Конфликт вокруг финансирования ICE грозит приостановкой работы правительства.

Рынки прогнозов сигнализируют о значительном изменении в гонке за пост главы Федеральной резервной системы: Рик Ридер, главный менеджер по инвестициям в облигации компании BlackRock, становится явным фаворитом на место Джерома Пауэлла.

По состоянию на вторник, рынок прогнозов Калши оценивал вероятность того, что Ридер станет следующим главой ФРС, в 48%. Это значительно опережает других претендентов непосредственно перед последним решением Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы по процентным ставкам.

Шансы бывшего главы ФРС Кевина Уорша на победу сейчас составляют 31%, в то время как у нынешнего главы ФРС Кристофера Уоллера, популярной фигуры среди участников рынка, — 8%. Эти шансы сопоставимы с шансами бывшего экономического советника президента Кевина Хассетта, который когда-то был одним из ведущих кандидатов.

Рисунок 1: Данные прогнозного рынка Калши показывают, что вероятность того, что Рик Ридер (красная линия) станет следующим председателем ФРС, вырастет до более чем 40% к началу 2026 года, обогнав предыдущих фаворитов Кевина Уорша и Кевина Хассетта.

Что способствует стремительному росту компании Rieder's?

Перспективы Ридера резко улучшились с начала года. Его взлет широко рассматривается как результат его предполагаемого соответствия приоритетам президента Трампа в отношении центрального банка. Срок полномочий Пауэлла, возглавляющего ФРС с 2018 года, истекает в мае, хотя он может оставаться членом совета управляющих до 2028 года.

Аналитики Evercore ISI отметили в воскресенье, что Ридер, как ожидается, займет мягкую позицию по процентным ставкам. Они предполагают, что он «вероятно, будет настаивать на трех снижениях в этом году», ссылаясь на его мнение о сильной динамике производительности, снижении инфляции, связанной с тарифами, и о том, что как циклические, так и долгосрочные факторы влияют на рынок труда и потребителей с низким уровнем дохода.

Майкл Стрейн, директор по исследованиям экономической политики в Американском институте предпринимательства, предполагает, что рост популярности Ридера также отражает недовольство Трампа другими кандидатами. Стрейн отметил, что министр финансов Скотт Бессент был первым выбором Трампа, но его очевидное отсутствие интереса открыло двери для других. «Похоже, президент очень хочет видеть Бессента на этом посту, но Бессент почему-то не проявляет интереса», — сказал Стрейн. «Думаю, вопрос в том, как долго Бессент сможет продержаться».

Проверка независимости центрального банка

С момента возвращения на пост президента Трамп резко критиковал ФРС и Пауэлла за то, что они не снижают процентные ставки так быстро, как ему бы хотелось. Эта критика продолжается даже несмотря на то, что инфляция остается выше целевого показателя ФРС в 2%, и ситуация усугубляется введенными президентом тарифами на импортные товары.

В прошлом году ФРС снизила целевую процентную ставку на три четверти процентного пункта. Хотя ожидается, что на этой неделе ставки останутся неизменными, дальнейшее снижение ставок в этом году возможно, поскольку прогнозируется замедление инфляции. Трамп сделал готовность к снижению ставок — что может стимулировать краткосрочный рост и снизить стоимость государственных заимствований, но при этом привести к росту инфляции — ключевым требованием для следующего председателя ФРС.

Это сильное политическое давление, включавшее угрозы увольнения Пауэлла и уголовное расследование проекта по реорганизации центрального банка, вызвало серьезные вопросы о будущей независимости Федеральной резервной системы.

«Отравленная чаша»

Перед Федеральной резервной системой Конгресс поставил задачу поддерживать низкий, стабильный уровень инфляции и максимизировать занятость, освободив её от политического влияния. Представители ФРС, участники рынка и выборные должностные лица в целом сходятся во мнении, что эта независимость имеет решающее значение для принятия решений на основе экономических данных, а не политических планов.

Многие наблюдатели теперь считают, что подход Трампа превратил должность председателя ФРС в «отравленную чашу». Растут сомнения в том, что следующий руководитель сможет действовать с необходимой автономией для эффективного выполнения миссии центрального банка.

Однако структура ФРС обеспечивает важный контроль над властью. Новый председатель по-прежнему будет иметь лишь один голос в FOMC. Глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари подчеркнул это 14 января, заявив, что следующему председателю «придется представить свои лучшие аргументы остальным членам комитета».

«Этот человек получает один голос, и, знаете, побеждает самый убедительный аргумент», — добавил Кашкари. «Я очень уверен, что комитет продолжит принимать наилучшие возможные решения».

Значительная часть правительства США может прекратить свою работу уже в субботу, если Конгресс не сможет разрешить тупиковую ситуацию с обеспечением соблюдения иммиграционного законодательства. Без компромисса финансирование нескольких ключевых ведомств прекратится в 00:01 по восточному времени в субботу, 31 января.

Основной спор: иммиграционная политика против финансирования ведомств.

Ежегодно Конгресс отвечает за финансирование 438 правительственных учреждений. Если законодатели не смогут принять необходимые законы, эти учреждения должны прекратить всю свою деятельность, не отнесенную к категории «жизненно важных».

Хотя финансирование для десятков ведомств до 30 сентября уже обеспечено, важнейший законопроект о расходах, включающий Министерство внутренней безопасности (DHS), по-прежнему застопорился.

Конфликт возник из-за несогласия демократов в Сенате с иммиграционной политикой президента Дональда Трампа. Они заявили, что не одобрят финансирование Министерства внутренней безопасности без введения новых мер контроля. Для принятия законопроекта в Сенате требуется 60 голосов, а поскольку республиканцы занимают всего 53 места, поддержка демократов крайне важна.

Пока что республиканцы сопротивляются внесению изменений в законопроект, который уже одобрен Палатой представителей.

Какие ведомства и службы находятся в зоне риска?

Прекращение финансирования в первую очередь затронет Министерство внутренней безопасности, но единый законопроект о расходах также охватывает многие другие важные ведомства.

Ключевые ведомства находятся под угрозой закрытия.

• Министерство обороны

• Здравоохранение и социальные службы

• Министерство труда

• Министерство образования

• Транспортный департамент

• Жилищное и городское развитие

• Комиссия по ценным бумагам и биржам

• Министерство финансов

• Федеральная судебная система

• Государственный департамент

Министерство внутренней безопасности само курирует ряд важнейших функций, включая Таможенную и пограничную службу, Иммиграционную и таможенную службу (ICE), Береговую охрану, Секретную службу, а также агентства, занимающиеся кибербезопасностью, безопасностью аэропортов и реагированием на стихийные бедствия.

Возможные сбои в работе сервиса

Приостановка работы может иметь далеко идущие последствия для государственных служб:

• Федеральные суды: Судебная система предупредила, что может быть не в состоянии поддерживать полноценную работу после 4 февраля, что потенциально может нарушить ход слушаний.

• Возврат налогов: Налоговая служба США (IRS) может столкнуться с перебоями в обработке налоговых платежей и возврате средств.

• Экономические данные: публикация ключевых отчетов Бюро статистики труда может быть отложена, в результате чего инвесторы останутся без важной информации о состоянии экономики.

• Медицинские исследования: Работа Национальных институтов здравоохранения может быть нарушена.

Демократы призвали республиканцев принять отдельные законопроекты о финансировании, чтобы избежать влияния на другие ведомства, но республиканцы пока отвергли этот подход. Любые изменения, внесенные Сенатом, все равно потребуют одобрения Палаты представителей, контролируемой республиканцами, которая должна возобновить свою работу 2 февраля.

Что остаётся открытым: финансируемые ведомства и службы жизнеобеспечения.

Не все государственные функции будут приостановлены. Президент Трамп уже подписал законы о финансировании многочисленных ведомств на текущий финансовый год.

Агентства с гарантированным финансированием

• Министерство юстиции и ФБР

• Министерство торговли и НАСА

• Министерство энергетики и Инженерный корпус армии США

• Министерство внутренних дел и Агентство по охране окружающей среды

• Министерство сельского хозяйства и Министерство по делам ветеранов

• Смитсоновский институт и Национальный научный фонд

Это означает, что такие популярные места, как Гранд-Каньон и Национальный зоопарк, останутся открытыми. Программа продовольственной помощи SNAP также продолжит свою работу без перерыва.

Даже в ведомствах, лишённых финансирования, сотни тысяч «важных» сотрудников продолжат свою работу. К ним относятся военнослужащие, авиадиспетчеры и почти все сотрудники Министерства внутренней безопасности, такие как таможенники, сотрудники службы безопасности аэропортов, пограничники и агенты иммиграционной и таможенной службы. Эти сотрудники, как правило, не получают зарплату до тех пор, пока Конгресс не восстановит финансирование. Однако во время приостановки работы правительства в октябре-ноябре 2025 года президент Трамп обеспечил продолжение выплаты заработной платы военнослужащим и сотрудникам федеральных правоохранительных органов.

Экономические последствия и исторический прецедент

С 1981 года произошло 16 приостановок работы правительства, хотя многие из них длились всего день или два. Самая длительная из зарегистрированных — 43-дневная приостановка работы с 1 октября по 12 ноября 2025 года. Она была вызвана попыткой демократов продлить истекающие субсидии на здравоохранение.

В результате этой приостановки работы правительства сотни тысяч федеральных служащих были отправлены в неоплачиваемый отпуск, а также были нарушены различные виды услуг, от авиаперевозок до оказания продовольственной помощи. По данным независимого Бюджетного управления Конгресса, экономические потери составили примерно 11 миллиардов долларов.

Европейский союз на этой неделе готов ввести новые санкции в отношении примерно 20 иранских физических и юридических лиц из-за нарушений прав человека. Однако, по словам официальных лиц, более радикальное предложение о признании Корпуса стражей исламской революции (КСИР) террористической организацией, как ожидается, провалится из-за противодействия со стороны Франции.

В четверг в Брюсселе запланирована встреча министров иностранных дел стран ЕС для окончательного согласования новых мер.

Новые санкции направлены против отдельных лиц и частей беспилотников.

Ожидается, что предстоящий пакет санкций будет состоять из двух частей. Во-первых, он будет направлен против конкретных иранских лиц и организаций за их роль в нарушениях прав человека.

Во-вторых, эти меры введут экспортные ограничения на компоненты, которые Иран может использовать для производства беспилотников и ракет. Этот шаг приводит политику ЕС в отношении Ирана в соответствие с существующими ограничениями в отношении России. Официальные лица также отметили, что некоторые санкции будут направлены конкретно против иранских физических и юридических лиц, оказывающих поддержку России.

Дискуссия о включении в список Корпуса стражей исламской революции.

Корпус стражей исламской революции (КСИР), созданный после Исламской революции 1979 года, является влиятельным институтом в Иране. Он оказывает значительное влияние на экономику и вооруженные силы страны, а также курирует иранские программы баллистических ракет и ядерного оружия.

Хотя некоторые члены ЕС давно выступают за включение Корпуса стражей исламской революции (КСИР) в список террористических организаций блока, другие сопротивляются, опасаясь полного разрыва дипломатических отношений с Тегераном. Дискуссия возобновилась в связи с широкомасштабными антиправительственными протестами, охватившими Иран с декабря, и насильственными действиями властей, вызвавшими международное осуждение.

Изменения в Италии оставляют Францию ​​в качестве ключевого рубежа.

Инициатива по внесению Корпуса стражей исламской революции в черный список набрала обороты после того, как министр иностранных дел Италии Антонио Таяни объявил в понедельник, что он будет добиваться этого. Это ознаменовало значительный сдвиг в политике Рима, в результате чего Париж стал главным противником этого шага.

Поскольку для признания Корпуса стражей исламской революции террористической группировкой требуется единогласное согласие всех государств-членов ЕС, противодействие Франции фактически блокирует это предложение на данный момент. Хотя некоторые лица, подлежащие санкциям, будут членами Корпуса стражей исламской революции, организация в целом не будет включена в список.

Париж ставит во главу угла дипломатию и безопасность граждан.

Франция ясно заявила о своей убежденности в том, что внесение Корпуса стражей исламской революции в черный список в настоящее время не будет продуктивным, пояснил европейский дипломат. Сообщается, что Париж хочет поддерживать открытые каналы связи с Тегераном.

Кроме того, французские власти обеспокоены тем, что это решение может осложнить усилия по обеспечению безопасности двух граждан страны, освобожденных из тюрьмы в прошлом году и в настоящее время проживающих во французском посольстве в Тегеране.

Предстоящее заседание Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике обещает стать одним из наименее напряженных за последнее время, поскольку практически нет шансов на изменение процентной ставки. Но хотя само решение по ставке уже принято, центральный банк переживает беспрецедентный политический скандал, который ставит под сомнение его лидерство и независимость.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сталкивается с растущим политическим давлением в преддверии очередного заседания по вопросам денежно-кредитной политики.

Решение о тарифах в режиме автопилота

Судя по рыночным ценам и недавним комментариям политиков, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) сохранит свою базовую процентную ставку без изменений по итогам заседания в среду.

После серии снижений процентных ставок в прошлом году, в краткосрочной перспективе ФРС придерживается позиции терпения. Комитет, похоже, готов позволить предыдущим снижениям ставок повлиять на экономику, прежде чем предпринимать следующие шаги.

«В целом, ФРС просто хочет оставаться на месте. Они считают, что у них есть время подождать и посмотреть, что будет», — заявил бывший вице-председатель ФРС Роджер Фергюсон в интервью CNBC. «Это похоже на заседание, где нужно выжидать, и нам всем следует прислушаться, чтобы увидеть, есть ли какие-либо намеки или предвзятость в отношении будущих действий».

Согласно инструменту FedWatch от CME Group, в настоящее время рынки прогнозируют одно или два снижения процентной ставки в конце этого года, скорее всего, в июне и декабре. Любые подсказки относительно дальнейшего развития событий появятся после заседания и пресс-конференции председателя Джерома Пауэлла.

Политическое давление вокруг Пауэлла нарастает.

Хотя решение по процентной ставке предсказуемо, настоящая драма разворачивается за пределами зала заседаний комитета. Центральный банк и его председатель сталкиваются с целым рядом политических вызовов.

• Преемник Пауэлла: Президент Дональд Трамп заявил на прошлой неделе в интервью CNBC, что, возможно, уже выбрал замену Пауэллу, предположив, что о его кандидатуре могут объявить на этой неделе — возможно, чтобы затмить решение ФРС. Стефани Рот, старший экономист Wolfe Research, отметила: «Если и есть наиболее вероятный момент, то это январское заседание FOMC — особенно если Трамп попытается переключить внимание с ФРС, которая не снизила ставку».

• Расследование Министерства юстиции: Министерство юстиции вызвало Пауэлла в суд для предоставления информации, касающейся проекта реконструкции штаб-квартиры Федеральной резервной системы в Вашингтоне. В откровенном видеообращении Пауэлл назвал расследование «предлогом» для желания президента оказать давление на ФРС с целью более агрессивного снижения процентных ставок.

• Неопределенность в работе совета директоров: На прошлой неделе Верховный суд рассмотрел дело, связанное с попыткой президента Трампа отстранить от должности управляющую Федеральной резервной системы Лизу Кук по обвинениям в мошенничестве с ипотекой. Между тем, срок полномочий назначенного Трампом Стивена Мирана истекает в субботу. Хотя он может занимать должность до тех пор, пока его не заменят, его уход остается возможным. Миран не соглашался со всеми тремя прошлогодними снижениями процентной ставки на четверть процентного пункта, настаивая на еще большем снижении.

Рынки ищут подсказки в заявлении ФРС.

Поскольку исход голосования практически предрешен, инвесторы сосредоточатся на расшифровке тональности послания ФРС. Ключевой вопрос заключается в том, является ли эта пауза ястребиной — сигнализирующей о длительном периоде бездействия — или мягкой, намекающей на вероятность дальнейших снижений процентных ставок в конце этого года.

Майкл Гапен, главный экономист Morgan Stanley, ожидает смягчения денежно-кредитной политики. «Мы считаем, что недавняя стабилизация на рынке труда и убедительные данные по экономической активности станут основными факторами, повлиявшими на решение приостановить снижение процентных ставок, в то время как поступающие данные по инфляции позволят ФРС сохранить достаточную уверенность в снижении инфляции в конце этого года, чтобы сохранить тенденцию к смягчению политики», — написал он. «Мы не считаем, что члены комитета готовы сигнализировать о завершении цикла снижения ставок».

Gapen также ожидает, что в итоговом заявлении по итогам заседания будет отражено улучшение прогноза экономического роста и исключение формулировок, касающихся рисков снижения занятости.

Во время пресс-конференции Пауэллу наверняка будут заданы вопросы о политических спорах. Грегори Дако, главный экономист EY-Parthenon, отметил, что, хотя ФРС не "под давлением данных" вынуждена снижать ставки, она испытывает политическое давление. Он ожидает, что Пауэлл "воздержится от прямых комментариев" по поводу расследования Министерства юстиции или дела в Верховном суде.

Однако Кришна Гуха из Evercore ISI считает, что Пауэлл будет стоять на своем. «Мы думаем, что он будет придерживаться всего, что сказал, и выразит веру в Верховный суд как в окончательный арбитр независимости ФРС», — предсказал Гуха. Это создает предпосылки для пресс-конференции, на которой политический контекст может легко затмить экономические перспективы.

Президент США Дональд Трамп также пригрозил повысить пошлины на южнокорейские товары, сославшись на, по его словам, неспособность законодательного органа страны закрепить торговое соглашение законодательно. Это предупреждение последовало за угрозой, высказанной в выходные, ввести 100-процентные пошлины на товары из Канады, если Оттава достигнет торгового соглашения с Китаем.

Источник: Bloomberg

Источник: Reuters