При ужесточении политики ФРС нужно подумать не только о сокращении ставок

Экономический

Связь

Краткое содержание:

Губернатор Уоллер обсудил перевод большего количества активов в казначейские векселя. Стратеги сосредоточены на замедлении и завершении развала баланса.

Участники рынка были настолько сосредоточены на определении того, когда и насколько Федеральная резервная система замедлит развал своего баланса, что они даже не начали рассматривать еще одну проблему: состав активов центрального банка США.

Чиновники готовятся к углубленному обсуждению сокращения активов ФРС, процесса, известного как количественное ужесточение, или QT, который начался в июне 2022 года. Управляющий ФРС Кристофер Уоллер в пятницу заявил, что хотел бы увидеть сдвиг в активах Казначейства в сторону большую долю краткосрочных казначейских ценных бумаг, чтобы дать центральному банку больше гибкости в следующий раз, когда ему понадобится использовать свой баланс.

«Одним из преимуществ такого шага будет возможность будущих покупок активов без необходимости расширения баланса», — написали стратеги BMO Capital Markets Ян Линген и Бен Джеффри в записке для клиентов в понедельник. «Конечно, планирование следующего поворота операции при активном участии в QT не обязательно является вдохновляющим событием, даже если оно действительно находит отклик в контексте среднесрочных рисков».

Казначейские векселя в настоящее время составляют 3% от общего объема активов SOMA

Системный счет открытого рынка содержит активы, полученные в результате операций на открытом рынке. For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_1

For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_1

На данный момент рынок сосредоточен на том, когда ФРС объявит о сокращении QT и когда оно фактически прекратится, чтобы избежать потрясений на рынках однодневного финансирования, как это произошло в сентябре 2019 года. По оценкам Уолл-стрит на начало диапазон сокращения QT — с апреля по сентябрь 2024 года, при этом ожидается, что темпы замедлятся, поскольку механизм обратного РЕПО на ночь почти пуст.

В последний раз, когда центральный банк проводил QT, казначейские векселя не были частью его активов. ФРС приобрела их после того, как ставки по соглашениям РЕПО «овернайт» выросли до 10% в сентябре 2019 года, чтобы укрепить резервные балансы. Прежде чем политики объявили о недавнем раунде сокращения баланса, стратеги обдумывали, как чиновники планируют обращаться с портфелем казначейских векселей на сумму 326 миллиардов долларов.

В то время стратеги Уолл-стрит считали, что для ФРС было бы разумно продать казначейские облигации, поскольку спрос на краткосрочный государственный долг превышал предложение, что побуждало соответствующих контрагентов размещать триллионы долларов в фонде RRP. Вместо этого политики предпочли постепенно сокращать запасы, выкупая ценные бумаги только тогда, когда выплаты по купонному долгу были ниже предложенного ФРС ежемесячного лимита реинвестирования для казначейских облигаций, который в настоящее время составляет 60 миллиардов долларов.

Это означает, что у центрального банка сейчас осталось векселей на сумму около $210 млрд, или около 3% его активов в ценных бумагах, по сравнению с примерно одной третью до финансового кризиса, согласно данным ФРС. For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_2

For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_2

Тем не менее, старший экономист Wrightson ICAP Лу Крэндалл видит еще одно преимущество баланса ФРС, состоящего из коротких сроков погашения. Меньшее несоответствие между активами и пассивами центрального банка также уменьшит волатильность его доходов и убытков.

«Крупные заявленные убытки могут стать головной болью для связей с общественностью», — написал Крэндалл в записке для клиентов в понедельник. «Большая чувствительность к процентным ставкам со стороны активов может быть привлекательной для членов FOMC, готовящихся к следующему циклу».

В конечном счете, отказ от владения ФРС ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, является долгосрочной политической целью для чиновников, и она менее насущна, чем неотложная необходимость замедлить и, в конечном итоге, остановить QT.

Еще неизвестно, достигнет ли монетарное управление этой цели. «Я не думаю, что ФРС когда-либо сможет достичь баланса, состоящего только из казначейских обязательств, но это не остановит их от попыток», — сказал Геннадий Голдберг, руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities. «Я рассматриваю это как цель, но она занимает последнее место в списке приоритетов, учитывая все остальное».

Источник: Блумберг

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение