Решение ФРС по процентной ставке: почему слова Пауэлла — это главное событие.

Ожидается, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на предстоящем заседании, но это не означает, что рынки будут спокойны. Настоящие события произойдут на пресс-конференции председателя Джерома Пауэлла, где его комментарии могут спровоцировать значительные колебания на фондовых, криптовалютных и валютных рынках.

Трейдеры будут анализировать каждое слово Пауэлла в поисках подсказок о будущих планах ФРС и его взглядах на насущные экономические вопросы, включая политику президента Дональда Трампа в области доступности жилья и проблемы, ставящие под сомнение независимость центрального банка. Вот анализ того, что уже учтено в ценах и что может спровоцировать следующий крупный рыночный скачок.

Фиксация процентной ставки практически неизбежна.

После трех последовательных снижений на четверть процентного пункта ФРС сигнализирует о паузе. Рынки разделяют этот прогноз: инструмент FedWatch от CME показывает 96%-ную вероятность того, что ставка федеральных фондов останется в текущем диапазоне 3,5%-3,75%.

Это соответствует рекомендациям председателя Пауэлла, данным в декабре, когда он предположил, что комитет воздержится от дальнейшего снижения ставок до 2026 года. Подтверждая эту позицию, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари, являющийся в этом году членом комитета с правом голоса, недавно заявил газете The New York Times, что для очередного снижения ставки «еще слишком рано».

Если не произойдёт крупной неожиданности, само объявление о процентной ставке, скорее всего, не станет чем-то значительным. Неожиданное снижение ставки может привести к резкому падению доллара, одновременно поддерживая такие активы, как биткоин и акции, но мало кто делает ставку на такой исход.

Главный вопрос: пауза в сторону «ястребиных» или «голубиных» настроений?

Поскольку сохранение процентной ставки на прежнем уровне практически гарантировано, внимание переключается на тон заявления ФРС. Трейдерам необходимо понять, является ли это временной, «голубиной» паузой перед дальнейшим снижением ставок или же твердой, «ястребиной» остановкой, вызванной сохраняющимися опасениями по поводу инфляции.

• Ястребиная пауза: Если Пауэлл будет акцентировать внимание на сохраняющихся инфляционных рисках, это снизит ожидания будущих снижений процентных ставок и, вероятно, окажет понижающее давление на рисковые активы.

• Мягкая пауза: Если ФРС даст понять, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики по-прежнему возможно в ближайшие месяцы, это может поддержать биткоин и фондовые рынки.

Аналитики Morgan Stanley ожидают более мягкого сигнала. Они считают, что ФРС сохранит ключевую формулировку в своем заявлении о политике — «рассматривая диапазон и сроки дальнейших корректировок» — чтобы оставить открытой возможность для будущего смягчения денежно-кредитной политики. Ожидается, что в заявлении будет признана экономическая устойчивость при сохранении этой гибкости.

Количество голосов против также будет иметь решающее значение. Ожидается, что Стивен Миран, назначенный президентом Трампом, выступит против агрессивного снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов. Если к нему присоединятся другие члены комитета, это укрепит аргументы в пользу будущего смягчения денежно-кредитной политики и поддержит рисковые активы.

В настоящее время большинство наблюдателей за рынком ожидают одного или двух снижений процентных ставок в конце этого года. JPMorgan является заметным исключением, прогнозируя отсутствие изменений ставок в 2024 году, за которыми последует повышение в следующем году.

Пауэлл под давлением: Трамп, инфляция и политика

Председателю Пауэллу, вероятно, придётся ответить на сложные вопросы относительно обоснования позиции ФРС по сохранению процентных ставок на прежнем уровне, особенно с учётом динамики американских рынков и экономической активности.

По мнению аналитиков ING, Пауэллу будет сложно доказать, что финансовые условия слишком ограничительны. Такая позиция может «охладить надежды на второе снижение процентной ставки ФРС», потенциально укрепив доллар США по отношению к таким валютам, как иена и евро. Для активов, номинированных в долларах, таких как биткоин, укрепление доллара обычно выступает в качестве сдерживающего фактора.

В центре внимания – политика Трампа в области доступности жилья.

Комментарии Пауэлла по поводу недавних мер президента Трампа по обеспечению доступности жилья могут еще больше внести волатильность на рынки. Трамп недавно объявил, что поручил своим представителям выкупить ипотечные облигации на сумму 200 миллиардов долларов для снижения процентных ставок. Он также издал указ, ограничивающий крупные институциональные инвесторы в покупке частных домов.

Рыночные аналитики считают, что эти меры могут привести к инфляции в краткосрочной перспективе. Компания Allianz Investment Management отметила, что покупка ипотечных ценных бумаг может «рискнуть ускорить спрос, завысить цены и исказить выгоды в пользу действующих игроков». Между тем, ожидается, что введенные Трампом пошлины уже в этом году окажут отложенное инфляционное воздействие, поскольку более высокие импортные издержки будут распространяться по всей цепочке поставок.

Наконец, Пауэлла могут допросить по поводу расследования Министерства юстиции, направленного против него лично, которое он охарактеризовал как политически мотивированное, а также по поводу недавней волатильности на рынке облигаций. Ожидается, что он воздержится от комментариев по поводу расследования, стремясь успокоить любые опасения по поводу нестабильности на рынке облигаций.