Российский завод СПГ в Прибалтике отправил первую партию санкционного газа в Китай

Рынки делают ставку на то, что члены ФРС снизят процентные ставки на этой неделе уже в третий раз подряд. Однако реакция рынка облигаций на эти шаги оказалась весьма необычной.

Доходность казначейских облигаций растёт, несмотря на снижение ставок Центробанком. По некоторым данным, подобного разрыва не наблюдалось с 1990-х годов.

То, что означает это расхождение, является предметом жарких споров. Мнения самые разные: от оптимистичных (признак уверенности в предотвращении рецессии) до более нейтральных (возврат к рыночным нормам до 2008 года) и даже излюбленной риторики так называемых «бдительных мстителей» по облигациям (инвесторы теряют уверенность в том, что США смогут обуздать постоянно растущий государственный долг).

Но ясно одно: рынок облигаций не верит идее Дональда Трампа о том, что более быстрое снижение ставок приведет к снижению доходности облигаций и, в свою очередь, к снижению ставок по ипотечным кредитам, кредитным картам и другим видам кредитов.

Учитывая, что Трамп вскоре сможет заменить председателя Джерома Пауэлла своим собственным кандидатом, существует также риск того, что ФРС потеряет свой авторитет, уступив политическому давлению и приняв более агрессивную политику смягчения, что может иметь неприятные последствия, раздувая и без того высокую инфляцию и подталкивая доходность к росту.

«Трамп 2.0» — это, по сути, снижение долгосрочной доходности облигаций, — заявил Стивен Барроу, руководитель отдела стратегии G10 в лондонском Standard Bank. — Назначение политического деятеля в ФРС не приведёт к снижению доходности облигаций».

ФРС начала снижать свою ключевую ставку в сентябре 2024 года и с тех пор снизила её на 1,5 процентного пункта. Трейдеры ожидают ещё одного снижения на четверть пункта в среду и закладывают в цены ещё два подобных шага в следующем году, в результате чего ставка составит около 3%.

Тем не менее, доходность казначейских облигаций не снизилась. Доходность десятилетних облигаций выросла почти на полпроцента до 4,1% с тех пор, как ФРС начала смягчать политику, а доходность 30-летних облигаций выросла более чем на 0,8 процентного пункта. — Е Се и Майкл Маккензи

Ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл на этой неделе продвинет решение о очередном снижении процентной ставки на четверть процентного пункта, несмотря на опасения коллег-политиков по поводу сохраняющейся слишком высокой инфляции. Решения центральных банков Австралии, Швейцарии и Бразилии также привлекут внимание инвесторов.

Источник: Bloomberg Europe

По словам аналитиков, отслеживающих рыночные условия, биткоин тестирует ключевой уровень поддержки коррекции Фибоначчи, что вызывает опасения по поводу потенциального падения до $76 000 в случае его пробоя.

Последствия для Bitcoin и связанных с ним криптовалют с большой капитализацией значительны из-за корреляции, которая может повлиять на более широкие рыночные условия и настроения инвесторов.

В настоящее время биткоин торгуется вблизи ключевого уровня поддержки коррекции Фибоначчи, поскольку аналитики предупреждают о возможном снижении. Трейдеры внимательно следят за этим техническим уровнем, который, по их мнению, может привести к приближению BTC к минимумам апреля 2025 года, около $76 000, в случае его пробоя.

Ключевые фигуры рынка включают трейдеров спотовых и деривативных инструментов Bitcoin на таких крупных платформах, как Binance и CME. Daan Crypto Trades особо выделяет зону коррекции Фибоначчи 0,382 как критически важную, с потенциальным пробоем к $76 000, если она не будет достигнута.

Непосредственную обеспокоенность вызывает усиление давления на продажу в случае потери биткоином уровня поддержки, чему также способствуют низкие объёмы торгов в выходные дни. Наблюдатели за рынком отмечают, что это может спровоцировать каскадную ликвидацию активов из-за значительного кредитного плеча. Опасения касаются оттока средств из ETF и снижения институционального спроса, которые являются ключевыми факторами, влияющими на то, удержится ли текущий уровень поддержки Фибоначчи или прорвётся, что может повлиять на общие рыночные настроения и аппетит к риску.

Daan Crypto Trades, трейдер криптовалютных деривативов, Twitter/X – «Зона коррекции Фибоначчи 0,382 – это линия, которую быки должны защищать, и её пробой может вернуть BTC к апрельским уровням около $76 000»: источник

Помимо биткоина, такие активы, как Ethereum и Chainlink, могут испытывать коррелированное влияние рыночных настроений. Аналитики отмечают поддержку в диапазоне $83–84 тыс., при этом риски возрастают, если биткоин опустится ниже уровня Фибоначчи 0,382. Учитывая потенциал ускоренного медвежьего импульса, отслеживание ончейн-метрик даёт представление о нём. Исторические тенденции показывают, что неспособность удержать ключевые уровни поддержки часто приводит к быстрому движению к последующим полосам Фибоначчи , усиленному динамикой кредитного плеча и ликвидности.

Источник: CryptoSlate

В последние месяцы представители Федеральной резервной системы неоднократно называли денежно-кредитную политику ограничительной. В сентябре Джером Пауэлл заявил, что политика «явно ограничительная», а в ноябре президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил: «Я по-прежнему считаю текущий уровень денежно-кредитной политики умеренно жёстким...».

Что ж, возможно, текущая политика «ограничительна» по сравнению, скажем, с политикой Бернанке и Йеллен. Но последние данные о денежной массе свидетельствуют о том, что в последние месяцы она имеет достаточно возможностей для быстрого роста, несмотря на заявления представителей ФРС.

Например, денежная масса увеличивалась ежемесячно в течение последних четырёх месяцев, достигая одних из самых высоких темпов роста за последние годы. Более того, в годовом исчислении денежная масса росла быстрее за последние три месяца и сейчас демонстрирует самые высокие темпы роста за последние 40 месяцев, то есть с июля 2022 года.

Хотя объем денежной массы в основном оставался на прежнем уровне в середине 2025 года, с августа этого года рост явно ускорился.

В октябре годовой рост денежной массы составил 4,76%. Это выше, чем в сентябре, когда годовой рост составил 4,06%. Рост денежной массы также значительно выше, чем в октябре прошлого года, когда годовой рост составил 1,27%.

В октябре общий объем денежной массы вновь превысил 20 триллионов долларов впервые с января 2023 года, а с августа по октябрь вырос на полтриллиона долларов.

В ежемесячном исчислении август, сентябрь и октябрь продемонстрировали одни из самых высоких темпов роста с 2022 года: рост составил 1,18%, 1,4% и 1,14% соответственно, завершив четыре месяца роста.

Метрика денежной массы, используемая здесь, — «истинная» или мера денежной массы Ротбарда-Салерно (TMS) — разработана Мюрреем Ротбардом и Джозефом Салерно и предназначена для более точного измерения колебаний денежной массы, чем М2. (Институт Мизеса теперь регулярно публикует обновления этой метрики и её динамики.)

Исторически темпы роста денежной массы (M2) часто следовали темпам роста денежной массы (TMS), но в одиннадцати из последних двенадцати месяцев M2 даже опережал рост TMS. В октябре темп роста M2 в годовом исчислении составил 4,63%. Это выше, чем в сентябре (4,47%). Темпы роста в октябре также превысили темпы роста в октябре 2024 года (2,97%).

Хотя темпы роста в годовом и месячном исчислении летом замедлились и даже существенно снизились в 2023 году и начале 2024 года, общий объём денежной массы снова стремительно растёт. M2 сейчас находится на рекордно высоком уровне, превысив 22,2 трлн долларов. СУММА пока не вернулась к пику 2022 года, но уже достигла 34-месячного максимума.

С 2009 года денежная масса, рассчитанная по системе «второй денежный поток», выросла более чем на 200%. (За этот период денежная масса М2 выросла почти на 160%). Из текущей денежной массы в 20 триллионов долларов США почти 29% было создано с января 2020 года. С 2009 года, в результате мирового финансового кризиса, было создано более 13 триллионов долларов США. Другими словами, более двух третей общей денежной массы было создано после Великой рецессии.

Учитывая текущие экономические условия, удивительно видеть столь устойчивый рост денежной массы.

Учитывая текущую стагнацию экономики, столь устойчивый рост денежной массы вызывает удивление. Частные коммерческие банки играют важную роль в увеличении денежной массы в ответ на мягкую политику ФРС. В условиях экономического роста и роста занятости кредитование также растёт, что ещё больше ослабляет денежно-кредитную политику.

Однако в последние месяцы экономические показатели продолжают указывать как на ухудшение условий труда, так и на рост числа просрочек. Например, в октябре число увольнений в США достигло двухмесячного максимума. Тем временем, агентство Bloomberg сообщает: «Количество банкротств семейных предприятий достигло рекордного уровня на фоне роста долгов». Последние данные по занятости в ценовом секторе демонстрируют рост потерь рабочих мест.

Всё это оказывает понижательное давление на рост денежной массы. Однако, стремясь ещё больше поднять цены на активы и каким-то образом противостоять растущей экономической стагнации, ФРС в сентябре снизила целевую ставку по федеральным фондам и на протяжении большей части этого года замедляла свои усилия по сокращению баланса ФРС, также известные как «количественное ужесточение».

Возвращение к адаптивной денежно-кредитной политике, опровергающее заявления ФРС о «ограничительной» политике, несомненно, сыграло свою роль в возвращении денежной массы к уровням роста, которых мы не видели уже много лет.

Источник: Gold-Eagle

Как сообщает Reuters, Вашингтон предупредил европейских членов НАТО, что им следует взять на себя большую ответственность за разведывательные операции альянса и производство ракет, что потребует значительного увеличения расходов на оборону к 2027 году.

Агентство Reuters в своем эксклюзивном пятничном репортаже заявило , что Соединенные Штаты «хотят, чтобы Европа взяла на себя большую часть обычных оборонных возможностей НАТО, от разведки до ракет, к 2027 году, сообщили на этой неделе представители Пентагона дипломатам в Вашингтоне. Это сжатые сроки, которые показались некоторым европейским чиновникам нереалистичными».

«Сообщение, изложенное пятью источниками, знакомыми с ходом обсуждения, включая официального представителя США, было передано на этой неделе в Вашингтоне на встрече сотрудников Пентагона, курирующих политику НАТО, и нескольких европейских делегаций», — говорится далее в сообщении.

Директива сопровождалась закулисным предупреждением, в котором, как сообщается, участвовали должностные лица Пентагона, предупредившие представителей ряда европейских стран о том, что США могут сократить свою роль в некоторых оборонных усилиях НАТО, если эта цель и срок не будут достигнуты.

Изображение из архива армии США/НАТО

В докладе отмечается, что некоторые европейские чиновники считают цель 2027 года нереалистичной, заявляя, что быстрая замена американской военной поддержки потребует гораздо больших инвестиций, чем позволяют текущие планы и утвержденные оборонные бюджеты стран-членов НАТО.

В целом это отражает давно высказываемое администрацией Трампа недовольство тем, как Европа берет на себя большую часть бремени коллективной обороны НАТО.

Однако в сообщении Reuters также подчеркивается, что европейским чиновникам не были предложены конкретные показатели, по которым можно было бы оценить успех или неудачу :

Обычные оборонные возможности включают неядерные активы — от войск до оружия, и официальные лица не объяснили, как США будут оценивать прогресс Европы в принятии на себя большей части бремени.

Также неясно, отражает ли срок 2027 год позицию администрации Трампа или лишь мнение некоторых чиновников Пентагона. В Вашингтоне существуют серьёзные разногласия по поводу военной роли США в Европе.

По словам одного из официальных лиц НАТО, «союзники осознали необходимость увеличения инвестиций в оборону и перенесения бремени обычных вооружений» с США на Европу.

Как мы уже писали ранее, новая Стратегия национальной безопасности администрации Трампа действительно наносит сильный удар по Европе, поскольку в ней говорится, что «далеко не очевидно, будут ли некоторые европейские страны обладать достаточно сильной экономикой и армией, чтобы оставаться надежными союзниками» Соединенных Штатов.

В документе далее подчеркивается, что нынешняя реальность европейской слабости может иметь определенные негативные последствия в плане потенциальной эскалации отношений Запада с Россией :

«Управление отношениями Европы с Россией потребует значительного дипломатического участия США как для восстановления условий стратегической стабильности на всем евразийском пространстве, так и для снижения риска конфликта между Россией и европейскими государствами», — говорится в документе.

Большинство аналитиков считают, что формулировки документа открывают возможность для большего вмешательства Вашингтона в европейские дела.

Источник: Visual Capitalist

«Вашингтон больше не притворяется, что не будет вмешиваться во внутренние дела Европы», — отметил Павел Зерка, старший научный сотрудник Европейского совета по международным отношениям .

«Теперь такое вмешательство рассматривается как акт благосклонности («мы хотим, чтобы Европа оставалась европейской») и вопрос стратегической необходимости США. Приоритет? «Создание сопротивления нынешнему курсу Европы внутри европейских стран»», — заключает он.

Источник: Zero Hedge

Доллар ослаб в понедельник в преддверии недели, насыщенной заседаниями центральных банков, в частности, заседаниями Федеральной резервной системы США, где снижение процентной ставки практически заложено в цены, хотя сильный разногласия в комитете создают непредсказуемые обстоятельства.

Помимо решения ФРС в среду, центральные банки Австралии , Бразилии, Канады и Швейцарии также проведут заседания по установлению ставок, хотя никто из них, как ожидается, не будет вносить никаких изменений в денежно-кредитную политику.

Аналитики ожидают, что ФРС примет «ястребиное» решение, поскольку формулировки заявления, срединные прогнозы и пресс-конференция председателя Джерома Пауэлла указывают на более высокую планку дальнейшего снижения ставки.

Это может поддержать доллар, если заставит инвесторов умерить ожидания относительно двух-трех снижений ставок в следующем году, хотя обмен сообщениями может быть осложнен разногласиями среди политиков, поскольку некоторые из них уже обозначили свои намерения по голосованию.

ВЫСОКИЙ РИСК ИНАКОЯЗНЕНИЯ

«Мы ожидаем увидеть некоторые разногласия, возможно, как со стороны сторонников «ястреба», так и сторонников «голубого» курса», — заявил руководитель отдела макроэкономической стратегии рынков BNY Боб Сэвидж в записке для клиентов.

С 2019 года на заседании Федерального комитета по открытым рынкам не было трех и более голосов против, а с 1990 года такое случалось всего девять раз.

Несмотря на то, что курс американской валюты снижался в течение последних трёх недель, быки по доллару частично восстановили свои позиции. Еженедельные данные по позициям показывают, что спекулянты занимают самую большую длинную позицию (в предположении, что стоимость доллара вырастет) с тех пор, как президент Дональд Трамп объявил о тарифной бомбе в День освобождения, которая обрушила валюту.

Ситуация на рынке труда смягчается, но общий рост сохраняется, стимулирующие меры, предусмотренные «Одним большим красивым законопроектом», должны начать действовать, а инфляция по-прежнему значительно превышает целевой показатель центрального банка в 2%.

«Эти факторы могут воспрепятствовать дальнейшему снижению ставок, если они приведут к улучшению ситуации на рынке труда», — сказал валютный стратег MUFG Ли Хардман.

ЕВРО ПОДНЯЛОСЬ ЗА СЧЕТ РОСТА ДОХОДНОСТИ

Помимо денежно-кредитной политики США, евро вырос на 0,1% до $1,1652 благодаря росту доходности облигаций еврозоны. Доходность 30-летних облигаций Германии в начале торгов достигла максимума с 2011 года.

В отличие от ФРС, ЕЦБ, как ожидается, не будет снижать ставки в следующем году. Влиятельный политик Изабель Шнабель в понедельник заявила, что следующим шагом центрального банка может стать даже повышение .

Австралийский доллар ненадолго достиг максимума в $0,6649, самого высокого значения с середины сентября, но в ходе последних торгов снизился на 0,1% за день до $0,6635.

Резервный банк Австралии проведёт заседание во вторник после серии обнадеживающих данных по инфляции, экономическому росту и расходам домохозяйств. Фьючерсы предполагают, что следующим шагом станет повышение ставки, возможно, уже в мае, поэтому основное внимание будет уделено заявлению по итогам заседания и пресс-конференции.

«Мы ожидаем, что Резервный банк Австралии (РБА) сохранит ставку на прежнем уровне 3,60%», — заявили аналитики ANZ в своей заметке на прошлой неделе, пересмотрев свои предыдущие ожидания относительно снижения.

КАНАДА, ОЖИДАЕТСЯ, ПРОДОЛЖИТ

Ожидается, что Банк Канады оставит процентную ставку без изменений в среду, а ее повышение полностью заложено в стоимость к декабрю 2026 года. В понедельник курс канадской валюты оставался стабильным на уровне 1,3819 канадского доллара, достигнув 10-недельного максимума в пятницу после сильных данных по занятости.

Иена, которая стабилизировалась на прошлой неделе после резкого ослабления в ноябре, в основном оставалась стабильной на уровне 155,44 за доллар, в то время как фунт стерлингов держался около 1,3325 доллара, а швейцарский франк немного укрепился на уровне 0,804 франка.

Источник: Рейтер

Что нужно знать:

Эрик Балчунас из Bloomberg опроверг сравнения биткоина с тюльпаноманией, отметив на недавнем мероприятии по финансовому анализу его устойчивость и институциональное признание.

Такая перспектива укрепляет позиции Биткоина как надежного макроактива, поддерживая институциональный интерес и уверенность рынка в условиях продолжающейся волатильности активов.

Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg, отверг представление о биткоине как о современной тюльпаномании, подчеркнув его долгосрочную устойчивость и институциональный интерес.

Этот анализ подчеркивает неизменную привлекательность биткоина и опровергает сравнение с историческими спекулятивными пузырями, успокаивая как институциональных, так и розничных инвесторов.

Подчеркивается устойчивость биткоина на протяжении 17 лет

Балчунас опровергает аналогию «Биткойн = тюльпаномания», утверждая, что 17-летняя история устойчивости Биткойна существенно отличается от трёхлетнего «тюльпанового пузыря». Он подчёркивает, что продолжающееся институциональное принятие является ключевым фактором устойчивости Биткойна.

Старший аналитик Bloomberg по ETF отметил динамику биткоина, который вырос примерно на 250% за последние три года. Его заявления бросают вызов историческим представлениям и подтверждают, что биткоин — это надежный финансовый актив.

«Рынок тюльпанов вырос и рухнул примерно за три года, получив один удар в лицо и сдавшись, в то время как биткоин пережил 6–7 жестоких распродаж за 17 лет и всё ещё достигает новых максимумов». — Эрик Балчунас, старший аналитик ETF, Bloomberg Intelligence

Институциональная уверенность и влияние на рынок

Утверждения Балчунаса укрепляют уверенность инвесторов в стабильности биткоина. Его анализ подчёркивает сохраняющийся институциональный интерес, в отличие от кратковременной тюльпаномании. Институциональные потоки остаются сильными, что подчёркивает устойчивое присутствие биткоина на рынке.

С финансовой точки зрения, устойчивость биткоина повышает его статус среди непроизводительных активов, предназначенных для сбережения, таких как золото. Институциональная поддержка и потоки ETF свидетельствуют об активе, превосходящем типичные характеристики пузыря, что способствует долгосрочным стратегическим инвестициям.

Балчунас утверждает, что восстановление биткоина происходит аналогично восстановлению золота

Исторически биткоин восстанавливался после глубоких спадов, как и другие устойчивые активы, такие как золото. Выводы Балчунаса указывают на закономерность восстановления и роста, не связанную с одноцикловыми пузырями.

Данный анализ предполагает, что роль биткоина как макроактива подтверждается его исторической эффективностью, что способствует его дальнейшему принятию и выводит его за рамки простых спекулятивных сравнений.

Источник: CryptoSlate