Российские нефтяные грузы устремляются в Индию в преддверии окончания санкций

Член ключевой группы советников премьер-министра Японии Санаэ Такаити заявил, что центральный банк вряд ли повысит ключевую ставку до марта, поскольку властям необходимо будет подтвердить, что масштабные дополнительные расходы стимулируют внутренний спрос.

«Отправной точкой является фискальная политика», — заявил Госи Катаока, член группы по стратегии экономического роста при Такаити, в интервью Bloomberg во вторник. Он подсчитал, что в этом финансовом году потребуется дополнительный бюджет в размере около 20 триллионов иен (129 миллиардов долларов), что значительно больше пакета в размере 13,9 триллиона иен, составленного годом ранее предшественником Такаити.

Если пакет экономических мер, который, как ожидается, будет представлен позднее на этой неделе, будет эффективно реализован, внутренний спрос может вырасти уже в первом квартале следующего года, и «в зависимости от ситуации, условия для повышения ставки могут сложиться уже в марте», — сказал Катаока, который был убежденным сторонником фискального и монетарного стимулирования во время своей предыдущей работы в качестве члена совета директоров Банка Японии.

Мнение Катаоки указывает на риск задержки следующего повышения ставки Банком Японии, несмотря на то, что большинство экономистов прогнозируют повышение к январю, особенно учитывая недавнее ослабление иены. В то же время комментарии Катаоки свидетельствуют о наличии консенсуса относительно того, что курс Банка Японии на повышение ставок должен оставаться неизменным.

В течение пятилетнего срока полномочий члена совета директоров Банка Японии, который закончился в июле 2022 года, Катаока последовательно призывал к расширению смягчения денежно-кредитной политики, регулярно не соглашаясь с решениями и оставаясь при своем мнении.

Денежно-кредитная политика Банка Японии «должна быть направлена ​​на нормализацию в соответствии с ценами и реальными экономическими условиями», — сказал Катаока, который также является главным экономистом PwC Consulting.

Катаока отметил, что экономика Японии «не обязательно находится в благоприятном состоянии», поскольку реальный ВВП сократился за три месяца по сентябрь впервые за шесть кварталов. Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) без учёта цен на продукты питания и энергоносители остаётся ниже 2%, и, по его мнению, с логической точки зрения «повышение ставки к январю маловероятно».

Мнение Катаоки совпадает с мнением бывшего заместителя главы Банка Японии Масадзуми Вакатабэ, который на прошлой неделе также отметил, что экономика Японии находится не в лучшем состоянии. Вакатабэ выступил после участия в экономическом заседании Такаити, и его замечание, по-видимому, отражало его несогласие с ранним повышением ставки.

Хотя Такаити воздерживается от прямых комментариев по поводу темпов повышения ставок, члены её консультативных групп подчёркивают необходимость проявлять осторожность. Эта позиция расходится с мнением практически всех наблюдателей за Банком Японии, которые в опросе Bloomberg в прошлом месяце прогнозируют повышение ставок не позднее января.

Во вторник Такаичи провела свою первую двустороннюю встречу с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой. Уэда заявил, что банк постепенно корректирует смягчение денежно-кредитной политики в связи с улучшением экономической ситуации, и Такаичи с пониманием отнеслась к этой позиции.

Банк Японии примет следующее решение по денежно-кредитной политике 19 декабря, и Катаока заявил, что не ожидает, что Такаити окажет какое-либо открытое давление на центральный банк, будучи премьер-министром. В сентябре 2024 года, будучи депутатом парламента, она заявила, что повышение ставки было бы «глупостью».

«Я не думаю, что она скажет, что процентные ставки не следует повышать», — сказал он.

Источник: Bloomberg Europe

Ожидается, что кредитный профиль Филиппин не изменится при новом министре финансов, поскольку рейтинговые агентства, присваивающие стране инвестиционный уровень, ожидают преемственности политики.

Рейтинговое агентство Moody's заявило, что перестановки в экономической команде президента Фердинанда Маркоса-младшего и назначение министра финансов Фредерика Го на пост главного министра финансов, как ожидается, «не приведут к существенному изменению нашей оценки экономической или финансовой устойчивости Филиппин или ее общего кредитного профиля».

«Мы ожидаем общей преемственности политики при администрации Маркоса», — заявил Янг Ким, помощник вице-президента Moody's в Сингапуре. Moody's оценивает Филиппины на два уровня выше «мусорного».

Агентство SP Global Ratings также заявило, что политические события вряд ли повлияют на общее направление политики страны. «Мы не ожидаем, что текущие события, связанные с проектами по борьбе с наводнениями, приведут к политической нестабильности», — заявил Йефарн Фуа, директор SP в Сингапуре.

Ранее на этой неделе Маркос объявил об изменениях в составе своего кабинета министров после отставки исполнительного секретаря и главы бюджетного управления, которые были втянуты в разрастающийся коррупционный скандал, охвативший всю страну. Го был назначен главой финансового управления вместо Ральфа Ректо, назначенного новым исполнительным секретарем.

SP заявила, что ее прогноз по суверенному рейтингу Филиппин остается позитивным, добавив, что ожидает продолжения «значительного улучшения» кредитных показателей, достигнутого за последние 10 лет.

При Ректо Филиппины повысили налоги для увеличения доходов, поскольку планируют сократить дефицит бюджета к 2028 году. В своих первых комментариях после назначения Го пообещал содействовать укреплению налогово-бюджетной системы и росту.

Источник: Bloomberg Europe

Почему криптовалюты падают в цене и что это означает для рискованных активов

За несколько недель криптовалюты перешли от новых максимумов и заголовков об институциональном принятии к возобновившимся разговорам о «криптозиме». Биткоин отыграл значительную часть своего недавнего ралли, а эфириум в процентном отношении упал ещё сильнее. Весь рынок криптовалют резко упал, и многие акции, торгующиеся на бирже, связанные с криптовалютами, последовали его примеру.

Для инвесторов ключевой вопрос теперь не только в причинах падения криптовалют, но и в том, что этот тренд говорит об аппетите к риску. Криптовалюты всё меньше ведут себя как нишевый актив и всё больше как высокочастотный индикатор глобальной ликвидности и настроений на рынке.

От истории криптовалют к сигналу риска

Полезный способ оценить сегодняшний рынок — рассматривать криптовалюту как «канарейку» ликвидности.

Криптовалюты торгуются круглосуточно, реагируют быстрее большинства классов активов и привлекают как розничный, так и институциональный капитал. Это делает их крайне чувствительными к изменениям финансовой конъюнктуры. Когда ликвидности много, капитал быстро притекает. Когда же её становится меньше, криптовалюты часто первыми это замечают.

В последние годы корреляция биткоина с акциями быстрорастущих технологических компаний усилилась. В то же время, криптовалюты обычно испытывают трудности при укреплении доллара США или росте реальной доходности — двух классических сигналах отказа от риска на мировых рынках. На практике динамика курса биткоина теперь говорит не только о самой криптовалюте, но и о макроэкономической ситуации.

Таким образом, для инвесторов, вкладывающих средства в различные активы, отслеживание уровня криптовалют стало способом оценить общую склонность к риску в режиме реального времени, вместо того чтобы рассматривать их как изолированный рынок.

Взгляд на взаимосвязь: биткоин и технологии

За последний год биткоин и индекс Nasdaq 100 двигались в целом синхронно, причём криптовалюты усиливали колебания фондового рынка. Источник: Bloomberg, Saxo.

Макроэкономика, ликвидность и позиционирование

Текущая распродажа тесно связана с изменением макроэкономического фона.

Рынки снизили ожидания быстрого снижения процентных ставок, а реальная доходность (номинальная доходность, скорректированная с учетом инфляции) выросла. Для активов без денежных потоков, таких как биткоин и эфириум, более высокая реальная стоимость капитала является явным препятствием.

В то же время акции быстрорастущих технологических компаний и компаний, связанных с искусственным интеллектом, также снизились, а общее позиционирование рисковых активов стало более осторожным. Криптовалюты, находящиеся в конце этого спектра с высокой бетой, естественно, реагируют более резко.

Структура рынка усиливает этот тренд. Криптовалютные рынки по-прежнему сильно зависят от кредитного плеча. Когда наблюдаемые ценовые уровни падают, принудительная ликвидация может ускорить продажи, особенно в условиях низкой ликвидности. Предыдущий приток средств в криптовалютные активы также ослаб, что устранило один из факторов, поддерживавших цены в начале года.

Волатильность: что нам говорят рынки деривативов

Цена — это лишь часть истории. Волатильность подаёт свой собственный сигнал.

Подразумеваемая волатильность биткоина и эфириума значительно выросла по мере развития распродажи. Обычно это сопровождается двумя особенностями:

Даже для инвесторов, которые никогда не торгуют деривативами, эти изменения информативны. Рост волатильности криптовалют наряду с ростом волатильности акций или кредитов часто указывает на более широкую тенденцию к отказу от риска. Когда волатильность резко возрастает в криптовалютах, но остаётся ограниченной в других областях, стресс может быть более локализованным.

Идея проста: волатильность стала самостоятельным классом активов, и она может выявить изменения в настроениях раньше, чем сама цена.

Как это вписывается в предыдущие криптоциклы

Если рассматривать текущий откат в более долгосрочной перспективе, он соответствует знакомой схеме.

Предыдущие циклы криптовалют, как правило, характеризовались сильными подъёмами, за которыми следовали резкие промежуточные коррекции — иногда на 20–40%, — после чего либо возобновлялся восходящий тренд, либо после снижения ликвидности начинался более глубокий спад. Значительные колебания — структурная особенность этого класса активов.

Текущий цикл характеризуется новыми характеристиками: регулируемые инвестиционные продукты, более широкое институциональное участие и более развитый рынок деривативов. Макроэкономический фон также отличается: более высокая инфляция и более высокая реальная доходность, чем в предыдущих циклах.

Однако две темы остаются неизменными:

Ethereum часто испытывает более сильные процентные колебания, чем биткоин, что подчеркивает более высокий профиль риска не связанных с биткоином вложений.

Что это означает для инвесторов

Эта статья не пытается предсказать, какой курс биткоина или эфириума будет в следующий раз. Более точный вопрос звучит проще: сейчас момент для паники или эйфории? И честный ответ: ни то, ни другое.

Вместо этого последний шаг предлагает более четкую основу для размышлений:

Короче говоря: сейчас не время паниковать или праздновать. Сейчас время задуматься, следить за обстановкой и рассматривать криптовалюту в контексте — как часть гораздо более широкой картины рисков.

Данный контент является маркетинговым и не должен рассматриваться как инвестиционный совет. Торговля финансовыми инструментами сопряжена с рисками, и историческая доходность не гарантирует будущих результатов. Автору разрешается подождать не менее 24 часов с момента публикации, прежде чем начать торговать этими инструментами. Инструмент(ы), упомянутые в данном контенте, могут быть выпущены партнёром, от которого Saxo получает рекламные вознаграждения, выплаты или ретроцессии. Хотя Saxo может получать вознаграждение от этих партнёрств, весь контент создаётся с целью предоставления клиентам ценной информации и возможностей. Этот контент не будет изменяться или пересматриваться после публикации.

Источник: SAXO

Цены на золото начали неделю хаотично, но отметка в 4000 долларов за унцию устояла. Быки вернулись, и цена отскочила от области слияния на уровне 4000 долларов, но для того, чтобы ралли набрало обороты, необходимо закрепиться выше отметки 4100 долларов за унцию.

Вопрос, который волнует участников рынка, заключается в следующем: сохранят ли быки на рынке золота контроль над рынком после публикации протоколов ФРС и данных по труду в четверг?

Технический обзор – Золото (XAU/USD)

Если взглянуть на четырехчасовой график ниже, техническая картина становится интересной.

Отскочив от восходящей линии тренда, которая соответствовала уровню 4000 долл. США за унцию, золото пробило 100-дневную скользящую среднюю и теперь тестирует нисходящую линию тренда, проведенную от максимума 13 ноября около 4245 долл. США за унцию.

Прорыв нисходящей линии тренда и 50-дневной скользящей средней в районе отметки $4096/унция может открыть потенциальный рост к предыдущему касанию нисходящей линии тренда на уровне $4212/унция.

Конечно, существует область сопротивления около отметки $4150/унция, которая может оказаться камнем преткновения, но быки могут воодушевиться или, если нет, будут следить за данными по труду в США и протоколами ФРС как за потенциальным катализатором.

Для сохранения бычьего импульса 100-дневная скользящая средняя на уровне 4041 теперь является важной краткосрочной областью поддержки. Если эта область удержится, это должно предвещать хороший рост.

Четырехчасовой график золота (XAU/USD), 18 ноября 2025 г.

Источник: TradingView (кликните для увеличения)

Динамика рынка и выпуски данных

Цена на золото (XAU/USD) в последнее время, по-видимому, практически не подвержена влиянию индекса доллара США. Однако это не означает, что за корреляцией больше не стоит следить.

Публикация протокола заседания ФРС и данных по трудовым отношениям на этой неделе сыграет важную роль в ожиданиях снижения ставки, что повлияет на рыночные настроения и индекс доллара США. Это, в свою очередь, окажет существенное влияние на динамику цен на золото в будущем.

Агрессивная переоценка вероятностей снижения процентной ставки на декабрьском заседании ФРС (вероятность 93,7% месяц назад против вероятности 51,1% в настоящее время) сдержала рост золота.

Источник: инструмент CME FedWatch

Однако слабые данные по рынку труда могут спровоцировать резкий рост ожиданий снижения процентной ставки и, таким образом, подтолкнуть золото к новому росту.

Рынки уже в целом знают, чего ожидать от публикации протокола ФРС, поскольку именно тон председателя ФРС Пауэлла и разделение голосов 10-2 на октябрьском заседании ФРС дали толчок агрессивной переоценке ожиданий снижения процентных ставок.

Таким образом, участники рынка могут отложить это событие в сторону, уступив его публикации данных по труду в четверг.

Все экономические новости и события, влияющие на рынок, смотрите в экономическом календаре MarketPulse. 

Источник: MarketPulse от OANDA Group

После того, как президент США Дональд Трамп отменил взаимные пошлины на некоторые виды сельскохозяйственной продукции, ожидается, что экспорт индийской сельскохозяйственной продукции в США, объем которого в настоящее время составляет 1 миллиард долларов США в год, получит выгоду, включая такие продукты, как чай, кофе и специи.

Другие товары, освобожденные от масштабных пошлин указом, подписанным Трампом на прошлой неделе, включают тропические фрукты и фруктовые соки, какао, бананы, апельсины и помидоры, говядину и некоторые удобрения.

Индия рассматривает снижение налогов на эти продукты как стимул для своего экспорта сельскохозяйственной продукции в США. В понедельник министерство торговли и промышленности страны заявило, что, хотя эта мера касается всех торговых партнеров, она «создает равные условия для индийских экспортеров».

«Что касается Индии, то ей грозила 50-процентная пошлина на эту продукцию — теперь она равна нулю», — заявил один из чиновников министерства.

Общий объем экспорта сельскохозяйственной продукции Индии в США, за исключением креветок, составляет около 2,5 млрд долларов США в год; и ожидается, что ее фермеры выиграют от последних тарифных льгот.

Однако Аджай Шривастава, основатель аналитического центра Global Trade Research Initiative в Нью-Дели, заявил, что снижение тарифов Трампа на некоторые виды сельскохозяйственной продукции «может незначительно усилить конкурентоспособность Индии в секторе специй и нишевого садоводства, но более широкие выгоды получат в основном крупные экспортеры сельскохозяйственной продукции из Латинской Америки, Африки и стран АСЕАН, если Индия не расширит масштабы».

Он добавил, что Индия «практически не представлена» в ряде крупнейших освобожденных от уплаты налогов позиций — томатах, цитрусовых, дынях, бананах, большинстве свежих фруктов и фруктовых соках.

Экспорт товаров из Индии в США в октябре увеличился примерно на 15% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало первым месячным ростом с мая, который произошел после падения на 20%, зафиксированного в сентябре.

«Несмотря на октябрьский рост, поставки Индии в США в период с мая по октябрь сократились почти на 28,4%, что привело к потере более 2,5 млрд долларов ежемесячной стоимости экспорта», — сообщил Шривастава в заметке, которой он поделился с Nikkei Asia.

Индия и США начали переговоры по двустороннему торговому соглашению (ДТС) после того, как премьер-министр Индии Нарендра Моди посетил Вашингтон в феврале и договорился с Трампом об углублении отношений и увеличении объёма двусторонней торговли с нынешних примерно 200 миллиардов долларов до 500 миллиардов долларов к 2030 году. Стороны также объявили о планах начать переговоры по первой фазе ДТС к осени этого года.

Однако в августе США ввели 50%-ные пошлины на товары из Индии, включая 25%-ный штраф за покупку Нью-Дели российской нефти — самые высокие среди торговых партнеров США.

В воскресенье Трамп заявил, что «любая страна, ведущая бизнес с Россией, подвергнется очень суровым санкциям», выразив поддержку «очень жесткому» законопроекту, продвигаемому законодателями-республиканцами, которые стремятся ввести пошлины до 500% для стран, покупающих нефть и газ у Москвы.

В понедельник министр нефти Индии Хардип Сингх Пури объявил, что индийские государственные нефтяные компании заключили годовой контракт на импорт около 2,2 млн тонн сжиженного углеводородного газа из США — около 10% годового импорта страны. Назвав этот шаг «историческим первым!», Пури написал в X: «Один из крупнейших и самых быстрорастущих рынков сжиженного углеводородного газа в мире открывается для Соединённых Штатов».

Это «прорабатывается уже давно [и] не является чем-то новым», — заявил высокопоставленный представитель Министерства торговли и промышленности. «Индия рассматривала возможность закупки сжиженного нефтяного газа (СУГ) у США. [Раньше] такой возможности не было, а теперь она появилась… Это в общем контексте поддержания правильного баланса в торговле с США. Это не является частью какого-либо пакета [торговых] переговоров как такового, но, безусловно, частью наших усилий [по] достижению сбалансированной торговли [между двумя странами]».

Что касается BTA, чиновник сообщил, что Индия и США ведут переговоры по пакету мер по решению взаимных пошлин. Этот пакет «более или менее близок к завершению, [но] я не могу установить для него определённый срок», добавил он.

«БТА будет иметь несколько пакетов, несколько траншей, [и] это будет первый транш, который будет касаться взаимных тарифов».

Источник: Asia_Nikkei

В Федеральном резерве сохраняется разногласие в преддверии декабрьского заседания, однако это вряд ли заставит центральный банк резко снизить ставку, сообщают в Standard Chartered, предупреждая, что ожидаемое смягчение на рынке труда продолжит определять денежно-кредитную политику.

«Мы придерживаемся мнения, что FOMC сократит ставку в декабре, в основном потому, что мы считаем, что данные по занятости за сентябрь-ноябрь, скорее всего, будут очень слабыми», — заявил в своей недавней заметке Стив Энгландер, руководитель отдела глобальных валютных исследований G10 и макроэкономической стратегии в Северной Америке. «Этого должно быть достаточно, чтобы подтолкнуть сторонников ФРС к сокращению ставки», — добавил он.

«По нашему мнению, в ноябре высвобождение рабочей силы будет слабым», — добавил он, отметив, что «сезонный найм, вероятно, будет очень слабым, а увольнения — не по сезону высокими», что задает пессимистичный настрой на рынке труда в преддверии заседания.

Несогласие с решением ФРС по политике в декабре, вероятно, возникнет вне зависимости от того, снизит ли ФРС ставки или сохранит их, поскольку в недавних комментариях члены ФРС выразили твердую позицию по поводу того или иного сценария.

«Если FOMC сократит ставку в декабре, легко может быть четыре голоса против. Если же решение останется без изменений, то, вероятно, будет три (возможно, и больше) голоса против», — добавил Ингландер.

По данным Standard Chartered, в ФРС существуют серьезные разногласия: «те, кто хочет сократить ставку, вероятно, хотят сократить ее более чем на 25 базисных пунктов, а те, кто хочет сохранить ставку, хотят сохранить ее на уровне более одного заседания».

По словам Энгландера, основная причина разногласий заключается не в разных экономических показателях, которые «вероятно, будут решены с помощью поступающих данных», а скорее в «разных оценках того, как политика должна реагировать на превышение целевого уровня инфляции и снижение показателей занятости».

Среди наиболее ярых сторонников «ястребиного» подхода – Джеффри Р. Шмид, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити; Сьюзен М. Коллинз, президент Федерального резервного банка Бостона; и Альберто Г. Мусалем, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса. Их стремление «избежать первоначальных сокращений, которые может быть трудно отменить, контрастирует с «голубиной» позицией губернатора Стивена Мирана, который считает, что равновесные процентные ставки ниже, чем принято считать, а дезинфляционное давление сильнее, особенно со стороны арендной платы», – добавил Энгландер.

В Standard Chartered полагают, что на декабрьском заседании «голуби» ФРС, скорее всего, одержат верх, поскольку консенсус будет склоняться к предоставлению «страхования рынка труда с очередным сокращением», а не к сосредоточению внимания на инфляции, которая представляет гораздо меньшую угрозу, поскольку удельные затраты на рабочую силу — ключевой источник внутренней инфляции — явно имеют тенденцию к снижению.

Источник: Yahoo Finance