Протоколы заседания Федеральной резервной системы США выявили глубокие разногласия и опасения по поводу дальнейшего снижения процентных ставок в 2026 году.

Как показал протокол декабрьского заседания центрального банка, большинство представителей Федеральной резервной системы считали целесообразным дальнейшее снижение процентных ставок при условии снижения инфляции в долгосрочной перспективе, хотя по вопросу о том, когда и насколько следует снижать ставки, они по-прежнему глубоко расходились во мнениях.

В протоколе заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке от 9-10 декабря, опубликованном 30 декабря, указывается на трудности, с которыми столкнулись политики при принятии своего последнего решения, что несколько укрепило ожидания того, что ФРС сохранит процентные ставки без изменений на следующем заседании в январе.

«Некоторые из тех, кто на этом заседании поддержал снижение учетной ставки, указали, что решение было принято с неопределенностью или что они могли бы поддержать сохранение целевого диапазона без изменений», — говорится в протоколе.

После публикации протокола заседания вероятность снижения федерального бюджета в январе, рассчитанная на основе фьючерсных контрактов на федеральные фонды, несколько снизилась и составила около 15 процентов.

По словам Стивена Стэнли, главного экономиста по США в Santander US Capital Markets, голосование за сокращение финансирования со стороны комитета, члены которого разделились во мнениях, продемонстрировало сохраняющееся влияние председателя Джерома Пауэлла.

«Комитет мог легко принять любое решение, и тот факт, что FOMC смягчил свою позицию, является явным доказательством того, что председатель Пауэлл настаивал на сокращении», — написал г-н Стэнли в записке для клиентов.

В начале декабря официальные лица проголосовали 9 голосами против 3 за снижение базовой процентной ставки на четверть процентного пункта в третий раз подряд, до диапазона от 3,5% до 3,75%. Губернатор Стивен Миран проголосовал против, предпочтя снижение на полпроцента, в то время как президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джефф Шмид высказались против сохранения ставок без изменений.

Прогнозы по процентным ставкам на 2025 год указывают на еще более глубокий раскол среди расширенной группы из 19 политиков. Шесть чиновников выразили несогласие со снижением ставки, рекомендовав, чтобы базовая ставка оставалась на уровне 3,75–4 процентов к концу этого года — на том же уровне, что и до декабрьского заседания.

В соответствии с этими прогнозами, протокол показал, что некоторые должностные лица считали, что «вероятно, будет целесообразно оставить целевой диапазон неизменным в течение некоторого времени после его снижения на этом совещании».

Хотя средний прогноз ставок, опубликованный официальными лицами после встречи, указывал на снижение на четверть процентного пункта в 2026 году, индивидуальные прогнозы сильно различались. Инвесторы ожидают как минимум двух снижений в 2026 году.

Глубокий раскол

Протокол заседания продолжал указывать на значительные разногласия между политиками по вопросу о том, что представляет большую опасность для экономики США: инфляция или безработица.

«Большинство участников отметили, что переход к более нейтральной политической позиции поможет предотвратить возможность серьезного ухудшения ситуации на рынке труда», — говорится в протоколе.

В то же время, как отмечалось далее, «несколько участников указали на риск закрепления высокой инфляции и предположили, что дальнейшее снижение учетной ставки в условиях высоких показателей инфляции может быть неверно истолковано как свидетельство снижения приверженности политиков достижению целевого показателя инфляции в 2 процента».

В беседе с журналистами после встречи г-н Пауэлл предположил, что ФРС снизила ставки в достаточной степени, чтобы предотвратить более серьезное ухудшение ситуации на рынке труда, но при этом оставила их достаточно высокими, чтобы продолжать оказывать давление на инфляцию.

В связи с приостановкой работы правительства, которая длилась весь октябрь и почти половину ноября, у чиновников отсутствовал обычный объем экономических данных. Однако политики отметили, что новые данные могут помочь им в ближайшие недели.

«Некоторые участники, которые выступали за сохранение целевого диапазона без изменений или могли бы поддержать его, предположили, что поступление значительного объема данных о рынке труда и инфляции в предстоящий межконференционный период поможет им принять решение о целесообразности снижения ставки», — говорится в протоколе.

После встречи новые данные мало что сделали для разрешения разногласий в ФРС. В ноябре уровень безработицы вырос до 4,6%, достигнув самого высокого уровня с 2021 года, а потребительские цены выросли меньше, чем ожидалось. Оба этих показателя укрепили аргументы сторонников снижения процентных ставок.

Однако экономика в третьем квартале выросла на 4,3% в годовом исчислении, что является самым быстрым темпом роста за два года, и это, вероятно, усилило опасения по поводу инфляции у тех, кто выступал против снижения процентной ставки в декабре. BLOOMBERG

Источник: Straitstimes