Прогноз ФРС на 2026 год: снижение процентных ставок или жесткая пауза?

Источник: Yahoo Finance

Компания Tesla объявила о намерении инвестировать 2 миллиарда долларов в проект генерального директора Илона Маска по разработке искусственного интеллекта xAI, а также подтвердила, что планы по производству роботакси Cybercab и грузовиков Semi выполняются в этом году. Эта новость привела к росту акций Tesla на 3,4% на дополнительных торгах.

Этот шаг сигнализирует о значительном изменении курса автопроизводителя, укрепляя его трансформацию из автомобильной компании в гиганта в области искусственного интеллекта и робототехники. Для инвесторов большая часть огромной рыночной капитализации Tesla в 1,5 триллиона долларов зависит от успеха этой рискованной ставки на автономные технологии.

Стратегия в области искусственного интеллекта определяет оценку стоимости Tesla.

Инвестиции в xAI призваны напрямую поддержать амбициозные цели Tesla в области автономного вождения и робототехники. Поскольку будущее компании все больше зависит от этих технологий, выполнение давних обещаний имеет решающее значение для поддержания доверия инвесторов.

В прошлом Tesla не выполнила несколько амбициозных планов Маска, включая широкомасштабное внедрение сервиса роботакси по всей территории США. Подтверждая сроки производства, компания стремится заверить рынок в том, что ее замысел переходит от концепции к реальности.

Высокие результаты за четвертый квартал превзошли прогнозы Уолл-стрит.

Хотя в центре внимания находятся перспективные технологии, текущий бизнес Tesla продемонстрировал уверенные результаты. Компания из Остина сообщила о высоких финансовых результатах за четвертый квартал, закончившийся 31 декабря, превзойдя ожидания аналитиков.

• Выручка: 24,9 млрд долларов, что превышает средний прогноз в 24,79 млрд долларов.

• Скорректированная прибыль на акцию: 50 центов, что превышает целевой показатель Уолл-стрит в 45 центов.

• Валовая прибыль в автомобильном секторе: 17,9% (без учета регуляторных кредитов), что значительно выше прогнозируемых аналитиками 14,3%.

Эти данные, собранные на основе информации от LSEG и Visible Alpha, показывают, что основной автомобильный бизнес остается устойчивым.

Преодоление трудностей на рынке электромобилей

Несмотря на сильные результаты в этом квартале, автомобильное подразделение Tesla испытывает значительные трудности. Компания борется с усилением конкуренции со стороны соперников, выпускающих более новые и зачастую более дешевые модели, с истечением срока действия налоговых льгот на электромобили в США, а также с влиянием политической риторики Маска на некоторых клиентов.

Чтобы противостоять этому давлению, Tesla полагается на более дешевые «стандартные» версии своих популярных автомобилей Model 3 и Model Y. Эта стратегия помогает привлечь покупателей, чувствительных к цене, и, как ожидается, станет ключевым фактором роста поставок в 2026 году: по прогнозам Уолл-стрит, объем поставок составит 1,77 миллиона автомобилей — увеличение на 8,2%. Некоторые аналитики считают это преднамеренным компромиссом: пожертвовать краткосрочной прибылью ради расширения автопарка, который впоследствии может принести высокую прибыль от продажи программного обеспечения.

Роботакси: долгий путь от обещания к продукту

В настоящее время инвесторы сосредоточены на получении конкретных доказательств того, что история Tesla в области автономного вождения продвигается вперед. Это включает в себя обновления информации о получении разрешений регулирующих органов на технологию полного автономного вождения (FSD) и более четкие сроки выпуска специально разработанного Cybercab — автомобиля, спроектированного без руля и педалей.

На протяжении почти десяти лет Маск излагал видение быстрого развития технологии FSD и устанавливал амбициозные сроки для роботакси, которые впоследствии не были соблюдены. Первоначальная цель — обеспечить обслуживание половины населения США к концу 2025 года — в конечном итоге была сокращена до 8-10 крупных городов, и компания до сих пор не достигла этой цели.

В прошлом году Маск заявил, что производство Cybercab начнется в апреле 2026 года. Однако совсем недавно он предупредил, что первоначальное производство роботакси и человекоподобного робота Оптимуса будет "мучительно медленным", прежде чем нарастить темпы, и инвесторы ждут более конкретного прогноза.

Энергетический сектор является ключевым направлением роста.

Помимо автомобилей и искусственного интеллекта, заметным ярким пятном в бизнесе Tesla по производству и хранению энергии стал именно этот проект. В четвертом квартале объемы развертывания систем хранения энергии выросли примерно на 29% и достигли рекордных 14,2 гигаватт-часов. Этот рост был обусловлен устойчивым спросом на крупномасштабные аккумуляторные батареи, которые необходимы для поддержки возобновляемых источников энергии и стабилизации электросетей.

В перспективе динамика акций Tesla, показавших рост на 11% в 2025 году, вероятно, будет зависеть от способности компании реализовать свою стратегию развития, основанную на искусственном интеллекте. Выплата Маску вознаграждения в размере 878 миллиардов долларов, привязанная к амбициозным операционным и оценочным показателям, помогла убедить инвесторов в его неизменной приверженности компании, несмотря на другие его проекты.

Соединенные Штаты освободили двух российских моряков, задержанных ВМС США ранее в этом месяце в рамках операции по обеспечению соблюдения санкций в отношении Венесуэлы. Пресс-секретарь МИД России Мария Захарова подтвердила в среду, что оба моряка направляются обратно в Россию.

«Мы приветствуем это решение и выражаем благодарность руководству США», — заявила Захарова.

Захват танкера «Маринера»

Моряки входили в состав экипажа танкера Marinera , плавающего под российским флагом и ранее известного как Bella 1. 7 января американские власти перехватили и захватили судно в Северной Атлантике, отследив его из Карибского моря. Американские чиновники утверждали, что танкер, зафрахтованный частной компанией, пытался обойти нефтяное эмбарго Вашингтона в отношении Венесуэлы.

Нефтяной танкер Marinera под российским флагом был задержан властями США за предполагаемое нарушение нефтяного эмбарго в отношении Венесуэлы.

Экипаж судна Marinera состоял из 28 человек, что наглядно демонстрирует, как применение санкций США может повлиять на иностранных граждан. В состав экипажа входили:

• 17 украинцев

• 6 грузин

• 3 индейца

• 2 русских

Российские граждане были освобождены, однако судьба остальных членов экипажа остается неизвестной. Вероятно, их посольства ведут переговоры об их освобождении.

Предотвращение дипломатического кризиса

Ситуация могла значительно обостриться. Первоначально американские чиновники угрожали привлечь к ответственности экипаж «Маринеры» , что Россия сочла «категорически неприемлемым».

Москва предупредила, что подобные действия «только приведут к дальнейшему усилению военной и политической напряженности», и выразила обеспокоенность по поводу «готовности Вашингтона провоцировать острые международные кризисные ситуации». Присутствие российской подводной лодки вблизи американских военно-морских сил в тот момент усугубило и без того нестабильную обстановку.

Для деэскалации ситуации Кремль заявил, что обратился напрямую к администрации Трампа с просьбой о скорейшем освобождении своих граждан. Освобождение моряков предотвратило то, что могло бы перерасти в серьезный международный инцидент.

Изменение политики США в отношении Венесуэлы

Эти события разворачиваются на фоне того, как Соединенные Штаты, похоже, постепенно корректируют свой подход к Венесуэле. Сообщается, что США предпринимают предварительные шаги по возобновлению работы своего посольства в Каракасе и ведут переговоры с временным лидером Дельси Родригес.

Что еще более важно, агентство Reuters сообщило во вторник, что США готовятся выдать общее разрешение, которое позволит широкомасштабно отменить санкции. Это будет означать отход от нынешней системы предоставления частичных исключений.

Центральный банк Бразилии на своем первом заседании в 2026 году сохранил ключевую процентную ставку на уровне, почти достигшем двадцатилетнего максимума в 15%, но при этом прямо пообещал начать снижение ставок на следующем заседании в марте.

Решение сохранить базовую процентную ставку Selic пятое заседание подряд было широко ожидаемым. Инициатором решения выступил член совета управляющих Габриэль Галиполо, и оно совпало с ожиданиями 32 из 35 экономистов, опрошенных Bloomberg.

В своем официальном заявлении центральный банк сообщил, что «планирует... начать смягчение своей денежно-кредитной политики на следующем заседании». Однако официальные лица подчеркнули, что они «будут поддерживать денежно-кредитную политику на уровне сдерживания, чтобы обеспечить сближение с целевым показателем инфляции».

Инфляция остается главной проблемой.

Хотя инфляция в крупнейшей экономике Латинской Америки в последнее время снизилась до допустимого диапазона, установленного центральным банком, она по-прежнему превышает официальный целевой показатель в 3%.

Ценовое давление подпитывается несколькими факторами:

• Сильный сектор услуг: напряженная ситуация на рынке труда с низким уровнем безработицы стимулирует потребительские расходы.

• Высокие государственные расходы: государственные меры стимулирования экономики способствуют росту спроса.

• Устойчивая экономическая активность: Последний показатель экономической активности центрального банка превзошел все прогнозы аналитиков, что свидетельствует о фундаментальной силе экономики.

«В промежутке между заседаниями не было выявлено ничего особенно важного, что центральный банк мог бы использовать для обоснования изменения ставки Selic», — пояснил Кайо Мегале, главный экономист XP Inc., перед объявлением.

Официальные данные показали, что годовая инфляция в первом полугодии января составила 4,5%. Аналитики, опрошенные центральным банком, ожидают, что рост потребительских цен останется выше 3,5% до 2029 года.

Внешние факторы и сила валюты

Решение в Бразилии было принято всего через несколько часов после того, как Федеральная резервная система США также сохранила процентные ставки на прежнем уровне, что свидетельствует о более осторожном подходе к будущим корректировкам политики на фоне признаков улучшения американской экономики.

В борьбе с инфляцией центральному банку помогает бразильский реал. За последние 30 дней валюта укрепилась более чем на 6%, что способствует снижению стоимости импортных товаров.

Растут опасения по поводу финансовых расходов Лулы.

Несмотря на запланированные изменения в политике, инвесторы по-прежнему с опаской относятся к фискальной политике президента Луиса Инасио Лулы да Силвы. Растут опасения, что правительство увеличит государственные расходы, особенно в связи с активизацией предвыборной кампании президента в этом году.

Недавние меры правительства усилили эти опасения, включая повышение минимальной заработной платы на 6,8%, что автоматически увеличивает расходы на пенсии и социальные пособия. Кроме того, была проведена налоговая реформа, расширяющая число работников, освобожденных от уплаты подоходного налога.

Федеральная резервная система приостановила процесс, сохранив базовую процентную ставку без изменений в диапазоне 3,50%-3,75%. Это решение последовало за периодом значительного смягчения денежно-кредитной политики, в ходе которого центральный банк снизил ставки в общей сложности на 1,75 процентных пункта с сентября 2024 года.

Эта пауза дает политикам время понаблюдать за тем, как год снижения процентных ставок влияет на экономику. Хотя текущая ставка федеральных фондов существенно ниже своего пика в 5,25%-5,50%, наблюдавшегося с июля 2023 года по сентябрь 2024 года, она остается значительно выше среднего показателя до пандемии в 1,7% (2017-2019 годы).

Рыночные ожидания, основанные на фьючерсных ценах, указывают на то, что ФРС еще не закончила свою работу. Трейдеры делают ставку на дополнительное снижение процентной ставки на 0,5 процентных пункта в конце этого года, за которым последует период стабильных ставок в течение всего 2027 года.

Экономические перспективы США улучшаются.

Одной из главных причин паузы со стороны ФРС является улучшение экономической ситуации. В своем официальном заявлении центральный банк повысил свою оценку экономического роста с «умеренного» до «устойчивого». Председатель ФРС Джером Пауэлл поддержал это мнение, отметив, что «перспективы экономической активности улучшились».

Этот оптимизм подпитывается несколькими ключевыми факторами:

• Высокая потребительская активность: данные по розничным продажам за сентябрь и октябрь оказались высокими.

• Инвестиции, обусловленные ИИ: Ожидается, что искусственный интеллект станет движущей силой масштабных капитальных вложений в 2026 году, продолжив тенденцию, начавшуюся в 2025 году.

В условиях устойчивого экономического роста непосредственное давление с целью дальнейшего снижения процентных ставок ослабло.

Слабость рынка труда создает сложную задачу.

Несмотря на позитивные сигналы роста, рынок труда США продолжает демонстрировать признаки слабости, что создает сложную задачу для Федеральной резервной системы.

По всей видимости, занятость в несельскохозяйственном секторе сократилась на 0,4% в годовом исчислении за последние три месяца года с учетом ожидаемых пересмотров базовых показателей. Тем временем уровень безработицы растет, составляя в среднем 4,5% за последние три месяца по сравнению с 4,1% в первом квартале 2025 года.

Пауэлл пытается разобраться в противоречивых экономических сигналах.

Председатель Пауэлл признал наличие противоречия между высокими показателями ВВП и слабыми данными по занятости. Он отметил, что исторически, когда эти два показателя расходятся, данные по рынку труда часто оказываются более точным индикатором истинного развития экономики.

Однако существует и другая возможность. Экономика может переживать бум производительности, потенциально сочетающийся с сокращением предложения рабочей силы из-за уменьшения иммиграции. В этом сценарии экономика может расти устойчивыми темпами, даже если темпы создания рабочих мест низкие.

На данный момент ФРС, похоже, спокойно ждет большей ясности. Пока риск рецессии остается низким, а уровень безработицы не продолжает расти, политики не спешат принимать решения. Тем не менее, мы ожидаем еще два снижения процентной ставки до конца года.

Джеффри Гундлах, генеральный директор DoubleLine Capital, прогнозирует, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца срока полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя, ссылаясь на более сбалансированную экономическую ситуацию.

«Я думаю, что с большой долей вероятности могу предположить, что при Джее Пауэлле не будет еще одного снижения процентной ставки», — сказал Гундлах в интервью CNBC. Он считает, что Пауэлл активно сигнализирует о том, что, хотя инфляция несколько повышена, ситуация менее тревожная, чем несколько месяцев назад, и что уровень безработицы стабилизировался.

Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает после заседаний ФРС по вопросам денежно-кредитной политики в марте и апреле, а новый председатель, как ожидается, будет руководить заседанием в июне после утверждения Сенатом.

Текущая политика Федеральной резервной системы

На своем последнем заседании центральный банк сохранил базовую ставку по однодневным кредитам в диапазоне от 3,5% до 3,75%. В заявлении комитета по итогам заседания экономическая активность была охарактеризована как «растущая устойчивыми темпами», и было отмечено, что уровень безработицы демонстрирует признаки стабилизации.

В ходе своей пресс-конференции Пауэлл отметил: «Я думаю, и многие мои коллеги тоже так считают, что, глядя на поступающие данные, трудно сказать, что политика в данный момент является существенно ограничительной».

Интерпретация двойного мандата ФРС

Гундлах считает, что недавние комментарии Пауэлла указывают на изменение приоритетов. «Он говорит о снижении напряженности между обеими сторонами мандата, и я с этим полностью согласен», — пояснил Гундлах, имея в виду двойную цель ФРС: достижение ценовой стабильности и максимальной занятости. «И я думаю, что он закладывает основу».

Эта точка зрения противоречит текущим рыночным ожиданиям. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, торговля фьючерсами на федеральные фонды показывает, что инвесторы по-прежнему закладывают в цену два снижения процентной ставки на четверть процентного пункта к концу 2026 года.

Последствия инвестиций и глобальная стратегия

Исходя из своих взглядов, Гундлах также выразил предпочтение международным инвестициям. Он рекомендовал инвесторам рассмотреть возможность выделения 30-40% своих портфелей на нехеджированные международные акции.

По словам Гундлаха, такие позиции имеют хорошие перспективы извлечь выгоду из потенциального роста курса местных валют по отношению к доллару США.