Крупнейшие банки Японии планируют вернуться к инвестициям в государственные облигации Японии на фоне роста доходности.

Два крупнейших банка Японии, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) и Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), готовятся увеличить свои позиции в японских государственных облигациях (JGB), что свидетельствует о серьезном изменении стратегии после более чем десятилетия. Этот шаг обусловлен ростом процентных ставок, которые теперь обещают более высокую доходность, даже несмотря на то, что оба учреждения сталкиваются с нереализованными убытками по своим существующим портфелям облигаций.

Стратегический разворот после десятилетия

В течение последних десяти лет крупнейшие банки Японии неуклонно сокращали свою долю в японских государственных облигациях. Сверхнизкая процентная ставка Банка Японии означала, что доходность по этим облигациям была ничтожной, вынуждая кредиторов искать другие варианты.

Похоже, эта давняя тенденция изменится в обратную сторону.

Доходность японских государственных облигаций (JGB) резко выросла с ноября, первоначально вызванная предложенными премьер-министром Санаэ Такаичи планами расходов. Хотя внезапный рост доходности негативно сказался на стоимости существующих облигаций, в последние недели рынок стабилизировался. Спрос оставался стабильным на протяжении последних четырех аукционов по продаже долговых обязательств, и доходность 30-летних JGB упала на 32 базисных пункта с рекордного максимума в 3,88%, достигнутого 20 января.

«Учитывая признаки приближения к пику долгосрочных процентных ставок, я думаю, мы будем осторожно восстанавливать наши позиции по японским государственным облигациям», — заявил на пресс-конференции Такаюки Хара, управляющий директор и руководитель финансового отдела MUFG.

Преодоление нереализованных убытков

Решение о приобретении дополнительных японских государственных облигаций (JGB) сопряжено с существенной оговоркой: рост доходности уже нанес банкам бумажные убытки по текущим активам. Когда рыночная доходность растет, стоимость более старых облигаций, приобретенных по более низкой доходности, падает, что приводит к нереализованным убыткам.

Крупнейший японский банк MUFG сообщил о нереализованных убытках в размере 200 миллиардов иен (1,3 миллиарда долларов) по своему портфелю облигаций на конец года, что значительно больше, чем 40 миллиардов иен на конец марта. Банк отметил, что в период с сентября по декабрь он продал облигации с более длительным сроком погашения, что помогло ему избежать еще больших убытков.

SMFG, второй по величине банк страны, придерживается аналогичной точки зрения. Представитель банка на брифинге по итогам отчетности подтвердил, что банк планирует «постепенно увеличивать свои позиции по японским государственным облигациям, принимая во внимание рыночные перспективы». Собственные нереализованные убытки SMFG по японским государственным облигациям за девять месяцев, предшествовавших концу декабря, увеличились более чем вдвое, достигнув 98 миллиардов иен.

Для управления рисками крупнейшие банки Японии, включая третьего по величине игрока Mizuho Financial Group, в последние годы сосредоточились на краткосрочных облигациях. По состоянию на декабрь средний оставшийся срок действия японских государственных облигаций, находящихся в портфеле Mizuho, ​​составлял всего 1,8 года.

Осторожный прогноз рынка и потенциальные препятствия

Несмотря на заявления банков, некоторые инвесторы и аналитики считают, что существенный переход к долгосрочным облигациям может произойти не сразу. Несколько факторов могут отложить значительные объемы покупок:

• Перспектива дальнейшего повышения процентных ставок Банком Японии.

• Рыночные опасения по поводу огромного бремени государственного долга Японии.

Политические события также являются ключевым фактором. Согласно опросам, премьер-министр Такаичи, скорее всего, одержит победу на предстоящих всеобщих выборах, и её экспансионистская фискальная политика может набрать обороты, потенциально ещё больше подтолкнув доходность облигаций.

«Я думаю, что кривая доходности японских государственных облигаций вырастет, и ставка по 10-летним облигациям может достичь 2,5%», — сказал Тосинобу Чиба, управляющий фондом в Simplex Asset Management. Он добавил, что этот уровень, по сравнению с текущими 2,195%, может стать более привлекательной точкой входа для банков, чтобы начать покупать облигации в больших объемах.

Повышение тарифов способствует рекордной прибыли.

Этот стратегический сдвиг происходит на фоне возобновления прибыльности банковского сектора. Банк Японии повысил процентные ставки в марте 2024 года впервые за 17 лет, за этим последовали еще три повышения, в результате чего основная учетная ставка составила 0,75%.

Новая процентная ставка напрямую способствовала тому, что все мегабанки прогнозируют рекордную прибыль в текущем финансовом году. Банковский индекс Topix резко вырос, удвоившись с момента первого повышения ставки в марте 2024 года и значительно опередив рост более широкого индекса Topix на 33%.

Аналитики прогнозируют, что увеличение позиций в высокодоходных японских государственных облигациях еще больше повысит прибыль банков в ближайшие годы. Отражая этот оптимизм, аналитик Goldman Sachs Макото Курода недавно повысила свои прогнозы на 2028 финансовый год для всех трех мегабанков. Ссылаясь на повышение процентной ставки Банком Японии в декабре, скачок доходности японских государственных облигаций и ослабление иены, она увеличила оценки чистой прибыли для MUFG на 20%, SMFG на 11% и Mizuho на 21%.