Производительность труда в США достигла двухлетнего максимума на фоне бума искусственного интеллекта.

Палата лордов Великобритании начала официальное расследование предлагаемых правил регулирования стейблкоинов, подвергнув тщательному анализу новые правила Банка Англии (BoE) и Управления по финансовому регулированию и надзору (FCA).

Комитет по регулированию финансовых услуг в настоящее время запрашивает мнения общественности, участников отрасли и экспертов по поводу предлагаемых планов. Прием предложений открыт до 11 марта.

Палата лордов изучает структуру стейблкоина.

В ходе расследования будет изучено потенциальное влияние стейблкоинов на традиционные банковские операции и платежи. Также будут оценены возможности и риски, связанные с их растущим внедрением в Великобритании.

По словам баронессы Ноукс, председателя комитета, законодатели оценят, являются ли предложенные Банком Англии и Управлением по финансовому регулированию и надзору «взвешенными и соразмерными мерами реагирования» на развивающийся рынок стейблкоинов. Комитет также планирует провести публичные слушания для заслушивания устных показаний.

Комитет по регулированию финансовых услуг британского парламента обратился к общественности с просьбой предоставить доказательства в рамках расследования регулирования стейблкоинов.

План Банка Англии по системным стейблкоинам

Этот парламентский обзор проводится в то время, когда британские власти работают над завершением своего подхода к надзору за цифровыми активами. Банк Англии определил продвижение регулирования стейблкоинов в качестве одного из главных приоритетов на 2026 год, наряду с работой над своей «песочницей» для цифровых ценных бумаг и токенизированным обеспечением.

Саша Миллс, исполнительный директор Банка Англии по инфраструктуре финансовых рынков, подтвердила, что центральный банк сотрудничает с Управлением по финансовому регулированию и надзору (FCA) в разработке режима для «системных стейблкоинов». Цель состоит в том, чтобы гарантировать, что эти цифровые активы соответствуют тем же стандартам, что и другие формы денег в экономике Великобритании.

«Мы стремимся завершить разработку режима для системных стейблкоинов, работая бок о бок с FCA, к концу этого года», — заявил Миллс на саммите по токенизации.

Предложенная схема включает предоставление эмитентам системных стейблкоинов доступа к депозитному счету в Банке Англии. Миллс также отметил, что рассматривается возможность создания механизма ликвидности, который будет служить своего рода страховкой для этих эмитентов.

Что определяет «системный» стейблкоин?

Банк Англии определяет системные стейблкоины как токены, номинированные в фунтах стерлингов, используемые для платежей, которые могут представлять риск для финансовой стабильности.

Согласно консультационному документу, опубликованному в ноябре 2025 года, эти стейблкоины должны быть полностью обеспечены, при этом не менее 40% их резервов должно храниться на депозитах в Банке Англии.

Миллс также выразил опасения, что широкое использование стейблкоинов может сократить депозиты коммерческих банков, что потенциально может привести к уменьшению объема кредитования «реальной экономики».

Более широкий график регулирования криптовалют в Великобритании

Расследование в отношении стейблкоинов является частью более широкой программы регулирования. FCA недавно опубликовало заключительный консультационный документ, в котором подробно изложены 10 предложений для криптовалютного рынка; ожидается, что этот процесс завершится в марте. Полное внедрение этих правил запланировано на октябрь 2027 года.

Хронологическая таблица, демонстрирующая поэтапный подход Великобритании к регулированию криптоактивов, начиная с 2020 года и до запланированной полной реализации в октябре 2027 года.

Централизованный подход: чем Великобритания отличается от США.

Стратегия Великобритании предусматривает централизацию регулирования криптовалют под управлением Управления по финансовому регулированию и надзору (FCA), которое контролирует как ценные бумаги, так и сырьевые товары.

Это контрастирует с подходом, применяемым в Соединенных Штатах, где предлагаемый закон CLARITY направлен на то, чтобы провести четкую границу между юрисдикцией Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении цифровых активов.

General Motors мастерски балансирует на грани, умело управляя прибыльностью, модельным рядом автомобилей и непредсказуемой политической обстановкой администрации Трампа. Успешные результаты детройтского автопроизводителя в 2025 году подтолкнули его акции к новому рекорду, чему способствовали превышение прогнозов по прибыли и оптимистичный прогноз на 2026 год, включающий 20-процентное увеличение дивидендов и новую программу выкупа акций на 6 миллиардов долларов.

Хотя стабильные показатели для GM не являются чем-то новым, аналитики Уолл-стрит отмечают, что компания привлекает больше внимания инвесторов, чем ее конкуренты, особенно в условиях замедления продаж, политической неопределенности и таможенных пошлин в автомобильной промышленности США.

Мэри Барра, генеральный директор General Motors, на фотографии с конференции Allen and Co. в Сан-Вэлли 8 июля 2025 года.

Вердикт Уолл-стрит: GM превосходит конкурентов.

Акции GM выросли более чем на 70% за последний год, что побудило многих аналитиков повысить свои целевые цены до рекордных уровней. Например, TD Cowen после публикации отчета о прибыли увеличила свою целевую цену на 10% до 122 долларов за акцию.

«GM выделяется эффективным исполнением планов, доказанной устойчивостью, высоким качеством прибыли (т.е. сильным [свободным денежным потоком] на фоне сокращения запасов), распределением капитала и уникальной франшизой грузовых автомобилей в Северной Америке», — написал аналитик TD Cowen Итай Михаэли в записке для инвесторов.

Компания все больше отличается от своих ближайших американских конкурентов, Ford Motor и Stellantis, как по показателям прибыли, так и по управлению капиталом.

«Мы оцениваем GM как компанию с оптимальным уровнем репутации (Overweight) за лучшие в своем классе показатели среди североамериканских автопроизводителей, стабильную команду менеджеров и стратегию, а также сильный продуктовый портфель, позволяющий устанавливать цены и маржу выше среднерыночных», — отметил аналитик JPMorgan Райан Бринкман.

Это резко контрастирует с показателями конкурентов:

• Ford: Хотя акции компании выросли более чем на 35% за последний год, прогнозируемая скорректированная прибыль Ford составляет примерно половину от того, что сообщила GM на 2025 год, а ожидания по свободному денежному потоку отстают от прогнозов GM на миллиарды долларов.

• Stellantis: Компания проходит масштабную реструктуризацию, и ее акции, котирующиеся на американской бирже, упали примерно на 27% за последний год на фоне результатов, которые в основном разочаровали Уолл-стрит.

По данным GM, чистая прибыль за 2025 год составила 2,7 миллиарда долларов, скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов — 12,7 миллиарда долларов, а скорректированный свободный денежный поток от автомобильного сектора — 10,6 миллиарда долларов.

Преодоление таможенных пошлин и политических препятствий

Ключевым фактором успеха GM стала ее способность преодолевать политическую неопределенность при президенте Дональде Трампе. Основной проблемой для автомобильной промышленности стал рост издержек из-за тарифов и инфляции, которые, по прогнозам GM, обойдутся компании в 3,5 млрд и 1,25 млрд долларов соответственно в 2026 году.

Однако у компании есть четкий план по смягчению этих проблем. GM рассчитывает компенсировать эти затраты за счет:

• Экономия на регулировании в размере от 500 до 750 миллионов долларов благодаря политике администрации Трампа.

• Сокращение убытков от продажи электромобилей с 1 миллиарда долларов до 1,5 миллиарда долларов благодаря снижению объемов производства.

• Миллиарды долларов в виде других выгод, связанных с ценообразованием и гарантийными расходами.

«В 2026 году негативное влияние цен на сырьевые товары и перенос производства в страну может быть компенсировано регуляторными преимуществами, улучшением гарантийного обслуживания, сокращением убытков от продажи электромобилей и снижением тарифов в результате переговоров по соглашению USMCA», — заявил аналитик RBC Capital Том Нараян.

Стратегия GM включает в себя сосредоточение внимания на прибыльных автомобилях с двигателями внутреннего сгорания, таких как эти внедорожники GMC, представленные в дилерском центре в Канаде.

Стратегический отказ GM от агрессивной стратегии развития электромобилей, о чем свидетельствуют списания активов на сумму 7,9 миллиарда долларов в прошлом году, позволяет компании сосредоточиться на продаже более прибыльных традиционных автомобилей с двигателями внутреннего сгорания. Благодаря отмене федеральных штрафов за несоблюдение стандартов экономии топлива администрацией Трампа, GM может производить эти популярные автомобили, не неся многомиллиардных затрат на получение нормативных льгот.

Финансовый директор GM Пол Джейкобсон подчеркнул, что успех компании в конечном итоге зависит от ее способности адаптироваться. «В условиях быстро развивающейся отрасли и серьезных макроэкономических вызовов стойкость и адаптивность команды GM были поистине исключительными», — сказал он.

Упорный баланс, подпитываемый денежным потоком.

Стратегическая гибкость GM подкрепляется внушительным запасом денежных средств. Джейкобсон отметил, что компания завершила 2025 год с капиталом более 20 миллиардов долларов, чему способствовали скорректированная прибыль в размере 12,7 миллиардов долларов и скорректированный свободный денежный поток от автомобильного сектора в размере 10,6 миллиардов долларов.

За последние пять лет GM увеличила свой среднегодовой свободный денежный поток с 3 миллиардов долларов до 10 миллиардов долларов. «Такое значительное генерирование денежных средств позволяет нам уверенно реализовывать все направления нашей стратегии распределения капитала», — заявил Джейкобсон.

В перспективе компания планирует инвестировать от 10 до 12 миллиардов долларов ежегодно в 2026 и 2027 годах. В эту сумму входит около 5 миллиардов долларов на расширение производства в США для выпуска востребованных автомобилей и снижение подверженности таможенным пошлинам.

Благодаря этому значительному денежному потоку GM также смогла вернуть акционерам 23 миллиарда долларов посредством выкупа акций с ноября 2023 года. В результате этих выкупов было выкуплено почти 35% находящихся в обращении акций, что повысило их рыночную стоимость.

Устойчивая модель будущего

Аналитики считают, что GM коренным образом трансформировала свой бизнес, сделав его гораздо более устойчивым, чем в прошлом.

«Мы считаем важным помнить, что сегодня это совершенно другой бизнес по сравнению с GM десятилетней давности, с гораздо более устойчивым профилем прибыли, чем предполагалось, и более сбалансированным и прагматичным подходом к инвестициям», — сказал аналитик Barclays Дэн Леви.

Показатели компании задают высокую планку для конкурентов. GM прогнозирует на 2026 год чистую прибыль в диапазоне от 10,3 до 11,7 миллиардов долларов, скорректированную прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) от 13 до 15 миллиардов долларов и прибыль на акцию от 11 до 13 долларов. Автопроизводитель также дал понять, что его затраты и прибыль должны продолжать улучшаться и после 2026 года, поскольку он перестраивает свою линейку продукции и переносит большую часть производства в США.

В конце января 2026 года президент США Дональд Трамп обострил напряженность в отношениях с Ираном, выступив с военными угрозами, направленными на то, чтобы заставить его начать переговоры о новом ядерном соглашении. Хотя это противостояние вызвало опасения по поводу геополитической стабильности, рынки криптовалют и блокчейна не продемонстрировали заметной реакции на эти события.

Трамп выдвигает ультиматум по ядерной программе.

В период с 27 по 29 января 2026 года президент Трамп усилил давление на Иран, потребовав от страны отказаться от своих ядерных амбиций и заключить новое соглашение для предотвращения потенциального военного конфликта.

В своем прямом заявлении Трамп предупредил о серьезных последствиях, если Иран откажется от сотрудничества, сославшись на прошлый военный инцидент и пригрозив более жестким ответом в будущем.

«Надеюсь, Иран быстро сядет за стол переговоров и заключит справедливую и равноправную сделку — БЕЗ ЯДЕРНОГО ОРУЖИЯ — сделку, которая будет выгодна всем сторонам. Время на исходе, это действительно крайне важно! Как я уже говорил Ирану: ЗАКЛЮЧИТЕ СДЕЛКУ! Они этого не сделали, и произошла «Операция «Полуночный молот»», масштабное разрушение Ирана. Следующая атака будет намного хуже! Не допустите повторения подобного».

В ответ Иран на различных платформах заявил о своей готовности защищать свою территорию, что вызвало повышенную бдительность у международных наблюдателей и соседних государств.

Мировые рынки на грани, криптовалюты остаются на месте

Аналитики внимательно следят за ситуацией, отмечая потенциальную возможность военной эскалации, способной подорвать региональную безопасность и мировую экономику. Особую обеспокоенность вызывает потенциальный цепной эффект на цены на нефть, что является распространенным следствием нестабильности в регионе.

Несмотря на эти значительные геополитические угрозы, их влияние на цифровые активы оказалось незначительным. Как криптовалютные рынки, так и связанные с ними блокчейн-активы оставались стабильными, не демонстрируя немедленной реакции на обострение напряженности между США и Ираном. Хотя заинтересованные стороны сохраняют осторожность в отношении непредвиденных последствий, криптосектор до сих пор функционировал так, как будто был защищен от кризиса.

Почему криптовалюты, кажется, защищены от геополитических рисков

Такое отсутствие реакции соответствует историческому прецеденту. Предыдущие конфликты высокого уровня между Соединенными Штатами и Ираном также не оказали существенного влияния на рынки криптовалют.

Эксперты, анализирующие ситуацию, подчеркивают, что, хотя более широкие геополитические последствия серьезны, прямого влияния на криптовалюты нет. Исторические данные свидетельствуют о низкой вероятности немедленной рыночной турбулентности для цифровых активов, вызванной подобным противостоянием. Нынешняя ситуация, по-видимому, является еще одним примером того, как криптовалютный рынок отрывается от традиционных геополитических факторов риска.

В ноябре дефицит торгового баланса США резко увеличился, почти удвоившись по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку восстановление импорта опередило падение экспорта. Дефицит в торговле товарами и услугами достиг 56,8 млрд долларов США, что резко контрастирует с прогнозируемым экономистами дефицитом в 44 млрд долларов США.

Ноябрьские данные знаменуют собой значительный разворот по сравнению с октябрем, когда торговый дефицит сократился до самого низкого уровня с 2009 года.

Что привело к увеличению разрыва?

Ежемесячный торговый баланс формировался под влиянием двух противоположных тенденций:

• Рост импорта: Общий объем импорта вырос на 5%, чему способствовали поставки капитальных товаров, включая компьютеры и полупроводники. Рост импорта фармацевтической продукции также способствовал этому увеличению.

• Экспорт сократился: Стоимость всего экспорта товаров и услуг США снизилась на 3,6%. Одним из существенных факторов падения стало сокращение экспорта золота.

Эти данные не скорректированы с учетом инфляции.

Тарифная политика усиливает колебания объемов торговли.

Последние данные по внешней торговле США характеризовались значительной волатильностью, в основном вызванной реализацией торговой политики администрации Трампа.

Значительные ежемесячные колебания в отдельных категориях, таких как немонетарное золото и фармацевтические препараты, стали обычным явлением, поскольку компании реагируют на изменение тарифных объявлений. Торговые показатели за ноябрь показывают, что эта тенденция сохраняется: резкий рост импорта фармацевтической продукции и падение экспорта золота напрямую повлияли на итоговый показатель.

Переосмысление прогнозов ВВП на 4-й квартал

Последние данные по внешней торговле побудят экономистов скорректировать свои прогнозы по валовому внутреннему продукту (ВВП) в четвертом квартале (4Q).

До публикации этого отчета модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты прогнозировала, что чистый экспорт добавит существенные 1,88 процентных пункта к росту в четвертом квартале. Неожиданно большой дефицит в ноябре ставит под угрозу этот оптимистичный прогноз.

С учетом инфляции, которая используется для расчета реального ВВП, дефицит торгового баланса увеличился до 87,1 млрд долларов США — это самый большой показатель за четыре месяца. Важно отметить, что торговля непромышленным золотом, например, в инвестиционных целях, исключается из официального расчета ВВП правительством.

Примечание: Рынок золота функционирует посредством двух основных механизмов ценообразования. Первый — это спотовый рынок, на котором устанавливаются цены для покупки и немедленной поставки на месте. Второй — это фьючерсный рынок, на котором устанавливаются цены для поставки в будущем. Благодаря ликвидности рынка позиционирования в конце года, декабрьский фьючерсный контракт на золото в настоящее время является наиболее активно торгуемым на CME.

Источник: kitco

Китай объявил о снижении пошлины на шотландский виски с 10% до 5%, что является крупной экономической победой для одного из самых ценных экспортных товаров Великобритании. Этот шаг, подтвержденный канцелярией премьер-министра Великобритании, последовал за переговорами на высоком уровне между премьер-министром Киром Стармером и председателем КНР Си Цзиньпином в Пекине.

По прогнозам, это снижение тарифов принесет британским экспортерам виски 250 миллионов фунтов стерлингов (345,35 миллионов долларов) в течение следующих пяти лет, что обеспечит значительный импульс развитию ключевого рынка.

Рисунок 1: Переговоры на высоком уровне между британской и китайской делегациями в Пекине проложили путь к значительному снижению тарифов на импорт шотландского виски.

Дипломатия высокого уровня способствует экономическому прорыву.

Соглашение стало одним из главных результатов визита премьер-министра Стармера в Пекин, где он напрямую обсудил вопрос о тарифах с президентом Си Цзиньпином. Переговоры были частью более широких усилий Великобритании по обеспечению экономических преимуществ даже на фоне разногласий по другим вопросам, таким как права человека.

Этот шаг основан на предыдущем сотрудничестве. Всего год назад, во время визита в Пекин министра финансов Великобритании Рэйчел Ривз, Китай согласился ужесточить требования к маркировке шотландского виски, чтобы защитить продукт от подделок и фальсификации.

Глобальная торговая среда шотландского виски

Индустрия шотландского виски является одним из главных приоритетов торговой политики Великобритании. Хотя эта сделка с Китаем является успехом, торговые переговоры Великобритании с другими странами принесли неоднозначные результаты.

• Индия: Знаковое соглашение о свободной торговле снизило первоначальный тариф Индии в 150% до 75%, с планами дальнейшего снижения до 40% в течение следующего десятилетия.

• Соединенные Штаты: Попытки снизить или отменить американские пошлины на данную отрасль пока не увенчались успехом.

Согласно данным Ассоциации шотландского виски за 2024 год, Китай занимал десятое место среди крупнейших экспортных рынков этого напитка. Более широкий Азиатско-Тихоокеанский регион является крупнейшим региональным рынком по стоимости, что подчеркивает важность нового тарифного соглашения.

В связи с этим министр коммерции Китая заявил министру торговли Великобритании, что Пекин готов расширить импорт товаров и услуг из Великобритании, что свидетельствует о потенциале для более сложных торговых отношений между двумя странами.

(1 доллар США = 0,7239 фунта стерлингов)