Почему грандиозный рост стоимости серебра основан на шаткой почве

В то время как многие инвесторы сосредотачиваются на крупных технологических компаниях, сектор драгоценных металлов показал потрясающую доходность, причем серебро лидирует в этом процессе. Цены на этот металл взлетели на невероятные 240% за последние 12 месяцев, чему способствовали опасения по поводу поставок из Китая и политическая неопределенность в США.

В этом месяце цены на серебро впервые в истории превысили 100 долларов за унцию. Но прежде чем поддаться ажиотажу, стоит рассмотреть причины этого роста и то, почему история подсказывает, что он может оказаться неустойчивым.

Что является причиной рекордно высокой цены на серебро?

Нынешний резкий рост стоимости серебра обусловлен не одним фактором, а сочетанием геополитической напряженности, ослабления валюты и опасений по поводу цепочки поставок.

Геополитические риски и ослабление доллара

Главным катализатором является растущая геополитическая нестабильность. Непредсказуемая торговая политика администрации Трампа, в рамках которой были введены пошлины в размере от 10% до 50% на товары в большинстве стран мира, встревожила международных инвесторов. Эта неопределенность ставит под сомнение долгосрочную стабильность доллара США как основной мировой резервной валюты.

Отражая эти настроения, индекс доллара США, измеряющий стоимость американской валюты по отношению к другим основным валютам, упал почти на 10% за последний год, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы переводят свой капитал в другие места.

Дальнейшему подрыву доверия к доллару способствуют опасения по поводу роста дефицита бюджета и независимости центрального банка. Президент Трамп неоднократно оказывал давление на председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла с целью снижения процентных ставок. Хотя Пауэлл сопротивлялся, эти противостояния рискуют подорвать доверие к денежно-кредитной системе США.

Экспортная политика Китая подпитывает опасения по поводу предложения.

Дополнительным фактором, усилившим и без того напряженную ситуацию, стало объявление Китаем новых экспортных ограничений, подогревших рыночную неопределенность. Согласно новым правилам, в период с 2026 по 2027 год экспорт серебра будет разрешен только 44 компаниям.

Однако реальное влияние этого объявления может быть ограниченным. По данным Bloomberg, аналогичная система лицензирования действует с 2019 года и не вызывает каких-либо существенных проблем с поставками. Кроме того, экспорт серебра из Китая в прошлом году достиг 5100 тонн — самого высокого объема за 16 лет — что свидетельствует о том, что предложение пока остается стабильным.

Знакомая история: история подъемов и спадов от Сильвера

За последнее столетие серебро пережило несколько масштабных спекулятивных подъемов, каждый из которых в конечном итоге закончился обвалом. Нынешняя ситуация поразительно напоминает предыдущие циклы.

Отголоски обвала цен 2011 года

Последний экономический подъем и последующий спад произошли в 2011 году, после Великой рецессии. Факторы, повлиявшие на ситуацию тогда, были поразительно похожи на сегодняшние: макроэкономическая неопределенность, вызванная первым в истории понижением кредитного рейтинга США, долговой кризис в еврозоне и опасения по поводу безудержной инфляции.

Однако этот подъем был недолгим. После достижения пика цена на серебро рухнула, потеряв примерно 70% своей стоимости к 2015 году, после чего начался медленный рост, который и привел к нынешнему скачку.

Рисунок 1: Историческая динамика цен на серебро демонстрирует повторяющуюся закономерность резких пиков, за которыми следуют значительные коррекции, такие как скачок примерно в 2011 году и последующий спад, предшествовавший середине 2010-х годов.

Проблема промышленного спроса

Спекулятивные подъемы часто теряют свою силу, поскольку подпитываются ажиотажем, а не устойчивым, фундаментальным спросом. Для серебра промышленное использование является критически важным и часто упускаемым из виду фактором.

На промышленное применение приходится около 59% всего потребления серебра, при этом основной спрос исходит от солнечной энергетики и индустрии электромобилей, которые ценят его высокую проводимость.

Более дешевые металлы готовы заменить серебро.

Когда цены на серебро становятся нерентабельными, производители начинают заменять его более дешевыми альтернативами, такими как медь или алюминий. Эта тенденция уже наблюдается.

Агентство Bloomberg недавно сообщило, что крупный китайский производитель солнечных батарей LONGi Green Energy Technology начал заменять серебро цветными металлами для снижения затрат. Вероятно, эта тенденция сохранится и в других отраслях до тех пор, пока цены на серебро не вернутся к более разумным уровням. В долгосрочной перспективе высокие цены также будут стимулировать увеличение объемов добычи, что еще больше увеличит предложение и окажет понижающее давление на цены.

Что следует предпринять инвесторам сейчас?

Когда цена на сырьевой товар достигает беспрецедентных максимумов, легко поверить, что «на этот раз все по-другому». Но история показывает, что это редко бывает правдой. Серебро, как и нефть с кобальтом, имеет долгую историю циклов подъема и спада.

Нынешний рост, по всей видимости, обусловлен спекуляциями, которые, вероятно, утихнут по мере снижения ажиотажа на рынке и перехода промышленных потребителей на альтернативные решения. На данный момент инвесторам следует рассмотреть возможность фиксации прибыли или воздержаться от открытия новых позиций на этом нестабильном рынке.