Отчет о занятости в США за май 2025 г.: все хорошо, но тарифная неопределенность сохраняется

За последний месяц число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на +139 тыс., что немного выше консенсус-прогноза на +125 тыс., но вполне в пределах более узкого, чем обычно, прогнозного диапазона от +75 тыс. до 190 тыс. Одновременно с этим два предыдущих отчета по рабочим местам были пересмотрены на значительную чистую величину -95 тыс., что в свою очередь привело к тому, что 3-месячный средний прирост рабочих мест составил +135 тыс., что все еще значительно выше темпа безубыточности

Если немного углубиться в статистику по заработной плате, то рост числа рабочих мест оказался относительно широким, хотя второй месяц подряд лидирует сфера образования, за которой с небольшим отставанием следует индустрия отдыха и гостеприимства, в то время как профессиональные деловые услуги, обрабатывающая промышленность и горнодобывающая промышленность и лесозаготовки стали единственными секторами, в которых наблюдалось снижение занятости по сравнению с предыдущим месяцем.

Продолжая исследование учреждений, отчет о занятости снова указал на сдерживаемое давление на доходы. Средний почасовой доход вырос на 0,4% в месячном исчислении, что немного сильнее ожиданий, что, в свою очередь, привело к росту годового показателя, до 3,9% в годовом исчислении.

Данные такого рода продолжают подкреплять уже знакомое мнение FOMC о том, что рынок труда не является источником значительных рисков повышения инфляции на текущем этапе. Однако эти риски, очевидно, все еще присутствуют, в первую очередь из-за тарифной политики президента Трампа, даже если указанное ценовое давление, скорее всего, окажется временным по своей природе.

Что касается обследования домохозяйств, то уровень безработицы остался на уровне 4,2%, что соответствует ожиданиям, хотя уровень участия в рабочей силе неожиданно снизился до 62,4%, что ниже нижней границы прогнозируемого диапазона.

Однако, как это уже было некоторое время, при интерпретации этих данных, которые в этом цикле были необычайно нестабильными, требуется определенная степень осторожности, поскольку Бюро трудовой статистики продолжает бороться с падающими показателями ответов на опросы и быстро меняющимся составом рабочей силы.

После того, как был рассмотрен отчет о занятости, денежные рынки, согласно кривой OIS в долларах США, претерпели весьма незначительную «голубиную» переоценку, продолжив полностью дисконтировать следующее снижение на 25 базисных пунктов в октябре, но теперь оценивая смягчение примерно в 48 базисных пунктов к концу года по сравнению с 53 базисными пунктами до публикации.

Если отойти от темы, то трудно представить, что майский отчет о занятости существенно изменит перспективы с точки зрения денежно-кредитной политики. В настоящее время FOMC остается в режиме «подождем и посмотрим», выигрывая время для оценки влияния тарифов, а также связанной с ними неопределенности политики и того, как это смещает баланс рисков в ту или иную сторону двойного мандата. Кроме того, политики также стремятся обеспечить, чтобы инфляционные ожидания оставались хорошо закрепленными, несмотря на любые временные ценовые давления, связанные с тарифами.

Следовательно, Powell Co, которая вступает в период «затишья» перед встречей сегодня в конце игры, вероятно, останется в стороне на некоторое время. Хотя направление движения ставок явно по-прежнему ниже, перспектива снижения ставок до Q4 остается маловероятной.

Источник: Пепперстоун