Рост ВВП Китая на 5% скрывает повседневную реальность.

Китайская экономика официально достигла целевого показателя в 2025 году: Национальное статистическое бюро сообщило о росте ВВП на 5%. Хотя на бумаге эта цифра свидетельствует об успешном завершении 14-й пятилетки, она скрывает важнейший разрыв: выгоды от этого роста все чаще не доходят до рядового гражданина.

Для инвесторов и политиков понимание этого разрыва имеет ключевое значение. Заголовочные цифры скрывают реальность того, что поддержание экономического роста Китая стало дороже, в то время как дивиденды для обычных домохозяйств сокращаются.

Растущий разрыв между ВВП и заработной платой

Расхождение между макроэкономическими данными и финансовым положением домохозяйств сейчас слишком велико, чтобы его игнорировать. В то время как экономика выросла на 5% в 2025 году, медианный располагаемый доход на душу населения — более точный показатель того, сколько зарабатывает типичная семья — увеличился всего на 4,4%. Это свидетельствует о замедлении темпов роста по сравнению с 5,1%, зафиксированными в предыдущем году.

Ситуация оказалась еще более сложной для городских жителей, чей средний рост доходов упал до всего лишь 3,7%, что является заметным снижением по сравнению с 4,6% в 2024 году. Хотя эти процентные изменения кажутся незначительными, они указывают на фундаментальную слабость экономической модели: система, которая когда-то эффективно превращала национальный рост в повсеместное процветание, дает сбой.

Этот паттерн можно описать как «фрикционный рост» — экономика, генерирующая активность, но обеспечивающая меньший поступательный импульс. Хотя это не означает крах, это говорит о том, что рост становится инструментом поддержания, а не движущей силой подлинного расширения.

Почему компании копят деньги, а не нанимают сотрудников

Основным препятствием является корпоративный сектор. В 2025 году прибыль промышленных предприятий выросла всего на 0,6%, что стало первым годовым приростом с 2021 года. Это незначительное восстановление лишь подчеркивает, насколько слабым был постпандемический подъем для китайского бизнеса.

Ситуацию усугубило падение цен производителей на протяжении 39 месяцев подряд до декабря 2025 года, в результате чего за весь год они сократились на 2,6%. Столкнувшись с неуклонной дефляцией цен, компании логично отреагировали, поставив во главу угла выживание. Вместо расширения штата или повышения заработной платы они сохраняют денежные средства, сокращают задолженность и минимизируют риски.

Такая оборонительная позиция превращает предприятия из каналов распределения богатства в центры его сохранения. Когда компании сосредотачиваются на сохранении на плаву, а не на расширении, прибыль, отражаемая в национальных счетах, не достается работникам и потребителям. В результате макроэкономическая статистика показывает рост, но микроэкономическая реальность для домохозяйств остается неизменной.

Осторожность потребителей и резкий рост сбережений

Домохозяйства отреагировали на эту неопределенность столь же логично. Рост розничных продаж резко замедлился до 2025 года, достигнув в декабре всего 0,9% в годовом исчислении — самого низкого показателя с конца 2022 года.

Вместо того чтобы тратить, люди копят. Вклады домохозяйств выросли почти на 10% в 2025 году. Квартальный опрос, проведенный центральным банком в третьем квартале 2025 года, показал, что 62,3% городских жителей предпочитают сбережения тратам или инвестициям, что значительно больше, чем 58% в начале 2023 года.

Следует уточнить, что потребительская активность полностью не прекратилась. Расходы на такие услуги, как культура, спорт и отдых, демонстрируют устойчивость, показывая двузначный рост. Однако домохозяйства явно стали более осторожными, сокращая расходы на дорогостоящие товары, такие как автомобили и недвижимость.

План Пекина по решению проблемы с передачей данных

Руководство Китая осведомлено об этих структурных проблемах. На Центральной экономической рабочей конференции в декабре 2025 года одним из главных приоритетов было повышение внутреннего спроса и доходов домохозяйств. Чиновники призвали к:

• Реализация «планов по росту доходов в городах и сельской местности».

• Расширение систем социальной защиты.

Министерство финансов пообещало, что бюджетные расходы «только увеличатся» в 2026 году, что свидетельствует о намерении выделить значительные ресурсы. Кроме того, неоднократные призывы к борьбе с «инволюцией» — деструктивной, снижающей стоимость ценовой конкуренцией между компаниями — показывают, что правительство осознает ущерб, причиняемый нынешней корпоративной средой.

Однако признание проблемы отличается от ее решения. Основные причины, сдерживающие потребление, — такие как потеря богатства из-за падения цен на недвижимость, неадекватное социальное страхование и слабый рынок труда — требуют устойчивых, многолетних реформ. Временные субсидии на потребительские товары дали лишь мимолетные результаты: рост розничных продаж резко упал после того, как эффект стимулирования ослаб. Стремление к сбережениям не исчезнет до тех пор, пока домохозяйства снова не почувствуют уверенность в своей финансовой безопасности и стоимости активов.

Помимо целевых 5%: что действительно важно

Ключевой вопрос на 2026 год и далее заключается в том, сможет ли Пекин перестроить свою модель роста до того, как нынешняя станет неустойчивой. Непосредственная опасность заключается не в внезапном обвале ВВП, поскольку у властей есть множество инструментов для поддержания основных показателей. Более глубокая опасность состоит в том, что рост станет издержкой, которую необходимо нести, а не выгодой, которой следует делиться.

Когда процветание достигается за счет увеличения бюджетных дефицитов и устойчивой дефляции, оно перестает быть процветанием вообще. Для мировых наблюдателей важным показателем становится уже не то, сможет ли Китай достичь очередного целевого показателя роста в 5%, а то, сможет ли он восстановить каналы получения доходов, необходимые для устойчивого долгосрочного спроса.