Новый Ближний Восток: два блока конкурируют за пределами Ирана.

ЕС и Индия достигли торгового соглашения.

Европейская сессия - Puma взлетела на 19%

Экономический календарь и заключительные мысли

График дня - FTSE 100

Источник: marketpulse

В то время как многие инвесторы сосредотачиваются на крупных технологических компаниях, сектор драгоценных металлов показал потрясающую доходность, причем серебро лидирует в этом процессе. Цены на этот металл взлетели на невероятные 240% за последние 12 месяцев, чему способствовали опасения по поводу поставок из Китая и политическая неопределенность в США.

В этом месяце цены на серебро впервые в истории превысили 100 долларов за унцию. Но прежде чем поддаться ажиотажу, стоит рассмотреть причины этого роста и то, почему история подсказывает, что он может оказаться неустойчивым.

Что является причиной рекордно высокой цены на серебро?

Нынешний резкий рост стоимости серебра обусловлен не одним фактором, а сочетанием геополитической напряженности, ослабления валюты и опасений по поводу цепочки поставок.

Геополитические риски и ослабление доллара

Главным катализатором является растущая геополитическая нестабильность. Непредсказуемая торговая политика администрации Трампа, в рамках которой были введены пошлины в размере от 10% до 50% на товары в большинстве стран мира, встревожила международных инвесторов. Эта неопределенность ставит под сомнение долгосрочную стабильность доллара США как основной мировой резервной валюты.

Отражая эти настроения, индекс доллара США, измеряющий стоимость американской валюты по отношению к другим основным валютам, упал почти на 10% за последний год, что свидетельствует о том, что некоторые инвесторы переводят свой капитал в другие места.

Дальнейшему подрыву доверия к доллару способствуют опасения по поводу роста дефицита бюджета и независимости центрального банка. Президент Трамп неоднократно оказывал давление на председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла с целью снижения процентных ставок. Хотя Пауэлл сопротивлялся, эти противостояния рискуют подорвать доверие к денежно-кредитной системе США.

Экспортная политика Китая подпитывает опасения по поводу предложения.

Дополнительным фактором, усилившим и без того напряженную ситуацию, стало объявление Китаем новых экспортных ограничений, подогревших рыночную неопределенность. Согласно новым правилам, в период с 2026 по 2027 год экспорт серебра будет разрешен только 44 компаниям.

Однако реальное влияние этого объявления может быть ограниченным. По данным Bloomberg, аналогичная система лицензирования действует с 2019 года и не вызывает каких-либо существенных проблем с поставками. Кроме того, экспорт серебра из Китая в прошлом году достиг 5100 тонн — самого высокого объема за 16 лет — что свидетельствует о том, что предложение пока остается стабильным.

Знакомая история: история подъемов и спадов от Сильвера

За последнее столетие серебро пережило несколько масштабных спекулятивных подъемов, каждый из которых в конечном итоге закончился обвалом. Нынешняя ситуация поразительно напоминает предыдущие циклы.

Отголоски обвала цен 2011 года

Последний экономический подъем и последующий спад произошли в 2011 году, после Великой рецессии. Факторы, повлиявшие на ситуацию тогда, были поразительно похожи на сегодняшние: макроэкономическая неопределенность, вызванная первым в истории понижением кредитного рейтинга США, долговой кризис в еврозоне и опасения по поводу безудержной инфляции.

Однако этот подъем был недолгим. После достижения пика цена на серебро рухнула, потеряв примерно 70% своей стоимости к 2015 году, после чего начался медленный рост, который и привел к нынешнему скачку.

Рисунок 1: Историческая динамика цен на серебро демонстрирует повторяющуюся закономерность резких пиков, за которыми следуют значительные коррекции, такие как скачок примерно в 2011 году и последующий спад, предшествовавший середине 2010-х годов.

Проблема промышленного спроса

Спекулятивные подъемы часто теряют свою силу, поскольку подпитываются ажиотажем, а не устойчивым, фундаментальным спросом. Для серебра промышленное использование является критически важным и часто упускаемым из виду фактором.

На промышленное применение приходится около 59% всего потребления серебра, при этом основной спрос исходит от солнечной энергетики и индустрии электромобилей, которые ценят его высокую проводимость.

Более дешевые металлы готовы заменить серебро.

Когда цены на серебро становятся нерентабельными, производители начинают заменять его более дешевыми альтернативами, такими как медь или алюминий. Эта тенденция уже наблюдается.

Агентство Bloomberg недавно сообщило, что крупный китайский производитель солнечных батарей LONGi Green Energy Technology начал заменять серебро цветными металлами для снижения затрат. Вероятно, эта тенденция сохранится и в других отраслях до тех пор, пока цены на серебро не вернутся к более разумным уровням. В долгосрочной перспективе высокие цены также будут стимулировать увеличение объемов добычи, что еще больше увеличит предложение и окажет понижающее давление на цены.

Что следует предпринять инвесторам сейчас?

Когда цена на сырьевой товар достигает беспрецедентных максимумов, легко поверить, что «на этот раз все по-другому». Но история показывает, что это редко бывает правдой. Серебро, как и нефть с кобальтом, имеет долгую историю циклов подъема и спада.

Нынешний рост, по всей видимости, обусловлен спекуляциями, которые, вероятно, утихнут по мере снижения ажиотажа на рынке и перехода промышленных потребителей на альтернативные решения. На данный момент инвесторам следует рассмотреть возможность фиксации прибыли или воздержаться от открытия новых позиций на этом нестабильном рынке.

Российские войска начали масштабную серию ударов беспилотников по Украине, в основном по энергетической инфраструктуре в южном портовом городе Одессе. Президент Украины Владимир Зеленский заявил, что атака напрямую угрожает продолжающимся дипломатическим усилиям по прекращению войны.

Ночная атака включала в себя около 165 беспилотников, развернутых против городов от Львова на западе до Харькова на востоке. Основное внимание было сосредоточено на Одессе, где Зеленский сообщил в социальной сети X, что более 50 беспилотников атаковали энергетические объекты, ранив десятки человек.

Эта стратегия, по всей видимости, приурочена к использованию суровых зимних условий, когда низкие температуры создают дополнительную нагрузку на системы отопления и водоснабжения украинских семей. Цель забастовок — парализовать и без того поврежденную энергетическую систему страны.

Мирные переговоры зашли в тупик на фоне авиаударов.

Теракты совпали с серией мирных переговоров между российскими и украинскими представителями, организованных при посредничестве США в рамках инициативы президента Дональда Трампа. Зеленский утверждал, что действия Кремля подрывают хрупкий дипломатический процесс.

«Каждый подобный российский удар подрывает продолжающуюся дипломатию и ослабляет усилия партнеров, которые помогают положить конец этой войне», — сказал он, призвав США и европейских союзников к усилению давления на Москву. «Без давления на агрессора войны не прекращаются».

Переговоры, начавшиеся на прошлой неделе в Объединенных Арабских Эмиратах, должны продолжиться, но пока не принесли ощутимых результатов. Представители администрации Трампа назвали переговоры в Абу-Даби конструктивными, особенно потому, что стороны встречались лично, а не через посредников.

Ключевые спорные моменты в переговорах

Главным препятствием остаются глубокие разногласия по поводу территориального контроля. Россия продолжает требовать вывода украинских войск из районов восточного Донбасса, которые её войска ещё не захватили. Это требование, касающееся частей Донецкой и Луганской областей, было отклонено Зеленским.

Несмотря на тупиковую ситуацию, украинский лидер отметил некоторый прогресс, особенно в отношении установления гарантий безопасности со стороны Соединенных Штатов.

Почему Одесса остается критически важной целью

Одесса и прилегающий регион являются важнейшими портами на Черном море, имеющими решающее значение для экспорта зерна из Украины. Эта стратегическая важность сделала город частой мишенью российских атак с момента начала полномасштабного вторжения в феврале 2022 года.

По данным национального оператора энергосети «Укрэнерго», последние забастовки повредили энергетическую инфраструктуру региона, вызвав локальные отключения электроэнергии. Эти перебои в электроснабжении усугубляют и без того многочисленные отключения, вызванные непогодой, по всей стране. Однако о повреждении самих портовых сооружений не сообщается.

Саудовский государственный нефтяной гигант Aramco успешно выпустил облигации на сумму 4 миллиарда долларов, что стало его первым выходом на рынок долговых обязательств в этом году. Этот шаг предпринят на фоне сохраняющейся низкой стоимости мировой нефти, колеблющейся в районе 60 долларов за баррель.

Компания, являющаяся крупнейшим в мире экспортером нефти, первоначально объявила о своем плане выпуска международных облигаций, номинированных в долларах США, в рамках своей Глобальной среднесрочной программы облигаций, заявив, что окончательная сумма будет зависеть от рыночных условий.

Чрезмерно высокий спрос свидетельствует о доверии инвесторов.

В результате размещения облигаций, состоящего из четырех траншей, было привлечено 4 миллиарда долларов, а объем заявок от инвесторов превысил 21 миллиард долларов.

Исключительно высокий спрос позволил Aramco добиться более выгодных условий. По данным рыночных источников, компания смогла предложить более низкую доходность по сравнению с эталонными казначейскими облигациями США, чем первоначально прогнозировала, что снизило ее стоимость заимствований.

Тенденция к увеличению заимствований

Хотя это первая продажа облигаций Aramco в этом году, она представляет собой второй выпуск долговых обязательств компании за последние пять месяцев, что подчеркивает растущую тенденцию. В сентябре 2025 года нефтяная компания предложила исламские облигации, известные как сукук, со сроком погашения пять и десять лет.

Обращение к долговым рынкам последовало за периодом финансового давления, вызванного падением цен на нефть. Снижение цен уже привело к сокращению денежных потоков Aramco: показатели за первый квартал показали падение, а результаты за второй квартал выявили еще большее снижение как денежного потока, так и прибыли на фоне обвала цен.

Финансовое положение Королевства ухудшилось из-за падения цен на нефть.

Недавняя продажа облигаций компанией Aramco является частью более широкой тенденции увеличения заимствований Саудовской Аравии, поскольку Королевство борется с финансовыми последствиями снижения доходов от нефти. Эта тенденция свидетельствует о том, что финансы страны находятся под давлением.

К другим недавним операциям с задолженностью относятся:

• Саудовская Аравия: Королевство продало исламских облигаций на сумму 5,5 миллиарда долларов, получив заказы на общую сумму 17,5 миллиарда долларов.

• Государственный инвестиционный фонд (PIF): Этот суверенный фонд страны привлек 2 миллиарда долларов путем продажи 10-летних долларовых облигаций для финансирования своих инвестиционных планов.

В прошлом году дефицит бюджета Саудовской Аравии увеличился, поскольку цены на нефть оставались значительно ниже прогнозируемых 90 долларов за баррель, необходимых Королевству для сбалансирования бюджета. Это побудило как правительство, так и его ведущую компанию все чаще обращаться к рынкам заемного финансирования.

Германия успешно привлекла 6,5 миллиарда евро в ходе первой в истории продажи новых 20-летних государственных облигаций, что вызвало почти рекордный поток заявок от инвесторов и свидетельствует о высоком спросе на суверенный долг.

Размещение новых облигаций со сроком погашения в мае 2047 года привлекло заказы на сумму более 72 миллиардов евро, что лишь немного не дотянуло до национального рекорда, установленного для 30-летних облигаций два года назад. По данным источников, знакомых с условиями сделки, окончательная цена была установлена ​​на уровне двух базисных пунктов выше, чем у аналогичных облигаций, что немного ниже первоначального прогноза.

Эта знаменательная продажа является частью более широкой государственной стратегии по увеличению объемов выпуска долговых обязательств и расширению диапазона сроков погашения. Этот шаг последовал за смягчением строгих лимитов заимствований в прошлом году, что было направлено на оживление крупнейшей экономики Европы.

Глобальный всплеск интереса к облигациям

Успешное размещение облигаций в Германии свидетельствует об исторически активном начале года для глобальных продаж облигаций, поскольку заемщики пользуются высоким спросом со стороны инвесторов. Другие европейские страны, включая Италию и Португалию, также недавно зафиксировали рекордные объемы заказов на выпуск своих долговых обязательств.

Финансовые власти ожидали высокого интереса, отчасти из-за реформы голландской пенсионной системы — крупнейшей в регионе, — которая снизила интерес к долгосрочным 30-летним облигациям и сместила акцент на среднесрочные облигации.

«Начало года оказалось очень удачным для всех этих синдикатов», — сказала Эвелин Гомес-Лихти, стратег Mizuho International plc. «Инвесторы довольны возможностью инвестировать в немецкие активы при текущем уровне доходности».

Привлекательность 20-летней доходности

Ключевым фактором высокого спроса является привлекательность текущей доходности. Доходность 20-летних немецких облигаций торгуется на уровне около 3,39%, что близко к 14-летнему максимуму, достигнутому в прошлом месяце.

Кроме того, облигации с таким сроком погашения считаются относительно недорогими. По сравнению с 10- и 30-летними облигациями, 20-летние облигации торгуются на уровне, близком к самому низкому за последнее десятилетие, что делает их привлекательной возможностью для инвесторов.

Рисунок 1: Разница между доходностью 20-летних немецких облигаций и их 10- и 30-летних аналогов значительно увеличилась, что делает этот срок погашения исторически привлекательным для инвесторов в преддверии размещения.

Хотя Германия в последнее десятилетие время от времени продавала облигации с таким сроком погашения, это были облигации, первоначально выпущенные с более длительными сроками, которые со временем сократились. Данная продажа знаменует собой первый новый выпуск, специально ориентированный на 20-летний сегмент.

«Развитие 20-летнего сегмента направлено на удовлетворение спроса», — отметил Таммо Димер, содиректор немецкого финансового агентства, когда этот план был впервые объявлен в прошлом месяце.

Уроки, извлеченные из опыта США

Решение о выпуске новых 20-летних облигаций имеет исторический контекст. Пять лет назад Соединенные Штаты испытывали трудности с поиском постоянных покупателей при повторном выпуске собственных 20-летних облигаций. Особенно неудачный аукцион в мае того года даже спровоцировал более масштабную распродажу на рынке.

Стивен Мнучин, занимавший пост министра финансов при президенте Дональде Трампе и вернувший выпуск облигаций в обращение, позже признал, что этот шаг «дорого обошелся налогоплательщикам».

Однако, похоже, рыночный спрос изменился. Недавняя продажа 20-летних облигаций в США была переподписана со вторым по величине показателем за всю историю, что свидетельствует об улучшении спроса инвесторов на облигации такого срока погашения.

Стратегия синдикации и состояние рынка

Германия выбрала синдицирование долговых обязательств — метод, который, как правило, дороже традиционного аукциона, но позволяет правительствам быстро привлекать крупные суммы, одновременно диверсифицируя свою базу инвесторов. В число организаторов размещения вошли Barclays plc, BNP Paribas SA, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase Co и Morgan Stanley.

Высокий спрос на немецкие долговые обязательства не ограничивался этим предложением. Во вторник финансовое агентство также продало новые двухлетние облигации через стандартный аукцион, который также вызвал большой интерес у инвесторов.

Источник: Euronews