Представляют ли стейблкоины угрозу для традиционных банковских депозитов?

По мнению бывшего главного экономиста МВФ Кеннета Рогоффа, важнейший инструмент, используемый Федеральной резервной системой США для стабилизации мировых финансовых рынков, может быть использован администрацией Трампа в качестве оружия.

В центре этой обеспокоенности находятся долларовые своповые линии Федеральной резервной системы. Эти механизмы являются важнейшей финансовой поддержкой, позволяя центральному банку США предоставлять долларовые займы другим центральным банкам в периоды сильных рыночных потрясений. Они широко использовались во время мирового финансового кризиса почти два десятилетия назад, чтобы предотвратить глобальную заморозку кредитования.

Обеспокоенность по поводу непредсказуемой политики США возросла после вступления в должность президента Дональда Трампа, а его угрозы введения тарифов против европейских союзников поставили под сомнение устоявшиеся экономические отношения. Рогофф, ныне профессор Гарвардского университета, предполагает, что администрация может использовать эти своповые линии в качестве политического рычага.

От финансовой поддержки до политического рычага

Хотя использование доллара в качестве политического инструмента не является чем-то новым, Рогофф предупреждает, что администрация Трампа может пойти еще дальше.

«Использование доллара в качестве оружия — не новость, это происходит с 1950-х годов, но я не удивлюсь, если администрация Трампа применит это оружие, например, с помощью своповых линий», — заявил он агентству Reuters в Лондоне.

Он привёл наглядный пример того, как это может проявиться в торговом споре. «Например, они могли бы использовать это против Мексики, если бы возникли разногласия по поводу тарифов».

Эта тактика позволила бы использовать глубокую зависимость мира от доллара США, преимущество, которое часто называют «чрезмерной привилегией» Америки.

Глобальные союзники ищут альтернативы

Потенциал такого шага не остался незамеченным. Масштабные импортные пошлины Трампа уже вызвали дебаты среди европейских чиновников о создании альтернативы механизмам поддержки ФРС. Идея заключается в объединении долларов, хранящихся в центральных банках стран, не входящих в США, что позволит снизить их зависимость от Вашингтона.

Однако создание устойчивой альтернативы — это масштабная задача. Как отметил Рогофф, «своповые линии приобретают больше смысла, когда развита внутренняя инфраструктура».

Геополитическая напряженность, связанная с инструментами финансовой поддержки, проявилась и в других сферах. США недавно предоставили Аргентине, стране, которая уже поддерживает с Китаем регулярную своповую линию на сумму 18 миллиардов долларов. Хотя риторика между США и Китаем по поводу соответствующих механизмов поддержки не обострилась, ситуация подчеркнула стратегический аспект этих финансовых соглашений. Министр финансов США Скотт Бессент в конце прошлого года заявил, что Вашингтон извлек выгоду из своего соглашения с Аргентиной.

Доллар находится под давлением на фоне политических комментариев.

Тем временем доллар США вновь оказался под давлением. После того, как репортер спросил президента Трампа, считает ли он, что валюта слишком сильно обесценилась, он ответил, что ее стоимость «велика».

С момента вступления Трампа в должность в январе прошлого года доллар потерял примерно 10% своей стоимости по отношению к корзине основных валют, торгуясь на самом низком уровне за четыре с половиной года.

Однако Рогофф отметил, что эта тенденция не совсем нова. Он заявил, что долгосрочное снижение курса доллара началось еще до того, как администрация Трампа выразила желание ослабить валюту.

В среду индекс SP 500 впервые преодолел отметку в 7000 пунктов, чему способствовало мощное сочетание оптимизма в отношении искусственного интеллекта, ожиданий высоких финансовых результатов крупных технологических компаний и прогнозируемого смягчения денежно-кредитной политики.

Приближаясь к этому рубежу, индекс торговался с ростом на 0,3% на отметке 6999,71 пункта, отметив шестой день подряд роста — самую длинную серию роста с октября. Этот новый рекорд подчеркивает растущее доверие инвесторов к экономике США и ее ведущим корпорациям.

Искусственный интеллект и политика ФРС подпитывают рыночную динамику.

Два основных фактора подпитывают рост рынка: бум искусственного интеллекта и ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США.

Энтузиазм в отношении искусственного интеллекта привел к резкому росту акций таких технологических гигантов, как Nvidia, Microsoft и Alphabet. Поскольку на технологические акции сейчас приходится почти половина общей стоимости индекса SP 500, их динамика оказывает огромное влияние на рынок в целом.

В то же время трейдеры делают ставку на дальнейшую поддержку со стороны Федеральной резервной системы. После трех снижений процентных ставок в прошлом году инвесторы теперь закладывают в свои расчеты еще два снижения на 25 базисных пунктов в 2026 году, что усилило интерес к рисковым активам. Хотя широко ожидается, что ФРС сохранит ставки без изменений на своем сегодняшнем заседании, перспективы дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики остаются ключевым фактором.

По мере роста уверенности в себе достижения становятся более значимыми.

Темпы достижения индексом SP 500 новых тысячных отметок значительно ускорились. Индексу потребовалось около трех лет, чтобы подняться с 4000 до 5000 пунктов. Следующий скачок, с 5000 до 6000, занял всего около девяти месяцев, и индекс достиг этого уровня в ноябре 2024 года.

Этот рост последовал за недавним периодом волатильности, когда рынок восстановился после распродаж, вызванных опасениями по поводу трений между США и НАТО в связи с Гренландией, неопределенностью в отношении тарифов и вопросами о независимости Федеральной резервной системы.

Перспективы доминирования и прибыльности технологического сектора

Ожидания по корпоративной прибыли, особенно в технологическом секторе, являются фундаментальной основой для рекордных максимумов рынка. Согласно данным LSEG, прогнозируется значительный рост прибыли компаний, входящих в индекс SP 500.

• Общая прибыль компаний, входящих в индекс SP 500: прогнозируется увеличение на 15,5% в 2026 году, что является улучшением по сравнению с ожидаемым ростом на 13,2% в 2025 году.

• Прибыль технологического сектора в 4 квартале: ожидается рост примерно на 27%, что значительно превышает прогнозируемый рост на 9,2% для всего индекса SP 500.

• Выручка технологического сектора в 4 квартале: прогнозируется рост примерно на 18%, что более чем вдвое превышает оценку в 7,3% для всего индекса.

Этот мощный рост прибыли в технологическом секторе, подпитываемый бумом искусственного интеллекта, в значительной степени рассматривается как двигатель корпоративных показателей США. Текущая сила рынка свидетельствует о существенном отскоке почти на 45% от минимумов, зафиксированных в апреле 2025 года, когда мировые рынки были потрясены тарифами, введенными президентом США Дональдом Трампом.

Соотношение производства и экспорта стали в Китае

Источник: Reuters

Цены на нефть выросли до самого высокого уровня с конца сентября, чему способствовало стечение обстоятельств: перебои в поставках из США, слабый доллар и продолжающиеся проблемы с добычей в Казахстане.

К 13:02 по Гринвичу фьючерсы на нефть марки Brent подорожали на 38 центов, или на 0,6%, и торговались на уровне 67,95 доллара за баррель. Аналогичный рост показала и американская нефть марки West Texas Intermediate (WTI), подорожавшая на 37 центов (0,6%) до 62,76 доллара. После примерно 3-процентного скачка во вторник оба эталонных показателя сейчас движутся к самому большому месячному процентному росту с июля 2023 года: Brent, вероятно, вырастет на 12%, а WTI — на 10%.

Штормы в США и ослабление доллара подстегивают рост цен.

Два основных фактора оказывают мощное благоприятное воздействие на цены на нефть: суровые погодные условия в Соединенных Штатах и ​​падение курса доллара.

Мощный зимний шторм, обрушившийся на США, оказал непосредственное воздействие на энергетическую инфраструктуру. По данным службы отслеживания судов Vortexa, экспорт сырой нефти из портов Мексиканского залива США в воскресенье упал до нуля, а в понедельник начал восстанавливаться.

В то же время доллар США колеблется вблизи четырехлетнего минимума по отношению к корзине основных валют. Поскольку цены на нефть устанавливаются в долларах, ослабление доллара делает нефть дешевле для международных покупателей, что может стимулировать спрос. Участники рынка также следят за действиями Федеральной резервной системы США, которая, как ожидается, сохранит процентные ставки без изменений в решении, запланированном на 19:00 по Гринвичу.

Глобальная ситуация с поставками остается напряженной.

Помимо непосредственных перебоев в США, рост цен также обусловлен глобальной ситуацией на рынке поставок.

Перебои в электроснабжении в Казахстане и дисциплина ОПЕК+

Снижение добычи в Казахстане продолжает поддерживать рост рынка. Хотя член ОПЕК+ надеется постепенно возобновить добычу на своем месторождении Тенгиз в течение недели, некоторые источники полагают, что восстановление может занять больше времени. Тем временем оператор трубопроводов CPC, через который проходит около 80% казахстанского экспорта нефти, восстановил полную пропускную способность своего черноморского терминала после технического обслуживания, связанного с беспилотниками.

Ситуацию усугубляет тот факт, что альянс ОПЕК+, в который входят Организация стран-экспортеров нефти, Россия и другие союзники, предположительно сохранит текущий уровень добычи нефти в марте. Делегаты дали понять, что группа не будет увеличивать добычу на своем заседании 1 февраля.

Геополитическая напряженность и потенциальные препятствия

Здесь также играют роль геополитические факторы. Американские официальные лица подтвердили прибытие американского авианосца и поддерживающих его военных кораблей на Ближний Восток. Этот шаг расширяет военные возможности президента Дональда Трампа в отношении Ирана, вызывая опасения по поводу потенциальных перебоев в поставках из четвертого по величине производителя нефти в ОПЕК.

Однако некоторые события могут оказать давление на цены. Сообщается, что американские чиновники работают над генеральной лицензией, которая ослабит некоторые санкции в отношении энергетического сектора Венесуэлы, потенциально позволяя увеличить объемы поставок нефти на рынок.

Что касается спроса, опрос Reuters показал, что запасы сырой нефти и бензина в США, вероятно, выросли за неделю, закончившуюся 23 января, в то время как запасы дистиллятов, вероятно, сократились. Увеличение запасов может сигнализировать об ослаблении спроса. Официальные данные правительства о запасах должны быть опубликованы в 15:30 по Гринвичу.

Центральный банк Ганы снизил ключевую процентную ставку до самого низкого уровня за четыре года, что стало решительным шагом после резкого замедления инфляции.

Комитет по денежно-кредитной политике снизил базовую процентную ставку с 18% до 15,5%, сообщил журналистам в Аккре в среду управляющий Джонсон Асиама. Это решение совпало со средним прогнозом экономистов, опрошенных Bloomberg.

Резкое падение инфляции приводит к изменению политики.

Глава администрации Асиама пояснил, что снижение процентной ставки стало прямой реакцией на более быстрое замедление инфляции, чем ожидал центральный банк.

В декабре уровень инфляции снизился до 5,4%, что является почти четвертьвековым минимумом, по сравнению с 6,3% в предыдущем месяце. Это снижение опустило ставку ниже 6% — целевого диапазона банка, что стало явным основанием для снижения стоимости заимствований.

Экономические факторы благоприятного развития: золото, укрепление седи и фискальная дисциплина.

Несколько мощных экономических факторов способствовали улучшению перспектив Ганы. Будучи ведущим производителем золота в Африке, страна получила значительную выгоду от рекордно высоких цен на этот драгоценный металл.

Это способствовало укреплению национальной валюты: за последние 12 месяцев седи подорожал примерно на 40% по отношению к доллару США. Более сильный седи помогает сдерживать инфляцию, делая импортные товары дешевле.

Государственные финансы также стабилизировались благодаря программе с Международным валютным фондом (МВФ) на сумму 3 миллиарда долларов, которая была заключена в 2023 году после дефолта правительства по государственному долгу. Условия соглашения с МВФ в сочетании с приверженностью президента Джона Махамы фискальной консолидации способствовали укреплению государственных финансов.

Поскольку программа МВФ подходит к концу, фонд планирует провести свой заключительный обзор в апреле, который охватит последние шесть месяцев 2025 года.

Широко ожидается, что Банк Канады (BoC) сохранит ключевую процентную ставку без изменений в среду, после того как последние данные показали, что канадская экономика остается стабильной и соответствует прогнозам центрального банка, несмотря на давление со стороны американских тарифов.

После снижения процентных ставок на 25 базисных пунктов в конце октября глава Банка Канады Тифф Маклем дал понять, что стоимость заимствований находится на приемлемом уровне. Он указал, что центральный банк сохранит свою базовую ставку, если экономические перспективы останутся стабильными.

Выжидательная позиция

В прошлом месяце Банк Канады оставил свою процентную ставку на уровне 2,25%, что считается нижней границей нейтрального диапазона — уровня, который не стимулирует и не ограничивает экономическую активность.

Аналитики считают, что банк пока останется в стороне. «Они предпочтут посмотреть, как будут развиваться события, прежде чем снова предпринимать какие-либо действия», — сказал Педро Антунес, главный экономист Conference Board of Canada. Он добавил, что Банк Канады, вероятно, возобновит снижение процентных ставок только в случае появления негативных экономических новостей.

Решение о сохранении мер обусловлено ограниченным экономическим ущербом от американских пошлин на канадский импорт, причем влияние в основном затронуло сталелитейную, лесопромышленную и автомобильную отрасли. Сохранение североамериканского торгового соглашения помогло сдержать последствия.

Рыночный консенсус склоняется к рекомендации «Держать».

Ожидания относительно стабильной политики в целом разделяют экономисты и участники финансовых рынков. Недавний опрос 35 экономистов показал, что почти 75% из них ожидают, что центральный банк сохранит процентные ставки без изменений до 2026 года. Это свидетельствует о более сильном консенсусе, чем в декабре, когда эту точку зрения разделяли чуть более 60%.

На денежных рынках наблюдается схожая тенденция: в ценах учитывается возможность сохранения денежно-кредитной политики Канады на прежнем уровне или даже её незначительного смягчения до середины 2026 года. Затем прогнозы смещаются в сторону умеренного ужесточения в последнем квартале года.

Все внимание приковано к докладу о денежно-кредитной политике.

Центральный банк объявит о своем решении в 9:45 утра по восточному времени (14:45 по Гринвичу). Одновременно с объявлением ставки Банк Канады опубликует свой ежеквартальный отчет о денежно-кредитной политике. В этом отчете банк вернется к своей прежней практике публикации прогнозов по ключевым экономическим показателям.

Ожидается, что отчет будет включать в себя:

• Обновленная оценка экономического воздействия федерального бюджета, объявленного правительством премьер-министра Марка Карни в ноябре.

• Последний анализ Банком Канады базовой инфляции.

• Пересмотрены прогнозы развития экономики и рынка труда.

Ройс Мендес, управляющий директор и руководитель отдела макростратегии Desjardins Group, отметил, что изменение тональности центрального банка может иметь значительные последствия. «Мы ожидаем, что центральные банкиры будут меньше беспокоиться о рисках роста инфляции и больше — о рисках снижения темпов роста», — написал он. Это изменение, добавил он, может усилить рыночные спекуляции по поводу возможного снижения процентной ставки в конце этого года.