фьючерсов по-прежнему ожидает, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке снизит ставку как минимум дважды в 2025 году на четверть процентного пункта, включая первое снижение на сентябрьском заседании.

По словам Эндрю Слиммона из Morgan Stanley Asset Management, компании, которые, вероятно, больше всего выиграют от снижения стоимости заимствований, были в числе главных героев Уолл-стрит в последнее время.

"Речь идет о строительных компаниях, циклических акциях, секторе промышленных товаров и сырьевых компаниях", - сказал Слиммон.

Акции крупнейших строительных компаний, таких как PulteGroup , Lennar и D.R. Horton , выросли на 4,2%-8,8% за предыдущую неделю к полудню пятницы, в основном благодаря недавнему снижению ставок по ипотечным кредитам.

Их рост превзошел подъем индекса Standard & Poor's 500 на 1% за последнюю неделю. За последний месяц эта группа акций значительно опередила более широкий рынок, прибавив 15%-22% против 3,3% у S&P 500. Однако их дальнейший рост зависит от дальнейшего снижения ставок по ипотеке, вызывающее сомнения на фоне недавнего роста доходности 10-летних государственных облигаций.

Любой намек Пауэлла на то, что его больше волнуют негативные сигналы в инфляции, чем другие, более позитивные показатели, может поставить под угрозу эти завоевания, сказал Слиммон.

"Подъем акций строительных компаний все больше убеждает меня в том, что рынок рассчитывает на снижение ставки ФРС, поэтому любой намек в Джексон-Хоуле на то, что этого не случится, сделает рынки более уязвимыми", - добавил он.

По словам Эшвина Аланкара из Janus Henderson, чтобы сохранить спокойствие на рынках, Пауэллу придется действовать крайне осторожно и укрепить веру многих инвесторов в сценарий Златовласки - что экономика не демонстрирует признаков перегрева и не находится под угрозой рецессии.

"Он не может напугать рынок, говоря, что, по мнению ФРС, экономике действительно требуются значительные стимулы", - сказал Аланкар.

СМЕНА НАСТРОЕНИЙ?

Некоторые рыночные наблюдатели в четверг сказали, что уже отмечают смену настроений. В записке для клиентов Тьерри Визман из Macquarie Group сказал, что еще в среду участники рынка обсуждали значительное снижение ставки, но что умеренный шаг вниз в сентябре больше соответствует реальности.

По словам инвесторов, другие факторы делают комментарии Пауэлла еще более важными для фондового рынка в этом году. Помимо высоких уровней рынка и недавнего снижения индекса волатильности Cboe до минимума текущего года, завершается сезон отчетности компаний за второй квартал, оставляя инвесторам мало ориентиров в сезон летнего затишья.

"Календарь событий становится довольно пустым", - сказал Джефф Блазек из Neuberger Berman.

Однако самым большим риском может оказаться недавняя эйфория на рынке вопреки потоку негативных новостей.

"Чем более самоуверенными мы будем перед этим событием, тем выше риск реакции на рынке", - сказал Сосник.