Исправление фрагментации платежных рельсов? Более простые, унифицированные системы

Экономический

Краткое содержание:

Совместимые системы обеспечивают более высокую степень внедрения, эффективности и удовлетворенности пользователей.

Глобальный платежный ландшафт стремительно развивается, ознаменован взрывом новых платежных методов, от переводов в реальном времени до цифровых валют центральных банков. В то время как инновации приносят возможности, сосуществование нескольких параллельных платежных путей привело к увеличению фрагментации, создавая неэффективность для банков, финтехов, торговцев и конечных пользователей.

Многие страны мира осознают, как разрозненность платежных систем затрудняет внедрение и эффективность новых финансовых технологий.

Фрагментация на практике

В Нигерии 21 оператор мобильных денег конкурирует с традиционными банковскими переводами и eNaira центрального банка. На этом переполненном, хотя и разнообразном рынке доминируют такие операторы, как Paga, которая занимает 51% доли рынка, но это привело к высоким издержкам на совместимость. Несмотря на запуск eNaira для продвижения цифровых финансов, принятие остается удручающе низким — менее 1% банковских клиентов регулярно используют его. Фрагментированный ландшафт мобильных денег значительно подрывает ценность CBDC.

Между тем, европейская система мгновенного кредитного перевода SEPA (SCT Inst), представленная в 2017 году, была призвана обеспечить мгновенные платежи по всему континенту. Однако изначально схема получила ограниченное распространение из-за добровольного участия банков. К 2021 году только около 10% кредитных переводов в евро обрабатывались мгновенно. Признавая неэффективность, вызванную отсутствием интеграции, Европейский союз потребовал всеобщего участия к 2024 году, подчеркнув необходимость унифицированных решений для достижения большего принятия и масштабирования.

Платежная система США, давно привыкшая к фрагментации, включает в себя устаревшие методы, такие как чеки, платежи Automated Clearing House и карточные сети, наряду с новыми решениями для мгновенных платежей, такими как RTP от The Clearing House и FedNow Service от Федеральной резервной системы. Поскольку ни одна из мгновенных систем не достигает повсеместности (RTP охватывает примерно 70% депозитных счетов, FedNow — около 35%), банки сталкиваются с дополнительными расходами при подключении к нескольким рельсам. Более того, популярные платежные приложения, такие как PayPal, Venmo и Zelle, еще больше разделяют пользовательский опыт на изолированные хранилища, усложняя транзакции для потребителей.

Во многих странах Ближнего Востока зависимость от чеков, включая чеки с отсроченной датой, остается распространенной в основном из-за исторических уголовных законов, связанных с возвратом чеков. Эти законы дали предприятиям и частным лицам уверенность в навигации по платежам. Следовательно, переход к цифровым методам оплаты, таким как прямые дебеты, представляет собой не только технический, но и значительный поведенческий сдвиг. Еще одним препятствием для внедрения цифровых технологий в регионе является экономический фактор; чеки часто оцениваются по низкой или нулевой стоимости для конечных пользователей, что не дает прямого финансового стимула для перехода к цифровым альтернативам, которые могут быть сравнительно дорогими.

Проблемы новых платежных систем

Внедрение новых систем — центральных цифровых валют, платежей в реальном времени, обмена сообщениями по стандарту ISO 20022 и мобильных кошельков — влечет за собой значительные проблемы интеграции.

The integration of CBDCs with legacy systems, such as bank applications, ATMs and mobile money platforms is critical. Without interoperability, CBDCs risk becoming isolated, low-adoption silos, as seen with Nigeria’s eNaira. Effective integration strategies, such as linking digital wallets to traditional payment channels, will be essential.

While RTPs deliver speed and convenience, the costs of upgrading legacy batch-processing systems and ensuring interoperability among multiple RTP networks can be substantial. For instance, Brazil’s Pix successfully mitigated these issues with standardised QR codes and governance rules, resulting in over 140m active users within 2.5 years.

Transitioning to the data-rich ISO 20022 messaging standard enhances interoperability but requires coordinated migration. If banks adopt the new standard asynchronously, it can create fragmented messaging formats, hindering smooth cross-system communication.

In emerging markets, mobile wallets initially operated as isolated ecosystems. Regulators in countries like Tanzania, Ghana and Indonesia have since pushed interoperability between wallets and bank accounts, significantly improving user experience and adoption.

End-user preferences and pain points

Consumers and businesses prioritise simplicity, speed, security and universal acceptance in payment methods. However, a fragmented payments landscape complicates transactions and confuses users. Studies highlight significant user frustration from managing multiple payment apps and fragmented experiences. For instance, nearly one-third of UK consumers admitted confusion over the various payment options available to them.

Moreover, merchants struggle with the complexity and costs of accepting multiple payment methods. Where too many options at checkout can even erode consumer trust, a simplified payment experience can aid in sustained adoption.

Central banks’ strategies for modernisation

To counter fragmentation, central banks and policy-makers must focus on clear strategic initiatives, such as phasing out legacy methods, improving public education and marketing, and architecting designs for universal utility in mind.

Roadmaps to phase out legacy payment instruments and gradually reducing reliance on cash, help consolidate payment volumes onto modern rails. The Bahamas and Australia have pledged to wind down the use of paper cheques, with the latter phasing them out by no later than 2030.

Initiatives promoting new payments systems, like India’s United Payments Interface and Brazil’s Pix, educate users, address adoption barriers and establish widespread familiarity and trust. Unified branding and extensive outreach have significantly boosted usage.

Payment infrastructure should not only serve broad use-cases but ensure broad participation through open access standards and fair pricing structures. Initiatives like the Bank for International Settlements’ Project Nexus aim at cross-border interoperability, further reducing fragmentation.

Единое видение

Хотя инновации в платежах приносят огромные выгоды, неуправляемая фрагментация может размыть эти достижения. Успешные истории, такие как в Бразилии и Индии, показывают, что унифицированные системы достигают более высокого уровня принятия, эффективности и удовлетворенности пользователей.

Сокращение фрагментации требует совместных усилий регуляторов, банков, финтехов и торговцев. Конечная цель: мгновенная и общедоступная платежная система, которая ощущается такой же легкой, как отправка текстового сообщения.

В конечном итоге целостная платежная экосистема, свободная от ненужной сложности, приносит пользу всем заинтересованным сторонам, повышает экономическую эффективность, расширяет финансовую доступность и повышает доверие общественности к цифровым финансовым услугам.

Источник:Фернандо Пачеко

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Разнообразие мнений приносит коммерческим банкам лучшие результаты

Оуэн Ли

Экономический

Переосмысление инклюзивности в финансовых учреждениях стало приоритетом в ответ на недавнюю негативную реакцию на инициативы по разнообразию. В банковском секторе предпринимаются шаги для приведения их в соответствие с прогрессом. «Для меня разнообразие — это разнообразие мыслей», — говорит Суад Бенкредда, член совета управляющих директоров DZ BANK. «Если вы исключите точки зрения, это в конечном итоге негативно повлияет на ваши результаты, производительность и клиентский опыт».

Индекс гендерного баланса OMFIF отслеживает разнообразие в высшем руководстве коммерческих банков с 2021 года. Как основополагающие компоненты глобальной финансовой архитектуры, важно, кто возглавляет эти учреждения. Однако сектор все еще «далек» от достижения истинного разнообразия мыслей — факт, отраженный в среднем балле GBI для коммерческих банков, который составляет 42, что даже не на полпути к паритету.

Для этого текущие инициативы по разнообразию служат необходимыми ступеньками. «То, что мы в настоящее время определяем как разнообразные группы, — это всего лишь средство, помогающее нам упростить тот факт, что нам на самом деле нужно разнообразие мыслей», — объясняет она. Это особенно актуально в коммерческом банке, где проблемы с конвейером и барьеры для лидерства сохраняются, несмотря на прогресс на должностях начального уровня.

Системы поддержки являются ключом к удержанию

Для группы учреждений, которые работали над многообразием и инклюзивностью большую часть последнего десятилетия, результаты материализовались медленно. Только семь из 50 банков, охваченных GBI, возглавляются женщинами. В более широком смысле, 21% всех руководителей высшего звена — женщины, что намного ниже 30%, которые широко признаны приемлемым целевым показателем. Так в чем же основные препятствия?

«Налог на уход за детьми» часто называют основным препятствием, имея в виду, что карьерный рост женщин ограничен их обязанностями по уходу и ответственностью. Однако среда и культура на рабочем месте могут играть такую же, если не более важную роль. «Если у вас благоприятная среда, то вы можете взять на себя более тяжелую ношу баланса между материнством и работой», — объяснила Бенкредда. Опираясь на свой личный опыт матери близнецов, она отдает должное своему бывшему работодателю Deutsche Bank за создание благоприятной культуры, которая позволила ей взять шестимесячный декретный отпуск и успешно вернуться.

Она рассказала о практических мерах, таких как предоставление конфиденциальных услуг консультантов по вопросам материнства и предоставление женщинам возможности самостоятельно принимать решения о возвращении на работу, добавив: «Я чувствовала, что организация хочет работать над тем, чтобы мое возвращение было успешным, и это имеет огромное значение».

Подавать пример

Ролевые модели также не менее важны. Ключевым моментом является наличие старших руководителей, как мужчин, так и женщин, которые вкладывают силы в развитие инклюзивной культуры. Как она отмечает, «каждый из нас должен быть и является ролевой моделью, независимо от пола, потому что вы подаете пример».

Сейчас Бенкредда работает в совете директоров крупного немецкого банка и рассматривает свое назначение как подтверждение прогрессивного направления деятельности учреждения. «Я благословлена тем, что могу вносить вклад не только посредством найма сотрудников, но и просто своим присутствием, поскольку это привлекает таланты, которые видят африканскую или арабскую женщину в руководстве».

Когда ее спросили о возможностях коучинга и наставничества в целом, она признала ценность наставничества, но подчеркнула большую важность спонсорства для продвижения по службе. «Я больше на стороне спонсора», — заявила она, предупредив, что программы наставничества рискуют превратиться в «упражнения для галочек» без тщательной реализации. С другой стороны, спонсорство может быть более значимым в содействии эффективным, ориентированным на работу опорам поддержки.

Путь к подлинному разнообразию в коммерческом банкинге сложен. В основе своей он сводится к принятию различных точек зрения. Это потребует культурной трансформации, которая не только ценит индивидуальный потенциал, но и бросает вызов традиционным барьерам и приветствует различные голоса для формирования диалога.

Источник: Арунима Шаран

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Китай только что поднял потолок своего государственного долга

Кевин Ду

Экономический

Всекитайское собрание народных представителей и Народный политический консультативный совет Китая встретились в начале марта, чтобы сформулировать основные экономические цели страны на 2025 год. Как и ожидалось, основной целью снова является реальный рост валового внутреннего продукта на уровне около 5% и инфляция индекса потребительских цен на уровне около 2%. Этот реальный рост должен быть достигнут за счет увеличения соотношения дефицита к ВВП на 4% по сравнению с предыдущими 3%. Специальные квоты на облигации местных органов власти будут увеличены на 4,4% по сравнению с 3,9% ранее.

Эти показатели задолженности сопоставимы с потолком задолженности в США и критериями Маастрихта в еврозоне. Китай всегда уделял внимание ограничению общего бюджетного дефицита 3%. Требования к финансированию местных органов власти всегда оставались ниже радара, поскольку местным органам власти не разрешалось брать займы. Однако, как основной источник доходов местных органов власти (около 80%), распределение землепользования иссякло с началом кризиса недвижимости , а заимствования через механизмы финансирования местных органов власти резко возросли.

Китайское правительство решило эту проблему, разрешив субнациональным правительствам выпускать облигации в рамках квот на облигации местных органов власти, чтобы обменять свои скрытые LGFV на официальные выпуски облигаций и воздержаться от использования этого теневого канала финансирования для покрытия своих текущих финансовых потребностей. LGFV в основном находились у банков и страховых компаний. Однако прямое банковское кредитование также заменило выпуск LGFV.

Согласно последним консультациям Международного валютного фонда по статье IV в середине 2024 года, общие государственные заимствования Китая быстро выросли до оценочных 60,5% ВВП в 2024 году с 38,5% в 2019 году. Расширенный долг, который включает LGFV, увеличился до 124% ВВП с 86,3%. Доля долга местных органов власти выросла до более чем 60% ВВП с почти 50%. Общий нефинансовый долг увеличился до 312% ВВП в 2024 году с 245%, что поставило Китай в число стран с самой большой задолженностью.

С другой стороны, рост денежной массы М2 (приложение 4 отчета МВФ) вдвое превышает рост реального ВВП. В то же время ИПЦ приближается к дефляции (отрицательный в феврале 2025 года), что само по себе является загадкой.

Сможет ли Китай достичь своего целевого показателя роста?

Недавние парламентские решения говорят нам, что все подчинено реальному целевому показателю роста ВВП около 5%. Однако этот рост должен поддерживаться гибкой денежно-кредитной политикой и более высоким соотношением долга к ВВП в размере 4%, принятым ВСНП.

Народный банк Китая уже в течение последних двух лет проводит эту адаптивную денежно-кредитную политику, чтобы стимулировать слабеющий экономический рост. В прошлом году банк приобрел рекордное количество вновь выпущенных государственных облигаций, не называя это количественным смягчением. Однако это было приостановлено в начале 2025 года, поскольку доходность упала до рекордно низкого уровня, а юань обесценился. Региональные банки и институциональные инвесторы продолжили покупать эти дополнительно выпущенные облигации. В начале 2025 года Народный банк Китая также предоставил рекордную ликвидность на денежном рынке для поддержки банковского кредитования, которое, как предполагается, должно вырасти.

Открытый вопрос заключается в том, будут ли все эти меры стимулировать реальную экономическую деятельность, такую как заимствования частным сектором для стимулирования частного потребления и инвестиций. Ввиду неопределенных перспектив экспорта и отсутствия уверенности во внутреннем рынке, цель роста может оказаться еще более неуловимой, чем раньше.

Источник:Герберт Пёниш

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последствия хаоса: почему МВФ слишком оптимистичен в отношении политики США

Джейсон

Экономический

Меры торговли США — импортные пошлины, а также другие виды ограничений экспорта и импорта — будут иметь далеко идущие и долгосрочные последствия для США и мировой экономики. Я считаю, что последствия будут более быстрыми, более серьезными и более продолжительными, чем предполагалось. Международная торговая система, созданная после Второй мировой войны, окажется под серьезным давлением, с устойчивыми последствиями для мировой экономики.

В связи с необычной степенью неопределенности Международный валютный фонд представил свои оценки в своем выпуске World Economic Outlook от 22 апреля в форме справочного прогноза с рядом возможных событий. В этом «справочном» сценарии рост валового внутреннего продукта США в 2025 году (относительно январского прогноза) был пересмотрен в сторону понижения до 1,8% с 2,7%. Для еврозоны и Китая он был пересмотрен до 0,6% и 4,0% соответственно, с 0,8% и 4,6%.

По нескольким причинам – недавний и многолетний исторический опыт, относительно длительный 90-дневный «период облегчения», непредсказуемая переговорная тактика США и резко растущие геополитические риски – я считаю, что МВФ слишком оптимистичен.

Обращение к истории для сравнения

Хаотичный геополитический подход Трампа представляет собой наиболее тревожный аспект текущих обстоятельств. К сожалению, тонкость не является частью ДНК администрации США. Она вводит торговые ограничения одновременно с многочисленными мерами, направленными на внутренних лиц и институты, охватывая такие разные области, как разнообразие, равенство и инклюзивность, иммиграция, финансовые вопросы и судебная система.

Все это делается с небольшой или нулевой координацией, по причинам, часто основанным либо на предубеждении, либо на мстительности, и способом, который часто граничит с неконституционным. Геополитическая тактика Америки демонстрирует те же самые неустойчивые и необдуманные характеристики, с сопутствующими опасностями для экономической и политической стабильности.

В WEO МВФ подчеркивает риски ухудшения ситуации, включая риски, вытекающие из финансовой нестабильности, колебаний валютного курса и фискальных изменений. Он не предвидит рецессии ни в США, ни в мире. Понятно, что Фонд не хочет быть слишком пессимистичным. Он стремится избежать как самореализующихся ожиданий, так и провоцирования Трампа на катастрофические безрассудные действия, такие как попытка покинуть МВФ.

Но нам нужно рассмотреть компараторы. Наиболее релевантным историческим примером является американский Закон о тарифах Смута-Хоули 1930 года. Как и протекционистские меры Трампа, он был введен вопреки советам видных экономистов и только после долгих политических споров. Поскольку этот Закон о тарифах более или менее совпал с началом Великой депрессии, трудно отделить его последствия от других влияний. Однако очевидно, что этот закон углубил и продлил спад, который уже начался в 1929 году.

Опыт 1930 года показывает, насколько сложно отменить протекционистские меры после их введения. Только в 1934 году с принятием Закона о взаимных торговых соглашениях президент США смог договориться о двустороннем снижении тарифов. Импортные тарифы постепенно снижались вплоть до первых лет войны. После Второй мировой войны торговые тарифы США снижались постепенно, и к началу века эффективный тариф на весь импорт США достиг крайне низкого уровня. В нынешних обстоятельствах существенно отменить импортные меры еще сложнее, поскольку доходы от импортных тарифов крайне необходимы для финансирования обещанных налоговых льгот США.

Извлечение уроков из опыта Brexit

Мы также должны изучить последствия выхода Великобритании из Европейского союза. Цепочки поставок в значительной степени пересекают национальные границы, а потоки капитала могут свободно перемещаться по всему миру. Это значительно увеличило уязвимость к торговым барьерам и может расширить и ускорить негативные эффекты. Соглашение о торговле и сотрудничестве между Великобританией и ЕС (вступило в силу в январе 2021 года) привело к средним импортным тарифам (2,8% для Великобритании и 1,5% для ЕС), которые были основаны на «правилах происхождения» и соблюдении положения о наиболее благоприятствуемой нации и являются несравнимо ниже нынешней эффективной ставки на весь импорт США, составляющей около 25%.

Однако, несмотря на относительно ограниченное увеличение импортных пошлин, Brexit оказался чрезвычайно разрушительным. Управление по бюджетной ответственности Великобритании оценивает, что в долгосрочной перспективе выход сократит размер экономики на 4%.

Нетарифные последствия мер Трампа, вероятно, будут гораздо значительнее. Количество затронутых стран и цепочек поставок гораздо больше. Возникнет гораздо больше конфликтных ситуаций. Подход MFN де-факто был отменен. США и впоследствии Китай приняли решение о дополнительных целевых нетарифных мерах, таких как ограничения на такие товары, как определенные чипы, самолеты Boeing и редкоземельные металлы, которые могут еще больше разжечь торговую войну.

Неопределенность, подпитываемая переговорами

Что касается 90-дневного периода переговоров, то своенравный стиль Трампа в отношениях с Мексикой, Канадой, Китаем, а также ЕС усиливает беспокойство о том, что может пойти не так. В качестве примера такого поведения Трамп объявил, что удвоит универсальную базовую ставку в 10% и добавит специальные ставки с акцентом на Китай. Когда он отложил это — за исключением Китая — финансовые рынки и правительства вздохнули с облегчением, но это, похоже, преждевременно.

Тарифная политика явно вышла из-под контроля с абсурдно высокими тарифами, особенно для Китая, которые Скотт Бессент, министр финансов США, назвал неустойчивыми. Трамп выразил готовность к переговорам под давлением финансовых рынков и американских корпораций. Однако путь к приемлемому результату вымощен проблемами. Китайцы хотят положить конец тарифной войне, но Трампу будет трудно проглотить их требования. Его заявления о том, что переговоры с Китаем начались, по-видимому, не имеют под собой никакой фактической основы. Обуздать их будет нелегко, особенно потому, что уверенность китайцев в надежности Америки опустится до очень низкого уровня.

Никто не знает точно, какой будет позиция США в ближайшие месяцы. Неопределенность будет царить относительно долго, парализуя инвесторов и потребителей. Переговоры в любом случае будут крайне сложными. США попытаются включить в них не только торговые соображения. Например, Америка попытается — и, вероятно, потерпит неудачу — отделить азиатские страны от Китая.

Подход взаимности — еще один усложняющий аспект. Для США взаимность включает не только тарифы, но и налог на добавленную стоимость, а также требования по безопасности и охране труда, которые, по мнению США, искажают конкурентные отношения. Однако взаимность противоречит положению о режиме наибольшего благоприятствования. Соблюдение этого положения имеет решающее значение. Кажется почти невозможным достичь соглашения с таким количеством стран за такой короткий период таким образом, чтобы сохранить равные торговые возможности.

Для достижения сбалансированного результата необходимы многосторонние рамки, а не двусторонние переговоры, в ходе которых доминирующая страна пытается навязать другим свои зачастую ошибочные экономические взгляды посредством всевозможных угроз.

С Brexit мы уже видели, в гораздо более ограниченном случае, высокую цену нетарифных последствий. Без MFN таможенным органам придется проверять товарные коды сотен импортируемых продуктов, а также страну происхождения, что может привести к дискуссиям о том, где произошла «существенная трансформация». Предстоящие трудности включают рост бюрократии, проблемы с толкованием, задержки в обработке, политические и правовые конфликты и ответные меры. Кроме того, система станет гораздо более восприимчивой к мошенничеству, поскольку компании будут искать возможности экспорта в США через страны с низкими тарифами.

Трехэтапный процесс Трампа: бравада, угроза и замешательство

Теперь мы знакомы с трехэтапным процессом Трампа. Он начинается с бравады («Мы решим эту проблему за одну ночь»), за которой во многих случаях следует угроза, а заканчивается замешательством и крушением. Мы видели это на примере Украины и Израиля, зон высокого геополитического риска.

Оба случая поразительны. Недавно Трамп заявил, что Путин сделал значительную уступку, отказавшись от оккупации всей Украины. После того, как Америка дала Израилю карт-бланш на постепенную бомбардировку всего сектора Газа и его жителей, Трамп предложил превратить эту территорию под американским контролем в прекрасный курорт и переселить жителей в соседние страны. Это предложение бросает вызов всем описаниям эмпатии и международного права.

Следующими зонами риска являются Иран и Китай. Обе страны готовы к переговорам, но требуют взаимного уважения, диалога и консультаций на равных. Если переговоры с этими двумя странами не закончатся хорошо, то, вероятно, последуют серьезные последствия.

В США растет сопротивление политике Трампа. Штаты, университеты и отдельные лица все чаще обращаются в суды, чтобы повлиять на текущие процессы или остановить их. Я надеюсь, что судебная система будет действовать энергично и независимо, но юридические споры отнимают много времени. Ущерб, нанесенный тем временем, не в последнюю очередь в сфере торговли, будет трудно быстро исправить.

В своем отчете от 22 апреля МВФ справедливо подчеркивает, что путь вперед требует ясности, осторожности и сотрудничества. В обозримом будущем мы не можем ожидать этих черт от администрации Трампа. Несмотря на все разговоры на встречах МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне о том, что Трамп может вернуться к более разумной политике, существует большая вероятность пессимистичных, а не оптимистичных результатов.

Источник: Нут Веллинк

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Действительно ли дни доллара сочтены?

Девин

Экономический

Форекс

Вопросы о том, означают ли тарифы президента Дональда Трампа конец доминирования доллара и статуса безопасной гавани казначейских облигаций США, вызвали огромное заламывание рук у участников рынка и должностных лиц на весенних заседаниях Международного валютного фонда и Всемирного банка . И это правильно.

Но хотя высказываются критические и обоснованные опасения по поводу хаотичных действий и политики Трампа , а недавние события действительно могут привести к постепенному снижению доминирования доллара, заламывание рук явно преувеличено.

Фундаментальные компоненты доминирования доллара находятся под угрозой

После катастрофического введения тарифов Трампом финансовые рынки, как и следовало ожидать, были на грани . Обычно считается, что среда без риска приносит пользу доллару и ценам на облигации. Но в последний период цены на акции и облигации резко упали. Более того, хотя большинство аналитиков ожидали роста доллара вместе с объявлением о тарифах, на самом деле доллар упал, отражая опасения, что тарифная политика вызовет рецессию и потерю доверия к хаотичной политике администрации по принципу «продай Америку» .

Участники рынка вполне обоснованно беспокоятся, что доминирование доллара может ослабнуть , причем резко, учитывая, что администрация, по-видимому, не стремится защищать свойства, которые порождают это доминирование. Глобальная роль доллара основана не только на огромном размере экономики США, но и на в целом разумной макроэкономической политике, глубине, ликвидности и открытости рынков капитала США, хорошем верховенстве закона, надежных институтах и на том, что Америка выступает в качестве надежного союзника и партнера.

Все они подвергаются нападению.

Финансовый долг и дефицит США высоки, а неустойчивая фискальная траектория находится на неверном пути. Тем не менее, Трамп планирует сократить налоги, что ухудшит перспективы. Нападки Трампа на главу Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла , а также вызовы представителям других агентств поднимают вопросы о независимости ФРС и прочности институтов США.

Ошибочное предложение Стивена Мирана о соглашении Мар-а-Лаго поднимает вопросы о том, может ли администрация в конечном итоге использовать принудительные меры на рынках капитала для финансирования правительства США. Нападки Трампа на Европу, Канаду и другие страны, его резкий поворот в поддержке Украины и его сомнения в приверженности США обязательствам НАТО подняли вопросы о том, могут ли США быть надежным партнером и союзником. На заднем плане таится чрезмерное использование Америкой финансовых санкций.

Реальной альтернативы доллару нет

Неудивительно, что возникли вопросы о том, знаменуют ли эти события начало конца доминирования доллара и его статуса валюты-убежища.

Но истории о смерти доминирования доллара преждевременны. Это будет продолжаться в обозримом будущем, учитывая отсутствие жизнеспособных альтернатив. Роль доллара может ослабнуть, поскольку рынки будут искать альтернативы, такие как золото, увеличивать распределение других валют за счет доллара или преследовать другие классы активов, такие как частный кредит. Но существенные краткосрочные спады маловероятны.

Управляющие активами корректируют контрольные показатели портфеля медленно и постепенно, хотя они, вероятно, изменят контрольные показатели доллара. Евро может выиграть, но его рост, скорее всего, будет ограниченным, учитывая отсутствие безопасных активов в евро, в отличие от, например, Bunds и французских государственных облигаций (OATs), отсутствие экономического динамизма и фрагментированные европейские рынки капитала. Юань не добьется большого прогресса, учитывая экономические трудности Китая, контроль за капиталом, неконвертируемость и сомнительное верховенство закона. Есть что сказать о поговорке на валютных рынках о том, что доллар часто является «наименее уродливой» валютой.

Золото в моде, но есть ограничения на то, насколько можно нагрузить портфель. Также есть ограничения на то, насколько можно наполнить портфель австралийскими и канадскими долларами и швейцарскими франками.

«Чрезмерная привилегия»

В то время как мировые политики давно осуждают предполагаемую «непомерную привилегию» доллара, другие страны едва ли сделали то, что нужно, чтобы включиться в игру. И они слишком много протестуют – они получают выгоду от наличия средства обмена, которое позволяет снизить транзакционные издержки для глобальной торговли и финансов, не говоря уже о том, чтобы быть обычно достойным средством сбережения.

Доллар сталкивался с огромным давлением в прошлом. Он резко упал в 1978 году на фоне потери доверия к экономической политике США. В 2008 году доллар упал до $1,60 за евро во время мирового финансового кризиса на фоне сильных агоний со стороны европейского чиновничества, в то время как Китай беспокоился о своих запасах американских бумаг. Однако доминирование доллара усилилось в последующие годы, особенно в последнее десятилетие, когда совокупные резервы выровнялись, но частный сектор активно использовал валюту в международных транзакциях.

Глобальная роль доллара, скорее всего, ослабнет в ближайшие годы, поскольку портфели будут несколько перебалансированы в сторону от валюты в ответ на политику Трампа и связанное с этим снижение доверия к США. Это навредит американцам и международному сообществу. Но опасения «продать Америку» и новости о крахе доллара преждевременны.

Источник: Марк Собель

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Будут ли глобальные соглашения способствовать финансовому подъему?

Кевин Ду

Центральный банк

Каковы ожидаемые экономические последствия?

Подписание первоначального торгового соглашения на следующей неделе, как сообщил Бессент, как ожидается, будет иметь далеко идущие экономические последствия. Между тем, оптимизм окружает продолжающиеся торговые переговоры с Китаем, которые показывают многообещающие результаты. Параллельно ожидается, что Федеральная резервная система объявит о своем решении по процентной ставке в США, а замечания председателя ФРС Пауэлла будут определять экономические прогнозы на весь год.

Если текущие экономические показатели, намекающие на рецессионное давление, сохранятся, благоприятные данные PCE могут побудить Пауэлла рассмотреть возможность ускорения снижения процентных ставок к июню. Несмотря на недавние быстрые корректировки процентных ставок в течение избирательного сезона, Федеральный резерв, скорее всего, сохранит текущие уровни на предстоящем заседании в мае, хотя это ограничение может быть трудно поддерживать в дальнейшем.

Как политика президента Трампа повлияет на ФРС?

Стратегия президента Трампа направлена на сдерживание инфляции путем борьбы с ценами на нефть, одновременно генерируя национальный доход посредством пересмотренных торговых соглашений. В ответ на подход Трампа ожидается, что Федеральный резерв отложит сообщение о потенциальном снижении процентных ставок, которое должно быть объявлено в среду.

Были обнародованы рыночные перспективы от трех аналитиков, предлагающих различные прогнозы. Altcoin Sherpa с юмором назвал ETH медленно снижающимся активом, предположив, что исторические минимумы в паре ETHBTC могут означать надвигающийся бычий разворот. Между тем, DaanCrypto подчеркнул потенциальный восходящий рыночный тренд после жестких прорывов, показав уверенность в сохранении торговли с текущими тенденциями.

В своем последнем прогнозе Roman Trading изобразил возвращение Bitcoin к предыдущим точкам продажи, не выражая беспокойства по поводу пропущенных пиков. Подчеркивая существенное снижение позиций альткоинов, он намекает на потенциальные возможности реинвестирования, если альткоины начнут расти.

– Ожидается, что новое тарифное соглашение будет подписано в ближайшее время. – Переговоры с Китаем намекают на позитивный прогресс. – ЕС готов потратить 100 миллиардов долларов на стимулирование торговли. – Позиция Федеральной резервной системы по процентным ставкам имеет решающее значение.

Будущие переговоры и экономические стратегии могут потенциально способствовать прочной финансовой стабильности и росту. События на следующей неделе имеют решающее значение и могут направить траектории рынка, глубоко влияя как на инвесторов, так и на международные отношения. Разворачивающийся сценарий предполагает важные последствия для будущей экономической политики и динамики торговли во всем мире.

Источник: CryptoSlate

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Тарифы: влияние на Ближний Восток и Северную Африку будет косвенным, но далеко не незначительным

Томас

Экономический

Хотя немедленные последствия всеобъемлющих тарифов США сильнее всего ударят по крупным экспортерам, таким как Китай и Европейский союз, регион Ближнего Востока и Северной Африки не останется нетронутым. Последствия могут быть отсроченными и в основном косвенными, но они проверят устойчивость региона в предстоящем году.

На первый взгляд, большинство экономик MENA кажутся изолированными . США не являются крупным торговым партнером для большей части региона. В среднем только около 5% экспорта MENA идет в США, и большая часть этого состоит из нефти и газа, которые, как правило, освобождены от тарифных мер. В Персидском заливе прямое воздействие еще ниже. Например, Объединенные Арабские Эмираты и Саудовская Аравия отправляют всего 2–4% своего экспорта в США, большую часть из которых составляют углеводороды, которые не подпадают под тарифное покрытие. Исходя из этих цифр, регион вряд ли столкнется с немедленным сбоем.

Но это мнение обманчиво. Торговая политика такого масштаба редко остается сдержанной. Протекционизм нарушает глобальные цепочки поставок, смещает инвестиционные потоки и порождает рыночную неопределенность, которая распространяется далеко за пределы стран, напрямую вовлеченных в этот процесс. Экономики MENA, особенно те, которые в значительной степени зависят от углеводородов и мирового капитала, остро чувствительны к этим эффектам второго порядка.

Цены на энергоносители и переориентация торговли

Нефтяные рынки особенно уязвимы. Длительный торговый спор между крупнейшими экономиками может повлиять на ожидания мирового роста, что приведет к снижению цен на энергоносители. Для стран Персидского залива это создает немедленное финансовое напряжение. Саудовская Аравия, которая находится в центре усилий по экономической трансформации региона, в значительной степени полагается на доходы от экспорта нефти для финансирования капитальных проектов и поддержания макроэкономической стабильности. Падение цен усложняет исполнение бюджета, замедляет реализацию проектов и увеличивает давление на государственные финансы. Влияние на меньшие, более уязвимые экономики, такие как Бахрейн или Оман, будет еще более выраженным.

Существует также риск отклонения торговли. Когда крупные рынки, такие как США, повышают тарифы, экспортеры ищут альтернативные направления для своих товаров. Это включает регионы с открытыми торговыми режимами и небольшим количеством ограничений — как раз профиль Совета сотрудничества стран Персидского залива. Китайские производители, сталкивающиеся с ограничением доступа к США, могут начать сбрасывать излишки запасов на рынки стран Персидского залива, даже если это означает принятие более низкой маржи или убытков.

Эта практика, часто описываемая как демпинг, не нова. Регион испытал ее в 2017 году, когда китайская сталь, заблокированная США и ЕС, попала на рынки Персидского залива и подорвала местных производителей. Существует риск повторения истории, на этот раз в более широком спектре секторов.

Некоторые страны пострадают сильнее других

Некоторые страны региона сталкиваются с более концентрированным воздействием. Иордания отправляет более четверти своего экспорта в США, причем большую часть составляют одежда и предметы одежды. Тарифы могут подорвать конкурентное преимущество иорданских производителей, сократив заказы и поставив под угрозу занятость в экспортно-зависимых секторах.

На другом конце спектра такие страны, как Türkiye, могут найти узкие преимущества. Тарифы США на товары из ЕС и Китая могут сделать турецкую продукцию более конкурентоспособной на американском рынке. В сочетании с диверсифицированным экспортом и возможностью укрепления торговых связей с Европой, Türkiye может занять более выгодную позицию, по крайней мере, в ближайшей перспективе.

Марокко также может увидеть некоторое облегчение баланса из-за низких цен на нефть, учитывая его статус чистого импортера энергии. Но это будет компенсировано, если торговая напряженность вызовет более широкое давление на мировой спрос на такие товары, как фосфаты и удобрения, ключевые экспортные продукты для страны.

Возможности, возникающие в результате сбоев

Однако этот период потрясений может также принести возможности. География ССЗ давно сделала его ключевым узлом в мировой торговле, начиная с его роли на древнем Шелковом пути, где товары, культура и капитал текли между Азией, Африкой и Европой. Это наследие по-прежнему формирует его позиционирование сегодня. Поскольку торговые пути снова начинают меняться, стратегическое расположение региона снова становится сильной стороной.

Растет потенциал для углубления внутрирегиональной торговли, укрепления связей с развивающимися рынками в странах Африки к югу от Сахары и Южной Азии и расширения торговых отношений с Индией. Эти сдвиги не только открывают новые рынки для экспортеров из стран Персидского залива, но и предлагают пути для большей устойчивости.

Кроме того, торговля больше не касается только товаров. Регион все больше инвестирует в цифровую инфраструктуру, логистику и альтернативные платежные системы, которые могут снизить зависимость от традиционных финансовых каналов. Эти разработки могут помочь смягчить внешние потрясения и обеспечить более автономное экономическое позиционирование.

В совокупности эта динамика предполагает регион, который не почувствует первоначального шока от тарифов США. Подверженность MENA заключается не в прямых объемах торговли, а в хрупкости глобальной среды, которая поддерживает его экономику. GCC находится в шатком положении. До сих пор он поддерживал осторожный баланс, укрепляя связи как с Вашингтоном, так и с Пекином, избегая при этом жесткого выравнивания. Но по мере того, как глобальная торговая система становится все более раздробленной, этот нейтралитет может оказаться под растущим давлением.

Теперь вопрос в том, сможет ли эта позиция удержаться в мире, где торговля все больше превращается в оружие. Тем не менее, при правильном позиционировании регион не просто уязвим. Он также хорошо подготовлен к адаптации. Если политики смогут воспользоваться новыми возможностями, готовясь к внешним потрясениям, Ближний Восток может стать не только устойчивым, но и более глобально интегрированным, чем раньше.