Резервный банк Австралии повысил процентную ставку до 3,85% на фоне устойчивой инфляции.

Резервный банк Австралии (RBA) повысил свою процентную ставку на 0,25 процентных пункта до 3,85%, что широко ожидалось рынками. Это решение принято в ответ на сохраняющуюся инфляцию и неожиданно сильный рост спроса в частном секторе.

Совет по денежно-кредитной политике Резервного банка Австралии отметил, что, хотя некоторые показатели указывают на смягчение денежно-кредитной политики, ситуация на рынке труда остается напряженной. Такое сочетание возобновившегося ценового давления и устойчивой экономики не оставило центральному банку иного выбора, кроме как продолжить цикл ужесточения денежно-кредитной политики.

Обновленные прогнозы указывают на ястребиную позицию.

Одновременно с решением по процентной ставке Резервный банк Австралии опубликовал пересмотренные экономические прогнозы, которые рисуют картину более сильного краткосрочного роста и, что особенно важно, более высокой инфляции.

Улучшение прогноза инфляции является значительным. Новые прогнозы предполагают, что квартальная скорректированная средняя инфляция будет составлять около 0,9% в течение следующих двух кварталов, прежде чем стабилизируется на уровне 0,7% в квартальном исчислении. Согласно этому прогнозу, годовая скорректированная средняя инфляция к концу 2026 года по-прежнему будет составлять 3,2%, оставаясь выше целевого показателя Резервного банка Австралии.

Центральный банк ожидает, что временные факторы, вызвавшие недавний скачок цен, ослабнут после середины 2024 года. В то же время, по прогнозам, ограничительная денежно-кредитная политика замедлит экономику, в результате чего инфляция вернется к целевому диапазону 2–3% к середине 2028 года, а итоговый прогноз составит 2,6%.

Несмотря на такой долгосрочный план, глава Резервного банка Австралии выразил обеспокоенность тем, что инфляция останется выше среднего уровня в 2,5% в течение столь длительного времени. Это мнение подчеркивает приверженность банка взятию инфляции под контроль.

Что движет мышлением Резервного банка Австралии?

Последнее решение Резервного банка Австралии было в значительной степени обусловлено серией сильных отчетов об инфляции. Эти данные в сочетании с более высоким, чем ожидалось, частным спросом и ситуацией на рынке труда, которая, похоже, перестала смягчаться, убедили совет директоров в необходимости принятия дальнейших мер.

Роль производственных мощностей

Ключевой темой анализа Резервного банка Австралии является оценка производственных мощностей экономики. Теперь банк считает, что ограничения производственных мощностей в конце 2025 года были более жесткими, чем предполагалось ранее, что способствовало росту инфляции.

Однако этот анализ поднимает важный вопрос о потенциальной обратной связи. Похоже, что Резервный банк Австралии (RBA) пересматривает свои оценки производственных мощностей в сторону понижения каждый раз, когда его неожиданно удивляют высокие показатели инфляции. Хотя банк утверждает, что не реагирует механически на прошлые данные, эта закономерность фактически связывает его будущие прогнозы с недавними неожиданными показателями инфляции. Например, последние данные привели к тому, что модели RBA стали предполагать более высокий уровень NAIRU (уровень безработицы, соответствующий стабильной инфляции), что, в свою очередь, усиливает инфляционное давление в его будущих прогнозах.

Дискуссия о рынке труда

Хотя Резервный банк Австралии (RBA) оценивает ситуацию на рынке труда как напряженную, данные дают неоднозначную картину. Из 15 стандартных индикаторов, отслеживаемых RBA для оценки напряженности на рынке труда, 11 снизились, а только четыре ужесточились. Банк, по-видимому, придает большое значение тем немногим индикаторам, которые демонстрируют ужесточение, особенно тем, которые получены в результате опросов предприятий.

Долгосрочные перспективы и стратегия политики

Для достижения целевого показателя инфляции прогнозы Резервного банка Австралии (RBA) указывают на длительный период вялого экономического роста. Ожидается, что ВВП будет расти темпами ниже пессимистической оценки RBA в 2% относительно тренда производственных мощностей. Поскольку уровень безработицы продолжит расти к концу прогнозируемого периода, это повышает вероятность того, что инфляция в конечном итоге может упасть ниже целевого уровня, если срок прогноза будет продлен. Этот прогноз подтверждает мнение о том, что, хотя процентные ставки сейчас растут, снижение ставок может быть рассмотрено в конце 2027 или начале 2028 года.

Другие экономические факторы

Обменный курс: Австралийский доллар заметно укрепился с момента последнего прогноза, что теоретически должно помочь сдержать инфляцию. Однако Резервный банк Австралии преуменьшил значение этого фактора, объясняя укрепление валюты в основном прогнозом по внутренним процентным ставкам, а не более широкими факторами, такими как распродажа доллара США. Это может недооценивать дезинфляционное воздействие обменного курса в ближайшие кварталы.

Производительность и инвестиции: Глава Резервного банка Австралии подчеркнул роль Комиссии по производительности в определении мер по повышению экономической эффективности. Однако такой акцент может упускать из виду важнейший вклад накопления капитала и инноваций в частном секторе. Слабые прогнозы Резервного банка Австралии по жилищным и коммерческим инвестициям не дают оснований для оптимизма в этом отношении.

Что ожидать от Резервного банка Австралии в дальнейшем?

Глава администрации Буллок не дал никаких конкретных указаний относительно дальнейшей динамики процентных ставок. Однако, учитывая прогнозы, указывающие на то, что инфляция останется на опасно высоком уровне даже после повышения ставок в этом месяце, дальнейшее повышение ставок, безусловно, возможно.

Резервный банк Австралии установил низкую планку для очередного повышения процентной ставки. Скорее всего, совет директоров дождется следующего квартального отчета об инфляции, прежде чем принимать дальнейшие решения. Если этот отчет не преподнесет значительных сюрпризов в плане снижения ставки, очередное повышение ставки в мае представляется вероятным.