Нефть демонстрирует скромный рост, поскольку ОПЕК+ продлевает соглашение о сокращении добычи на второй квартал

В феврале 2024 года индекс потребительских цен (ИПЦ) заметно увеличился на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 107,1 пункта (декабрь 2020 года = 100). Согласно данным Федерального статистического управления (FSO), этот всплеск инфляции сопровождался ростом на 1,2% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года.

Этот ежемесячный рост был обусловлен различными факторами, в частности ростом цен на аренду жилья и воздушный транспорт. Дополнительное размещение и международные путевки также стали свидетелями роста цен в этот период. Однако при контрастной тенденции наблюдалось снижение цен на ягоды, говядину, а также товары, связанные с уходом за лицом и макияжем.

Параллельно Гармонизированный индекс потребительских цен Швейцарии (HICP) за февраль 2024 года составил 106,80 пункта (базовый показатель 2015 года = 100), что указывает на изменение на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и увеличение на 1,2% по сравнению с соответствующим месяцем предыдущего месяца. год. HICP служит дополнительным индикатором инфляции, используя гармонизированный метод, принятый во всех странах-членах Европейского Союза, что облегчает сравнение уровня инфляции между Швейцарией и другими европейскими странами.

С технической точки зрения последствия этих колебаний ИПЦ и ГИПЦ имеют далеко идущие последствия для рынка. Увеличение на 0,6% в месячном исчислении означает потенциальный сдвиг в структуре потребительских расходов, при этом ключевую роль играют расходы на жилье и воздушный транспорт. Этот рост может также указывать на более широкие экономические тенденции, затрагивающие самые разные сектора - от недвижимости до путешествий и туризма.

Более того, конкретные отрасли, в которых наблюдается снижение цен, такие как ягоды, говядина и косметические товары, позволяют предположить, что определенные отрасли сталкиваются с проблемами или, возможно, получают выгоду от усиления конкуренции. Понимание этих нюансов дает ценную информацию для предприятий и инвесторов, стремящихся ориентироваться в развивающейся рыночной среде.

Роль ГИПЦ как сравнительного показателя в странах-членах ЕС добавляет еще один уровень значимости к этим выводам. Это не только позволяет получить более детальное понимание инфляции в Швейцарии, но и позволяет более широко взглянуть на экономические тенденции в европейском контексте. Инвесторы могут использовать эту информацию для принятия обоснованных решений на все более взаимосвязанном глобальном рынке.

Последние данные ИПЦ и ГИПЦ рисуют динамичную картину экономического ландшафта Швейцарии. Хотя увеличение ИПЦ на 0,6% указывает на конкретные сектора, вызывающие инфляцию, гармонизированный подход HICP предлагает трансграничный взгляд. Инвесторы и предприятия должны тщательно анализировать эти показатели, чтобы адаптировать стратегии и извлечь выгоду из возникающих возможностей в условиях развивающегося рынка.

Опубликованные в феврале сильные данные США по инфляции, занятости и экономическому росту оказали более явное влияние на ставки, чем валютный рынок. Восстановление доходности казначейских облигаций США не привело к существенному укреплению доллара по всем направлениям: пара EUR/USD остается неизменной с конца января, шведская крона сильнее, и только иена и швейцарский франк упали более чем на 1% в G10. .

Таким образом, расхождение между низкодоходными валютами и другими валютами в G10 усугубилось по мере восстановления ставок. Помимо механической корреляции JPY и CHF с ожиданиями Федеральной резервной системы, низкая волатильность валютного курса поддерживает популярность кэрри-трейдов. Неудивительно, что у мексиканского песо, частого направления для керри-трейдов, был хороший месяц. Пара MXN/JPY выросла более чем на 3% в феврале и выросла более чем на 6% с начала года.

Данные по США по-прежнему являются ключом к волатильности валютного рынка. В конце этой недели февральский отчет о занятости покажет нам, насколько выдающимися были звездные январские показатели. Предыдущие данные ISM и NFIB помогут нам и рынку сформулировать ожидания пятничного выпуска, но на данный момент наш американский экономист ожидает, что число рабочих мест составит около 200 тысяч, что соответствует консенсусу. Это все равно будет выше, чем консенсус-прогноз в 185 тысяч для январского выпуска. Инвесторы были вынуждены пересмотреть ситуацию на рынке труда США в сторону повышения, хотя возврат к зоне 200 тысяч придал бы ряду более устойчивый тренд и в большей степени соответствовал бы ожиданиям летних сокращений со стороны ФРС.

В среду и четверг председатель ФРС Джером Пауэлл даст показания перед Конгрессом. «Мягкое» изменение в повествовании не выглядит очень вероятным, учитывая последние данные по инфляции, и следует повторить осторожный выжидательный подход – но он может не оказать слишком сильного влияния на рынки, учитывая близость к данным по занятости.

Действие в календаре США стартует завтра. Сегодня на развитых рынках ситуация выглядит спокойной, и мы можем увидеть больше ценовых движений с низкой волатильностью, чем на прошлой неделе. Тем не менее, баланс рисков для доллара перед отчетами по занятости в США выглядит слегка наклоненным в сторону повышения, и DXY может найти хорошую поддержку выше 104,00.

В других странах сегодня начались политические встречи в рамках двух сессий Китая, при этом Пекин все еще сталкивается с давлением со стороны инвесторов, требующих оказать поддержку испытывающей трудности экономике. Вот последние новости о макроэкономической ситуации в Китае от нашей команды экономистов. В Канаде Банк Канады сохранит ставки без изменений в среду и может оставаться относительно осторожным в отношении перспектив снижения ставок.

Евро: на этой неделе в центре внимания новые прогнозы ЕЦБ

Календарь данных еврозоны замедляется после опубликованных в пятницу немного более высоких, чем ожидалось, показателей инфляции. Самым ярким событием недели станет заявление Европейского центрального банка в четверг, в котором политики должны по-прежнему придерживаться в целом «ястребливой» позиции, но могут начать более открыто обсуждать условия снижения ставок, и это, что особенно важно, будет сопровождаться новым набором прогнозов персонала.

В паре EUR/USD уровень 1,08 в последнее время был уровнем, связанным с низкой волатильностью валютной среды. Отказ от торговли в диапазоне возможен позднее на этой неделе, учитывая совокупный эффект заседания ЕЦБ и показателей занятости в США. Однако, заглядывая на месяц вперед, мы не уверены, что пара будет торговаться очень далеко от текущих уровней. Устойчивость данных США может начать снижаться в марте, но это может быть лишь постепенный процесс, с появлением большего количества надежных данных. Ставки необходимо существенно снизить, чтобы сделать стоимость продажи доллара терпимой. Если ЕЦБ яростно не откажется от ставок на снижение ставок (вопреки недавней тенденции), внутреннее идиосинкразическое повышение курса евро также выглядит маловероятным.

Что касается других стран Европы, Швейцария только что опубликовала данные по индексу потребительских цен за февраль, которые оказались немного выше, чем ожидалось. Общая инфляция замедлилась с 1,3% до   1,2%, а ядро — с 1,2% до 1,1%, в соответствии с консенсусом.   Несмотря на меньшее, чем ожидалось, снижение, продолжающаяся дефляция продолжает предполагать, что новый президент ШНБ (Иордания объявила о своей отставке на прошлой неделе) может воздержаться от дополнительных мер поддержки швейцарского франка. Пара EUR/CHF в последнее время демонстрировала сильный рост, но мы нацелились на движение к отметке 0,9600 к весне и не видим медвежьего разворота на горизонте.

GBP: Бюджет Великобритании является ключевым событием риска для фунта стерлингов

Это может быть важная неделя для рынков Великобритании. Все детали давно обсуждаемого весеннего бюджета будут обнародованы канцлером Джереми Хантом в среду, но обычно некоторые ключевые решения становятся известны средствам массовой информации в предыдущие дни.

Надежды на снижение налогов в предвыборном периоде, скорее всего, будут оправдаться ограничениями в финансировании, хотя, по нашим оценкам, резерв увеличился с £13 млрд до £18 млрд благодаря несколько более низким рыночным ставкам по сравнению с ноябрьским осенним заявлением. Британские СМИ сообщили, что Хант, вероятно, сократит размер пакета налоговых льгот и что меры поддержки также будут меньшими, чем в ноябре.

Шрамы бурного бюджета Лиз Трасс на 2022 год еще не полностью зажили, и рынки, вероятно, будут очень чувствительны к финансовому аспекту бюджета. Последствия новых мер, очевидно, распространяются на траекторию ожиданий по процентным ставкам Банка Англии. Снижение налогов приводит к инфляции, и в последнее время рынок довольно гибко оценивает нашу ставку, отсекающую кривую Сони. На данный момент в этом году ожидается менее трех снижений ставки на 25 б.п.

Сильный фунт, который выиграл от хорошего керри, сталкивается с ключевым испытанием. Пара EUR/GBP отскочила от минимума середины февраля 0,8500 и также получила поддержку во второй половине прошлой недели. Пакет налоговых льгот умеренного размера (то есть такой, который не вызовет беспорядков на рынке ценных бумаг), вероятно, может оказать некоторую поддержку фунту стерлингов на этой неделе, но спектр возможностей, по общему признанию, довольно широк.

ЦВЕ: ставки в Польше не изменились, инфляция в Венгрии

Если не считать нескольких выступающих, сегодняшний экономический календарь пуст. В Венгрии мы должны услышать мнение нескольких правительственных чиновников, включая премьер-министра, министров экономики и финансов. Завтра будут опубликованы зарплаты в Чехии и вторая оценка ВВП за четвёртый квартал в Венгрии. Также в среду в Венгрии будут опубликованы данные по промышленному производству и розничным продажам за январь. Позднее мы увидим последнее решение Национального банка Польши, и, в соответствии с ожиданиями рынка, мы не ожидаем каких-либо изменений ставок. Ключевым моментом, за которым стоит следить, станет пресс-конференция, которая состоится днем позже. В пятницу Венгрия опубликует данные по инфляции за февраль, первые показатели в регионе ЦВЕ. Мы ожидаем падения с 3,8% до 3,7%, что ниже ожиданий рынка.

На валютном рынке мы сохраняем нашу предвзятость предыдущих дней – положительную по венгерским форинтам и злотым и нейтральную по чешским кронам. В Венгрии мы считаем, что коррекция на рынке ставок должна поддержать укрепление венгерских форинтов. Однако возрождение политического шума удерживает валюту на более слабой стороне. В случае более спокойной недели мы могли бы увидеть некоторый рост, когда пара EUR/HUF вернется ниже 392. В Польше пара EUR/PLN торговалась ниже 4,310 большую часть прошлой недели, но сейчас мы снова вернулись выше этого уровня. Подтверждение ястребиной предвзятости НБП должно помочь PLN снова добиться роста, о чем уже свидетельствует повышенный дифференциал ставок. Для пары EUR/CZK (после достижения пика на отметке 25,500 и в настоящее время торгующейся в районе 25,350) мы сейчас не видим особых причин двигаться в любом направлении.

Глядя на динамику SP 500 в пятницу, вы не узнаете, что у регионального банка США были тяжелые времена. Спустя почти год после прошлогоднего регионального банковского кризиса и примерно через месяц после первого свободного падения прибыли, New York Community Bancorp – кредитор коммерческой недвижимости в Нью-Йорке – упал более чем на 25% в пятницу после того, как сообщил, что обнаружил «существенные недостатки» в способе отслеживания кредитных рисков. Банк списал стоимость компаний, которые он купил много лет назад, и сменил руководство, чтобы справиться с проблемами. Интересно, что свободное падение NY Community Bancorp на самом деле не повлияло на настроения других участников рынка, ETF банка KBW закрыл сессию практически без изменений, SP500 поднялся до нового рекорда, это 15-й новый рекорд с начала года, Nasdaq 100 поднялся до нового рекорда. Кроме того, даже индекс малой капитализации завершил неделю на почти двухлетнем максимуме. В то время как региональные банки США, которые имеют большое влияние на сектор коммерческой недвижимости, который, в свою очередь, испытывает проблемы из-за воздействия пандемии на активность в сфере коммерческой недвижимости и более высоких процентных ставок, все еще находятся на скользкой почве, Федеральный Способность Резервной системы (ФРС) сдержать прошлогодний мини-банковский кризис, эффективность ее инструментов ликвидности и завоеванный ею авторитет, безусловно, являются причиной того, что проблемы New York Community Bancorp рассматриваются инвесторами как отдельный случай и не распространяются на остальных. рынка.

Так, помимо NY Community Bancorp, пятница стала рекордным днем для основных индексов США. Акции в Европе также завершили неделю на высокой ноте, в то время как японский Nikkei достиг нового рекорда на отметке 40 000 пунктов, после чего рано утром в понедельник откатился назад. Однако новости из Европы в пятницу не совсем успокоили рыночных быков. Инфляция в еврозоне снизилась в прошлом месяце, но не так сильно, как ожидалось. Общая инфляция снизилась с 2,8% до 2,6% по сравнению с прогнозируемым аналитиками падением до 2,5%, в то время как базовая инфляция снизилась с 3,3% до 3,1%, а не до 2,9%, как ожидалось согласно консенсусным оценкам аналитиков в опросе Bloomberg. Более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции оживили «ястребов» Европейского центрального банка (ЕЦБ). Глава ЕЦБ Роберт Хольцманн не смог сдержаться в период затишья перед заседанием и обронил фразу «нам нужно подождать, мы не можем спешить с решением» относительно снижения ставок. Ожидается, что ЕЦБ сохранит свои процентные ставки без изменений на заседании на этой неделе; все глаза и все уши будут прикованы к любым незначительным изменениям в коммюнике и прогнозах. Хотя мрачные экономические перспективы в регионе требуют действий ЕЦБ, инфляция может стать препятствием для любого конкретного намека. ЕЦБ имеет единый мандат – и это ценовая стабильность. Таким образом, ЕЦБ не будет снижать ставки, пока не убедится, что инфляция приближается к целевому уровню в 2%. Июнь выглядит как ранняя отметка для конкретных действий.

Пара EUR/USD вернулась выше 100- и 200-DMA после того, как на прошлой неделе провела некоторое время ниже этих уровней. Если и есть что-то, так это то, что Европа нуждается в снижении ставок больше, чем США. Более слабые перспективы экономического роста европейских экономик должны ограничить потенциал роста евро по отношению к доллару США. Я думаю, что рост цен — это интересные возможности для лидеров продаж. Следующее ключевое сопротивление находится на отметке 1,0870, 50-DMA, до заседания ЕЦБ. Если Лагард яростно не откажется от ожиданий снижения ставок, мы не увидим значительного восстановления пары EUR/USD.

В США неделя будет насыщена данными по занятости и выступлением председателя ФРС Пауэлла перед Конгрессом. Ожидается, что в экономике США будет создано около 190 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства, уровень безработицы останется стабильным на уровне около 3,7%, но рост заработной платы, возможно, замедлился в феврале. Увеличение количества новых рабочих мест и более высокая заработная плата вызывают инфляцию и должны отодвинуть ожидания ФРС о снижении ожиданий на более поздний срок, в то время как более медленное увеличение количества рабочих мест и более мягкое повышение заработной платы могут подтолкнуть их вперед. Неделя начинается с ожидания того, что первое снижение ставки ФРС может произойти в июне с вероятностью более 70%.

В любом случае, если вам нужны какие-то стимулирующие новости, вы можете обратить свое внимание на Всекитайское собрание народных представителей. Они, вероятно, объявят о дополнительных мерах по достижению целевого показателя роста в 5% на фоне углубляющегося кризиса недвижимости и укоренившейся дефляции.

Что касается энергетики, в пятницу американская нефть попыталась превысить отметку в 80 долларов за баррель на фоне слухов о том, что ОПЕК+ продлит сокращение добычи на второй квартал. Новости выходного дня подтвердили слухи. Баррель американской нефти после этого объявления вызвал ограниченный энтузиазм, однако выше отметки в 80 долларов за баррель – признак того, что одни только сокращения ОПЕК не удержат цену на нефть выше уровня 80 долларов за баррель.

Инфляция в еврозоне превратилась в грозную силу, подталкивающую евро к укреплению позиции по отношению к основным валютам после публикации неожиданных данных за февраль. Всплеск инфляции в еврозоне, выявленный в отчете Евростата о росте общей инфляции CPIH на 3,1% в годовом исчислении, превзошел ожидания и придал евро новую силу.

Пара GBP/EUR продолжила нисходящую траекторию, увеличив недельное падение до 1,1686, в то время как пара EUR/USD отскочила от минимумов середины недели и достигла 1,0818. Эти движения подчеркивают реакцию рынка на инфляционные сюрпризы и последующую переоценку валютных курсов.

Ралли евро получило значительный импульс благодаря пересмотру в сторону повышения февральского индекса менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе, который поднялся с 46,1 до 46,5, что указывает на менее серьезное сокращение в производственном секторе, чем ожидалось ранее. Кроме того, показатели инфляции в еврозоне превзошли ожидания, что еще больше укрепило перспективы валюты.

Однако, несмотря на то, что общий показатель инфляции привлек к себе всеобщее внимание, важно глубже вникнуть в нюансы динамики инфляции в еврозоне. Базовая инфляция, ключевой индикатор, за которым внимательно следят политики, продемонстрировала заметный рост, увеличившись на 0,7% в месячном исчислении, в отличие от январского снижения. Тем не менее, показатель базовой инфляции в годовом исчислении немного снизился с 3,3% до 3,1%, сигнализируя о неоднозначной картине.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) должен принять решающее решение на своем предстоящем мартовском заседании по политике, поскольку неожиданный инфляционный всплеск бросает вызов ожиданиям неизбежного снижения ставок. Поскольку базовая инфляция обусловлена, главным образом, сильным ростом цен в секторе услуг, сохраняются опасения относительно потенциальных вторичных эффектов инфляционного давления. Заработная плата в секторе услуг растет, что повышает риск устойчивого инфляционного импульса.

Значение показателей инфляции в Испании невозможно переоценить, поскольку страна часто служит индикатором более широких тенденций инфляции в еврозоне. Более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции в Испании подчеркивает потенциал сохранения инфляционной динамики, подчеркивая сложность инфляционной ситуации в еврозоне.

Хотя базовые эффекты способствовали снижению общего уровня инфляции, месячное сравнение рисует менее оптимистичную картину: цены выросли на 0,6%. Этот резкий рост подчеркивает лежащее в основе инфляционное давление в экономике еврозоны.

Заглядывая в будущее, осторожная позиция ЕЦБ в отношении процентных ставок отражает его бдительность в отношении возникающих инфляционных тенденций. Несмотря на недавнее снижение уровня инфляции, центральный банк, как ожидается, будет внимательно следить за динамикой заработной платы и воздержится от немедленного снижения ставок. Однако ожидания снижения процентных ставок в июне остаются на горизонте в зависимости от развития экономических условий и инфляционного давления.

В заключение отметим, что инфляционный сюрприз в еврозоне укрепил позиции евро на валютных рынках, бросая вызов ожиданиям неизбежной корректировки денежно-кредитной политики. Пока ЕЦБ пытается найти сложный баланс между динамикой инфляции и экономической стабильностью, участники рынка по-прежнему готовы к дальнейшему развитию инфляционной ситуации.

Томас Баркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда, заявил в интервью 1 марта по местному времени следующее.

В экономике США по-прежнему сохраняется повышательное давление на цены, и пока слишком рано прогнозировать, когда ФРС сможет снизить процентные ставки. Инфляция снижается, но нам еще предстоит посмотреть, сколько еще нужно сделать, чтобы снизить ее до целевого показателя в 2%. В настоящее время рынок снизил ожидания снижения процентных ставок в связи с экономическими данными.

Последний отчет по инфляции предполагает, что заработная плата и инфляционное давление сохраняются, а инфляция товаров стабилизируется. Данные по инфляции PCE в январе сильно колебались, в основном из-за сезонных факторов.

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что мы продолжим поддерживать ограничительную денежно-кредитную политику до тех пор, пока представители ФРС не убедятся, что инфляция, как ожидается, вернется к целевому уровню в 2%. Процентные ставки в настоящее время находятся на историческом максимуме. Поскольку процентные ставки остаются высокими в течение длительного времени, реальные процентные ставки станут более ограничительными, если инфляция продолжит падать, что может нанести ущерб рынку труда.

Он считал, что улучшение предложения товаров и рабочей силы в прошлом году заложило основу для дальнейшего снижения инфляции в США в этом году (указывая на то, что он поддерживает снижение ставок позднее в этом году). Недавняя инфляция на рынке жилья оказалась выше, чем ожидалось, и ФРС необходимо пристально следить за этим.

Оба чиновника в своих выступлениях придерживались мирной позиции. Они признали, что достигнут прогресс в борьбе с инфляцией. Но они все же подчеркнули, что работа еще не завершена, поскольку путь к ценовой стабильности может быть тернистым. Их отношение к снижению процентных ставок изменилось с прежнего ястребиного на относительно мирное, и они начали учитывать экономические последствия ограничительной политики.

Хью Пилл, главный экономист Банка Англии (BOE), выступил 1 марта (по местному времени) с речью на тему «Стратегия денежно-кредитной политики», в которой основные моменты были следующими.

На последнем заседании я проголосовал за сохранение процентных ставок без изменений. Мое решение было основано на оценке экономики, состоящей из трех ключевых элементов.

Во-первых, хотя экономическая активность в Великобритании остается слабой, я связываю значительную часть этой слабости с развитием ситуации со стороны предложения.

Во-вторых, я ожидаю, что общая инфляция потребительских цен продолжит снижаться в ближайшие месяцы и, вероятно, приблизится к целевому показателю инфляции в 2% или даже ниже этой весной. Однако движущими силами снижения годовой общей инфляции является сочетание базовых и внешних эффектов. Нам необходимо остерегаться ложного чувства безопасности в отношении развития инфляции в среднесрочной перспективе из-за механических последствий высокой ежемесячной инфляции год назад, выпадения из расчета годовых ставок и/или воздействия неожиданных падений на международные сырьевые товары. цены, особенно на энергоносители и продукты питания.

И последнее. При рассмотрении денежно-кредитной политики я по-прежнему сосредоточиваюсь на устойчивом компоненте инфляции потребительских цен. Именно этот устойчивый компонент все еще будет присутствовать на горизонте от 12 до 24 месяцев.

Я продолжаю оценивать устойчивость инфляции в Великобритании, прежде всего, через динамику инфляции цен на услуги, рост заработной платы и напряженность на рынке труда Великобритании. Признавая высокочастотный шум в этих сериях, я сосредоточен на этих показателях в долгосрочной перспективе и не буду придавать слишком большого значения ни одному ежемесячному выпуску.

Несмотря на первые признаки снижения устойчивой составляющей динамики инфляции, эти признаки пока остаются предварительными. Нам еще предстоит пройти некоторый путь, прежде чем такие доказательства станут убедительными. Таким образом, денежно-кредитная политика должна оставаться ограничительной, чтобы вытеснить этот постоянный компонент из системы до тех пор, пока не исчезнет риск того, что инфляция закрепится выше целевого показателя в 2%.

В моем базовом сценарии время снижения банковской ставки еще далеко. Прежде чем проголосовать за понижение банковской ставки, мне нужно увидеть более убедительные доказательства того, что основной постоянный компонент инфляции ИПЦ в Великобритании снижается до ставок, соответствующих длительному и устойчивому достижению целевого показателя инфляции в 2%.