Почему изменение процентных ставок в Японии меняет мировые рынки

Доходность двухлетних немецких облигаций движется к самому значительному недельному снижению с октября, чему способствуют предположения инвесторов о том, что укрепление евро заставит Европейский центральный банк занять более осторожную позицию в отношении денежно-кредитной политики.

Главная проблема заключается в недавнем укреплении евро. Во вторник валюта достигла 4,5-летнего максимума по отношению к доллару, отчасти под влиянием заявлений президента США Дональда Трампа. Укрепление евро может создать дефляционный тормоз, оказывая понижающее давление на цены и потенциально осложняя экономические перспективы ЕЦБ.

В ответ на это доходность немецких двухлетних облигаций, которая крайне чувствительна к ожиданиям относительно процентных ставок, в пятницу торговалась на уровне 2,06%. Хотя за день она выросла на 0,5 базисных пункта, за неделю ожидается значительное снижение на 6,5 базисных пункта.

Рынки учитывают изменение политики ЕЦБ

Изменение настроений на денежных рынках отчетливо видно. Трейдеры сейчас оценивают вероятность снижения процентной ставки ЕЦБ к сентябрю примерно в 30%, что резко возросло по сравнению с менее чем 10% всего неделю назад.

Напротив, вероятность повышения процентной ставки к апрелю 2027 года снизилась с 50% до всего лишь 20%, что свидетельствует о значительном изменении долгосрочных ожиданий в отношении политики.

Внимание переключается на предстоящее заседание ЕЦБ.

Теперь все внимание приковано к заседанию ЕЦБ по денежно-кредитной политике на следующей неделе, где должностным лицам придется оценить эти новые вызовы.

«В феврале процентные ставки могут остаться без изменений, но у ЕЦБ немало вопросов для размышления», — отметил Марк Уолл, главный экономист по Европе в Deutsche Bank Research. Он задался вопросом, не становятся ли «второй китайский шок» и стабильность валюты серьезными проблемами для центрального банка.

Инвесторы опасаются, что сильный евро может усилить дефляционное давление со стороны китайского экспорта, что потенциально может вынудить ЕЦБ рассмотреть вопрос о дальнейшем снижении процентных ставок. Экономисты также подчеркнули, что сохраняющиеся геополитические риски требуют от центрального банка гибкости и готовности к быстрым действиям.

Данные по еврозоне свидетельствуют об устойчивости, но опасения сохраняются.

Несмотря на то, что рынок сосредоточен на политике ЕЦБ, последние экономические данные из еврозоны показали умеренный, но устойчивый рост. Инфляция в самом густонаселенном штате Германии, Северном Рейне-Вестфалии, составила 2%, хотя эта новость мало повлияла на стоимость заимствований.

Франциска Пальмас, старший экономист по Европе в Capital Economics, выразила осторожность. «В последние несколько лет мы наблюдали, как временные позитивные тенденции в Германии быстро сменялись спадом, поэтому главный вопрос сейчас заключается в том, повторится ли это в ближайшие кварталы», — сказала она.

К числу других ключевых рыночных движений относятся:

• Доходность 10-летних облигаций Германии , являющихся эталоном для еврозоны, выросла на 1,5 базисных пункта до 2,85%.

• Доходность 30-летних немецких облигаций выросла на 2,5 базисных пункта и составила 3,50%.

• Разница в доходности 10-летних облигаций Франции и Германии , показатель воспринимаемого риска, увеличилась до 58 базисных пунктов.

• Доходность 10-летних государственных облигаций Италии выросла на 2 базисных пункта до 3,47%, а ее спред по сравнению с немецкими облигациями составил 61 базисный пункт.

США сигнализируют о деэскалации на фоне наращивания военной мощи.

В четверг президент Дональд Трамп заявил о планах провести переговоры с Ираном, что открывает дипломатическую возможность на фоне обострения военной напряженности из-за ядерной программы Тегерана. Хотя Трамп не уточнил сроки или состав участников потенциальных переговоров, он выразил предпочтение избегать военного конфликта.

Предложение о диалоге было уравновешено напоминанием о готовности американских вооруженных сил. Трамп подтвердил, что значительные военно-морские силы США размещены вблизи Ирана. Поддерживая эту позицию, министр обороны Пит Хегсет заявил, что Пентагон готов выполнить любые приказы президента в отношении Ирана, укрепив тем самым позицию США о том, что Тегерану нельзя позволить получить ядерное оружие.

Эти комментарии прозвучали всего через день после того, как Трамп предупредил Иран, что тот должен согласиться на ядерную сделку, иначе ему грозит «гораздо более серьёзное» нападение. Иран ответил угрозами ответных мер против Соединенных Штатов, Израиля и их сторонников.

Отступление нефтедобывающих компаний обусловлено снижением опасений по поводу конфликта.

Сигнал о возможном диалоге между США и Ираном оказал немедленное влияние на мировые энергетические рынки, в результате чего цены на нефть в пятницу снизились. Перспектива переговоров ослабила краткосрочные опасения по поводу шока предложения, который может быть спровоцирован более масштабным военным столкновением.

Реакция рынка отразилась на ключевых показателях:

• Цена на нефть марки Brent упала на 1,10 доллара и закрылась на отметке 69,61 доллара за баррель.

• Цена на американскую нефть марки West Texas Intermediate (WTI) снизилась на 1,25 доллара, остановившись на отметке 64,17 доллара за баррель.

Россия призывает к спокойствию на фоне волатильности на рынках в целом.

Россия вступила в дискуссию, призвав Вашингтон и Тегеран к продолжению переговоров и предостерегая от применения силы. Пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков отметил, что потенциал для переговоров не исчерпан и что любой военный удар может привести к «опасным последствиям» и региональному «хаосу».

Изменение ландшафта рисков также повлияло на активы, выходящие за рамки энергетического сектора. По мере того, как инвесторы оценивали меняющуюся геополитическую ситуацию, биткоин демонстрировал волатильность, упав на 5% до 84 630 долларов в течение торгового дня.

Широко распространено мнение, что ОПЕК+ сохранит свои квоты на добычу нефти без изменений на март, несмотря на то, что цены на нефть превысят 70 долларов за баррель на фоне опасений потенциального военного удара США по Ирану, входящему в ОПЕК+.

По словам пяти делегатов от альянса, группа вряд ли изменит свою текущую стратегию производства на встрече в воскресенье.

Заморозка производства продолжится.

В совещании принимают участие восемь ключевых производителей нефти из ОПЕК+, которые в совокупности поставляют около половины мировой нефти: Саудовская Аравия, Россия, Объединенные Арабские Эмираты, Казахстан, Кувейт, Ирак, Алжир и Оман.

Ранее эта коалиция увеличила квоты на добычу примерно на 2,9 миллиона баррелей в день — около 3% мирового спроса — с апреля по декабрь 2025 года. Однако они заморозили дальнейшее запланированное увеличение квот на период с января по март 2026 года, сославшись на сезонное снижение потребления.

Трое из пяти делегатов, говоривших на условиях анонимности, подтвердили, что встреча в воскресенье вряд ли приведет к каким-либо новым решениям после марта. Представители ОПЕК, Саудовской Аравии и России пока не предоставили комментариев.

В воскресенье также запланировано заседание отдельной комиссии, Объединенного министерского комитета по мониторингу (JMMC), однако она не имеет полномочий определять производственную политику.

Геополитические риски приводят к росту цен на нефть.

Решение сохранить цены на нефть марки Brent было принято на фоне роста цен почти до 72 долларов за баррель, что является самым высоким уровнем с августа, опровергая ранее высказывавшиеся предположения о том, что избыток предложения приведет к снижению цен.

Главным фактором, определяющим движение рынка, является эскалация напряженности между Соединенными Штатами и Ираном. Ключевые факторы включают:

• Давление со стороны США: Президент Дональд Трамп активизировал свою кампанию по ограничению ядерной программы Ирана, угрожая военными действиями и развертыванием военно-морской группы США в регионе.

• Санкции: Вашингтон уже ввел масштабные санкции, направленные на блокирование доходов Тегерана от нефти, являющихся важнейшим источником государственного финансирования.

• Возможные удары: В четверг агентство Reuters со ссылкой на американские источники сообщило, что президент Трамп рассматривает возможность целенаправленных ударов по иранским сотрудникам служб безопасности и высокопоставленным деятелям с целью разжигания беспорядков и потенциального ослабления правящей системы.

Более широкие опасения по поводу предложения поддерживают рынок.

Помимо ситуации в Иране, цены на нефть также получили поддержку благодаря перебоям в поставках из Казахстана. В последние месяцы нефтяной сектор страны столкнулся с рядом операционных проблем.

Однако в среду казахстанские власти объявили о поэтапном возобновлении работы крупного нефтяного месторождения Тенгиз, что может помочь стабилизировать поставки.

Экономика еврозоны сохранила стабильный темп роста в 0,3% в четвертом квартале 2025 года, превзойдя пессимистичные ожидания. Эта устойчивость во многом была обусловлена ​​ускорением роста в Германии и Испании, а также поддержкой со стороны Италии, что в совокупности компенсировало замедление темпов роста во Франции.

Настроения и показатели производства указывают на более оптимистичные перспективы.

В перспективе еврозона, похоже, готова к ускоренному росту. Ключевым сигналом является индикатор экономических настроений Европейской комиссии, который в январе взлетел до самого высокого уровня за три года. Этот оптимизм не был единичным случаем, демонстрируя широкое улучшение в странах-членах и основных секторах экономики.

Кроме того, промышленный сектор начал восстанавливаться в конце 2025 года. Ожидается, что этот подъем производства наберет обороты благодаря увеличению инвестиций в оборонную промышленность по всему блоку и новым инвестициям в инфраструктуру в Германии.

Ключевые факторы, препятствующие росту, могут ограничить его потенциал.

Однако серьезные проблемы продолжают омрачать перспективы. Глобальная экономическая обстановка остается неопределенной, а снижение конкурентоспособности еврозоны является постоянной проблемой. Следовательно, ожидается, что торговля будет тормозить рост в этом году.

Более глубокие структурные проблемы также не решаются достаточно быстро, что может ограничить долгосрочные экономические перспективы региона.

Несмотря на внешнее давление и внутренние проблемы, внутренняя экономика, по-видимому, достаточно сильна, чтобы обеспечить умеренное ускорение роста. В условиях глобальной нестабильности даже такой уровень прогресса является значительным достижением для еврозоны.

Официальные данные, опубликованные в пятницу, подтверждают, что Япония воздерживалась от интервенций на валютных рынках в течение последнего месяца, полагаясь исключительно на устные предупреждения для защиты ослабевающей иены.

Согласно данным Министерства финансов, Япония не тратила средства на валютные интервенции в период с 29 декабря по 28 января. Это проясняет, что загадочный скачок курса иены на 1,7% 23 января, произошедший после решения Банка Японии и вблизи 18-месячного минимума по отношению к доллару, не был результатом прямых действий правительства.

Проверка ставок и скоординированные предупреждения

В дни после скачка курса иена продолжала укрепляться на фоне сообщений о том, что финансовые чиновники в Токио и Вашингтоне проводят «проверки процентных ставок» — шаг, который часто рассматривается как предвестник интервенции. Это подпитывало спекуляции о редких скоординированных действиях по поддержке японской валюты.

Однако данные Банка Японии по денежному рынку впоследствии не показали масштабного оттока капитала, который обычно сопровождает прямые рыночные интервенции.

Высокопоставленные чиновники хранят молчание по этому вопросу. Министр финансов Сацуки Катаяма и главный валютный дипломат Ацуси Мимура отказались комментировать проверки валютных курсов. Мимура лишь заявил, что Япония будет поддерживать тесную координацию с Соединенными Штатами по вопросам валютного рынка и действовать надлежащим образом.

Фундаментальные факторы перевешивают угрозы со стороны правительства.

Несмотря на жесткие заявления, укрепление иены оказалось кратковременным. В пятницу она упала на 0,5% до 153,79 иены за доллар.

Аналитики рынка утверждают, что реальными факторами, определяющими курс иены, являются фундаментальные экономические факторы, поэтому любое вмешательство в лучшем случае будет лишь временным решением.

«История показывает, что интервенции — это лишь временное решение проблемы ослабления валюты», — сказал Родриго Катрил, валютный стратег Национального австралийского банка в Сиднее. «Существуют реальные и фундаментальные аргументы в пользу того, почему иена находится в таком положении».

Хотя власти предупреждают о своей готовности противодействовать спекулятивным, односторонним действиям, их меры пока носят сдержанный характер. Тем не менее, Япония обладает значительными финансовыми ресурсами: по состоянию на декабрь ее валютные резервы составляли 1,16 триллиона долларов.

Экономическое напряжение и политические ставки

Длительная слабость иены и недавний резкий рост доходности японских государственных облигаций (JGB) до рекордных максимумов отражают растущую обеспокоенность инвесторов по поводу напряженного финансового положения страны. Эта волатильность рынка возникает в критический момент для премьер-министра Санаэ Такаичи, которой предстоят досрочные выборы 8 февраля, и которая стремится получить мандат на реализацию своей программы экономического восстановления.

В последний раз Япония проводила масштабные валютные интервенции в 2024 году. Тогда правительство потратило рекордные 15,3 триллиона иен (99,43 миллиарда долларов) на поддержку валюты, поскольку денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и Банка Японии резко разошлась.

(1 доллар США = 153,8800 иен)

Визит премьер-министра Великобритании Кира Стармера в Китай, имеющий большое значение для страны, знаменует собой еще одну победу Пекина в его продолжающемся соперничестве с Вашингтоном. Но хотя он возвращается в Лондон с новыми заключенными соглашениями, эта поездка также выявляет серьезные ограничения, с которыми сталкиваются средние державы, пытающиеся ориентироваться в мире, расколотом напряженностью между США и Китаем.

Стармер — последний западный лидер, стремящийся наладить отношения с Пекином, вслед за своим канадским коллегой Марком Карни, который всего несколько недель назад заключил торговое соглашение. Эти визиты становятся закономерностью, поскольку лидеры из Европы, Индии и других стран ищут альтернативы непредсказуемым Соединенным Штатам при президенте Дональде Трампе, который в течение своего второго срока разрушал давние альянсы.

Премьер-министр Великобритании Кир Стармер в Шанхае 30 января 2026 года. Его визит подчеркивает растущую тенденцию взаимодействия западных лидеров с Пекином.

С точки зрения Лондона, взаимодействие с Китаем посылает Трампу четкий сигнал: если США продолжат оказывать давление по таким вопросам, как Гренландия или торговое соглашение USMCA, у их традиционных союзников есть другие варианты. Однако некоторые аналитики рассматривают эти шаги как «поверхностные жесты на фоне застоя в глобальном экономическом росте».

«Традиционные союзники США чувствуют себя обделенными и сейчас перестраховываются, но они далеки от того, чтобы заменить Соединенные Штаты Китаем или заменить им Китай», — сказал Джон Квелч, эксперт по глобальной стратегии из Куньшаньского университета Дьюка.

Что Великобритания на самом деле выиграла

В ходе своей поездки Стармер добился для Великобритании нескольких ощутимых преимуществ:

• Безвизовый режим: британцы получают 30-дневный безвизовый доступ в Китай.

• Снижение тарифов на виски: важная победа для флагманского британского экспортного товара.

• Крупные инвестиции: британский фармацевтический гигант AstraZeneca объявил о новых инвестициях в Китай в размере 15 миллиардов долларов.

Однако по более спорным вопросам прогресс ограничился «откровенным диалогом». Ключевые области напряженности, включая позицию Китая по Тайваню, его тесные отношения с Россией и подавление прав человека в Гонконге, остаются нерешенными. Визит также вызвал критику со стороны политиков как в Великобритании, так и в США из-за обвинений в шпионаже и нарушениях прав человека, которые Пекин отрицает.

Победа Пекина, основанная на сюжете.

Хотя экономические выгоды для западных стран невелики, дипломатические визиты значительно укрепляют позиции Китая на международной арене. Пекин может позиционировать себя как «надежного партнера», противопоставляя свою стабильность хаотичной тарифной политике Трампа и его частым требованиям к союзникам.

«Усилия президента Трампа по разрыву связей между Соединенными Штатами и Китаем также приводят к разрыву связей между Соединенными Штатами и остальным миром», — отметил Квелч.

Этот тезис подкрепляется каждым визитом, подтверждая идею глобального «поворота к Китаю» как противовеса американскому влиянию.

Экономическая реальность торгового дисбаланса Китая

Заключенные западными державами сделки достигаются ценой более глубокой интеграции с экономикой, работающей на пределе возможностей. Торговый профицит Китая в прошлом году достиг рекордной отметки в 1,2 триллиона долларов — примерно столько же, сколько составляет экономика Нидерландов. Этот профицит подпитывается настолько мощным производственным сектором, что он превосходит зарубежные рынки, даже несмотря на то, что внутреннее потребление остается слишком слабым, чтобы поддерживать собственных производителей.

Торговые данные наглядно демонстрируют дисбаланс:

• Европейский союз: экспорт Китая вырос на 8,4%, а импорт снизился на 0,4%.

• Великобритания: Китай продал на 7,8% больше товаров, купив при этом на 4,7% меньше.

• Канада: Продажи в Китае выросли на 3,2%, а объемы покупок снизились на 10,4%.

«Эти визиты подчеркивают серьезные ограничения любой „поворота“ к Китаю, — сказала Алисия Гарсия-Эрреро, главный экономист Natixis по Азиатско-Тихоокеанскому региону. — Они обнажают уязвимость средних держав, которые гонятся за объедками, в то время как поток китайского экспорта подавляет их промышленность».

Риски сближения с Пекином

Наплыв китайского экспорта представляет прямую угрозу западному производству. При нынешних темпах торговый профицит Китая, по прогнозам, к 2030 году сравняется с размером экономики Франции (3 триллиона долларов) и Германии (5 триллионов долларов) к 2033 году.

«Это делает существенное усиление торговой интеграции с Китаем особенно рискованным шагом для стран, стремящихся защитить или развить собственную обрабатывающую промышленность», — предупредил Эсвар Прасад, бывший директор по Китаю в МВФ. «Китай вряд ли может служить безопасным убежищем».

Более того, сближение с Пекином вызывает негативную реакцию со стороны Вашингтона. Еще до отъезда Стармера из Китая Трамп предупреждал, что для Великобритании «очень опасно» вести бизнес с Пекином. Аналогичным образом, сделка Канады по рапсу и лобстерам была встречена угрозами введения 100% американских пошлин и предупреждением против ввоза китайских электромобилей в Северную Америку.

Настоящий поворот событий или просто попытка минимизировать ущерб?

Несмотря на риски, некоторые аналитики утверждают, что эти дипломатические миссии направлены не столько на обеспечение крупных торговых сделок, сколько на управление сложными взаимоотношениями. Для таких стран, как Великобритания и Канада, наиболее реалистичной целью может быть просто «снижение напряженности в отношениях с Пекином».

Ноа Баркин из Немецкого фонда Маршалла назвал эти визиты «пропагандистским успехом Пекина», но уточнил: «Это не поворот к Китаю. Речь идет о снижении напряженности».

В конце концов, предыдущее ухудшение отношений с Китаем выявило критические уязвимости в цепочках поставок и лишь усугубило торговый дисбаланс. В мире, где доминируют две сверхдержавы, конечной целью для средних держав является выживание. Как выразился Баркин: «Ни одна страна не хочет одновременно находиться в открытом конфликте с двумя сверхдержавами».