Прогноз курса евро к доллару на предстоящую неделю: риск перекупленности

Тарифы вновь стали центральным элементом торговой политики США. Хотя эта политика направлена ​​на изменение глобальной торговли и поддержку отечественных отраслей, первые признаки указывают на снижение доходов, рост издержек и увеличение правовых рисков. Экономические и финансовые показатели свидетельствуют о растущем давлении на многие сектора. В данной статье представлен анализ недавних тарифных мер США, рисков возврата средств и изменений в торговой политике, включая последствия торговых мер эпохи Трампа.

Тарифные поступления снизились, несмотря на продолжающуюся поддержку.

На недавнем митинге в Пенсильвании президент Трамп выразил решительную поддержку введению пошлин. Однако после отмены пошлин на такие товары, как кофе, апельсины и какао, ежемесячные доходы от пошлин снизились с 31,35 млрд долларов в октябре до 30,76 млрд долларов в ноябре. Это стало первым ежемесячным падением с момента повторного введения широкомасштабных пошлин.

С момента начала его тарифной политики обсуждалось множество предложений относительно того, как можно использовать полученные доходы. Эти предложения варьируются от прямых выплат домохозяйствам до компенсации недавних налоговых корректировок. Однако эти планы остаются неподтвержденными и не были реализованы.

Верховный суд может отменить тарифы и инициировать возврат средств.

Кроме того, над дебатами о тарифах нависла угроза решения Верховного суда, которое может отменить большинство тарифов, введенных при администрации Трампа. Если суд вынесет решение против них, правительство может быть должно предприятиям до 100 миллиардов долларов в качестве возмещения.

Несколько компаний, включая крупных розничных продавцов, таких как Costco, уже подали иски с требованием возмещения убытков. Они утверждают, что использование чрезвычайных полномочий в соответствии с законом IEEPA может быть признано незаконным.

Если суд согласится с этим, он может оспорить правовую основу тарифов и потенциально увеличить долговое бремя федерального правительства.

Сельское хозяйство больше всего страдает от последствий повышения тарифов.

С другой стороны, пошлины оказали значительное влияние на американских фермеров. На начальном этапе торгового конфликта Китай прекратил закупки американской сои, что привело к обвалу цен и замедлению экспорта.

В ответ администрация объявила о выделении 12 миллиардов долларов на спасение сельскохозяйственного сектора, заявив, что программа будет финансироваться за счет доходов от таможенных пошлин. Хотя фермеры приняли помощь, многие отметили, что она не решает долгосрочные проблемы, связанные с потерей доступа к рынкам и снижением прибыльности.

В последние месяцы политики ввели дополнительные исключения, включая снижение тарифов на говядину, кофе и бананы. Эти изменения свидетельствуют об усилении давления на тарифную политику и подчеркивают негативное воздействие на определенные отрасли и потребителей.

Тарифы приводят к росту потребительских цен.

В последних заявлениях признается, что тарифы налагают издержки на внутренних потребителей. Независимые оценки показывают, что среднестатистическая американская семья заплатила примерно на 1200 долларов больше в результате этих пошлин, что усиливает давление в период высокой инфляции.

На практике пошлины увеличивают импортные издержки для американских компаний, которые часто перекладываются на потребителей в виде повышения цен. Эта динамика может снизить спрос, создать нагрузку на семейные бюджеты и негативно повлиять на общую экономическую активность.

Глобальная торговая неопределенность сочетается с растущим финансовым стрессом

Торговые риски теперь выходят за рамки Китая. Торговое соглашение между США и Индонезией находится под угрозой, поскольку в сообщениях СМИ указывается на невыполнение Джакартой некоторых обязательств. Если соглашение сорвется, это может ослабить более широкие торговые цели.

В то же время американские чиновники одобрили продажу высокопроизводительных чипов H200 компании Nvidia Китаю. Этот шаг отражает переход к более гибкой и адаптивной торговой политике. На мой взгляд, это прагматичная корректировка, которая обеспечивает баланс между экономическими приоритетами и более широкими стратегическими интересами.

Изменение направления политики ослабляет ранее действовавшие ограничения. Оно также создает неопределенность в вопросе баланса между соображениями национальной безопасности и выгодами от торговли. Такой развивающийся подход подчеркивает сложность современной торговой политики, где зачастую приходится согласовывать экономическую конкурентоспособность и соображения безопасности.

Помимо тарифов, более широкие финансовые показатели указывают на тревожные признаки. Количество заявок на пособие по безработице резко сократилось. Однако это снижение может быть связано скорее с сезонными колебаниями, чем с реальным улучшением ситуации.

Индекс финансовой стабильности Федерального резервного банка Чикаго снизился до -0,546, что указывает на мягкую денежно-кредитную политику. Хотя «легкие деньги» поддерживают высокие цены на акции, они также увеличивают риск образования пузырей на рынке активов.

Заключение: Торговая политика США сталкивается с растущим давлением.

Торговая война Трампа представляет собой кардинальное изменение торговой стратегии США с широкими экономическими последствиями. Тарифные поступления снижаются, риски юридического возврата средств возрастают, а ключевые отрасли, такие как сельское хозяйство, продолжают испытывать давление. Домохозяйства платят больше, а финансовые рынки демонстрируют признаки напряженности. По мере развития торговых отношений и появления новых корректировок в политике, будущее направление торговой стратегии США остается неопределенным и все более сложным.

Источник: FX Empire

Швейцария повысила прогноз роста на следующий год благодаря торговому соглашению с США, одновременно снизив ожидания по инфляции после того, как центральный банк воздержался от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Государственный секретариат по экономическим вопросам прогнозирует рост валового внутреннего продукта с поправкой на крупные спортивные мероприятия на 1,1% в 2026 году, что выше сентябрьского прогноза в 0,9%. Это почти совпадает с ростом, наблюдавшимся до введения чрезмерных американских тарифов. В своей первой оценке на следующий год агентство, известное как SECO, прогнозировало рост на 1,7%.

«Несмотря на некоторое ослабление напряженности, сохраняется высокая неопределенность в отношении международной экономической и торговой политики и ее макроэкономического воздействия», — говорится в заявлении ШЭК, опубликованном в понедельник, где в качестве факторов упоминаются тарифы, финансовые рынки и рынки недвижимости, суверенный долг и геополитика. «В случае реализации любого из этих рисков следует ожидать дальнейшего повышения курса швейцарского франка».

Ведомство, отвечающее за составление экономических прогнозов для швейцарского правительства, теперь ожидает, что потребительские цены вырастут всего на 0,2% в следующем году, по сравнению с ранее прогнозируемыми 0,5%, а затем ускорятся до 0,5% в 2027 году.

Прогноз по инфляции оказался даже слабее, чем прогнозировал Швейцарский национальный банк после того, как в четверг принял решение сохранить процентные ставки на нулевом уровне — это уже второе подряд заседание, на котором представители банка воздерживаются от изменения политики. Снижение ставки означало бы повторное введение отрицательных процентных ставок, что, по словам политиков, сопряжено с большими трудностями, чем обычное снижение. Большинство аналитиков считают, что в этом цикле ставки не будут снижаться еще больше.

Широко ожидается, что урегулирование тарифного спора с США вернет Швейцарию на путь стабильного роста после того, как в июле-сентябре экономика страны пережила первое квартальное сокращение с 2023 года. Администрация Дональда Трампа в августе ввела неожиданную 39-процентную пошлину на многие швейцарские экспортные товары, но в ноябре обе страны достигли предварительного торгового соглашения, снизив надбавки до 15%.

Источник: Bloomberg Europe

Торги 12 декабря были омрачены резким падением индекса SP 500 (мини-индекс US SPX 500 на FXOpen), при этом сессионный минимум приблизился к предыдущему минимуму декабря.

Одним из ключевых факторов, повлиявших на падение в пятницу, стала реакция рынка на квартальный отчет Broadcom. Акции (AVGO) обвалились более чем на 10%, возможно, из-за того, что инвесторы активно фиксировали прибыль по технологическим акциям, опасаясь, что ажиотаж вокруг ИИ может быть чрезмерным.

Анализ 4-часового графика индекса SP 500 (мини-график американского SPX 500 на FXOpen) позволяет предположить, что негативные настроения пятницы, возможно, начали ослабевать, поскольку индекс сейчас восстанавливается. В целом, это создает интересную картину с точки зрения динамики цен.

Технический анализ графика SP 500

Пять дней назад мы отметили, что в начале декабря сформировался восходящий канал, что можно интерпретировать как осторожный оптимизм в преддверии важных новостей.

Однако заявления, сделанные ФРС, спровоцировали всплеск волатильности (как мы описали, «затишье перед бурей»), подтолкнув цены за пределы обеих границ «голубого канала»:

→ Неспособность удержаться выше верхней границы может свидетельствовать о том, что быки потеряли уверенность в своих силах для попытки бросить вызов историческому максимуму. Ложный пробой уровня 6929 выглядит как ловушка для трейдера.

→ Напротив, медведям, возможно, не удалось подавить покупки вблизи минимума пятницы, о чем свидетельствуют длинные нижние фитили свечей (выделены стрелкой).

На диаграмме теперь отображается сложная схема "Мегафон" (обозначена буквами A–F).

Вполне возможно, что предстоящая неделя будет характеризоваться консолидацией после колебаний в среду-пятницу, при этом настроения рынка будут все больше зависеть от приближающегося праздничного периода.

Источник: ACTIONFOREX

Члены Федеральной резервной системы отнюдь не были единодушны в своем решении проголосовать на прошлой неделе за снижение процентных ставок на четверть процентного пункта — и это хорошо. Экономические перспективы необычайно неопределенны, и риски тянут центральный банк в противоположных направлениях. Разногласия в таких обстоятельствах полезны. Вскоре они могут стать необходимыми.

Несмотря на экономическую неопределенность, инвесторы твердо заложили в свои цены третье снижение процентной ставки за три месяца, оценив его в диапазоне от 3,5% до 3,75%. В основном это объяснялось тем, что ФРС внушила им уверенность в этом. Такая уверенность не способствует улучшению ситуации на фоне множества противоречивых экономических сигналов: устойчиво превышающей целевой уровень инфляции, сохраняющаяся неопределенность в отношении тарифов администрации, отсутствие данных (из-за приостановки работы правительства), чрезмерный рост фондового рынка и признаки ослабления рынка труда.

В связи с этим три члена Федерального комитета по операциям на открытом рынке, имеющие право голоса, выразили несогласие: один из них призвал к большему снижению ставки, а двое — к отсутствию изменений. Четыре должностных лица, не имеющих права голоса, также выразили «мягкое несогласие», заявив о своем предпочтении оставить ставку без изменений.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявляет, что новая процентная ставка в целом нейтральна, то есть она не увеличивает и не уменьшает спрос в экономике. На самом деле, эта «нейтральная» ставка также неопределенна. (Согласно новому обзору экономических прогнозов ФРС, официальные лица оценивают ее в диапазоне от 2,5% до 4%).

Учитывая, что инфляция по-прежнему выше целевого уровня, стремление сохранить политику «слегка ограничительной» имело бы, вероятно, больше смысла. Тем не менее, правда заключается в том, что эта дальнейшая корректировка на четверть процентного пункта сама по себе не имела никакого значения. Важно, чтобы по мере поступления новой информации центральный банк сохранял и, как считается, сохраняет открытость мышления. Нескрываемые разногласия между политиками способствуют достижению этой цели.

Справедливости ради следует отметить, что ФРС предельно ясно заявила об одном: имея всего один основной инструмент макроэкономической политики, она не может достичь двух целей, тянущих в противоположных направлениях. В основном благодаря тарифам существует риск повышения инфляции. Между тем, вялый рост занятости сигнализирует о риске снижения числа рабочих мест, и есть опасения, что официальная статистика недооценивает масштабы проблемы.

Эти признаки возможной стагфляции ставят центральный банк в затруднительное положение. Его двойной мандат — обеспечение стабильных цен и максимальной занятости — требует от него оценки того, какой риск выше, и на данный момент однозначного ответа нет.

С этого момента положение дел будет только ухудшаться. Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает в мае, и инвесторов все больше волнует вопрос о том, кто станет его преемником. Белый дом дал им все основания опасаться, что следующий глава центрального банка будет выбран на основе лояльности и готовности резко снижать ставки независимо от поступающих данных. Это, в свою очередь, может, наконец, подорвать инфляционные ожидания, повысить долгосрочные процентные ставки и дестабилизировать финансовые рынки.

Следует надеяться, что тот, кто будет избран, понимает этот риск и, после назначения, поставит общественные интересы выше указаний Белого дома. Будет полезно, если другие члены руководства ФРС возьмут за правило открыто выражать несогласие с позицией председателя, когда они не согласны по существу вопроса. Представление о том, что кажущийся консенсус повышает доверие к центральному банку, всегда было ошибочным. На следующем этапе эволюции ФРС это может стать опасным.

Источник: Bloomberg Europe

Промышленное производство снова набирает обороты, производители настроены более оптимистично.

С августа этого года мы наблюдаем заметный рост объемов производства в голландской обрабатывающей промышленности. В октябре объемы производства третий месяц подряд были значительно выше, чем за предыдущие 11 месяцев.

Технологическая отрасль сыграла важную роль в недавнем экономическом росте. Как в машиностроении, так и в производстве электроприборов и транспортных средств мы наблюдаем явное восстановление после периода стагнации. Как и их коллеги в еврозоне, голландские производители с лета стали несколько более оптимистично смотреть в ближайшее будущее.

Теперь, когда неопределенность вокруг торговых пошлин также ослабевает, производство может еще больше увеличиться с +0,5% в 2025 году до +1,0% в 2026 году. Тем не менее, многие факторы продолжают замедлять рост, такие как экспортные ограничения и импортные пошлины, жесткая конкуренция со стороны Китая и структурные факторы, такие как перегрузка электросетей, ограничения на выбросы азота и относительно высокие затраты на энергию.

Рост объемов промышленного производства в Нидерландах в 2026 году будет несколько быстрее.

Рост объемов производства в голландской обрабатывающей промышленности

Источник: Статистическое управление Нидерландов, прогноз ING Research.

Увеличение расходов постепенно приводит к увеличению производства.

Рост потребительских расходов и, в частности, дополнительные государственные инвестиции приведут к увеличению заказов на продукцию обрабатывающей промышленности в 2026 году. Хотя прогнозы по объему производства улучшились, и производители уже некоторое время получают больше новых заказов, в последние месяцы их перспективы относительно портфеля заказов стали лишь немного более оптимистичными. Восстановление стабильного потока заказов от клиентов — это процесс, требующий времени.

Кроме того, для того чтобы инвестиции в оборонную промышленность, например, существенно отразились на увеличении заказов и объемов производства, требуется время. Расширение производства также требует времени из-за нехватки персонала и необходимости строительства или переоборудования заводов. В свою очередь, неудивительно, что прогресс в повышении доверия производителей и индекса менеджеров по закупкам в настоящее время застопорился на уровне долгосрочного среднего значения. Как и небольшое улучшение соотношения заказов к запасам, индексы настроений пока не указывают на существенный рост.

Соотношение между оценкой портфеля заявок и запасов улучшилось лишь незначительно.

Оценка портфеля заказов и запасов готовой продукции промышленными производителями*

*баланс позитивных и негативных оценок; скользящее среднее за 2 месяца, перевернутая шкала оценок запасов (rhaxis). Источник: Статистическое управление Нидерландов, ING Research.

Спрос на оборудование для производства микросхем также способствует возобновлению роста.

Постепенно растущий мировой спрос на оборудование для производства микросхем является еще одним фактором роста для голландской обрабатывающей промышленности. Рост производителей микросхем и оборудования оставался под давлением в 2025 году из-за более медленной, чем ожидалось, нормализации складских запасов клиентов. В то время как компания ASML, занимающаяся производством полупроводников, продолжает внимательно следить за ситуацией, ASM и Besi отмечают восстановление роста заказов и с оптимизмом смотрят на 2026 год.

Инвесторы также ожидают роста спроса на оборудование для производства микросхем в 2026 году. Бум искусственного интеллекта требует дополнительных микросхем, например, для центров обработки данных, что создает растущую потребность в производственных мощностях среди производителей полупроводников. Спрос на микросхемы для других областей применения, помимо ИИ, таких как бытовая электроника, автомобильная промышленность и промышленное оборудование, также растет.

Рыночная ситуация остается сложной из-за американских тарифов...

Неопределенность в отношении размера и последствий импортных пошлин президента США Дональда Трампа привела к тому, что потребители и предприятия тратят деньги с большой неохотой. По мере того, как неопределенность смягчается благодаря недавним торговым соглашениям, перспективы потребления и инвестиций улучшаются. Тем не менее, единый тариф на экспорт из ЕС в США – ранее важный рынок роста для голландской промышленности – по-прежнему остается на уровне 15%. Вместе с замедлением роста экономики США это снизит темпы роста экспорта в 2026 году. 50-процентная ставка на европейскую продукцию и детали из стали и алюминия все еще действует. Фактически, США ввозят все больше и больше продукции со стальными и алюминиевыми деталями по цене ниже высокой 50-процентной ставки.

…торговые ограничения и ослабление международной конкурентоспособности

Сохраняются также препятствия и неопределенность, обусловленные торговыми ограничениями, связанными с усилением технологического соперничества с Китаем и зависимостью от его ресурсов. Государственная политика оказывает все большее и непредсказуемое влияние на рыночные условия.

Вспомним вмешательство в деятельность компании Nexperia и последующие экспортные ограничения со стороны Китая на поставку важнейших автомобильных чипов. Ограничения на экспорт передового оборудования для производства чипов в Китай также напрямую затрагивают голландских производителей и поставщиков. В то же время, постоянно высокий курс евро по отношению к доллару и растущая конкуренция со стороны Китая, которая усилилась после введения Трампом пошлин, напрямую – и косвенно, через снижение экспорта – снижают спрос на голландскую продукцию.

Низкий спрос, высокие затраты на энергоносители и дешевый импорт продолжают негативно влиять на химическую промышленность и производство цветных металлов.

В частности, компании химической промышленности и производства цветных металлов в 2026 году будут по-прежнему сталкиваться с тремя устойчивыми проблемами:

Закрытие в этом году в Нидерландах восьми крупных химических заводов (или их частей) также окажет негативное влияние на рост в ближайшие годы, поскольку часть производственных мощностей была выведена с рынка.

В этом свете нынешняя тенденция к снижению цен на энергоносители обнадеживает, но в настоящее время недостаточна для возобновления роста. Ожидается, что эта тенденция сохранится и в 2026 году, главным образом за счет увеличения мировых мощностей по производству СПГ (особенно в США и Катаре), а также структурного расширения газового рынка. Это снижает вероятность экстремальных пиков цен и проблем с поставками. Высокие затраты на транспортировку и переработку СПГ гарантируют, что энергоносители в Европе останутся относительно дорогими. Импорт СПГ будет необходим еще долгие годы для удовлетворения энергетических потребностей.

Рост расходов на оборону стимулирует возобновление роста технологической отрасли.

Помимо растущего спроса на оборудование для производства микросхем, увеличение государственных расходов на оборону также постепенно повышает спрос на продукцию. Например, на радары от Thales, фрегаты от Damen Naval и детали для подводных лодок от IHC. Выделенные Европейской комиссией 800 миллиардов евро в рамках программы ReArm-Europe и новый стандарт НАТО в 3,5% ВВП обеспечат консолидацию долгосрочных инвестиций.

Всё больше неиспользуемых мощностей сейчас используется в оборонных целях, например, старый завод VDL в Недкаре. Производство беспилотников — быстрорастущая отрасль, в которой Нидерланды преуспевают, ранее предназначенная для гражданских целей. Всё больше компаний двойного назначения реагируют на новый рост рынка, разрабатывая новые военные ресурсы на основе существующих гражданских применений.

Развитие производства в пищевой промышленности стагнирует после сильного роста.

Ожидается, что рост производства в пищевой промышленности приостановится в 2026 году после значительного увеличения в 2025 году. На основе данных Статистического управления Нидерландов по состоянию на сентябрь включительно мы предполагаем рост производства не менее чем на 3% в 2025 году. Это отчасти связано с отложенным спросом после нескольких засушливых лет; кроме того, в настоящее время зарубежный оборот растет значительно быстрее, чем внутренний.

С точки зрения объемов производства, сектор приблизится к пику 2018 года. Тот факт, что ожидаемый рост снизится в 2026 году, в основном обусловлен ограничениями предложения и ограниченными возможностями для инвестиций в расширение. Значительную роль в этом играет влияние сокращения поголовья скота на молочную и мясоперерабатывающую промышленность. Тем не менее, потребительский спрос развивается в позитивном направлении, что обеспечивает противовес.

Источник: ING

Валютная пара USDCAD продолжает снижаться на фоне позитивных макроэкономических данных из Канады. Текущая котировка составляет 1,3763. Подробности — в нашем анализе на 15 декабря 2025 года.

Прогноз по паре USDCAD: ключевые торговые моменты

• В октябре 2025 года объем оптовой торговли Канады увеличился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем.
• Рост числа выданных разрешений на строительство в Канаде в октябре 2025 года был самым быстрым с июня 2024 года.
• Позитивные сигналы из отдельных секторов канадской экономики усиливают давление на валютную пару USDCAD.
• Прогноз курса USDCAD на 15 декабря 2025 года: 1,3690

Фундаментальный анализ

Валютная пара USDCAD корректируется, но остается под давлением продавцов. Внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на геополитической обстановке, которая продолжает порождать повышенную волатильность на товарных и валютных рынках.

Макроэкономические данные из Канады представляют собой неоднозначную картину. В октябре 2025 года объемы оптовой торговли выросли на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем и составили 86,0 млрд канадских долларов, в то время как рынок ожидал снижения на 0,1%. Дополнительную поддержку внутреннему спросу оказал строительный сектор. В октябре 2025 года стоимость выданных разрешений на строительство выросла на 14,9% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 13,8 млрд канадских долларов — это самый быстрый темп роста с июня 2024 года.

Позитивные сигналы из отдельных секторов канадской экономики усиливают давление на USDCAD, укрепляют канадский доллар и сохраняют краткосрочный медвежий прогноз для USDCAD.

Технический анализ USDCAD

Пара USDCAD консолидируется ниже EMA-65, подтверждая сохраняющееся медвежье давление. Структура цены указывает на формирование треугольного паттерна с прогнозируемой целью около 1,3680. Прогноз USDCAD на сегодня предполагает продолжение снижения, с ближайшей целью на уровне 1,3690.

Дополнительный сигнал в пользу медвежьего сценария предоставляет стохастический осциллятор: сигнальные линии отскакивают от нисходящей линии тренда, что указывает на сохранение медвежьего импульса.

Уверенная консолидация ниже уровня 1,3745 подтвердит нисходящий сценарий и послужит сигналом к ​​прорыву ниже нижней границы треугольной модели.

Краткое содержание

Краткосрочная динамика USDCAD остается под давлением. Технический анализ USDCAD указывает на продолжение медвежьего движения с целью на уровне 1,3680, при условии, что цена удержится ниже уровня 1,3745.

Источник: RoboForex