Как финансировать оборону и безопасность Европы

Политический

Краткое содержание:

Пришло время трем крупным европейским институтам активизироваться.

Поскольку Европа приступает к реализации амбициозных планов по увеличению расходов на оборону и безопасность в свете сокращения поддержки со стороны США, большой вопрос заключается в том, как эти расходы будут финансироваться устойчивым образом.

Это обсуждалось на саммите по государственному долгу 2025 года Института суверенного долга OMFIF в Париже в начале этого месяца . На мероприятии собрались старшие должностные лица из европейских офисов по управлению суверенным долгом и заемщики государственного сектора, а также ведущие инвесторы в облигации с фиксированным доходом и посредники для углубленных бесед о ключевых приоритетах этого рынка.

Реформа исторического долгового тормоза

«Есть реальная готовность сделать больше, но пока не ясно, каков будет финал», — сказал высокопоставленный чиновник на саммите. На национальном уровне правительства ищут способы привлечения дополнительных средств для увеличения инвестиций своих стран в оборону. Например, немецкий Бундестаг на прошлой неделе одобрил планы пакета, состоящего из инфраструктурного фонда в размере 500 млрд евро, одновременно реформируя свой долговой тормоз, чтобы обеспечить более высокие расходы на оборону. Это знаменательное постановление позволяет исключить расходы на оборону, превышающие 1% от валового внутреннего продукта, из долгового тормоза.

Фискальная емкость Германии является исключением в Европе. Из-за консервативного долгового тормоза, который действует с 2009 года, отношение долга к ВВП Германии было значительно ниже среднего показателя по еврозоне. Вот почему реакция рынка на исторический сдвиг Германии в фискальной политике была в значительной степени сдержанной.

Однако некоторые аналитики полагают, что доходность 10-летних облигаций может достичь 3% на фоне возросших заимствований и расходов Германии, что более чем на 20 базисных пунктов ниже текущего уровня. Более высокие заимствования Германии также повышают вероятность того, что Европейский центральный банк возобновит покупки облигаций государственного сектора раньше, чем ожидалось .

Другим странам, таким как Италия, Испания и Франция, будет гораздо сложнее занимать больше без влияния на спреды и кредитные рейтинги. Франция особенно уязвима, поскольку уже пострадала от понижения рейтингов из-за растущего бюджетного дефицита. Дальнейшее понижение рейтингов Франции также может иметь более широкие последствия для европейского рынка облигаций государственного сектора.

Опираясь на ЕС, ЕИБ и ЕСМ

Именно здесь вступают в игру три ключевых института Европы: Европейская комиссия, Европейский инвестиционный банк и Европейский стабилизационный механизм.

ESM был создан как постоянная организация пан-еврозоны после кризиса суверенного долга евро 2012 года для защиты финансовой стабильности и процветания еврозоны. Самым большим риском для финансовой стабильности была бы война, и поэтому вполне естественно обратиться к ESM за поддержкой против нее. ESM также имеет достаточно огневой мощи с кредитным потенциалом в размере €500 млрд, из которых в настоящее время доступно €430 млрд, что означает, что около 85% неиспользованного потенциала.

Европа могла бы обратиться к ESM как к кредитору последней инстанции, если страны столкнутся с расширяющимися спредами и давлением на финансовую стабильность из-за принятия на себя бремени расходов на оборону. ESM также предлагает преимущество с точки зрения ценообразования. Он мог бы предоставлять кредиты по выгодным ставкам своим государствам-членам благодаря своему статусу на рынках капитала не только как хорошо зарекомендовавшего себя эмитента AAA, но и как эмитента с одним из самых узких спредов среди эмитентов государственного сектора. Среди государств-членов еврозоны только Германия, Нидерланды, Ирландия и Люксембург берут более дешевые займы на рынках капитала. Это означает, что 16 стран еврозоны платят больше, чем ESM.

Дополнительные возможности кредитования

Конечно, не только ESM имеет в своем распоряжении дополнительную огневую мощь. Европейская комиссия и ЕИБ также имеют достаточно возможностей для предоставления и распределения большего объема средств Европе. Если ESM и Европейская комиссия задействуют все свои кредитные возможности и с расширением баланса ЕИБ, дополнительный 1 трлн евро может быть предоставлен для поддержки инвестиций в оборону и безопасность Европы.

Европейская комиссия объявила о плане «План перевооружения Европы/готовность 2030», который позволит выделить более €800 млрд. Это включает в себя новый специализированный инструмент под названием «Действие по безопасности для Европы», который позволит государствам-членам немедленно увеличить свои оборонные инвестиции в европейскую оборонную промышленность. Для финансирования этого Комиссия привлечет до €150 млрд. дополнительно на рынках капитала до 2030 года.

Эта новая программа еще раз подтверждает важность Европейской комиссии в поддержке кризисов после ее роли во время пандемии Covid-19 и восстановления Европы (ЕС следующего поколения), в которой она стала одним из крупнейших заемщиков на рынках капитала. Она также снимает опасения инвесторов в облигации Комиссии относительно постоянства ЕС как крупного эмитента, что было одним из ключевых недостатков его включения в индексы суверенных облигаций.

Тем временем ЕИБ снял ограничения на финансирование оборонных проектов, расширив рамки того, что имеет право на финансирование, в рамках плана ReArm Europe Plan/Readiness 2030. Для финансирования обороны и безопасности Европы крайне важно, чтобы все три европейских института активизировались и работали вместе, чтобы дать континенту необходимый импульс.

Источник:Бурхан Хадбай

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Поиск инвестиционных возможностей в условиях торнадо политики Трампа

Девин

Экономический

Из всех уроков, которые я усвоил, управляя инвестициями в развивающиеся рынки , самым важным было сосредоточиться на тренде, а не на уровне. Вы можете заработать много денег, когда ужасная перспектива в рискованной стране становится немного менее ужасной.

За последние два месяца президент Дональд Трамп превратил США из центральной опоры мирового политического и экономического порядка в главный источник сбоев и политической неопределенности . Рисковые активы распродаются, разговоры о рецессии усиливаются, а корпоративные стратегические команды повсюду заморозили решения о слияниях или поглощениях, пока дальнейший путь в области налогов, регулирования и тарифов не станет хоть немного более ясным.

Рисунок 1. Неопределенность глобальной экономической политики возросла в 2025 году

Поиск инвестиционных возможностей в политике Трампа торнадо_1

Источник: www.policyuncertainty.com

Эта диаграмма составлена тремя профессорами экономики на основе ссылок в СМИ на неопределенность политики, разброс в экспертных прогнозах и количество налоговых положений, срок действия которых истекает. Хотя данные являются глобальными, недавние всплески тесно связаны с пандемией Covid-19 и каждой из побед Трампа на выборах.

Но такие графики никогда не растут бесконечно.

Мы можем не вернуться к уровням, зафиксированным до 2016 года, в ближайшее время, и вероятность рецессии может даже возрасти. Однако те, кто внимательно следит за рынками, будут следить за динамикой, которая может восстановить хотя бы временное спокойствие и немного большую предсказуемость.

Вот пять из них.

Во-первых, если налоговая неопределенность высока в месяцы до истечения срока действия основных положений в кодексе США, то колоритные члены 119-го Конгресса усердно работают над новым бюджетом. Сжатое республиканское большинство и глубоко разочарованное демократическое меньшинство способствуют всевозможным выходкам членов, процедурной акробатике и грызению ногтей в дебатах о параллельном потолке долга . Но все равно можно с уверенностью сказать, что республиканцы примут законопроект о примирении с прорыночной фискальной политикой до августовских каникул.

Во-вторых, возможно, самое обнадеживающее, что можно сказать о тарифной политике Трампа сегодня, это то, что трудно представить, как она станет еще более неопределенной. Но разъяснения, возможно, уже в пути. Обзор политики America First Trade должен быть представлен 1 апреля, а взаимные и секторальные тарифы должны вступить в силу на следующий день. Бюрократические проблемы, связанные с оценкой численной взаимности с более чем 200 странами, территориями и региональными объединениями, достаточно устрашающие. Корректировка различий в доступе к рынкам, валютных манипуляций и других нетарифных барьеров займет гораздо больше времени, чем несколько недель для работы. Тем не менее, кажется, что эти обсуждения помогут сформировать дебаты и создать по крайней мере диапазон вокруг того, куда будут двигаться уровни тарифов. Единственное, что хуже тарифов, — это дикая неопределенность вокруг тарифов .

В-третьих, ответные меры и эскалация являются одними из главных факторов политической неопределенности. В марте Европейский союз объявил о двухэтапном ответе на 25%-ные тарифы на весь импорт стали и алюминия. Китай объявил о сочетании тарифов и инвестиционных правил, нацеленных на американские компании. Но эскалация никогда не продолжается бесконечно. После первого или второго раунда ответных мер есть основания ожидать периода относительной стабильности.

В-четвертых, оставив в стороне все разговоры о 51-м канадском штате, лето также должно принести ранние разговоры о пересмотре Соглашения США-Мексика-Канада, которое установит ожидания относительно долгосрочных североамериканских тарифов. Конечно, это может произойти только после того, как президент попытается повторно ввести 25% тарифы на все канадские и мексиканские товары в начале апреля, но экономические и рыночные реакции на них наверняка сделают их неустойчивыми без огромных изъятий. Ждите, что Трамп поспешно отступит и сменит тему на Гренландию или Панамский канал, в то время как переговоры перейдут к установлению некоторых целевых североамериканских тарифов на товары, такие как канадская хвойная древесина и мексиканские промышленные товары за пределами цепочки поставок автомобилей.

В-пятых, помимо тарифов и налоговых льгот, Трамп обещал дерегулирование. Тем не менее, отмена больших участков правил эпохи Джо Байдена поначалу была еще более дестабилизирующей, поскольку многие государственные и местные правила остаются в силе. Но относительное спокойствие должно вернуться через несколько месяцев, особенно после того, как новые лидеры Комиссии по ценным бумагам и биржам, Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Федеральной торговой комиссии определят свои новые приоритеты. Сокращение налогов, дерегулирование и смягчение регулирования слияний и поглощений являются компенсациями Трампа тарифам.

Чтобы было ясно, ни один из этих путей не сигнализирует о периоде спокойствия и предсказуемости. Политические разногласия остаются острыми, и Трамп вернулся в офис с масштабными амбициями по перестройке правительства США и подрыву глобальных институтов . Его претензии к судебным решениям и нападки на прессу выглядят особенно дестабилизирующими для бизнес-модели, которая делала Америку успешной на протяжении десятилетий. Между тем, видение Трампом американской экономики, которая энергично защищает национальных чемпионов, рискует подорвать конкурентоспособность и креативность, которые делали страну столь успешной на протяжении столь долгого времени.

Однако это дебаты для другого времени, и они остаются далеко за пределами узких интересов финансовых инвесторов, надеющихся получить прибыль на рынках, которые остро реагируют на изменения в тренде больше, чем на сам тренд. Когда непредсказуемость становится немного более предсказуемой, страна все еще может двигаться к более темным временам. Но все еще есть возможность заработать деньги на этих коротких плато относительного спокойствия.

Источник:Кристофер Смарт

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Система трансграничных платежей созрела для выравнивания

Дэймон

Экономический

В 1956 году открылась первая трансатлантическая телефонная кабельная служба, обеспечившая мгновенную и непрерывную связь между Нью-Йорком и Лондоном по 36 телефонным линиям и обещавшая связать голоса Старого и Нового Света, что «быстро стало повседневным явлением».

Сорок последующих лет инноваций, кульминацией которых стала всемирная паутина, «упростили» систему связи: они не только предоставили возможность подключения, которой ежедневно пользовались несколько сотен счастливчиков, звонивших в 1956 году, практически каждому человеку на Земле, но и уравняли условия игры за счет повсеместного, быстрого и дешевого доступа.

Сегодня трансграничные платежи упрощаются благодаря квантовому скачку в финансовой интеграции и взаимосвязанности: публичному реестру . Используя технологию распределенного реестра, публичные реестры работают на открытых, не требующих разрешения блокчейнах, обеспечивая практически мгновенные и постоянно проверяемые средства записи и синхронизации транзакций.

Публичные бухгалтерские книги и трансграничные платежи

Публичные реестры позволяют любому человеку с подключенным к Интернету устройством безопасно совершать транзакции на скорости и в масштабе с той же технической простотой отправки платежа по всему миру, что и через улицу. Традиционная двухуровневая финансовая система, напротив, соединяет собственные базы данных или частные реестры между финансовыми учреждениями, полагаясь на сеть центральных и корреспондентских банков, которые действуют как современные операторы коммутатора. Каждый посредник в цепочке платежей вносит поправки в свой собственный частный реестр, что может добавить как времени, так и затрат, особенно для труднодоступных или недостаточно охваченных банковским обслуживанием сообществ.

Публичные реестры создают бесшовную и совместимую платформу для прямого обмена стоимостью, выравнивая систему расчетов, перенося эффективность, скорость и экономию средств, которые долгое время были исключительно сферой оптовых межбанковских расчетов, в повседневное розничное использование. Система трансграничных платежей созрела для выравнивания.

В своем ежегодном обзоре трансграничных платежей за 2024 год Совет по финансовой стабильности обнаружил, что розничные трансграничные платежи — определяемые как платежи между предприятиями, между предприятиями и между лицами — по-прежнему являются дорогостоящими, медленными и нестабильными, при этом ни один сегмент не достигает целевых показателей по стоимости и скорости, установленных G20, а несколько ухудшились за последний год. Денежные переводы остаются особенно уязвимыми к высоким издержкам на посредничество, при этом глобальная средняя стоимость отправки 200 долларов США более чем вдвое превышает целевой показатель в 3% и продолжает расти.

Сокращение затрат и неэффективности

За последние два десятилетия цифровые платежи, все чаще отправляемые через небанковские организации, стали критической силой в снижении некоторых трансграничных неэффективностей в розничных платежах, достигая выгоды за счет новых кредитных и неттинговых систем, разработанных для сокращения задержек расчетов в банковских сетях. Однако эти улучшения остаются постепенными, сдерживаемыми структурными трениями в оптовой расчетной сети, а также резким сокращением корреспондентских банковских отношений за последнее десятилетие.

Публичные реестры, поддерживающие токенизированные активы, вместо этого предлагают неотъемлемое преимущество: напрямую связывают людей, предприятия и финансовые учреждения через границы и предоставляют доступ к постоянно доступной, программируемой ликвидности. Это позволяет малым и средним предприятиям лучше управлять своими глобальными цепочками поставок, снижая риск расчетов и избегая необходимости предварительного размещения средств или риска их заморозки.

Поскольку финансовые институты и транснациональные корпорации все больше полагаются на токенизированные активы, публичные реестры продолжат находить свое применение в повседневных глобальных платежах, а объем трансграничного обмена в публичных сетях уже составляет триллионы долларов в год.

Сегодня было бы абсурдно думать об отказе от телефонной линии, которая продолжает передавать значительные объемы интернет-трафика. Однако пересмотр строительных блоков глобальных систем необходим, чтобы гарантировать, что выгоды распространяются на все сегменты общества. Потребность в более справедливой системе трансграничных платежей является насущной, и публичные реестры предлагают эффективные, масштабируемые и инклюзивные средства соединения отдаленных островов финансового архипелага.

Источник: Эндрю Галлуччи

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Индия и Пакистан договорились о немедленном прекращении огня

Frederick Miles

Индия и Пакистан договорились о немедленном прекращении огня_1

Министр иностранных дел Индии Викрам Мисри проводит пресс-брифинг в Министерстве иностранных дел (МИД) в Нью-Дели, Индия, 10 мая 2025 года.

Президент Дональд Трамп заявил в субботу, что Индия и Пакистан договорились о «немедленном прекращении огня» после нескольких дней роста напряженности и боевых действий между двумя странами.

«После долгой ночи переговоров при посредничестве Соединенных Штатов я рад объявить, что Индия и Пакистан договорились о ПОЛНОМ И НЕМЕДЛЕННОМ ПРЕКРАЩЕНИИ ОГНЯ», — написал Трамп в Truth Social.

Лидеры Пакистана и Индии также подтвердили соглашение о прекращении огня.

Объявление о прекращении огня было сделано спустя несколько часов после того, как в субботу боевые действия продолжились, и обе страны продолжили военные операции друг против друга.

«Пакистан и Индия договорились о прекращении огня, вступающем в силу немедленно», — написал министр иностранных дел Пакистана Исхак Дар в субботу на сайте X.

«Пакистан всегда стремился к миру и безопасности в регионе, не поступаясь при этом своим суверенитетом и территориальной целостностью!» — добавил Дар.

Министр иностранных дел Индии Викрам Мисри также заявил, что прекращение огня начнется в 17:00 по местному времени.

Государственный секретарь Марко Рубио также заявил в субботу, что две страны договорились «начать переговоры по широкому кругу вопросов на нейтральной территории».

Рубио сообщил, что вице-президент Дж. Д. Вэнс в течение последних двух дней встречался с лидерами двух стран.

Государственный секретарь похвалил премьер-министров двух стран «за их мудрость, благоразумие и государственную проницательность в выборе пути мира».

Источник: CNBC

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Европа сворачивает регулирование устойчивого развития

Томас

Экономический

Европейский союз нажимает на паузу в отношении некоторых из своих самых амбициозных правил устойчивого развития. С помощью Регламента Omnibus Европейская комиссия сокращает и откладывает ключевые положения Директивы об отчетности по корпоративной устойчивости и Директивы о должной осмотрительности в области корпоративной устойчивости, а также вносит коррективы в Таксономию ЕС и Механизм корректировки пограничных выбросов углерода.

Официальное обоснование — упрощение. Но влияние более масштабное: количество компаний, подпадающих под отчетность CSRD, сократится примерно на 85%, а многие из более строгих требований CSDDD относительно обеспечения соблюдения цепочки создания стоимости и гражданской ответственности были отменены или смягчены. То, что когда-то было далеко идущей архитектурой для внедрения устойчивости в корпоративную отчетность и управление, теперь перерабатывается на полпути.

Итак, что же на самом деле изменилось, что будет дальше и как компаниям следует реагировать?

Что изменилось?

Самым непосредственным изменением является двухлетняя задержка внедрения CSRD для компаний, которые еще не начали отчитываться. Это означает, что многие средние компании теперь начнут раскрывать информацию с 2026 финансового года вместо 2024 финансового года. Параллельно с этим крайний срок транспонирования CSDDD был отодвинут на один год, что дает государствам-членам больше времени для его интеграции в национальное законодательство.

Европейская комиссия также поручила Европейской консультативной группе по финансовой отчетности упростить Европейские стандарты отчетности в области устойчивого развития.

Пересмотренные ESRS должны быть представлены EFRAG к 31 октября 2025 года и будут внедрены посредством делегированного акта в течение шести месяцев с момента окончательного текста Omnibus. Компаниям будет разрешено использовать пересмотренные ESRS для финансового года 2026 и будет необходимо использовать их с финансового года 2027 и далее.

Что дальше?

Положения «остановки часов» были одобрены Европейским советом и одобрены парламентом в рамках срочной процедуры. Окончательное голосование назначено на 3 апреля. В случае одобрения вскоре после этого начнутся трилоги между парламентом, советом и комиссией для завершения юридического текста.

Несмотря на быстрые темпы изменений, ключевые элементы остаются нерешенными. Первоначальное голосование Европейского парламента по предложению прошло с большим успехом, но разногласия между партиями сохраняются. Некоторые государства-члены активно настаивают на скорейшем принятии, чтобы обеспечить юридическую ясность для бизнеса, но другие по-прежнему опасаются более широких последствий ослабления лидерства ЕС в устойчивом финансировании.

Что это значит для бизнеса

В краткосрочной перспективе Omnibus дает передышку многим компаниям. Для фирм, которые еще не попали в сферу охвата, задержка CSRD может предоставить столь необходимое время для подготовки систем, сбора данных и согласования внутренних команд. Ожидаемое сокращение точек данных и более четкие указания по существенности также могут снизить расходы на соответствие и сделать процесс отчетности более удобным.

Однако долгосрочные последствия более сложны.

Во-первых, задержка рискует затормозить прогресс в области качества и сопоставимости данных по устойчивому развитию. Это ослабляет не только регулирующий надзор, но и способность инвесторов и рынка оценивать и ценить риски устойчивости. Во-вторых, предприятиям, работающим по всему миру, все еще может потребоваться отчитываться перед другими структурами, такими как Международный совет по стандартам устойчивого развития, которые остаются в силе и быстро набирают обороты.

В-третьих, базовое обоснование этих правил не изменилось. Климатические и природные риски ускоряются. Нормативное согласование, перспективное планирование и надежное раскрытие информации остаются существенными . Ослабление стандартов или задержка внедрения могут создать краткосрочную гибкость, но также увеличивают долгосрочную неопределенность и риск фрагментированных обязательств по соблюдению в будущем.

В конечном счете, это также история провала процесса. Если бы ЕС изначально запустил эти рамки устойчивости как единый, последовательный пакет с четкой последовательностью, техническим руководством и нормативным соответствием, прогресс мог бы быть более значительным сегодня. Вместо этого попытка скорректировать курс на полпути может оставить и компании, и регуляторов с еще большей сложностью.

Omnibus — это больше, чем просто технический разворот — он отражает более глубокие вопросы о стратегии Европы в области устойчивого финансирования. Будет ли это паузой для более разумного строительства или откатом назад, который подрывает амбиции, будет зависеть от окончательного текста и того, что последует за ним. Для предприятий императив остается ясным: понимать правила, отслеживать изменения и готовиться не только к соблюдению, но и к устойчивости в мире, который по-прежнему ожидает и требует устойчивости.

Источник: Дэвид Карлин

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Создание национальной стратегии стейблкоинов

Оуэн Ли

Криптовалюта

Страны по всему миру имеют возможность укрепить свои позиции в качестве финансовых центров, став хабами для транзакций стейблкоинов. Две взаимодополняющие стратегии принесут существенные экономические выгоды: предоставление возможности внутренним финансовым учреждениям (регулируемым банкам и небанковским организациям) получать и конвертировать иностранные стейблкоины; и содействие глобальному принятию локально выпущенных стейблкоинов.

Такая дальновидная политика позволит финансовым учреждениям получить значительные комиссионные и валютные доходы, обеспечить надлежащий регулирующий надзор за потоками цифровой валюты, создать диверсифицированный спрос на государственный долг и укрепить роль страны как инновационного финансового центра в мировой экономике.

Входящая конвертация стейблкоинов

Глобальная система клиринга стейблкоинов позволит финансовым учреждениям страны получать стейблкоины от иностранных эмитентов и конвертировать их в местную валюту по номинальной стоимости.

Если бы финансовые учреждения смогли охватить всего 5% от гипотетического $1 трлн глобального потока погашения стейблкоинов, это могло бы принести приблизительно $1,83 млрд годового валового дохода для внутреннего финансового сектора. Это создало бы новый поток доходов для банков и регулируемых финтехов, не требуя от них принятия основного риска. Обработка происходит через существующие нормативные рамки, аналогично тому, как сегодня обрабатываются чеки в иностранной валюте через международные соглашения о денежных письмах.

У этой стратегии есть несколько нормативных преимуществ. Она гарантирует, что все потоки иностранных стейблкоинов в страну обрабатываются через регулируемые учреждения с надежным контролем «знай своего клиента», контролем отмывания денег и санкциями. Она предотвращает дезинтермедиацию внутренних финансовых учреждений нерегулируемыми офшорными платформами стейблкоинов и нехостинговыми кошельками. И она предоставляет регуляторам видимость потоков цифровой валюты, поступающих в экономику.

Эта стратегия также создает основу для двусторонних торговых переговоров: «Мы будем способствовать принятию ваших стейблкоинов на национальном уровне, если вы сделаете то же самое для наших». Она позиционирует страну как дальновидную юрисдикцию, которая принимает инновации в области цифровых валют в рамках нормативных ограничений и укрепляет ее конкурентные позиции по сравнению с другими финансовыми центрами, не решающимися работать с цифровыми активами.

Исходящие национальные стейблкоины

Продвижение глобального принятия локально деноминированных стейблкоинов создает международный спрос на цифровую национальную валюту со значительными макроэкономическими выгодами. Локально выпущенные стейблкоины, хранящиеся за рубежом, косвенно генерируют спрос на внутренний государственный долг (в качестве активов обеспечения). Это создает новый канал для национальной валюты, чтобы она действовала как резервная валюта в цифровой форме и расширяет полезность национальной валюты в международной торговле и трансграничных транзакциях.

Рассмотрим потребителей, покупающих у зарубежных торговцев через глобальные торговые площадки. Эти существенные потоки платежей могут быть номинированы в местных стейблкоинах, которые многие зарубежные продавцы на торговых площадках охотно держат как часть диверсифицированного валютного портфеля. Это создает устойчивый внешний спрос на внутренние активы без необходимости немедленного расчета обратно в местной валюте продавца.

Эта стратегия расширяет финансовое влияние страны в растущей цифровой экономике, снижает транзакционные издержки для отечественных предприятий, участвующих в мировой торговле, и обеспечивает дополнительную стратегию в области цифровой валюты наряду с любыми потенциальными будущими инициативами центрального банка в области цифровой валюты.

Переосмысление основ финансов

Джейсон

Экономический

В сегодняшних условиях, когда большинство корпоративных и банковских бюджетов направляются не на инновации, а на поддержание соответствия растущему портфелю нормативных требований, рыночная трансформация часто происходит посредством нарушения нормативных требований. Одним из наиболее значимых событий в инфраструктуре финансового рынка является рост технологий распределенного реестра , а блокчейн является наиболее заметной реализацией.

Распределяя копии реестра по сети узлов, блокчейн устраняет отдельные точки отказа, повышая устойчивость. Механизмы консенсуса гарантируют, что каждый узел поддерживает идентичную, проверенную запись принятых транзакций. Как отметил Банк международных расчетов в 2022 году в «Будущей денежной системе» , эта технология имеет потенциал для создания «более адаптивной и устойчивой» будущей денежной системы.

Широкомасштабное развертывание глобального унифицированного реестра или сети реестров, существующих в различных связанных областях, таких как отраслевые консорциумы, арбитражные пулы и рынки, имеет потенциал изменить то, как работают компании. Еще более интригующим является то, как контракты (будь то контракты типа «бизнес-бизнес», «бизнес-потребитель» или «человек-человек») могут стать более надежными и выполнимыми, где стороны обязаны выполнять свои обязательства на основе условий с определенными результатами и последующими действиями.

Внедрение в различных отраслях общего реестра, дополненного специализированными смарт-контрактами, открывает значительные возможности не только для экономии времени обработки, но и для снижения рисков, устранения затрат и повышения общего доверия на протяжении всего жизненного цикла контракта.

Варианты использования

Давайте представим себе реальность, в которой такая сеть глобальных межотраслевых реестров будет функционировать, и рассмотрим, как могут взаимодействовать предприятия и частные потребители. Даже простой сценарий демонстрирует потенциальную ценность.

Представьте себе человека, который уходит на работу пораньше, и его машина не заводится. Он связывается со своим поставщиком услуг мобильности, который вызывает эвакуаторную компанию, чтобы забрать машину, доставить ее в гараж и, возможно, вернуть ее владельцу в течение нескольких часов или дней. На протяжении всей этой цепочки процессов могут запускаться и выполняться различные смарт-контракты, высвобождая мгновенные частичные платежи общей стоимости услуг до тех пор, пока процесс не будет завершен.

Такие сценарии могут быть обеспечены различными условиями, регулирующими выпуск платежа, сроки и результаты. Например, перед возвратом автомобиля владельцу сторонний арбитр от страховщика может сыграть решающую роль в принятии ремонта и подтверждении исполнения договора, что приведет к немедленной оплате за выполненную работу.

Этот простой пример можно масштабировать и применять к более сложным контекстам, где десятки смарт-контрактов и сетевых проверок выполняются в течение нескольких секунд или с желаемыми интервалами. Глобальный торговый бизнес может получить огромную выгоду, где предоставление аккредитивов (вместе с необходимыми проверками «знай своего клиента» и различными проверками) станет сквозным процессом.

Например, глобальная торговля быстроходными потребительскими товарами, требующая стабильного подтверждения холодовой цепи на протяжении всей доставки, может быть проверена и, при необходимости, автоматически перенаправлена отправителю в случае прерывания и непригодности товаров к использованию. Все это происходит автоматически на основе информации от датчиков и трекеров положения и хранится в реплицированном, разрешенном реестре с четким консенсусом, неизменяемостью и окончательностью.

Баланс регулирования и инноваций

Рассматривая потенциальные варианты использования и их влияние на мировую экономику, мы должны вернуться к фундаментальной роли регуляторов. Изучение текущих технологий, решений и новых требований соответствия — от работы над цифровыми валютами центральных банков (как оптовыми, так и розничными) до введения Закона о цифровой операционной устойчивости и исследований, проведенных BIS в его увлекательной исследовательской работе, — дает потенциальный план для взаимосвязанной многоюрисдикционной экономики. Хотя был достигнут значительный прогресс, еще предстоит проделать значительную работу.

Хотя Совет по финансовой стабильности G20 уже выявил и начал устранять уязвимости в мировой финансовой системе, пандемия и война на Украине подчеркнули острую необходимость в более устойчивых финансовых инфраструктурах. Даже если предприятия будут готовы принять технологию реестра, цепочка будет настолько прочной, насколько прочно ее самое слабое звено. Универсальный, глобально взаимосвязанный реестр мог бы обеспечить большую стабильность во времена кризиса, но его осуществимость сталкивается со сложными проблемами в области международной координации, гармонизации регулирования и конфиденциальности данных.

Урсула фон дер Ляйен, президент Европейской комиссии, подчеркнула в своем специальном обращении 2025 года на Всемирном экономическом форуме , что Европа должна адаптироваться к «новой эре жесткой геостратегической конкуренции». Она подчеркнула необходимость глубоких и ликвидных рынков капитала и сокращения бюрократии, подчеркнув способность Европы к технологическому лидерству и сильному управлению. Эти принципы естественным образом распространяются на разработку будущих финансовых реестров, гарантируя, что они служат целям как эффективности, так и стабильности.

Путь к переосмысленной финансовой инфраструктуре представляет собой критически важное пересечение технологических инноваций, регуляторной эволюции и рыночной трансформации. Наши наблюдения за экспериментами DLT в банковской отрасли показывают, что годы проведения концептуальных проверок дали ценные идеи, и многие участники финансовой отрасли теперь ждут четких нормативных рамок и официального одобрения.

Сильные политические послания, представленные на ВЭФ 2025, сигнализируют о том, что ближайшие годы могут стать преобразующими для мировой экономики. Успех будет зависеть от нашей способности принять эти технологические достижения, сохраняя при этом тонкий баланс между инновациями и стабильностью, в конечном итоге создавая более устойчивую, эффективную и инклюзивную финансовую систему будущего.