Прочные частные финансы США поддерживают точку зрения «нет посадки»

Экономический

Связь

Краткое содержание:

Растут слухи о том, что Федеральная резервная система может вообще сопротивляться снижению процентных ставок в этом году, поскольку баланс компаний и домохозяйств...

Растут слухи о том, что Федеральная резервная система может вообще сопротивляться снижению процентных ставок в этом году, поскольку балансы корпораций и домохозяйств, похоже, получили лишь незначительный удар от повышения ставок на сегодняшний день.

Несмотря на то, что номинальный уровень долга высок, а совокупное повышение на 500 базисных пунктов может все же открыть очаги кризиса, компании и домохозяйства, похоже, в целом комфортно обслуживают долги - потоки доходов сохраняются, а денежные средства приносят прибыль.

Короче говоря, самый агрессивный цикл повышения ставок за 40 лет не вызвал стресса, которого многие опасались, а расширение экономики и дезинфляция создали мощный попутный ветер.

Настолько, что ожидания снижения ставок в этом году быстро сокращаются, а аналитики гиганта прямых инвестиций Apollo Global Management даже не предсказывают никакого снижения вообще.

Они не будут одиноки, если потребители и предприятия останутся такими же устойчивыми, как в последнее время.

Исследования Матиаса Скальоне и Ромины Сориа из консалтинговой фирмы Motio Research показывают, что средний доход домохозяйств с поправкой на инфляцию уверенно восстанавливается с июня прошлого года благодаря росту реальной заработной платы.

Если исключить разрозненные данные опросов за март-октябрь 2020 года, реальный средний доход домохозяйств вернулся на допандемический уровень. Интерпретация «стакан наполовину пуст» означает четыре года застоя, а точка зрения «стакан наполовину полон» означает устойчивое расширение, которое хорошо подпитывается.

«Реальный медианный доход домохозяйств, наконец, догоняет экономику», — сказал Скальоне.

Если нынешний путь сохранится, это поможет стимулировать экономику. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_1

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_2

$3,7 трлн избыточных денежных средств

Экономический вес домохозяйств определяется не только доходом, каким бы важным он ни был. Общее богатство включает в себя стоимость таких активов, как акции, облигации и недвижимость, и по этому показателю домохозяйства также находятся в достаточно хорошем состоянии.

Исследователи из ФРБ Сан-Франциско обнаружили, что, хотя реальное «избыточное» богатство на 13 триллионов долларов по сравнению с тенденциями, существовавшими до пандемии, сократилось из-за владения акциями и сокращения сбережений, реальное благосостояние домохозяйств по-прежнему выше, чем в феврале 2020 года.

В сочетании с недавним ралли на Уолл-стрит «это может сигнализировать о продолжающемся росте расходов за счет богатства в будущем», хотя они предупреждают, что более ликвидные активы, такие как сбережения, приближаются к уровням «значительно» ниже, чем до пандемии, и могут сократить расходы. .

Если снижение сбережений предполагает, что домохозяйства истощают свои денежные запасы, то рост остатков на текущих счетах говорит об обратном. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_4

Используя средний показатель за 30 лет в качестве ориентира, экономисты Barclays подсчитали, что домохозяйства имеют около $2,6 триллионов «лишних» денежных средств.

Добавьте к этому примерно 1,1 триллиона долларов избыточных денежных средств, принадлежащих нефинансовым компаниям, и они подсчитают, что на объединенном корпоративном и потребительском балансе США находится около 3,7 триллиона долларов готовых к использованию денежных средств.

В условиях «без приземления» деньги с большей вероятностью будут потрачены или инвестированы. «Поскольку домохозяйства и нефинансовые компании меньше беспокоятся о риске рецессии, они могут начать перераспределять свои резервные (депозитные) буферы», — написали экономисты Barclays в прошлом месяце.

Просто прекрасно

Но как насчет долговой части этих балансов?

Номинальный долг растет и по некоторым показателям, например, по остаткам на кредитных картах, достигает рекордного уровня. Это не ускользнуло от внимания политиков, которые все чаще предупреждают о потенциальных финансовых и экономических рисках.

По данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, в конце прошлого года 3,1% непогашенной задолженности домохозяйств были просроченными. Но это все равно на 1,6 процентного пункта ниже, чем в последнем квартале 2019 года, незадолго до пандемии.

Данные ФРС показывают, что долг домохозяйств в процентах от валового внутреннего продукта в конце сентября составлял 73,3% — самый низкий показатель с 2001 года, когда лопнул пузырь доткомов и началась рецессия.

А главный экономист Ameriprise Financial Рассел Прайс отмечает, что задолженность по кредитным картам как доля располагаемого дохода — на исторически низком уровне в 6,5% — также все еще ниже уровня 2019 года. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_6

Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_7

Удивительная сила роста номинального ВВП США, корпоративных доходов и показателей фондового рынка за последний год также помогла облегчить относительное долговое бремя компаний.

Долг нефинансовых компаний как доля их рыночной капитализации на конец сентября составляет около 24%. Это немного больше, чем пару лет назад, но по-прежнему остается одним из самых низких показателей за всю историю.

Возможно, это было приукрашено ростом цен на акции, который с тех пор поднял SP 500 и Nasdaq еще дальше, до новых максимумов. Но независимо от того, как рассчитывается уравнение, оно является еще одним свидетельством наличия у компаний денежного буфера.

В более широком плане данные ФРС показывают, что доля долга нефинансовых корпораций Америки в ВВП в сентябре прошлого года упала ниже 50% впервые с конца 2019 года.

«Красивое» сокращение доли заемных средств, ориентированное на доходы», — недавно написал в Твиттере Боб Эллиот, генеральный директор Unlimited Funds и бывший руководитель Bridgewater.

Источник: Yahoo

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Падение доллара углубляется, иена укрепляется за счет оптимизма по заработной плате, евро ждет ЕЦБ

Саманта Луан

Экономический

Центральный банк

Форекс

Доллар резко упал за ночь, и широкомасштабное снижение распространилось и на сегодняшнюю азиатскую сессию. Некоторые аналитики связывают эту распродажу с комментарием председателя ФРС Джерома Пауэлла во время его выступления в Конгрессе. Упоминание Пауэлла о необходимости «немного больше данных», прежде чем рассматривать возможность снижения ставок, вызвало волну спекуляций среди инвесторов и аналитиков, которые интерпретировали это заявление как неявный намек на возможность снижения ставок уже в мае. Однако такие ожидания, похоже, лишь в минимальной степени отражены в фьючерсах на фонды ФРС, которые в настоящее время оценивают вероятность майского сокращения на скромных 20%. Вместо этого слабость доллара, похоже, более тесно связана с длительным снижением доходности казначейских облигаций в сочетании с устойчивым аппетитом к более рискованным активам на мировых рынках.

Между тем, японская иена сегодня начала значительный рост, чему способствовали последние данные о росте заработной платы в Японии, которые превзошли ожидания и ознаменовали самый высокий рост с июня прошлого года. Этот уверенный рост заработной платы усилил спекуляции вокруг повышения ставок Банком Японии на заседании в этом месяце. Масла в огонь подлили заявления члена правления Банка Японии Джунко Накагавы, придавшие дополнительную уверенность в перспективах неизбежного ужесточения денежно-кредитной политики. Положительная динамика курса иены также поддерживается обнадеживающими событиями на рынке труда Японии. В частности, UA Zensen, ведущая промышленная профсоюзная группа Японии, сообщила, что 25 входящих в нее профсоюзов успешно добились полного выполнения своих требований по заработной плате со стороны руководства. Кульминация этих переговоров по заработной плате ожидается с нетерпением на следующей неделе, что подготовит почву для политического решения Банка Японии 19 марта.

Что касается недели, Йен в настоящее время является выдающимся игроком. Австралийский и новозеландский доллары немного отстают, чему способствуют лучшие, чем ожидалось, данные по торговле Китая. И наоборот, доллар находится в нижней части диаграммы динамики, а швейцарский франк и канадский доллар также испытывают понижательное давление. Евро и стерлинг занимают золотую середину, при этом все внимание обращено на предстоящее решение ЕЦБ по ставке и сопровождающие его экономические прогнозы для получения дальнейших сигналов направления.

С технической точки зрения уверенный прорыв пары USD/JPY на отметку 149,20, вероятно, является ведущим сигналом краткосрочного медвежьего сигнала по парам с иеной. Внимание теперь будет приковано к поддержке 161,67 в паре EUR/JPY и поддержке 189,02 в паре GBP/JPY. Решительный прорыв этих уровней откроет путь к более глубокому и широкому падению пары иены, даже в случае коррекционного отката. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_1

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_1

В Азии на момент написания Nikkei снизился на -1,00%. HSI Гонконга снизился на -0,56%. Китайская Шанхайская SSE опустилась на -0,23%. Сингапурская Strait Times опустилась на -0,08%. Доходность 10-летних японских облигаций JGB выросла на 0,0170 до 0,735. За ночь индекс DOW вырос на 0,20%. SP 500 вырос на 0,51%. NASDAQ вырос на 0,58%. Доходность 10-летних облигаций упала на -0,033 до 4,104.

Глава Банка Японии Накагава: на горизонте многообещающий цикл заработной платы и инфляции

Член правления Банка Японии Джунко Накагава подчеркнул многообещающие перспективы роста заработной платы, выразил уверенность в возникновении положительного цикла между инфляцией и заработной платой, что является предпосылкой для выхода центрального банка из отрицательной процентной ставки.

"Можно сказать, что перспективы достижения экономики положительного цикла инфляции и заработной платы не за горами", - заявила она, указав на изменение в поведении компаний по установлению заработной платы как на признак экономического оптимизма.

По словам Накагавы, есть «явные признаки изменений в том, как компании устанавливают заработную плату», поскольку предприятия все чаще склоняются к ежегодному повышению заработной платы в ответ на продолжающуюся нехватку рабочей силы. Эта корректировка знаменует собой значительный отход от предыдущей практики и предполагает, что компании готовы предложить повышение заработной платы, превышающее показатели предыдущего года.

«Япония неуклонно движется к устойчивому и стабильному достижению нашей цели по инфляции в 2%», - отметила она.

Рост номинальной заработной платы в Японии достиг семимесячного максимума, реальная заработная плата все еще снижается

Рост номинальной заработной платы в Японии в январе вырос на 2,0% в годовом исчислении, превысив ожидания на уровне 1,3% и ознаменовав самый значительный рост с июня прошлого года. Это также представляет собой заметное ускорение по сравнению с пересмотренным увеличением на 0,8%, наблюдавшимся в декабре.

Рост заработной платы во многом обусловлен значительным увеличением на 16,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года специальных выплат, в том числе зимних премий. Обычная или базовая заработная плата сохранила устойчивый темп роста на уровне 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Между тем, оплата сверхурочной работы, ключевой индикатор спроса на рабочую силу и экономической активности, продемонстрировала небольшое улучшение на 0,4% в годовом исчислении, восстановившись после пересмотренного снижения на -1,2% в предыдущем периоде.

Реальная заработная плата снизилась на 0,6% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о продолжающемся снижении покупательной способности японских рабочих. Однако темпы снижения оказались самыми медленными с декабря 2022 года, что указывает на стабилизацию снижения реальных доходов.

Экспорт Китая в январе-феврале подскочил на 7,1% в годовом исчислении, импорт вырос на 3,5% в годовом исчислении

Название: Показатели торговли Китая превосходят ожидания на фоне мер поддержки НБК

Торговые показатели Китая за объединенный период января и февраля значительно превзошли ожидания: экспорт вырос на 7,1% в годовом исчислении, превысив ожидаемое увеличение на 1,9%. Импорт также продемонстрировал хорошие показатели, увеличившись на 3,5% в годовом исчислении, что превзошло прогноз роста на 1,5%.

Это привело к положительному сальдо торгового баланса в размере 125,2 млрд долларов США, что не только превысило ожидаемые 110,3 млрд долларов США, но и отметило увеличение по сравнению с прошлогодними 103,8 млрд долларов США за тот же период.

Кроме того, Пан Гуншэн, председатель НБК, отметил вчера, что существует возможность дальнейшего снижения нормативов обязательных резервов банков (процента резервов, которые банки обязаны держать под залог депозитов). Такой шаг высвободит дополнительную ликвидность для кредитования и инвестиций, потенциально стимулируя экономическую активность.

Бежевая книга ФРС показывает скромный экономический рост и ослабление напряженности на рынке труда

В отчете «Бежевой книги» ФРС отмечается «незначительный или умеренный» рост экономической активности в различных округах. В частности, восемь округов сообщили о незначительном или умеренном росте, в трех не наблюдалось никаких изменений, а в одном наблюдалось небольшое смягчение экономических условий.

В сфере потребительских расходов в отчете отмечается небольшой спад, особенно в отношении розничных товаров. Эта тенденция объясняется «повышенной ценовой чувствительностью» среди потребителей, которые все чаще предпочитают снижать цены и переносить свои расходы на дискреционные товары. Производственная активность осталась «практически неизменной», при этом перебои в судоходстве через Красное море и Панамский канал, как сообщается, оказали минимальное общее влияние.

В отчете также подчеркивается сохраняющееся ценовое давление, хотя в некоторых округах наблюдается умеренный уровень инфляции. Предприятиям становится все труднее перекладывать более высокие затраты на клиентов, которые становятся все более устойчивыми к росту цен. Условия на рынке труда продемонстрировали дальнейшие признаки улучшения: почти все округа сообщили об увеличении доступности рабочей силы и улучшении удержания сотрудников.

Кашкари из ФРС ожидает два, а может быть, и одно снижение ставок в этом году

Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари уточнил свои ожидания относительно снижения процентных ставок в 2024 году, теперь склоняясь к возможности меньшего снижения из-за надежных экономических данных, появившихся с начала года.

Первоначально прогнозируя два снижения ставок в этом году, Кашкари заявил в интервью WSJ Live, что текущие экономические показатели могут потребовать только одного снижения. «Мне было два года в декабре», - заметил он. «С учетом поступивших данных трудно представить, что я скажу о большем сокращении, чем в декабре, или, возможно, о меньшем, но я еще не решил».

Кашкари подчеркнул, что «базовый сценарий» ФРС больше не предполагает дальнейшего повышения ставок. Он предположил, что если инфляция превысит текущие прогнозы, немедленным ответом ФРС будет сохранение существующих процентных ставок в течение «длительного периода времени». вместо того, чтобы осуществлять дополнительное увеличение.

Евро разнонаправлен в ожидании перспективы снижения ставки ЕЦБ

Ожидается, что на сегодняшнем заседании ЕЦБ сохранит основную ставку рефинансирования на уровне 4,50% и ставку по депозитам на уровне 4,00%. Среди чиновников существует явный консенсус относительно плана снижения ставок в этом году. Однако сроки и темпы этих сокращений остаются предметом споров среди них.

Экономисты в целом согласны с июньскими сроками первоначального снижения ставок, ссылаясь на то, что текущие экономические показатели еще не оправдывают более ранний шаг. Кроме того, ЕЦБ, как ожидается, будет ждать дальнейших данных по заработной плате, которые будут опубликованы в мае, что сделает апрельское снижение менее вероятным.

Ключевые моменты сегодняшней встречи включают в себя: возможность фактического обсуждения снижения ставок, любые индикативные изменения в заявлении в сторону смягчения политики и, что немаловажно, новые экономические прогнозы. Эти прогнозы являются ключом к пониманию уверенности ЕЦБ в возвращении инфляции к ее симметричному целевому уровню в 2% в разумные сроки.

Динамика евро на этой неделе была неоднозначной: он продемонстрировал рост по отношению к доллару США, швейцарскому франку и канадскому доллару, но отстал по отношению к другим основным валютам. Важным моментом будет реакция EUR/GBP на решения ЕЦБ.

Решительный прорыв сопротивления 0,8577 и устойчивая торговля выше 55 D EMA (теперь на уровне 0,8571) будут свидетельствовать о том, что падение с 0,8764 завершилось на отметке 0,8497 после успешной защиты среднесрочной поддержки 0,8491 (минимум 2023 года). В этом случае краткосрочные перспективы станут бычьими, что приведет к более сильному росту обратно к зоне сопротивления 0,8713/8764. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_2

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_2

На фронте данных

Уровень безработицы в Швейцарии, валютные резервы и производственные заказы в Германии будут опубликованы на европейской сессии. Позже в тот же день Канада опубликует разрешения на строительство и торговый баланс; США опубликует данные о заявках на пособие по безработице и торговом балансе.

Ежедневный прогноз пары USD/JPY

Внутридневная тенденция пары USD/JPY снова пошла вниз с сильным прорывом поддержки 149,20. Падение от 150,87 может либо скорректировать рост от 140,25, либо полностью развернуть его. В любом случае ожидается более глубокое снижение до 38,2% коррекции от 140,25 до 150,87 на отметке 146,81. Устойчивый прорыв укрепит последний вариант и нацелит на откат 61,8% на уровне 144,30 и ниже. На данный момент риск будет снижаться до тех пор, пока держится сопротивление 150,87, в случае восстановления. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_3

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_3

В более широком плане перспективы неоднозначны, поскольку падение от 150,87 ускоряется. Устойчивая торговля ниже 55 D EMA (теперь на уровне 148,45) откроет возможность расширения коррекционной модели от 151,89 (максимум 2023 года) с падением от 150,87 в качестве третьего этапа. В этом случае будет наблюдаться более глубокое снижение до поддержки 140,25 или ниже. Тем не менее, сильный отскок от 55-дневной EMA сохранит бычий настрой в краткосрочной перспективе, по крайней мере, для еще одного взятия уровня 151,89. Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_4

Dollar's Slide Deepens, Yen Bolstered by Wage Optimism, Euro Awaits ECB_4

Источник: ActionForex

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

«Серебряной пули» нет, но британские консерваторы надеются на повышение налогов

Девин

Экономический

Новое снижение налогов британского министра финансов Джереми Ханта дало его испытывающим трудности консерваторам слабую надежду на сокращение огромного разрыва с оппозиционной Лейбористской партией перед выборами, ожидаемыми позднее в этом году, но масштаб проблемы остается огромным.

В среду Хант объявил о снижении на два процентных пункта ставки взносов на социальное обеспечение в качестве центрального пункта годового бюджетного плана, который многие законодатели-консерваторы считали ключом к своим надеждам на улучшение ситуации перед выборами.

Этот шаг, в сочетании с аналогичным подарком Ханта в ноябре, вернет в карманы рабочих в среднем 900 фунтов (1146 долларов) в год, хотя общее налоговое бремя Великобритании по-прежнему приближается к самому высокому уровню со времен Второй мировой войны.

«Не серебряная пуля спасет судьбу партии Тори, а сильный залп, который откроет долгую кампанию перед следующими всеобщими выборами», — заявил в подкасте Джордж Осборн, бывший министр финансов от консерваторов.

Некоторые консерваторы заявили, что они разочарованы тем, что Хант не снизил налоги более глубоко, включая снижение подоходного налога.

«Канцлер понимает важность снижения налогов для стимулирования экономического роста. Он предпринял некоторые шаги в направлении этой цели, но ему нужно будет быть смелее в осеннем заявлении, которое он, несомненно, представит», — сказал один из законодателей, имея в виду возможный окончательный финансовый план. событие перед выборами.

Лейбористская партия гневно отреагировала на то, как Хант воспринял некоторые из их политических идей и оставил того, кто победит на выборах (которые должны состояться к концу января 2025 года, но ожидаются позже в 2024 году), отравленной чашей перенапряжения государственных служб и медленного экономического роста.

Хант и премьер-министр Риши Сунак стремились сделать налог разделительной линией между ними и лейбористами, несмотря на увеличение налоговых сборов для стабилизации государственных финансов после COVID, роста цен на энергоносители и удара по авторитету Великобритании после заявления бывшего премьер-министра Лиз Трасс. Кризис мини-бюджета в 2022 году.

Консерваторы провели большую часть прошлого года, обвиняя оппозиционную партию в планировании увеличения заимствований для финансирования своей программы зеленых инвестиций, которую лейбористы, уязвленные критикой, недавно свернули.

Дважды подряд сокращая взносы в национальное страхование (NIC), Хант и Сунак надеются удержать лейбористов в стороне от своих налоговых планов.

Консерваторы также пытаются изменить мнение избирателей о том, что у оппозиционной партии самые надежные руки, когда дело касается управления экономикой.

Гидеон Скиннер, глава политического отдела исследовательской компании Ipsos, сказал, что сокращение NIC, вероятно, пойдет на пользу избирателям из рабочего класса, которые поддержали консерваторов при Борисе Джонсоне в 2019 году.

Многие молодые люди также встревожены потерей покупательной способности и могут приветствовать этот шаг, даже если в подавляющем большинстве они заявляют, что поддерживают Лейбористскую партию, сказал он.

Домохозяйства со средним доходом могут выиграть от решения сделать детские пособия более щедрыми, в то время как основная часть повышений налогов, объявленных в среду, в конечном итоге ляжет на иностранцев, не имеющих постоянного места жительства, после льготного периода.

Хант также высказал мнение о перспективе восстановления британской экономики, которая в прошлом году впала в рецессию, но, как ожидается, снова вырастет в 2024 году, хотя и на слабые 0,8%, согласно прогнозам, лежащим в основе бюджета.

Падение инфляции и цен на энергоносители, сильный рост заработной платы и ожидаемое снижение процентных ставок Банком Англии могут частично облегчить экономический уныние в ближайшие месяцы.

Время перемен

Но главной проблемой для Сунака и Ханта остается ощущение среди избирателей, что 14 лет консервативного доминирования в британской политике достаточно, и мнение, что бюджетный план вряд ли изменится сам по себе.

«Существует сильное ощущение, что пришло время перемен», — сказал Скиннер. «Вот почему консерваторам будет так трудно».

Первое объявление о сокращении NIC в ноябре не оказало никакого влияния на мрачные рейтинги консерваторов.

Опрос, проведенный Ipsos на этой неделе, показал, что правящая партия находится в самом низком спаде за последние 46 лет, ниже предыдущего минимума в 1994 году, когда премьер-министром был Джон Мейджор. Три года спустя консерваторы потерпели самое тяжелое поражение на выборах почти за столетие.

Чиновники Лейбористской партии заявили, что понимают, насколько трудной будет задача управления экономикой, если они придут к власти, как ожидалось, учитывая жесткое ограничение будущих государственных расходов, которое Хант запланировал, чтобы его суммы сложились.

Лейбористская партия пообещала не повышать основные ставки налогообложения.

«Мы не питаем иллюзий относительно того, насколько плохим будет наследство, если мы хотим победить на следующих выборах», - заявил представитель лейбористов.

(1 доллар = 0,7856 фунта)

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Мировой прогноз по пшенице не такой тяжелый, как предполагает падение цен в Чикаго

Алекс

Товар

Ровно два года назад фьючерсы на пшеницу в Чикаго достигли рекордных максимумов после того, как ведущий экспортер Россия вторглась в Украину, ее коллегу-поставщика, что сразу же поставило под вопрос почти 30% мирового экспорта пшеницы.

Но в среду пшеница CBOT упала до самого низкого уровня с августа 2020 года, присоединившись к кукурузе и соевым бобам, цены на которые на прошлой неделе также достигли самых низких цен с конца 2020 года.

Теоретически, перспективы мирового предложения пшеницы не обязательно являются медвежьими, особенно по сравнению с прогнозами по кукурузе и соевым бобам, хотя эта сюжетная линия пшеницы явно остается повторяющейся и неопасной в глазах трейдеров.

По оценкам Министерства сельского хозяйства США, мировые конечные запасы пшеницы в 2023–2024 годах снизятся четвертый сезон подряд до восьмилетнего минимума. Если исключить из этого списка серийного производителя зерна Китая, на горизонте стоят 11-летние минимумы.

Из-за изоляции основных экспортеров пшеницы запасы для использования, показатель соотношения предложения и спроса, в 2023-2024 годах прогнозируются на трехлетнем минимуме в 14,8% по сравнению с 15,9% в предыдущем сезоне. Средний показатель за последние 10 лет составляет около 16,9%.

Что касается кукурузы и соевых бобов, то мировые запасы к использованию оцениваются на уровне 23% и 21% соответственно, что соответствует четырех- и пятилетнему максимуму.

Последний прогноз для экспортеров пшеницы не сильно отличается от того, что Министерство сельского хозяйства США прогнозировало на 2021-2022 годы еще в марте 2022 года, примерно через две недели после российского вторжения. Прогнозируемый на тот момент показатель запасов к использованию в размере 14% был ниже прогнозируемого на 2020–2021 годы показателя в 15%, который должен был достичь 14-летнего минимума.

Вместо этого запасы экспортеров пшеницы к использованию в 2021-2022 годах выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 15,4%, поскольку стремительный рост цен, вероятно, подавил некоторый спрос во второй половине того же года. Запасы для использования снова выросли в следующем году благодаря неожиданно активным усилиям Украины по экспорту и огромному увеличению поставок из России.

Эта тенденция роста уже наблюдается в 2023-2024 годах, поскольку доля используемых запасов среди основных экспортеров составляет 14,8%, что, например, прогнозировалось в сентябре прошлого года в 13,5%.

Экспортное давление

Мировые цены на пшеницу уже несколько месяцев находятся под давлением из-за обильных поставок в Россию, ведущего экспортера. Поставки российской пшеницы в прошлом месяце достигли рекордных объемов для февраля, а экспортные цены упали примерно на 16% с 1 февраля.

Данные Refinitiv показывают, что базовые экспортные цены на российскую пшеницу на этой неделе упали ниже $200 за метрическую тонну ($5,44 за бушель) впервые с августа 2020 года, что стало самой низкой ценой в начале марта с 2017 года.

Программа Украины также продвигается хорошо, и по состоянию на среду экспорт пшеницы с начала сезона вырос на 6% по сравнению с прошлым годом. Министерство сельского хозяйства США прогнозирует годовое снижение поставок пшеницы в Украину на 12% в 2023-2024 годах, поэтому в пятницу эта цифра может быть пересмотрена в ежемесячном отчете агентства о спросе и предложении.

Цена пшеницы CBOT в среду составила 5,31 доллара за бушель, что является самым низким контрактом на данный момент с 2020 года, когда пшеница закрылась на отметке 5,16 доллара. В начале 2020 года спекулянты были относительно оптимистичны по пшенице, в отличие от сегодняшних медвежьих взглядов.

Но нынешний чистый дефицит фондов по пшенице далеко не такой экстремальный, как по кукурузе и бобам, что вполне разумно, учитывая широкую глобальную картину предложения каждой культуры.

Пшеница CBOT в 2024 году потеряла 15%, что очень похоже на снижение за тот же период прошлого года, хотя цены примерно на 24% ниже, чем год назад, и почти на 60% ниже скачка в начале марта 2022 года. World Wheat Outlook Not as Heavy as Chicago Price Plunge Suggests_2

World Wheat Outlook Not as Heavy as Chicago Price Plunge Suggests_2

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Импорт сырой нефти в Китай увеличился в годовом исчислении, но сохраняется более слабая тенденция

Оуэн Ли

Товар

Экономический

Импорт сырой нефти в Китай вырос за первые два месяца года по сравнению с тем же периодом 2023 года, но он также был слабее, чем в предыдущие месяцы, продолжая тенденцию к снижению закупок крупнейшим в мире покупателем.

Официальные таможенные данные, опубликованные в четверг, показали, что импорт сырой нефти за период с января по февраль составил 88,31 миллиона тонн, что на 5,1% больше, чем за тот же период в 2023 году.

Однако в пересчете на баррели в день (барр. в сутки) увеличение составило всего 3,3%, учитывая дополнительный день в феврале этого года для четырехлетнего високосного года.

Импорт составил 10,74 млн баррелей в сутки за первые два месяца, что также ниже 11,39 млн баррелей в сутки в декабре, что немного лучше ноябрьских 10,34 млн баррелей в сутки и ниже 11,53 млн баррелей в сутки в октябре.

Импорт сырой нефти в Китай в 2023 году достиг пика в августе и составил 12,43 млн баррелей в сутки, что стало вторым по величине показателем за всю историю, и хотя с тех пор в ежемесячных данных наблюдалась некоторая волатильность, общая тенденция наблюдается к снижению поставок.

Китай объединяет данные об импорте за первые два месяца года, чтобы сгладить влияние недельных лунных новогодних каникул, которые приходятся на разное время в период с января по февраль.

Вопрос для нефтяного рынка заключается в том, является ли увеличение импорта нефти в Китай за первые два месяца в годовом исчислении более важным, чем тенденция к снижению.

Стоит отметить, что импорт в первые два месяца года, скорее всего, был организован в период с конца октября до середины декабря, когда мировые цены на сырую нефть имели тенденцию к снижению.

Фьючерсы на эталонную нефть марки Brent достигли максимума 2023 года в $97,69 за баррель 28 сентября, а затем упали до минимума в $72,29 13 декабря.

Это означает, что нефть, отгруженная в первые два месяца года, в основном покупалась, когда цены были относительно низкими.

После декабрьского минимума цена на нефть марки Brent росла, достигнув в среду $84,05 за баррель, что близко к максимуму 2024 года в $84,80 с 29 января.

Решение группы производителей ОПЕК+ от 3 марта о продлении сокращения добычи до конца июня поддержало цены на нефть, но в то же время подняло вопросы по поводу силы мирового спроса на нефть, учитывая, что группа снижает добычу в целом. 5,86 млн баррелей в сутки, или почти 6% мирового спроса.

Более высокая цена на нефть в последние недели также может стать тормозом для китайского импорта, начиная со второго квартала.

Вполне вероятно, что подавляющее большинство грузов, прибывших в марте, было застраховано несколько недель назад, но поставки в апреле и мае будут подлежать более высоким ценам с конца января.

Гибкая покупка

Китайские нефтеперерабатывающие заводы в прошлом демонстрировали готовность ограничить импорт, когда они считали, что цены выросли слишком быстро или слишком высоки, и они сокращают запасы до тех пор, пока не сочтут цены более разумными.

Еще одним фактором является экспорт нефтепродуктов из Китая, который упал за первые два месяца 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Экспорт топлива составил 8,82 миллиона тонн за первые два месяца, что эквивалентно примерно 1,18 миллиона баррелей в сутки, при коэффициенте конверсии BP, равном 8 баррелям продукции на метрическую тонну.

Это на 31,4% меньше, чем 1,72 миллиона баррелей в сутки продукции, отгруженной в январе-феврале прошлого года.

Нефтепереработчики были ограничены в объемах, которые они могли бы получить из-за отсутствия квот, и вполне вероятно, что объемы экспорта вырастут в ближайшие месяцы, поскольку квоты будут отменены, а переработчики воспользуются все еще положительной прибылью в Азии от дизельного топлива и бензина.

Общие перспективы импорта сырой нефти в Китай по-прежнему связаны с движущими силами внутреннего потребления топлива и экспорта продукции.

Тем не менее, цена на нефть также была ключевым определяющим фактором в последние месяцы: импорт имеет тенденцию расти, когда цены снижаются, но замедляется, когда затраты растут.

Без сомнения, экспортеры, такие как ОПЕК+, надеются, что экономика Китая восстановит темпы роста, что приведет к увеличению спроса на топливо, что может заставить нефтеперерабатывающие заводы продолжать импортировать более высокие объемы нефти, даже если цены останутся выше 80 долларов за баррель.

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Инфляционные опасения «наихудшего сценария» угрожают спокойствию на рынке облигаций, когда Пауэлл обращается к законодателям

Коэн

Экономический

Центральный банк

Связь

Непростое затишье, охватившее рынок облигаций США, может нарушиться в ближайшие дни, поскольку предстоящие данные по занятости и потребительским ценам прольют больше света на то, как долго Федеральной резервной системе, возможно, придется удерживать повышенные ставки в борьбе за решительную победу над инфляцией.

Хотя инвесторы все еще ожидают снижения ставок в этом году, неожиданная экономическая сила заставила многих пересмотреть, насколько глубоко ФРС сможет снизить стоимость заимствований без повторного разжигания инфляции, более точно совместив взгляды рынка на смягчение политики с мнением центрального банка. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США, которая движется обратно пропорционально ценам на облигации, в течение последних нескольких недель торговалась в более узком диапазоне.

Председатель ФРС Джером Пауэлл повторил это мнение в среду, когда он заявил законодателям, что дальнейший прогресс в снижении инфляции «не гарантирован», хотя центральный банк все еще рассчитывает снизить ставки в 2024 году.

Положение инвесторов в облигации может стать еще более нестабильным, если пятничные данные по занятости и отчет о потребительских ценах на следующей неделе покажут сохраняющуюся силу экономики и большую устойчивость инфляции, что еще больше отбросит ожидания сокращений ФРС. Теоретически это может привести к повышению доходности, что еще больше навредит инвесторам, которые в последние несколько месяцев вложились в казначейские облигации, делая ставку на неизбежное смягчение политики.

«Наихудший сценарий для рынка облигаций — это сценарий «без посадки», когда экономическая картина по-прежнему стабильна, а инфляция растет», — сказал Лоуренс Гиллум, главный стратег по облигациям LPL Financial. «Если мы если произойдет такое повторное ускорение инфляции или экономики, 10-летний период может повторно протестировать 5%», — сказал он.

В своем выступлении Пауэлл отметил, что инфляция «существенно снизилась» с момента достижения 40-летнего максимума в 2022 году. нанося ущерб продолжающемуся экономическому росту.

Доходность 10-летних облигаций недавно составляла 4,11%, и после комментариев Пауэлла она мало изменилась. Доходность подскочила между 4,05% и 4,35% с начала февраля после быстрого снижения с 16-летнего максимума чуть выше 5%, достигнутого в октябре 2023 года.

Этот диапазон чуть более 30 базисных пунктов сравним с диапазоном в 38 базисных пунктов с начала года до первых двух торговых дней февраля и с колебанием почти в 57 пунктов в декабре.

'Worst Case’ Inflation Fears Threaten Bond Market Calm as Powell Addresses Lawmakers_1

Фьючерсы, привязанные к ставке по федеральным фондам в среду, показали, что трейдеры оценивают снижение ставок в этом году примерно на 90 базисных пунктов, что намного меньше, чем 150 базисных пунктов, которые они заложили в начале января. В конце прошлого года ФРС запланировала сокращение своих прогнозов на 75 базисных пунктов.

«Если мы получим дополнительные отпечатки выше 2%, это заставит рынок переосмыслить картину ставок до конца года», что приведет к большей краткосрочной волатильности и повышению крутизны кривой доходности, сказал Чарли Рипли, старший инвестиционный стратег Allianz. Управление инвестициями.

Однако, как и многие инвесторы, Рипли считает, что пик ставок, скорее всего, пришелся на прошлый год.

«Доходность может незначительно вырасти с точки зрения диапазона, но это привлекательная точка входа», — сказал он.

Чистые короткие позиции по двухлетним казначейским фьючерсам на прошлой неделе упали до самого низкого уровня с мая, как показали данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами, что указывает на снижение ожиданий дальнейшего роста доходности.

Другие, однако, менее уверены в том, что экономика охладится или что ФРС будет спешить с смягчением денежно-кредитной политики.

Смягчение финансовых условий, в том числе выпуск облигаций рекордного инвестиционного уровня, рост активности IPO и новые исторические максимумы для фондового рынка США, вероятно, продолжит способствовать росту инфляции в течение 2024 года и подорвет аргументы в пользу снижения ставок, предупредил Торстен. Слок, главный экономист Apollo Global Management, в заметке от 1 марта.

«Реальность такова, что экономика США просто не замедляется», — сказал он.

Экономисты, опрошенные агентством Reuters, ожидают, что в феврале в США будет создано 200 000 рабочих мест, после рекордных 353 000 рабочих мест, добавленных в предыдущем месяце. Ожидается, что отчет о потребительских ценах в США, запланированный на 12 марта, покажет рост цен на 0,4% в феврале. Потребительские цены в предыдущем месяце росли быстрее, чем ожидалось, на 0,3%.

«Рынок будет наиболее чувствителен к ставкам, а ставки будут чувствительны к инфляции, поэтому мы сейчас внимательно следим за инфляцией, как за преобладающим риском для рынков», — сказал Майкл Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии. в Гленмеде. «За следующим отчетом ИПЦ будут очень внимательно следить».

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

[ФРС] Пауэлл: снижение ставок позднее в этом году будет уместным

FastBull Рекомендуемые

Замечания официальных лиц

6 марта по местному времени председатель Федеральной резервной системы Джером Х. Пауэлл представил полугодовой отчет Федеральной резервной системы о денежно-кредитной политике, показания которого следующие:

Хотя инфляция остается выше целевого показателя Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в 2 процента, она существенно снизилась. Поскольку напряженность на рынке труда ослабла и прогресс в борьбе с инфляцией продолжился, риски для достижения наших целей по занятости и инфляции стали лучше сбалансированы.

Рынок труда остается относительно напряженным, но условия спроса и предложения продолжают приходить в лучший баланс. уровень безработицы остался вблизи исторического минимума - 3,7%. Количество вакансий сократилось, а рост номинальной заработной платы замедлился.

Текущая ограничительная позиция денежно-кредитной политики оказывает понижательное давление на экономическую активность, а также на инфляцию, но, вероятно, она достигла своего пика в текущем цикле повышения ставок. Однако экономические перспективы неопределенны, и дальнейший прогресс в достижении нашей цели по инфляции в 2 процента не гарантирован. Возможно, будет целесообразно начать снижение ставок позднее в этом году.

Слишком раннее или слишком сильное снижение политических ограничений может привести к обращению вспять прогресса, который мы наблюдаем в области инфляции. В то же время слишком позднее или слишком незначительное снижение политических ограничений может неоправданно ослабить экономическую активность и занятость. При рассмотрении любых корректировок целевого диапазона учетной ставки мы будем тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков. Комитет не ожидает, что будет целесообразным сокращать целевой диапазон до тех пор, пока он не обретет большую уверенность в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%.