Инфляция в Чехии замедляется, но снижение процентных ставок зависит от стабильности тарифов на услуги.

В январе потребительские цены в Чехии выросли на 1,6% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям рынка, однако более детальный анализ показывает сложную картину для Чешского национального банка (ЧНБ). Хотя снижение цен на топливо и регулируемые цены помогли снизить общий уровень инфляции, неожиданный рост цен на продукты питания и сохраняющаяся высокая инфляция в сфере услуг держат политиков в напряжении, что, вероятно, откладывает любое снижение процентных ставок.

Цены на продукты питания резко выросли, несмотря на дефляционные факторы.

Данные за январь показали рост потребительских цен на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем, но настоящая сенсация развернулась в продуктовом отделе. Цены на продукты питания, известные своей нестабильностью, подскочили, вероятно, более чем на 2,7% за месяц — значительно превысив ожидаемый рост на 1,6%.

Резкий рост наблюдался во всех категориях продуктов питания, включая переработанные и непереработанные товары, алкоголь и табак. Поскольку продукты питания составляют около 26% потребительской корзины, это существенно влияет на прогноз инфляции и свидетельствует о высоком уровне потребительских расходов.

Однако эта тенденция может оказаться недолгой. Ожидается, что снижение цен со стороны сельскохозяйственных производителей в ближайшие месяцы отразится и на потребителях, и коррекция цен на продукты питания может начаться уже в феврале.

Инфляция в сфере услуг остается ключевым препятствием.

Хотя общая инфляция замедляется, базовая инфляция, исключающая волатильные товары, по оценкам, выросла до 3%. Ключевым фактором этого является сектор услуг, где рост цен остается неизменно высоким.

Ключевые моменты, касающиеся инфляции в сфере услуг, включают:

• Стабильный рост: Цены на услуги росли стабильно на 4,7% в годовом исчислении, при этом за предыдущий месяц они увеличились на 1%.

• Не оправдавшаяся гипотеза: надежда на то, что снижение затрат на энергию и продукты питания заставит рестораны снизить цены в меню, не оправдалась.

• Высокий спрос: Потребители, получающие выгоду от снижения счетов за электроэнергию, скорее всего, направляют сэкономленные средства на оплату услуг, поддерживая рост цен.

Напротив, цены на товары вступили в период годового снижения, упав на 0,4% в начале года, отчасти из-за сильной кроны. Это расхождение между инфляцией товаров и услуг является главной проблемой для Китайского национального банка.

Проблема усугубляется недавними корректировками потребительской корзины. Вес дефляционных категорий, таких как энергоносители, был уменьшен, в то время как доля инфляционных групп, таких как услуги, была увеличена. По оценкам, только эта техническая корректировка добавила около 0,1 процентного пункта к общей инфляции.

Центральный банк Канады придерживается выжидательной позиции в отношении процентных ставок.

Учитывая сохраняющуюся инфляцию в базовом секторе и секторе услуг, ожидается, что Центральный банк Китая сохранит базовую процентную ставку на уровне 3,5%. Центральный банк дал понять, что вряд ли будет рассматривать смягчение денежно-кредитной политики до тех пор, пока темпы роста годовых цен на услуги не снизятся ниже 4%.

В результате прогноз потенциального снижения процентной ставки был отложен до мая. Учитывая базовую инфляцию на уровне 3% в условиях растущей экономики, у совета директоров банка нет особых причин спешить.

Тем не менее, сдержанный общий показатель инфляции подразумевает реальную процентную ставку чуть менее 2%, что можно считать достаточно ограничительным фактором, чтобы оправдать однократное, корректирующее снижение ставки в конце года.

Прогноз снижения процентной ставки: зависит от исхода и данных.

В дальнейшем, скорее всего, CNB продолжит свою стратегию сохранения процентных ставок на прежнем уровне, сохраняя при этом угрозу их снижения. Возможность двух снижений ставок считается маловероятной, если только экономика не столкнется со значительным потрясением, таким как обвал внешнего спроса или замедление внутренних инвестиций.

Решение о снижении цен остается спорным. Текущий анализ показывает 55% вероятность снижения цен в период с мая по июнь против 45% вероятности отсутствия изменений. В конечном итоге, исход будет зависеть почти исключительно от того, начнет ли динамика цен на услуги наконец-то замедляться.