Последний вариант американо-российского договора по ядерной программе находится под угрозой неминуемого краха.

В субботу президент США Дональд Трамп объявил, что Индия согласилась закупить венесуэльскую нефть, что призвано отвлечь Нью-Дели от иранской нефти.

В беседе с журналистами на борту президентского самолета Трамп подтвердил наличие договоренности, заявив: «Мы уже заключили эту сделку, ее концепцию».

Стратегический шаг по изоляции России

Это произошло после сообщений о том, что Соединенные Штаты призывали Индию возобновить закупки венесуэльской нефти. По словам трех источников, знакомых с ситуацией, это предложение было сформулировано как способ для Индии найти альтернативу импорту российской нефти.

Стратегическая цель Вашингтона — сократить доходы от нефти, которые финансируют продолжающуюся войну России на Украине.

Изменение курса в торговой политике

Новое соглашение знаменует собой значительный сдвиг в политике. В марте предыдущего года администрация Трампа ввела 25-процентные пошлины на товары из стран, покупающих венесуэльскую нефть, — политика, которая напрямую затронула Индию.

Открытое приглашение в Китай

В своем выступлении президент Трамп также сделал аналогичное предложение другому крупному мировому потребителю энергии. Он отметил, что Китай также может заключить сделку с США о закупке нефти у Венесуэлы.

Министр финансов Индии Нирмала Ситараман готовится представить годовой бюджет страны.

В преддверии ежегодного объявления бюджета Индии в это воскресенье министр финансов Нирмала Ситараман сталкивается с рядом противоречивых требований. Министерство обороны настаивает на значительном увеличении расходов, отраслевые группы призывают к снижению налогов, а правительство планирует смягчить правила в отношении иностранных инвестиций.

Предстоящий бюджет на финансовый год, начинающийся в апреле, будет направлен на балансирование этих факторов на фоне фискальной консолидации.

Стремление к фискальной консолидации

Ожидается, что одним из главных направлений бюджетной политики станет сокращение государственного долга. Экономисты прогнозируют снижение отношения долга к ВВП до уровня от 49% до 51% к 2031 году по сравнению с нынешними 56%.

Для достижения этой цели правительство, вероятно, поставит перед собой цель сократить бюджетный дефицит на 4,2% ВВП в 2026-2027 финансовом году, что немного лучше, чем показатель этого года в 4,4%. Прогнозируется рост валовых заимствований, которые, по оценкам, составят от 16 до 16,8 триллионов рупий (от 174 до 183 миллиардов долларов США) по сравнению с 14,6 триллионами рупий в этом году.

Оборонный сектор рассчитывает на увеличение расходов на 20%.

После недавнего конфликта с Пакистаном Министерство обороны запросило увеличение военных расходов на 20%.

Параллельно ожидается, что Нью-Дели упростит условия для иностранных инвестиций в отечественные оборонные предприятия. Федерация индийских торгово-промышленных палат (FICCI), представляющая 250 000 компаний, предложила создать оборонно-промышленные коридоры и совет по содействию экспорту. Эти инициативы направлены на то, чтобы помочь Индии достичь целевого показателя экспорта оборонной продукции в размере 5,5 миллиардов долларов к 2029 году.

Расходы на инфраструктуру останутся на прежнем уровне.

Ожидается, что государственные капитальные расходы на инфраструктуру будут сохранены на уровне около 3,1% ВВП. Недавнее снижение подоходного и потребительского налогов ограничило возможности правительства по значительному увеличению расходов.

В результате прогнозируется умеренное увеличение капитальных затрат до 12 триллионов рупий по сравнению с 11,2 триллионами рупий в текущем финансовом году.

Экспортеры добиваются освобождения от тарифов и пошлин.

Индийский экспортный сектор добивается государственной поддержки на фоне внешнего давления, включая введенные президентом Дональдом Трампом 50-процентные пошлины на индийские товары, ввозимые в Соединенные Штаты.

Федерация индийских экспортных организаций добивается снижения импортных пошлин на основные компоненты для ключевых экспортных отраслей, таких как текстильная промышленность, производство электронных компонентов и химикатов, с целью стимулирования внутреннего производства. Группа также добивается более благоприятного регулирования и улучшения доступа к долгосрочному финансированию.

Призывы к пересмотру рыночных и корпоративных налогов

Эксперты в области налогообложения призывают к отмене налога на операции с ценными бумагами, который взимается со всех сделок с акциями и производными финансовыми инструментами, независимо от того, приносят они прибыль или убыток.

Кроме того, лоббистская группа FICCI выступает за изменение правил налогообложения доходов, которые в настоящее время препятствуют развитию контрактного производства. Эти правила влияют на способность таких компаний, как Apple, поставлять оборудование своим индийским производственным партнерам, и FICCI добивается реформ для укрепления этого сектора.

(1 доллар США = 91,6710 индийских рупий)

Правительство премьер-министра Нарендры Моди готовится опубликовать свой ежегодный бюджет — важнейший программный документ, призванный защитить экономику Индии от растущей глобальной неопределенности, включая высокие американские пошлины и геополитическую напряженность.

Министр финансов Нирмала Ситараман, которая представит бюджет на следующий финансовый год, сталкивается со сложной задачей стимулирования роста при одновременном управлении жесткими финансовыми условиями. Ее возможности по увеличению расходов ограничены, поскольку ожидается, что недавнее снижение налогов сократит государственные доходы на 1,5 триллиона рупий (16 миллиардов долларов) в этом финансовом году. Текущий целевой показатель дефицита бюджета Индии составляет 4,4% ВВП на 12 месяцев, заканчивающихся в марте.

Рисунок 1: Министр финансов Нирмала Ситараман прибывает для представления годового бюджета — ключевого программного документа, определяющего экономическую траекторию развития Индии.

Видение Моди относительно долгосрочного роста

Премьер-министр Моди подчеркнул необходимость стратегического перехода к устойчивым, долгосрочным решениям для укрепления глобального доверия и предсказуемости. Он назвал следующие 25 лет решающим периодом для превращения Индии в развитую экономику посредством «реформ нового поколения».

Этот дальновидный подход подтверждается недавним экономическим обзором правительства, в котором прогнозируется рост ВВП в диапазоне от 6,8% до 7,2% на финансовый год, начинающийся в апреле.

Углубление реформ внутренней политики

Для стимулирования частных инвестиций и внутреннего спроса Нью-Дели уже реализовал ряд ключевых реформ и, как ожидается, объявит о новых в предстоящем бюджете.

К числу последних инициатив относятся:

• Снижение как потребительских, так и подоходных налогов.

• Комплексная переработка национального трудового законодательства.

• Меры по открытию строго контролируемого сектора атомной энергетики.

Правительство также планирует третью крупную попытку расширить долю обрабатывающей промышленности в экономике, после двух предыдущих. Кроме того, ожидается, что бюджет будет включать меры по упрощению инвестиционных правил в отечественном секторе оборонной промышленности.

Преодоление фискальных и торговых препятствий

В бюджете также будут рассмотрены важные финансовые и международные проблемы. Прогнозируется, что валовые государственные заимствования вырастут до 16–16,8 триллионов рупий в следующем финансовом году по сравнению с 14,6 триллионами рупий в этом году.

В торговой сфере Индия активно стремится к заключению соглашений для смягчения внешнего давления. Знаковое торговое соглашение с Европейским союзом является ключевой частью этой стратегии, призванной компенсировать экономические последствия 50-процентных пошлин, введенных президентом США Дональдом Трампом на некоторые индийские товары.

(1 доллар США = 91,6710 индийских рупий)

Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан опроверг прогнозы о том, что его правительству придется вводить меры жесткой экономии в случае победы на предстоящих апрельских выборах. Выступая на предвыборном митинге, Орбан настаивал на том, что его партия «Фидес» сохранит свою ключевую политику в области государственных расходов, прямо противореча экономистам, которые считают ужесточение бюджетной политики неизбежным.

Орбан, находящийся у власти с 2010 года, сталкивается со значительным вызовом со стороны правоцентристского соперника и переживает самый слабый экономический период за время своего руководства. Венгерская экономика практически стагнирует с момента вторжения России в Украину в 2022 году, которое вызвало широкомасштабную инфляцию в Центральной Европе.

Орбан опровергает предупреждения о мерах жесткой экономии.

Многие экономисты утверждают, что значительные предвыборные расходы вынудят следующее правительство сократить их, независимо от того, кто победит на выборах 12 апреля.

Орбан категорически отверг эту точку зрения. «Это откровенная ложь», — заявил он своим сторонникам, напрямую обращаясь к общему мнению экономистов. «Состояние венгерской экономики не требует никакой жесткой экономии».

Вместо резких сокращений Орбан предложил сокращать дефицит бюджета Венгрии, который постоянно превышает установленные правительством показатели, «спокойно, медленно и постепенно» по мере улучшения экономической ситуации. «Нам не нужна политика жесткой экономии, и у народа ничего не должно отнимать», — заявил он.

Растущий дефицит и пониженный прогноз.

Эта вызывающая позиция последовала после того, как правительство Орбана в конце прошлого года повысило целевые показатели дефицита бюджета до 5% как на 2025 год, так и на год выборов 2026. Этот шаг был призван обеспечить увеличение предвыборных расходов.

Это решение имело последствия, способствуя тому, что рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило прогноз по суверенному долгу Венгрии до негативного.

Для укрепления поддержки партия «Фидес» в преддверии выборов запустила ряд дорогостоящих инициатив, в том числе:

• Программа поддержки ресторанной индустрии на сумму 100 миллиардов форинтов (310 миллионов долларов США).

• Мера на сумму 50 миллиардов форинтов (160 миллионов долларов) для снижения расходов на отопление для домохозяйств.

Орбан также пообещал, что его ключевые политические инициативы, такие как субсидируемая ставка по ипотечным кредитам в размере 3% и план освобождения матерей с двумя детьми от подоходного налога, останутся в силе в случае его переизбрания.

Венгерская экономика, находящаяся в состоянии стагнации, отстает от региональных аналогов.

Последние экономические данные подчеркивают проблемы, стоящие перед страной. Опубликованные в пятницу данные подтвердили, что экономика Венгрии третий год подряд находится в состоянии, близком к стагнации.

В настоящее время показатели страны отстают от показателей региональных конкурентов, включая Польшу и Чехию. В ответ на слабые цифры некоторые аналитики уже начали снижать свои прогнозы роста для Венгрии на 2026 год.

(1 доллар США = 321,48 форинтов)

Крупные инвестиционные компании бьют тревогу: потенциальный кандидат Дональда Трампа на пост председателя Федеральной резервной системы, Кевин Уорш, имеет политику, которая может напрямую противоречить цели президента по снижению заимствований. Это создает фундаментальное противоречие между предпочтением Уорша сократить огромный портфель облигаций центрального банка и неоднократными призывами Трампа к снижению долгосрочных процентных ставок.

На рынках казначейских облигаций выражается обеспокоенность по поводу перестановок в Федеральной резервной системе.

Рынок казначейских облигаций уже отреагировал. После новостей о возможном назначении Уорша в пятницу разрыв между ставками по 30-летним и двухлетним государственным облигациям увеличился до 1,35 процентных пунктов. Это увеличение крутизны кривой доходности, которое довело спред до самого большого значения с 2021 года, показывает, что инвесторы серьезно относятся к прошлым комментариям Уорша.

Это движение рынка является прямой реакцией на известную критику Уоршем масштабных покупок облигаций Федеральной резервной системой, как во время финансового кризиса 2008 года, когда он был членом совета управляющих ФРС, так и после пандемии 2020 года.

«На фоне стремления к снижению процентных ставок мы видим противника расширения баланса, а также желание снизить ставки. Это создает напряженность», — объяснил Грег Питерс, со-главный инвестиционный директор PGIM Fixed Income. «Именно на этом сосредоточен рынок. Именно поэтому кривая доходности становится все круче».

Давняя критика Уоршем портфеля инвестиций ФРС

За время своей работы в Федеральной резервной системе с 2006 по 2011 год и в последующие годы Уорш был ярым критиком политики центрального банка по выкупу облигаций, которая в пиковый период увеличила его баланс почти до 9 триллионов долларов. Он утверждает, что поддержание такого большого портфеля искажает инвестиционные цены и может способствовать закреплению более высокой инфляции в долгосрочной перспективе.

В широко обсуждаемой речи в апреле Уорш подчеркнул доминирующую роль ФРС на рынках государственного долга. «С 2008 года ФРС является наиболее важным покупателем казначейских облигаций США и других обязательств, обеспеченных правительством США», — сказал он, добавив, что это «является показателем растущего влияния ФРС на экономику».

Не вечный ястреб: аргументы в пользу снижения процентных ставок

Несмотря на свою позицию по финансовым показателям, Уорш не считается убежденным сторонником жесткой денежно-кредитной политики. Миллиардер-инвестор Стэнли Друкенмиллер, давний советник Уорша, заявил в пятницу газете Financial Times, что его протеже не придерживается жесткой позиции. «Я видел, как он менял свою позицию по денежно-кредитной политике в обе стороны», — отметил Друкенмиллер.

Эту точку зрения разделяют некоторые аналитики рынка, которые считают, что Уорш все еще может выступать за снижение основной краткосрочной процентной ставки ФРС. Они утверждают, что повышение производительности труда благодаря искусственному интеллекту может позволить экономике быстро расти без существенной инфляции, создавая тем самым возможности для снижения ставок.

Политический баланс: снижение процентных ставок против сокращения баланса

Основная сложность заключается в умении совмещать эти противоречивые приоритеты. Ранее на этой неделе представители ФРС дали понять, что приостановят снижение процентных ставок, сославшись на устойчивый экономический рост и стабильный рынок труда после снижения на 0,75 процентных пункта в прошлом году. Тем не менее, рынки по-прежнему закладывают в цены два снижения на четверть процентного пункта, начиная с лета, что указывает на то, что потенциальное назначение Уорша не изменило краткосрочные перспективы для трейдеров.

Билл Кэмпбелл, управляющий портфелем в DoubleLine, подчеркнул сложность ситуации. «Пока вы не возьмете под контроль фискальную политику и инфляцию, вы не сможете агрессивно снижать процентные ставки и сокращать баланс [ФРС]», — сказал он, добавив: «Я считаю, что Кевин Уорш это прекрасно понимает».

Федеральная резервная система прекратила свою программу сокращения баланса в конце прошлого года из-за опасений по поводу оттока денежных средств с рынков краткосрочного кредитования. Этот шаг ослабил опасения по поводу того, кто сможет поглотить растущий объем государственного долга.

Однако использование сокращения баланса в качестве оправдания снижения процентных ставок создает другую проблему. Марк Даудинг, управляющий активными инвестициями в облигации в RBC BlueBay Asset Management, отметил это несоответствие. «Проблема в том, что если вы оправдываете снижение ставок сокращением баланса, это никак не способствует снижению долгосрочных ставок и повышению доступности ипотеки, чего и хочет Трамп», — сказал он.

В конечном итоге, утверждение кандидатуры Уорша создаст значительную неопределенность в отношении того, как он сможет сбалансировать свои заявленные политические предпочтения с четкими политическими целями администрации.

Китай меняет свою экономическую стратегию, обращаясь к сектору услуг как к новому двигателю роста, поскольку страна сталкивается со слабым уровнем доверия домохозяйств, затяжным спадом на рынке недвижимости и замедлением экспорта.

Государственный совет недавно представил комплексный план по стимулированию потребления услуг, что свидетельствует об отказе от традиционных мер стимулирования, которые оказались менее эффективными в плане побуждения потребителей к тратам. Новая политическая программа нацелена на широкий спектр отраслей, основанных на предоставлении впечатлений, включая туризм, уход за пожилыми людьми и организацию мероприятий.

Новый план Пекина: от товаров к впечатлениям.

Согласно уведомлению кабинета министров, план работы правительства направлен на «ускорение развития новых факторов роста в сфере потребления услуг» и «улучшение и расширение предложения услуг».

Эта инициатива представляет собой целенаправленный шаг, направленный на освоение новых сегментов внутреннего спроса. Ключевые направления включают:

• Туризм: содействие самостоятельному передвижению на автомобиле, расширение безвизового въезда, создание пунктов возврата налогов и модернизация инфраструктуры, такой как железнодорожные станции и живописные железнодорожные маршруты.

• Элитный отдых: содействие потреблению высококачественных яхт путем пересмотра правил безопасности и строительства общественных причалов и мест стоянки.

• Прямые трансляции спортивных событий: увеличение количества высококачественных спортивных мероприятий и содействие проведению ведущих международных соревнований.

Этот сдвиг происходит на фоне нежелания домохозяйств покупать дорогостоящие товары, даже с учетом субсидий на автомобили и бытовую технику, что подталкивает Пекин к поиску новых способов стимулирования потребительских расходов.

Почему Китай меняет свою экономическую стратегию

Изменение политики является прямой реакцией на сохраняющиеся негативные тенденции в национальной экономике. В 2025 году розничные продажи выросли на 3,7%, отставая от роста промышленного производства на 5,9% и общего экономического подъема на 5%.

Дефляционное давление остается серьезной проблемой. Потребительская инфляция в прошлом году осталась на прежнем уровне, в то время как цены производителей снижались третий год подряд, что привело к сокращению корпоративных прибылей и замедлению роста заработной платы.

Предварительные данные из «Китайской бежевой книги» указывают на резкое замедление потребления услуг в январе, при этом туристический сектор, гостиничный бизнес и ресторанные сети сообщают о повсеместном ослаблении. Кроме того, растут опасения, что экспортный бум, ранее поддерживавший экономику, может оказаться трудно сохранить.

Использование меняющихся потребительских привычек

Несмотря на сложную экономическую ситуацию, политики видят возможности в изменении потребительских предпочтений. Квартальный опрос Народного банка Китая за четвертый квартал 2025 года выявил заметную тенденцию: доля респондентов, планирующих увеличить расходы на социальные и развлекательные мероприятия, достигла восьмилетнего максимума. В то же время интерес к крупным покупкам оставался значительно ниже допандемического уровня.

Эта тенденция к увеличению покупок, ориентированных на получение впечатлений, набирает обороты. «Эмоциональное удовлетворение играет все большую роль в розничных покупках, все больше внимания уделяется шопингу ради самовыражения и впечатлений, а не ради материальных благ или престижа бренда», — отмечают аналитики SP Global.

Политическая и финансовая поддержка сектора услуг

Для поддержки этого стратегического сдвига план Государственного совета включает в себя целевые финансовые меры. Банкам будет рекомендовано увеличивать кредитные линии для предприятий сферы услуг, а квалифицированным компаниям в сфере культуры, туризма, образования и спорта будет разрешено привлекать капитал посредством выпуска облигаций.

Развитие сектора услуг соответствует долгосрочным политическим целям Китая. В прошлом году потребление услуг на душу населения достигло 46,1%, что по-прежнему отстает от показателей многих развитых стран и указывает на значительный потенциал роста.

Более того, сфера услуг более трудоемка, чем обрабатывающая промышленность, и является крупнейшим источником занятости в Китае. Это критически важный фактор для политиков, стремящихся решить проблему высокой безработицы среди молодежи. Согласно переписи 2020 года, на сектор услуг приходилось более 48% соискателей работы в возрасте от 16 до 24 лет.

Будет ли достаточно усилий по развитию сферы услуг?

Хотя стремление правительства к развитию сферы услуг очевидно, некоторые экономисты предупреждают, что одного этого подхода может быть недостаточно для достижения цели. Успех плана зависит от решения более глубоких структурных проблем, особенно тех, которые связаны с доходами домохозяйств и социальным обеспечением.

«Для стимулирования потребления необходимо восстановить доверие потребителей, чтобы высвободить высокие показатели сбережений», — заявил Людовик Субран, главный инвестиционный директор Allianz, в репортаже CNBC. Он добавил, что для истинного перебалансирования в сторону внутреннего спроса необходимо «предоставить потребителям рабочие места, время и доход».

Логан Райт, партнер Rhodium Group, выступил за укрепление системы социальной защиты. «Если бы правительство больше инвестировало в социальные услуги, домохозяйства чувствовали бы себя в большей безопасности и с большей вероятностью тратили бы деньги более щедро», — сказал он.

В 2024 году на конечные потребительские расходы в Китае приходилось 56,6% ВВП. Хотя это и больше, чем 49,4% в 2010 году, этот показатель по-прежнему значительно ниже, чем в США, Великобритании и Японии. Экономисты предполагают, что для полного компенсации спада на рынке недвижимости потребуются годы роста потребления услуг, а это значит, что слабый внутренний спрос может продолжать оказывать давление на экономику в краткосрочной перспективе.