Ошибочно ли определение Бюро статистики труда? Профессиональный анализ июльского отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе США

Экономический

Краткое содержание:

Как рынкам следует интерпретировать июльские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США? Почему растущие ожидания снижения ставки привели к снижению стоимости рискованных активов? Вернёмся к той же ситуации в прошлом году: замедление показателей рынка труда сработало «правило Сама», побудив инвесторов закладывать в цены сценарий одновременной рецессии и стагфляции. Сегодня мы наблюдаем аналогичную капитуляцию. Означает ли это, что текущий спад только начинается?

Ошибочно ли определение Бюро статистики труда? Профессиональный анализ июльского отчёта по занятости в несельскохозяйственном секторе США_1

Данные Министерства труда США, опубликованные 1 августа, показали, что в июле в экономике появилось всего 73 000 рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно ниже консенсус-прогноза в 100 000, и уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%. Рынки сразу же пошли вниз, и вспыхнуло множество скептиков.

Истинный источник паники — не цифры за июль, а масштабный пересмотр Министерством труда показателей мая и июня в сторону понижения: майские списки рабочих мест были урезаны со 125 000 до 19 000, а июньские — со 133 000 до 14 000. Если исключить из этого числа наёмных работников в государственном секторе, то совокупный прирост в 258 000 человек в частном секторе за два месяца фактически сведётся на нет — корректировка настолько радикальная, что граничит со статистической фальсификацией и ошеломила некоторых политиков.

Обычный пересмотр был бы заложен в цену, но корректировка такого масштаба – нет. Реакция последовала быстро: акции, казначейские облигации и доллар одновременно подверглись «тройной» распродаже. Президент Трамп выступил в социальных сетях с призывом «немедленно уволить» министра труда.

Тем не менее, сама методология публикации данных о занятости в несельскохозяйственном секторе практически гарантированно содержит статистический шум, особенно на фоне сравнительно стабильного уровня безработицы. Обследование заработной платы, проводимое Бюро статистики труда (BLS), основано на анкетах, рассылаемых выборке работодателей; неизбежно, что значительная доля компаний не подаёт данные в срок. Чтобы восполнить этот пробел, BLS использует предварительные оценки, которые затем корректируются по мере поступления запоздалых ответов. Отчёт за этот месяц, опубликованный в первый рабочий день августа, был особенно подвержен неполным данным, что делает его последующий пересмотр не только вероятным, но и методологически рутинным.

Ещё один фактор, который рынок в значительной степени игнорирует, — это постоянный «эффект лета» на рынке труда США. В период с июня по август сезонные факторы — более жаркая погода, стимулирующая путешествия, отдых и поездки к семье, и одновременно снижающая интенсивность поиска работы — исторически приводили к более мягким заголовкам. Хотя этот термин не является официальным, эта сезонность регулярно отмечается экономистами и стратегами при анализе ежемесячных данных о занятости.

Следовательно, июльские данные по занятости в несельскохозяйственном секторе подвержены как статистическому шуму, так и высокой вероятности пересмотра. Уровень ответов опрошенных компаний в июле, как правило, ниже, чем в мае или июне, что увеличивает риск ошибки в исследовании. Поэтому инвесторам следует закладывать в цены вероятность того, что текущий показатель в 73 000 может быть существенно пересмотрен в следующем месяце, и рынки вполне могут воспользоваться этим пересмотром, чтобы переоценить ситуацию.

Вторым важным моментом для рынков в преддверии публикации данных стали данные по инфляции. В конечном счёте, инвесторы надеялись, что дальнейшее замедление роста ИПЦ повысит вероятность снижения ставки ФРС, тем самым создав благоприятный фон для цен на основные активы, фактически приравнивая «снижение ставки» к «повышению уровня риска». Однако, даже несмотря на то, что последние данные по рынку труда подняли предполагаемую вероятность снижения ставки в сентябре выше 80%, рисковые активы резко распродавались. Различие заключается в двух различных факторах, способствующих смягчению денежно-кредитной политики:

Первый вариант — цикл «активного» смягчения: инфляция замедляется, и центральный банк снижает ключевую ставку, приближая её к нейтральной. Этот сценарий исторически благоприятен для рискованных активов.

Второй — «реактивный» цикл смягчения: либо резкий дезинфляционный шок, либо сигнал о рецессии вынуждают ФРС снижать ставки в режиме реагирования на кризис. Такому шагу обычно предшествует расширение кредитных спредов, падение ожиданий относительно прибыли и снижение рисков, что, по определению, негативно сказывается на ценах активов.

Оглядываясь на последнюю масштабную распродажу, спровоцированную ухудшением ситуации на рынке труда (конец июля – начало августа прошлого года), можно сказать, что сворачивание операций «керри-трейд» с иеной, усугубленное устойчивым ростом безработицы, в конечном итоге активировало правило Сама и привело к одновременной «рецессии и стагфляции». Напротив, нынешнее снижение обусловлено исключительно пересмотром в сторону понижения данных о занятости в несельскохозяйственном секторе и отражает лишь шок настроений; сигналы системной рецессии отсутствуют. Следовательно, откат, по-видимому, представляет собой временный всплеск бегства от риска, а не первый залп нового нисходящего тренда.

Как показывает график, текущий уровень паники на рынке меркнет по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Что ещё важнее, сезон отчётности за второй квартал показал, что руководители всех компаний повысили годовые прогнозы и расширили планы капитальных расходов, в то время как технологические достижения на основе ИИ ускоряют коммерческое внедрение — фундаментальные сигналы, не подтверждающие прогнозы о рецессии.

Кроме того, индекс SP 500 вырос на 34% с апрельского минимума. Nasdaq подскочил на 45%. Оба движения произошли без существенной коррекции. На фоне полного восстановления котировок любой негативный сигнал усиливается, что приводит к естественной фиксации прибыли.

Расширение временного горизонта, ожидания снижения ставок, фискальной экспансии, снижения налогов, дерегулирования, тактические изменения президента Трампа и неявный пут-опцион ФРС в совокупности снизили макроэкономическую неопределенность значительно ниже прошлогодних уровней. Следовательно, распродажу, спровоцированную опубликованными на этой неделе данными о занятости в несельскохозяйственном секторе, следует рассматривать как краткосрочное потрясение, а не как начало более глубокого спада. Инвесторам не следует слишком остро реагировать.

Вышеизложенное представляет собой условную, личную оценку и не является инвестиционной рекомендацией.

Источник:Ева Чен

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Трамп уволил комиссара по статистике труда после того, как более слабые, чем ожидалось, данные о занятости обрушились на рынки

Томас

Экономический

Президент Дональд Трамп в пятницу уволил комиссара Бюро трудовой статистики, спустя несколько часов после того, как агентство сообщило, что рост занятости в США замедлился практически до нуля.

В публикации Truth Social , которая также обрушилась с еще большей критикой на главу Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла , Трамп обвинил комиссара Бюро статистики труда Эрику Макэнтарфер в том, что она является политическим назначенцем, манипулирующим данными о занятости.

«Мне только что сообщили, что «данные о рабочих местах» в нашей стране подготавливаются назначенцем Байдена, доктором Эрикой Макэнтарфер, комиссаром по статистике труда, которая сфальсифицировала данные о рабочих местах перед выборами, чтобы попытаться повысить шансы Камалы [Харрис] на победу», — написал Трамп.

«Нам нужны точные данные о количестве рабочих мест. Я поручил своей команде НЕМЕДЛЕННО уволить этого политического назначенца Байдена. Её заменит кто-то гораздо более компетентный и квалифицированный», — добавил он.

Представитель бюро сообщил телеканалу CNBC: «BLS может подтвердить, что комиссар Эрика Макэнтарфер была уволена сегодня. Заместитель комиссара Уильям Виатровский будет исполнять обязанности комиссара BLS».

Бюро трудовой статистики (BLS) подчиняется Министерству труда, комиссар которого Лори Чавес-Деремер назначена Трампом.

Этот ошеломляющий результат был получен в тот же день, когда Бюро трудовой статистики (BLS) сообщило о росте числа рабочих мест вне сельского хозяйства в июле всего на 73 000, что ниже рыночных ожиданий. Кроме того, бюро резко снизило данные за два предыдущих месяца, сократив их в общей сложности на 258 000 по сравнению с предыдущими данными, в результате чего трёхмесячный рост составил всего 35 000. Это был самый значительный пересмотр в сторону понижения с апреля 2020 года, с первых дней пандемии COVID-19.

Трамп и республиканцы в Конгрессе на протяжении многих лет неоднократно критиковали Бюро трудовой статистики (BLS) за сбор данных. В частности, объектом критики стали масштабные корректировки данных. Трамп отметил, что в прошлом году Бюро трудовой статистики (BLS) также объявило о крупных корректировках , сократив 12-месячный прирост заработной платы, предшествовавший марту 2024 года, на 818 000.

В своём плане расходов на этот год Трамп предложил сократить штат бюро на 8%, что вызвало вопросы о достоверности данных бюро о занятости, потребительских ценах и множестве других экономических показателей. Бюро пришлось использовать всё больше приблизительных данных в ряде своих отчётов.

«Такие важные цифры должны быть справедливыми и точными, ими нельзя манипулировать в политических целях», — написал президент. «Макэнтарфер заявил, что рабочих мест было создано всего 73 000 (какой шок!), но, что ещё важнее, они допустили серьёзную ошибку, сократив количество рабочих мест на 258 000 за два предыдущих месяца. Аналогичные вещи происходили и в первой половине года, всегда в сторону убытка».

До пятничного отчёта Трамп неоднократно заявлял о стабильности рынка труда. После публикации июньских данных Белый дом опубликовал заявление, назвав ситуацию «июньским бумом».

Слабый отчет по занятости, опубликованный в пятницу, предшествовал резкому падению рынков : индекс Dow Jones Industrial Average упал более чем на 500 пунктов, а индекс Nasdaq, ориентированный на технологический сектор, — более чем на 2%. Доходность казначейских облигаций также резко упала.

«Я не могу поверить в то, что только что увидел», — сказал Питер Маллук, президент и директор по инвестициям Creative Planning. По словам Маллука, сначала публикация Трампа в социальных сетях показалась ему пародией или сатирой.

«Это нездорово», — добавил он. «Мы не можем опубликовать набор цифр и уволить кого-то, кто работал при разных администрациях на разных должностях, только потому, что нам не нравятся эти цифры».

Уильям Бич, назначенный Трампом в 2017 году и непосредственный предшественник Макэнтарфера в Бюро трудовой статистики, также резко раскритиковал ее увольнение.

«Абсолютно беспочвенное увольнение доктора Эрики МакЭнтарфер, моей преемницы на посту комиссара по статистике труда в Бюро статистики труда, создает опасный прецедент и подрывает статистическую миссию Бюро», — написал Бич на X.

«Это усиливает беспрецедентные нападки президента на независимость и целостность федеральной статистической системы», — добавил Бич в заявлении . «Президент пытается переложить вину за нежелательные экономические новости».

Наряду со своей тирадой против Макэнтарфера и Бюро трудовой статистики Трамп в пятницу как минимум в третий раз обрушился с критикой на главу ФРС Пауэлла, который выступал за то, чтобы центральный банк не снижал процентные ставки, пока не получит более четкое представление о том, как введенные президентом тарифы повлияют на инфляцию.

«Экономика процветает при «ТРАМПЕ», несмотря на то, что ФРС тоже играет в игры, на этот раз с процентными ставками, которые она дважды, причём существенно, снижала прямо перед президентскими выборами, полагаю, в надежде на избрание «Камалы». Как это сработало?» — написал Трамп. «Джерома «Слишком Поздно» Пауэлла тоже следует «отправить на покой»».

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (КОРФ), орган денежно-кредитной политики Центрального банка, в среду проголосовал за сохранение базовой процентной ставки на уровне декабря. Однако после слабых данных о занятости фьючерсные рынки заложили в цены высокую вероятность снижения ставки ФРС в сентябре.

Источник:CNBC

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Объем торгов на DEX впервые в июле превысил $1 трлн, Hyperliquid лидирует по рекордному росту числа сделок

Мануэль

Криптовалюта

В июле ежемесячный объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) впервые достиг $1 трлн.

По данным DefiLlama, объем спотовой торговли в прошлом месяце вырос на 29,4% и достиг почти 514 млрд долларов США, уступив лишь историческому максимуму января в 568 млрд долларов США.

В то же время ежемесячный объем торговли бессрочными фьючерсами увеличился на 33,6%, достигнув нового исторического максимума в 487 миллиардов долларов, а Hyperliquid зафиксировал новый рекорд по ежемесячной торговле бессрочными фьючерсами.

Доминирование BNB на месте

Третий месяц подряд BNB Chain доминирует в объёмах спотовых торгов. В июле объёмы торгов сети выросли на 15,3% и составили $196,3 млрд, что составляет 38,2% от общего месячного объёма.

Основным драйвером роста стал PancakeSwap, объём спотовых торгов которого составил $188,2 млрд. Объём торгов на BNB превышает совокупный объём торгов на остальных четырёх ведущих децентрализованных биржах (DEX) и составляет около $168 млрд.

Uniswap заняла второе место по объёму спотовых торгов среди децентрализованных бирж в июле — $96,4 млрд. Тем временем, децентрализованные биржи на базе Solana замкнули пятёрку лидеров.

Raydium, Meteora и Orca зафиксировали оборот в размере $31,8 млрд, $20 млрд и $19,5 млрд соответственно. Пять крупнейших блокчейнов по объёму торгов в период с июня по июль остались неизменными, за исключением одного незначительного изменения.

Финалисты

Ethereum зафиксировал второй по величине месячный объем торгов, составивший почти 86 млрд долларов США, увеличившись на 49,3% по сравнению с июнем, в то время как Solana опустилась со второго на третье место по ежемесячному объему спотовой торговли, несмотря на рост на 36,6%, достигнув 85,1 млрд долларов США.

Base и Arbitrum сохранили за собой занимаемые с июня позиции четвертого и пятого по величине блокчейнов по объему спотовой торговли соответственно.

Объём Base вырос на 46,8% и достиг $41,6 млрд, впервые с января блокчейн второго уровня превысил $40 млрд. При этом Arbitrum стал единственной сетью из первой пятёрки с однозначным ростом, достигнув объёма в $19,2 млрд после подъёма на 7,4%.

Царство вечных активов Hyperliquid

Hyperliquid стал первым блокчейном, преодолевшим порог в 300 миллиардов долларов по бессрочному объему, достигнув 323,4 миллиарда долларов в июле после роста на 48,3%.

Объём торгов значительно превышает объём торгов Ethereum (48,7 млрд долларов), который в прошлом месяце занимал второе место по объёму бессрочных торгов. Несмотря на разницу, с июня Ethereum вырос почти на 56%.

Разница становится ещё заметнее, если учесть объёмы децентрализованных бирж для бессрочных контрактов. Hyperliquid достиг объёма в 313,4 млрд долларов, заняв 64,3% рынка и показав объём в 16 раз больше, чем Jupiter, составляющий 19,4 млрд долларов.

Solana, BNB Chain и Arbitrum замыкают пятерку лидеров по бессрочным облигациям с доходами в размере 37,2 млрд долларов, 21,6 млрд долларов и 25,5 млрд долларов соответственно.

Источник: Cryptoslate

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Президент Трамп уволил комиссара Бюро трудовой статистики после разочаровывающего июльского отчета о занятости

Мануэль

Экономический

Центральный банк

В пятницу днем президент Трамп написал в социальных сетях, что он поручил членам своей администрации уволить Эрику Макэнтарфер, комиссара Бюро статистики труда, после того как в пятницу Бюро трудовой статистики опубликовало отчет о занятости за июль, содержащий, по его словам, «более крупные, чем обычно», корректировки данных за май и июнь.

Отчет о занятости в июле, опубликованный в пятницу утром, показал, что в прошлом месяце в экономике США появилось 73 000 рабочих мест, что меньше ожидаемого значения, а уровень безработицы вырос до 4,2%.

Однако наиболее примечательными цифрами, вытекающими из отчета, стали пересмотры в сторону понижения данных о приросте рабочих мест в мае и июне, в результате чего по сравнению с первоначальными данными было сокращено 258 000 рабочих мест.

Прирост рабочих мест в мае был пересмотрен в сторону понижения с 144 000 до 19 000, а прирост рабочих мест в июне сократился с первоначально заявленных 147 000 до всего 14 000.

Министр труда Лори Чавес-Деремер, по всей видимости, подтвердила увольнение Макэнтарфера в публикации на X, заявив, что заместитель комиссара Уильям Виатровский будет исполнять обязанности главы Бюро трудовых ведомств (BLS). Макэнтарфер был утверждён на пост комиссара BLS 86 голосами Сената против 8 ещё в январе. Президент Трамп уволил комиссара Бюро трудовой статистики после разочаровывающего июльского отчета о занятости_1

Президент Трамп уволил комиссара Бюро трудовой статистики после разочаровывающего июльского отчета о занятости_1

В своем пресс-релизе от пятницы Бюро статистики труда заявило, что эти изменения «являются результатом дополнительных отчетов, полученных от предприятий и государственных учреждений с момента последней публикации оценок, а также пересчета сезонных факторов».

Покидая Белый дом на выходные в пятницу, президент Трамп повторил свои обвинения, не предоставив доказательств, в том, что Макэнтарфер действовала в политических целях и что ее «данные были неверными».

Он добавил, что вскоре начнет рассматривать кандидатуры на ее постоянную замену и что у него на примете есть три конкретных человека, но он не раскрывает их имен.

На вопрос о том, имеют ли интересующие его кандидаты опыт работы в сфере статистики труда, он ответил: «Я назначу того, кто будет честен».

Тем временем экономисты в пятницу были практически единодушны во мнении, что данные по занятости за июль и пересмотренные данные за май и июнь отражают рынок труда, который гораздо слабее, чем предполагалось на основе последних данных и характеристик некоторых официальных лиц, в частности председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

««Устойчивое» состояние рынка труда, описанное FOMC ранее на этой неделе, выглядит еще более сомнительным после июльского отчета о занятости», — написала в пятницу в своей записке старший экономист Wells Fargo Сара Хаус.

После пятничных корректировок прирост рабочих мест за последние три месяца составил в среднем всего 35 000.

В своем сообщении в пятницу Трамп обвинил Макэнтарфера и Бюро трудовой статистики в предоставлении «поддельных» данных о рабочих местах в преддверии прошлогодних выборов и отметил, что пересмотренные в феврале базовые данные о рабочих местах за 2024 год, которые показали рост заработной платы в прошлом году, были завышены примерно на 818 000 рабочих мест.

«Такие важные цифры должны быть справедливыми и точными, ими нельзя манипулировать в политических целях», — заявил Трамп в своей публикации на Truth Social.

«Экономика РАСТУТ при «ТРАМПЕ», несмотря на то, что ФРС тоже играет в игры, на этот раз с процентными ставками, которые она снижала дважды, причём существенно, прямо перед президентскими выборами, полагаю, в надежде на избрание «Камалы». Как это сработало? Джерома «Слишком Поздно» Пауэлла тоже следует «отправить на покой»», — добавил Трамп.

В среду ФРС проголосовала за сохранение процентных ставок без изменений в диапазоне 4,25–4,5%. Трамп уже некоторое время призывал центральный банк снизить процентные ставки.

Ранее в пятницу два члена Совета управляющих Федеральной резервной системы, Крис Уоллер и Мишель Боуман, оба проголосовавшие на этой неделе за снижение процентных ставок, опубликовали заявления, в которых изложили свою точку зрения, указав на риски снижения рынка труда, которые ФРС, возможно, упускает из виду.

Уоллер заявила, что «выжидательная позиция ФРС чрезмерно осторожна», отметив, что «риски снижения рынка труда возросли». Боуман добавила в своём заявлении, что «рынок труда стал менее динамичным и демонстрирует всё больше признаков хрупкости».

После пятничного отчета о занятости данные CME Group показали, что трейдеры оценивают вероятность снижения ставок ФРС на сентябрьском заседании в 80%; в четверг эта вероятность составляла всего 37%.

Заявление Трампа в пятницу о том, что он поручил своей администрации уволить Макэнтарфера из Бюро трудовой статистики, последовало за многомесячными предположениями о том, что Трамп может попытаться уволить Пауэлла с его должности в Федеральном резерве.

Юридические препятствия для отстранения Пауэлла от должности весьма существенны, и министр финансов Скотт Бессент, и сам Трамп заявили, что не будут добиваться увольнения Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае следующего года. В начале этого месяца появился целый ряд сообщений, намекающих на то, что администрация разработала планы по отстранению Пауэлла, которые Трамп позже опроверг.

Впервые Пауэлл был выдвинут на пост председателя ФРС Трампом в 2017 году и повторно выдвинут на эту должность президентом Байденом в 2021 году.

Источник: Yahoo Finance

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Бессент заявил, что у США есть «задания на сделку» с Китаем

Мануэль

Экономический

Торговая война между Китаем и США

Министр финансов США Скотт Бессент заявил в пятницу, что, по его мнению, у Вашингтона есть все предпосылки для заключения сделки с Китаем, и что он «оптимистично» смотрит на перспективы развития событий.

«Переговоры на этой неделе в Стокгольме продвинули наши переговоры с Китаем, и я верю, что у нас есть все предпосылки для заключения сделки, которая принесет пользу обеим нашим великим странам», — написал Бессент в сообщении на X, которое впоследствии было удалено.

«Я с оптимизмом смотрю на дальнейший путь», — добавил он.

Представитель Министерства финансов США заявил, что публикация была перепечатана, поскольку прикреплённые к ней изображения были загружены некорректно. Он также отметил, что формулировки в публикации соответствуют тому, что Бессент говорила в различных интервью СМИ на этой неделе.

В интервью CNBC в четверг Бессент заявил, что Соединенные Штаты считают, что у них есть все предпосылки для заключения торговой сделки с Китаем, но она «не готова на 100%».

Бессент сообщил CNBC, что американские переговорщики «значительно отступили» в ходе двух дней торговых переговоров с китайцами в Стокгольме на этой неделе.

К 12 августа Китай должен достичь долгосрочного тарифного соглашения с администрацией президента Дональда Трампа после того, как в мае и июне Пекин и Вашингтон достигли предварительных договоренностей о прекращении эскалации взаимных пошлин и сокращения поставок редкоземельных металлов.

Источник: Bloomberg

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Акции падают, а облигации растут на фоне растущего кризиса на рынке труда: обзор рынков

Мануэль

Акции

Связь

На Уолл-стрит наблюдался массовый отток средств из рискованных активов: акции падали на фоне усиливающихся признаков слабости рынка труда, последнего раунда пошлин президента Дональда Трампа и геополитических опасений. Доходность краткосрочных казначейских облигаций упала максимально с 2023 года на фоне прогнозов о снижении ставок Федеральной резервной системой.

Индекс S&P 500 упал на 1,6%, что стало максимальным падением с мая. Неутешительный прогноз Amazon.com Inc. спровоцировал обвал акций компаний с большой капитализацией. Индекс волатильности VIX, за которым пристально следят, превысил отметку 20. Доходность двухлетних облигаций упала на 28 базисных пунктов до 3,68%. Доллар прервал шестидневный рост. Золото подорожало после заявления Трампа о том, что США перебрасывают две атомные подводные лодки в ответ на «провокационные» заявления бывшего президента России Дмитрия Медведева.

Рост занятости резко замедлился, а уровень безработицы вырос: число рабочих мест в июле увеличилось на 73 000, после того как данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения почти на 260 000. За последние три месяца рост занятости в среднем составил всего 35 000. Денежные рынки полностью заложили в цены два снижения ставки в 2025 году, с 90% вероятностью снижения в сентябре.

«Рынок труда, который казался незыблемым, сегодня утром показал некоторые трещины», — заявила Эллен Зентнер из Morgan Stanley Wealth Management. «ФРС, которая всё ещё не решалась снизить ставки, может увидеть более чёткий путь к снижению в сентябре, особенно если данные за следующий месяц подтвердят эту тенденцию».

Откат акций ознаменовал собой резкий разворот на рынках, которые стремились к рекордным максимумам на фоне устойчивого экономического роста, признаков замедления инфляции и ажиотажа вокруг акций, связанных с искусственным интеллектом. В условиях роста котировок трейдеры столкнулись с более сложной ситуацией на фоне возобновившихся дебатов о том, насколько быстро ФРС может быть вынуждена снизить ставки.

«Сейчас идут споры о том, был ли прав Белый дом, а ФРС опоздала», — сказал Скотт Хелфштейн из Global X. «ФРС, вероятно, была права, выжидая, но рост занятости и экономики замедляются с бешеных темпов».

Трамп приказал чиновникам уволить Эрику Макэнтарфер, комиссара Бюро статистики труда, через несколько часов после того, как отчет показал резкое замедление роста занятости в США.

«Публичная статистика США — это золотой стандарт», — заявил Нил Датта из Renaissance Macro Research. «Подвергать её сомнению только потому, что она говорит что-то, что вам не нравится, подрывает доверие рынка».

Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак, выступая на телеканале Bloomberg после публикации данных, заявила, что рынок труда по-прежнему выглядит здоровым, хотя это, безусловно, «разочаровывающий отчет».

В преддверии выхода данных управляющие ФРС Кристофер Уоллер и Мишель Боуман выступили с заявлениями, в которых объяснили, почему в среду они не согласились с решением сохранить ставки на прежнем уровне, выразив опасения, что нежелание снижать ставки может нанести ненужный ущерб рынку труда.

Трамп заявил, что главу ФРС Джерома Пауэлла следует «отправить на покой», и призвал совет директоров центробанка «взять под контроль» ситуацию, если ставки не будут снижены.

Глава ФРС Адриана Куглер покинет свой пост в совете директоров центрального банка, предоставив Трампу возможность раньше, чем ожидалось, назначить нового политика, который будет разделять его видение ставок.

По мнению Александры Уилсон-Элизондо из Goldman Sachs Asset Management, отсутствие рабочих мест напрямую бросает вызов жесткой позиции ФРС, занятой на заседании на этой неделе.

«Всего через два дня после завершения заседания ФРС в этом месяце вопрос о двойном мандате внезапно снова встал на повестку дня», — заявил Крис Заккарелли из Northlight Asset Management. «ФРС снова придётся искать баланс между замедлением рынка труда и инфляцией, которая замедляется недостаточно быстро».

По словам Рика Ридера из BlackRock, сегодняшний отчет свидетельствует о необходимости корректировки ставки ФРС в сентябре, поэтому единственный вопрос заключается в том, насколько масштабной она будет.

«В сентябре ставка может быть снижена, и, возможно, даже на 50 базисных пунктов, чтобы наверстать упущенное время», — сказал Джейми Кокс из Harris Financial Group.

Брет Кенвелл из eToro говорит, что наиболее очевидный вопрос звучит так: как ФРС будет справляться с замедлением рынка труда на фоне роста инфляции?

«Хотя ни один из этих показателей сейчас не достиг экстремальной отметки, инфляция растёт, а рынок труда теряет обороты», — сказал он. «В критический момент ФРС, вероятно, вмешается, смягчив финансовые условия, если ситуация на рынке труда действительно начнёт ухудшаться, но, если инфляция останется устойчиво высокой, меры могут быть не столь быстрыми и смягчёнными».

По мнению Марвина Ло из State Street Global Markets, последние данные по занятости показывают, насколько сложно ФРС удалось соблюсти баланс, учитывая, что заработные платы продолжают расти достойными темпами, а тарифы по-прежнему остаются серьезной неопределенностью.

Спустя четыре месяца после того, как Трамп шокировал мир, представив список тарифных ставок, его изменения в четверг заставили инвесторов встревоженно оценить все последствия этих пошлин. При средней ставке в 15% мир по-прежнему сталкивается с одними из самых высоких американских тарифов с 1930-х годов, примерно в шесть раз превышающих уровень год назад.

«Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает, что эффективная ставка таможенных пошлин США стабилизируется на уровне около 15% к концу года, а экономические последствия, вероятно, окажутся управляемыми», — заявила Ульрике Хоффманн-Бурхарди из UBS Global Wealth Management. «Тем не менее, таможенные пошлины сдерживают мировую торговлю и рост, и они уже начали способствовать росту инфляции».

Поскольку рынки уже учитывают большую часть хороших новостей в сфере торговли, она ожидает, что волатильность акций в ближайшем будущем возрастет.

Источник: Bloomberg

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Куглер уходит в отставку с поста главы ФРС с 8 августа

Мануэль

Центральный банк

Политический

В пятницу Федеральная резервная система заявила, что губернатор Адриана Куглер досрочно уходит в отставку и покинет центральный банк 8 августа, что может встряхнуть и без того непростой процесс передачи власти руководству ФРС на фоне сложных отношений с президентом Дональдом Трампом.

В своем заявлении ФРС заявила, что Куглер, которая стала губернатором в сентябре 2023 года, покинет свой пост до окончания срока своих полномочий, который был запланирован на 31 января 2026 года. В пресс-релизе ФРС сообщила, что Куглер вернется в Джорджтаунский университет в качестве профессора осенью следующего года.

Куглер не присутствовал на заседании Федерального комитета по открытым рынкам, на котором на этой неделе были установлены процентные ставки, что необычно.

Досрочный уход Куглера может изменить график процесса преемственности, который сейчас рассматривает председатель Джером Пауэлл, срок полномочий которого истекает в мае следующего года. Трамп неоднократно угрожал уволить Пауэлла, считая, что процентные ставки должны быть гораздо ниже, чем сейчас.

Теперь Трамп сможет выбрать главу ФРС на замену Куглер и завершить её срок. Некоторые спекуляции были связаны с тем, что Трамп может выбрать потенциального будущего председателя на эту должность. Белый дом пока не ответил на просьбу прокомментировать назначение ФРС.

В письме Трампу, в котором она объявила о своей отставке, Куглер написала: «Я горжусь тем, что справилась с этой ролью добросовестно, с твердой приверженностью служению обществу и с подходом, основанным на данных, в значительной степени основанном на моем опыте в области рынков труда и инфляции».

Период Куглера в ФРС был непростым: центральные банкиры агрессивно повышали ставки, чтобы бороться с высоким инфляционным давлением. Эти высокие ставки стали для них поводом для критики Трампа и привели к экономическим трудностям, хотя инфляция значительно приблизилась к целевому уровню в 2%.