Почему цена на серебро выросла даже больше, чем на золото

В этом году золото резко подорожало на фоне войны России на Украине и нетрадиционной экономической политики администрации Трампа в США, заставившей инвесторов и центральные банки искать безопасные активы. Однако сейчас в центре внимания именно серебро. Ограничение предложения драгоценного металла привело к его росту на 70% на лондонском рынке в этом году, в то время как золото выросло на 55% к середине октября. Оба металла испытывают всплеск спроса со стороны инвесторов, которые ценят стабильность цен в периоды политической нестабильности, инфляции и ослабления валюты.

В отличие от золота, серебро не просто редкое и красивое: оно обладает полезными свойствами, которые делают его ценным компонентом целого ряда продуктов. В условиях, когда запасы находятся на самом низком уровне за последние годы, а инвесторы продолжают бороться за их пополнение, существует риск дефицита предложения, который может повлиять на многие отрасли. Политическая и фискальная неопределенность в этом году в крупнейших экономиках, включая США, Францию ​​и Японию, оказывает давление на их валюты, и инвесторы хеджируют свои риски, связанные с долларами США, евро и иенами, приобретая такие активы, как золото и серебро, в рамках так называемой «торговли обесцениванием».

Серебро — отличный проводник, используемый в печатных платах и ​​переключателях, электромобилях, аккумуляторах и солнечных батареях. Его также используют в покрытиях для медицинских приборов. Как и золото, оно по-прежнему является популярным ингредиентом для изготовления ювелирных изделий и монет. Будучи торгуемым активом, оно дешевле золота за унцию, что делает его более доступным для розничных инвесторов, а его цена, как правило, колеблется более резко во время роста цен на драгоценные металлы. Китай и Индия остаются крупнейшими покупателями серебра благодаря своей обширной промышленной базе, большой численности населения и важной роли серебряных ювелирных изделий как средства сбережения, передаваемого из поколения в поколение.

Правительства и монетные дворы также потребляют большое количество серебра для производства инвестиционных монет и другой продукции.

Разнообразные сферы применения серебра означают, что на его рыночную цену влияет широкий спектр событий, включая сдвиги в производственных циклах и процентных ставках и даже политику в области возобновляемых источников энергии. Когда мировая экономика ускоряется, промышленный спрос, как правило, толкает серебро вверх. Когда надвигается рецессия, инвесторы часто выступают в качестве альтернативных покупателей. Рынок тоньше, чем рынок золота. Дневной оборот меньше, запасы жестче, а ликвидность может быстро испариться. Это не потому, что серебра для торговли меньше, чем золота. На самом деле, все наоборот: в хранилищах, контролируемых Лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов, находится около 790 миллионов унций серебра по сравнению с 284 миллионами унций золота. Но серебро гораздо менее ценно на единицу веса. Серебро, хранящееся в Лондоне, стоит около 40 миллиардов долларов, в то время как золото стоит 1,1 триллиона долларов.

Данные LBMA показывают, что запасы серебра в Лондоне — основе мировой торговли — сократились примерно на треть с середины 2021 года, что привело к сокращению объёма металла, доступного для кредитования или поставок. Мировой спрос на серебро опережает добычу на рудниках уже четыре года подряд, что сокращает резервный запас, ранее находившийся в Лондоне. Тем временем, обеспеченные серебром биржевые инвестиционные фонды (ETF) привлекли новые инвестиции, вынудив кастодианов приобретать физические слитки как раз в то время, когда доступное предложение сокращалось.

Предложенный США тариф на некоторые импортируемые металлы ранее в этом году подлил масла в огонь, подстегнув спекулятивные покупки и ещё больше истощив запасы. Спотовые цены в Лондоне торгуются с многолетней премией к фьючерсам в Нью-Йорке.

Результатом стала напряженная ситуация с ликвидностью и необходимостью приобретения серебряных слитков.

Праздничный сезон в стране, кульминация которого приходится на Дивали 20 октября, традиционно является пиковым периодом для покупки драгоценных металлов. Импорт серебра почти удвоился по сравнению с прошлым годом, поскольку ювелиры спешат пополнить запасы на фоне стремительно растущих цен на слитки. Индийские покупатели теперь платят надбавки на 10% и более к мировым базовым ценам, что подчёркивает, насколько ограниченным стало физическое предложение. Этот спрос ещё больше отобрал металл из западных хранилищ, усугубив дефицит.

Некоторые трейдеры бронируют места на трансатлантических грузовых рейсах для громоздких серебряных слитков — дорогостоящий способ транспортировки, обычно используемый для золота, — чтобы воспользоваться разницей в ценах между Лондоном и Нью-Йорком. Для таких секторов, как производство солнечных панелей, в котором серебряная паста является важнейшим ингредиентом, устойчиво высокие цены могут начать подрывать прибыльность и подстегнуть попытки заменить серебряные компоненты другими металлами.

Мировая добыча руды сдерживается снижением содержания руды в руде и ограниченным развитием новых проектов. Мексика, Перу и Китай — три крупнейших производителя — столкнулись с трудностями, начиная от регуляторных барьеров и заканчивая экологическими ограничениями. Перераспределение запасов из Нью-Йорка в Лондон может разрешить текущий кризис, но не решит проблему постоянного дефицита поставок.

Найдет ли рынок равновесие — или его ждет очередной всплеск панических покупок — будет зависеть от того, насколько быстро новое предложение попадет в хранилища.

Источник: Bloomberg Europe