Куглер из ФРС: ставки пока не будут снижены, поскольку тарифы влияют на цены

Розничные продажи в США в июне выросли больше, чем ожидалось, что свидетельствует о скромном улучшении экономической активности и дает Федеральному резерву возможность отложить снижение процентных ставок, пока он оценивает инфляционные последствия импортных пошлин .

Этот отчет был подкреплен опубликованными в четверг данными Министерства труда, которые показали, что число первичных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе упало до трёхмесячного минимума, что соответствует устойчивому росту занятости в июле. Центральный банк США находится под давлением президента Дональда Трампа, требующего снижения процентных ставок по заимствованиям.

Тем не менее, ожидается, что на своем заседании по вопросам политики, которое состоится позднее в этом месяце, ФРС сохранит базовую процентную ставку овернайт в диапазоне 4,25%-4,50%, где она находится с декабря.

«Сегодняшние данные в целом демонстрируют более позитивную динамику деловой активности и занятости», — заявил Джеймс Найтли, главный международный экономист ING. «Они подтверждают мнение о том, что острой необходимости в очередном снижении процентной ставки ФРС нет».

По данным Бюро переписи населения Министерства торговли США, розничные продажи в прошлом месяце выросли на 0,6% после непересмотренного падения на 0,9% в мае.

Экономисты, опрошенные агентством Reuters, прогнозировали рост розничных продаж, которые в основном охватывают товары и не учитывают инфляцию, на 0,1%. В годовом исчислении продажи выросли на 3,9%.

Отчасти почти широкий рост розничных продаж в прошлом месяце, вероятно, был обусловлен повышением цен из-за введения пошлин, а не объемами.

Данные по инфляции на этой неделе показали существенный рост цен в июне на товары, чувствительные к тарифам, такие как предметы домашнего обихода и товары для дома, бытовая техника, спортивные товары и игрушки. Некоторые экономисты отметили, что опасения по поводу дальнейшего роста цен привели к росту продаж в прошлом месяце.

Тем не менее, восстановление розничных продаж после двухмесячного спада подряд было позитивным фактором. Продажи снизились, поскольку стимул, вызванный стремлением домохозяйств скупать автомобили, чтобы избежать роста цен из-за импортных пошлин, ослаб.

Лидером роста продаж стали автодилеры: выручка от продаж увеличилась на 1,2% после снижения на 3,8% в мае. Однако автопроизводители сообщили о снижении продаж в июне, что указывает на рост выручки за счёт повышения цен.

Продажи в магазинах стройматериалов и садового инвентаря в прошлом месяце выросли на 0,9%, как и выручка в магазинах одежды. Продажи в интернет-магазинах выросли на 0,4%, а в магазинах спортивных товаров, товаров для хобби, музыкальных инструментов и книг — на 0,2%.

Продажи в заведениях общественного питания и барах, единственном компоненте услуг, представленном в отчёте, выросли на 0,6%. Экономисты считают, что посещение ресторанов вне дома является ключевым показателем финансового состояния домохозяйств.

Однако выручка в магазинах электроники и бытовой техники снизилась на 0,1%, как и в мебельных магазинах, что говорит о том, что рост цен, связанный с введением пошлин, подавляет спрос.

Акции на Уолл-стрит торговались с повышением. Доллар укрепился по отношению к корзине валют. Доходность казначейских облигаций США была неоднозначной.

Розничные продажи и розничные запасы

ИНФЛЯЦИЯ РАЗРЫВАЕТ ПРИБЫЛЬ

Розничные продажи без учёта автомобилей, бензина, строительных материалов и продуктов питания выросли на 0,5% в прошлом месяце после пересмотренного в сторону понижения показателя в 0,2% в мае. Ранее сообщалось, что эти так называемые базовые розничные продажи, наиболее точно соответствующие потребительским расходам в составе валового внутреннего продукта, выросли в мае на 0,4%.

Игрушки и фигурки выставлены в магазине Five Below в Квинсе, Нью-Йорк, США, 15 июля 2025 г. REUTERS/Kylie Cooper/Фотография из архива. Права на приобретение лицензии, открывается новая вкладка.

Однако рост цен в июне свидетельствует о том, что базовые розничные продажи с поправкой на инфляцию незначительно выросли в прошлом месяце. В сочетании с пересмотром майских данных в сторону понижения это говорит о том, что потребительские расходы умеренно выросли во втором квартале после практически полной остановки в первом квартале.

Прогнозы экономистов по росту потребительских расходов во втором квартале оказались ниже 1,5% в годовом исчислении. Сфера услуг, на которую приходится большая доля потребительских расходов, показала слабые результаты, поскольку домохозяйства стали меньше путешествовать.

Федеральный резервный банк Атланты прогнозирует восстановление ВВП на 2,4% в годовом исчислении во втором квартале после сокращения на 0,5% в период с января по март. Основная часть ожидаемого роста ВВП будет обеспечена сокращением импорта.

«Хотя июньские цифры, вероятно, преувеличивают реальные темпы расходов, домохозяйства, похоже, находятся в более прочной позиции, чем мы предполагали», — сказал Джонатан Миллар, старший экономист Barclays по США.

Потребительские расходы поддерживаются стабильностью рынка труда. Отдельный отчёт Министерства труда показал, что число первичных заявок на пособие по безработице в штате сократилось на 7000 до 221 000 с учётом сезонных колебаний за неделю, закончившуюся 12 июля, что является самым низким показателем с апреля.

Экономисты прогнозировали 235 000 заявок на последнюю неделю.

Закрытие заводов по сборке автомобилей из-за технического обслуживания, ежегодного переоснащения для новых моделей и по другим причинам, вероятно, частично объясняет снижение числа заявок. Автопроизводители обычно простаивают сборочные линии летом, хотя сроки часто меняются, что может нарушить корректность модели, используемой правительством для устранения сезонных колебаний в данных.

Тем не менее, уровень увольнений остаётся исторически низким. Данные по заявлениям о безработице охватывают период, в течение которого правительство проводило опрос работодателей для компонента «Занятость вне сельского хозяйства» отчёта о занятости за июль. В период между июньским и июльским периодами число заявлений снизилось. В июне число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 147 000.

«Данные по-прежнему свидетельствуют об устойчивом росте рынка труда», — заявил экономист JP Morgan Эбиэль Рейнхарт. «Количество заявок остаётся в пределах типичного диапазона, наблюдавшегося в последние пару лет».

Однако риски растут как для рынка труда, так и для потребительских расходов. Неопределенность в торговой политике не позволяет компаниям увеличивать найм сотрудников, из-за чего многие уволенные работники сталкиваются с длительными периодами безработицы. Согласно отчету о заявлениях, число людей, получающих пособия после первой недели помощи, что является косвенным показателем найма, увеличилось на 2000 человек, достигнув 1,956 млн с учетом сезонных колебаний за неделю, закончившуюся 5 июля.

Пособия по безработице

Рост заработной платы также замедлился. Несмотря на восстановление фондового рынка, цены на жильё во многих регионах снизились, что может привести к сокращению благосостояния домохозяйств и ограничить расходы.

Более высокие цены из-за тарифов также могут подорвать потребление.

Признаков того, что экспортёры готовы принять пошлины, мало. Отдельный отчёт Бюро статистики труда Министерства труда показал, что импортные цены в июне выросли на 0,1%.

Однако цены на импорт из Китая, Японии и Европейского союза значительно выросли. Цены на импорт из Канады и Мексики снизились на 0,1%.

«Если бы иностранные экспортёры брали на себя расходы по тарифам, импортные цены снижались бы пропорционально росту тарифной ставки», — заявила Сара Хаус, старший экономист Wells Fargo. «Недавний рост импортных цен указывает на то, что иностранные поставщики в целом сопротивляются снижению цен».

Столбчатая диаграмма под названием «Ежемесячное изменение индекса цен на импорт в США», которая отслеживает показатель за последний год.

Источник: Рейтер

Противостояние тарифному давлению

Источник: Уэллс Фарго

Ключевые моменты:

Принятие закона CLARITY является важным шагом для рынка цифровых активов США, способным упростить и укрепить его нормативную базу.

Член палаты представителей Дасти Джонсон, один из ключевых авторов законопроекта CLARITY Act , возглавил усилия по обеспечению прозрачности регулирования, направленные на укрепление лидирующей позиции США в сфере цифровых активов. Закон устанавливает конкретные границы юрисдикций между SEC и CFTC для основных криптовалют. Среди соавторов законопроекта – лидеры обеих партий, что подчеркивает широкую политическую поддержку законопроекта. Он также затрагивает стейблкоины, подпадающие под требования национальных резервов, что способствует доминированию доллара США.

Непосредственным результатом принятия Закона является повышение доверия институциональных инвесторов и разработчиков благодаря снижению регуляторных рисков. Ожидается, что он будет стимулировать новые инвестиции в криптовалютные рынки США по мере чёткого определения юрисдикций. Нормативные последствия затрагивают защиту прав потребителей и структуру рынка, стремясь укрепить отрасль и стимулировать инновации в Соединённых Штатах. Ключевые криптовалюты, такие как BTC, ETH и стейблкоины, получат чёткие пути регулирования, что повлияет на интерес к соблюдению требований законодательства среди блокчейн-проектов.

В документе Комитета Палаты представителей по финансовым услугам, посвященном цифровым активам, излагаются выводы, предполагающие потенциальные результаты уточнения правил, включая ускорение роста рынка и расширение трансграничного сотрудничества благодаря снижению барьеров, связанных с соблюдением требований. Исторические тенденции в регулировании криптовалют подчеркивают сложность согласования правовых рамок с динамикой рынка, и данный закон стремится достичь этого баланса, охватывая как традиционные, так и цифровые финансовые рынки.

Источник: CryptoSlate

Глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил в четверг, что он по-прежнему призывает центральный банк снизить процентные ставки к концу июля, ссылаясь на растущие риски для экономики и ограниченные инфляционные риски от торговых пошлин.

Уоллер высказал эти комментарии в своих выступлениях перед встречей специалистов по денежному рынку Нью-Йоркского университета, заявив, что ФРС необходимо вывести свою политику на нейтральную территорию, а не сохранять ее ограничительной.

Уоллер также предупредил, что он видит признаки напряженности на рынке труда, что подтверждает необходимость снижения процентных ставок.

«Имеет смысл снизить процентную ставку FOMC на 25 базисных пунктов через две недели», — сказал Уоллер.

«Я считаю, что точные и неточные данные об экономической активности и рынке труда последовательны: экономика по-прежнему растет, но ее динамика существенно замедлилась, а риски для мандата FOMC в сфере занятости возросли».

Уоллер заявил, что инфляционные последствия торговых пошлин президента Дональда Трампа, скорее всего, будут разовым событием, которое политики смогут предусмотреть.

«Повышение тарифов — это единовременное повышение цен, которое не приводит к устойчивому росту инфляции… Центральные банки должны — и фактически делают это — учитывать шоки цен, чтобы избежать ненужного ужесточения политики в такие времена и ущерба для экономики». Комментарии Уоллера прозвучали как раз перед двухнедельным периодом молчания представителей ФРС перед предстоящим заседанием центрального банка. Глава ФРС выделяется среди членов центрального банка, большинство из которых выразили осторожность в отношении снижения процентных ставок.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ставки не снизятся до тех пор, пока не станет очевидным инфляционный эффект тарифов Трампа.

Однако Трамп неоднократно призывал Пауэлла снизить ставки, даже допуская личные нападки на главу ФРС.

На этой неделе резко возросли спекуляции по поводу преждевременного увольнения Трампом Пауэлла, хотя сам Трамп отрицал, что намеревался это сделать.

Источник: Yahoo Finance

Независимо от того, будет ли председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл уволен на следующей неделе, вынужден ли он уйти в отставку через шесть месяцев или ему позволят дотянуть до конца своего срока в мае следующего года, якобы неприкосновенное понятие независимости ФРС уже разрушено.

Однако почти столь же примечательной, как нападки президента Дональда Трампа на Пауэлла за то, что тот не снизил процентные ставки, является устойчивость финансовых рынков перед лицом этой чрезвычайной степени политического вмешательства в денежно-кредитную политику, беспрецедентной за последние десятилетия.

Инвесторы в акции известны своей оптимистичностью, но сегодня Уолл-стрит поистине покрыта тефлоном.

Конечно, нападки Трампа на Пауэлла не остались без последствий. Доллар начал год с худшего уровня с тех пор, как США отказались от золотого стандарта в начале 1970-х годов. Доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла самого высокого уровня за последние 20 лет, а «срочная премия» по долговым обязательствам США — самого высокого за более чем десятилетие.

Инфляционные ожидания потребителей, по некоторым данным, также являются самыми высокими за последние десятилетия. Инфляция уже более четырёх лет превышает целевой показатель ФРС в 2%, и перспектива «голубиной» политики ФРС под руководством нового председателя, протекционистски настроенного Трампа, может сохранить этот тренд.

Но дело не только в политике ФРС и рисках, связанных с доверием. Фискальная и торговая политика администрации Трампа, а также её односторонняя позиция на мировой политической арене также побудили некоторых инвесторов сократить свою долю в американском госдолге и долларе.

Тем не менее, Уолл-стрит, похоже, невосприимчива ко всему этому, и в среду закрылась в плюсе после того, как Трамп проигнорировал сообщение Bloomberg о скором увольнении Пауэлла, которое, по его словам, «крайне маловероятно». Даже на пике продаж перед этим опровержением основные американские фондовые индексы упали менее чем на 1%.

Учитывая масштаб новостей, на которые отреагировали инвесторы, это едва ли можно назвать волнением, особенно если вспомнить, что индексы SP 500 и Nasdaq достигли рекордных максимумов всего 24 часа назад.

По данным Юрьена Тиммера из Fidelity, индекс SP 500 демонстрирует третий по скорости отскок после 20%-ного падения в истории. Аналитики Goldman Sachs также отмечают, что коэффициент цена/прибыль индекса, равный 22 форвардным доходам, находится на уровне 97-го процентиля с 1980 года. А Nasdaq вырос на 40% всего за три месяца.

Учитывая всё это, возможностей для коррекции предостаточно. Нужен катализатор. Угроза основам финансовой системы, казалось бы, подходит, но будет ли она?

Ставки на вероятность ухода Пауэлла из ФРС в этом году

СТАНОВЛЕНИЕ ИММУНИТЕТА

Можно утверждать, что инвесторы просто скептически относятся к тому, что Трамп действительно сместит Пауэлла, даже если для этого есть «веская причина» — якобы из-за гнева администрации Трампа по поводу стоимости реконструкции здания Федерального резерва в Вашингтоне в размере 2,4 млрд долларов.

Но Трамп уже несколько месяцев дает понять, что хочет заменить Пауэлла кем-то более сговорчивым, поэтому, независимо от того, произойдет ли это в ближайшие недели, месяцы или в мае следующего года, новым председателем ФРС почти наверняка станет человек, на которого сильное влияние окажет президент.

Конечно, председатель ФРС — лишь один из 19 членов Комитета по операциям на открытом рынке и лишь один из 12 членов с правом голоса на любом заседании, посвященном установлению процентной ставки. Он не принимает решения по денежно-кредитной политике единолично. Тем не менее, негативная реакция на досрочный уход Пауэлла может быть сильной, хотя можно было бы ожидать, что она уже в какой-то степени учтена в ценах.

При прочих равных условиях, более «голубиная» позиция ФРС, как можно обоснованно ожидать, окажет давление на доходность краткосрочных облигаций, сделает кривую доходности более крутой и ослабит доллар, поскольку инвесторы в облигации учитывают дальнейшее снижение ставок и поддерживают инфляцию ближе к 3%, чем к 2%. В краткосрочной перспективе акции могут выиграть от ожиданий более низкой ключевой ставки, хотя более высокая доходность долгосрочных облигаций приведет к увеличению ставки дисконтирования, что может иметь особенно негативные последствия для акций технологических компаний и других акций роста.

Генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон во вторник предупредил об опасности политического вмешательства в политику ФРС, заявив журналистам в ходе телефонной конференции: «Независимость ФРС абсолютно необходима. Манипуляции с ФРС часто могут иметь негативные последствия, прямо противоположные тем, на которые вы, возможно, надеялись».

Этот Рубикон уже перейден, и, по крайней мере на данный момент, рынки, похоже, с этим согласились.

Источник: Рейтер

Источник: Theedgemarkets