Прогноз роста ВВП США на 2026 год повышен до 2,7%.

Прогноз роста ВВП США в 2026 году был пересмотрен в сторону повышения до 2,7% с предыдущей оценки в 2,3%, что отчасти обусловлено неожиданно высокими показателями в последнем квартале 2025 года.

Несмотря на опасения, что приостановка работы правительства замедлит экономику, частный сектор остался устойчивым. В октябрьском отчете о торговле было отмечено, что дефицит сократился до 29 миллиардов долларов, что является самым низким показателем с момента окончания финансового кризиса 2009 года. Это резкое сокращение, вероятно, связано с задержками поставок, поскольку компании ожидали возможного снижения пошлин в период «Дня освобождения».

Хотя ожидается, что торговая ситуация нормализуется, данные свидетельствуют о том, что рост ВВП в четвертом квартале примерно на 2,5% вполне вероятен. Это значительное улучшение по сравнению с ранее прогнозируемым ростом на 1%, даже с учетом вероятного сокращения товарных запасов предприятий.

Экономика «К-образной» формы определит 2026 год.

Основной экономический сценарий на 2026 год — это «К-образное» восстановление, при котором различные сегменты экономики резко расходятся. Эта тенденция наблюдается как в потребительских расходах, так и в корпоративных инвестициях, и ожидается, что темпы роста будут выше тренда в течение первой половины года.

Потребители с высоким уровнем дохода стимулируют потребительские расходы.

20% домохозяйств с самым высоким уровнем дохода продолжают активно тратить средства, чему способствуют высокие заработки и стремительный рост благосостояния. В отличие от них, нижние 60% испытывают финансовое давление, поскольку опасения по поводу гарантий занятости и потенциального повышения цен из-за тарифов негативно сказываются на настроениях потребителей.

Хотя некоторые изменения в налоговом законодательстве и увеличение налоговых возвратов могут принести некоторую пользу семьям с низким доходом, сроки и масштабы предложенной президентом «тарифной выплаты» в размере 2000 долларов остаются неопределенными.

Распределение корпоративных инвестиций между технологическим и нетехнологическим секторами.

Аналогичное расхождение наблюдается и в корпоративных расходах. Капитальные затраты предприятий за пределами технологического сектора сокращались четыре квартала подряд. В то же время инвестиции в вычислительную технику и программное обеспечение выросли на 20% в годовом исчислении.

Ожидается, что это разделение сохранится до 2026 года, хотя темпы инвестиций в технологии могут замедлиться, поскольку руководители предприятий сосредоточатся на получении прибыли от своих инвестиций. Аналогичные тенденции прогнозируются и в строительном секторе.

Застой на рынке труда сигнализирует о скрытых слабостях.

Рынок труда США продолжает терять темп. Увольнения сотрудников федерального правительства привели к сокращению числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 173 000 в сентябре. Хотя в ноябре наблюдался небольшой рост на 56 000, а в декабре — на 50 000, в целом картина свидетельствует о стагнации.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предположил, что Бюро статистики труда может завышать темпы роста числа рабочих мест примерно на 60 000 в месяц. Эта оценка указывает на стагнацию рынка труда, которую лучше всего описать как экономику с низким уровнем найма и низкой активностью на рынке труда.

Инфляция и перспективы политики ФРС

Запоздалые данные по инфляции подтвердили, что тарифы пока не создают того немедленного ценового давления, которого многие опасались. Хотя возможно, что компании просто ждут решения Верховного суда по тарифам IEEPA, чтобы переложить на потребителей более высокие издержки, медленный процесс передачи создает условия для того, чтобы проявились другие дезинфляционные факторы.

Такие факторы, как снижение цен на энергоносители, замедление роста арендной платы за жилье и более слабый рост заработной платы, помогают вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%.

В этих условиях и на фоне слабой ситуации на рынке труда ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки еще дважды в 2026 году. Однако сроки первого снижения, вероятно, сместились с марта на второй квартал года.