Индия прогнозирует рост экономики на уровне 6,8-7,2%, несмотря на глобальную неопределенность.

Резервный банк Индии (RBI) приостановил свои планы по введению обязательного раскрытия информации о климатических рисках для отечественных кредитных учреждений, сообщили три источника, знакомые с ситуацией. Этот шаг приостанавливает крупную инициативу, направленную на приведение финансового сектора Индии в соответствие с глобальными усилиями по смягчению экономических последствий изменения климата.

Предложенные правила, которые обсуждаются с 2022 года, обязывали бы банки и другие финансовые учреждения систематически сообщать о климатических рисках в своих кредитных портфелях. Это включало бы подробное описание стратегий смягчения последствий и установление четких целей по снижению рисков.

Подобные раскрытия информации становятся стандартной практикой в ​​других крупных экономиках, причем в таких странах, как Великобритания и Япония, они являются обязательными для финансовых учреждений. Однако, по данным источников, Резервный банк Индии решил, что сейчас неподходящее время для этого.

Почему Резервный банк Индии отложил публикацию рекомендаций

По словам одного источника, окончательные руководящие принципы подготовлены, но центральный банк считает, что они «на данном этапе не являются приоритетными». Сообщается, что на это решение повлияли опасения, что новые правила могут оказаться чрезмерно обременительными для индийских компаний.

«В случае внедрения эти рекомендации могут оказаться обременительными и дорогостоящими для корпораций, поскольку многие из них не обязаны раскрывать информацию о климатических рисках для бизнеса и цепочек поставок», — пояснил источник.

Резервный банк Индии не ответил на электронное письмо с просьбой прокомментировать это решение, о котором ранее не сообщалось. Также сообщается, что глобальное внимание к климатическим рискам ослабло после переизбрания президента США Дональда Трампа.

Согласно проекту правил, опубликованному в 2022 году, внедрение системы раскрытия информации должно было начаться на добровольной основе с 2027 финансового года, который начинается 1 апреля.

Несоответствие нормативным требованиям осложняет раскрытие информации.

Ключевым препятствием является растущее несоответствие между Резервным банком Индии (RBI) и Комиссией по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), регулирующим органом рынка в стране. Этот пробел в регулировании создает практическую проблему для внедрения системы оценки климатических рисков.

Предложение Резервного банка Индии требовало от банков:

• Рассчитать валовые выбросы своих заемщиков.

• Раскрывать данные об этих выбросах по классам активов и отраслям.

• Проанализировать, как неблагоприятные климатические события могут повлиять на способность заемщиков погашать кредиты.

Однако второй источник отметил, что SEBI отложила собственные требования к раскрытию информации компаниями о климатических рисках в их цепочках поставок. «RBI хочет, чтобы банки раскрывали информацию о климатических рисках в своих портфелях, но руководящие принципы SEBI не требуют от компаний подробного раскрытия информации о том, как климатические риски влияют на бизнес и цепочки поставок», — сказал источник.

Это несоответствие означает, что банки будут нести ответственность за оценку рисков, не имея доступа к стандартизированным данным от компаний, которым они предоставляют кредиты, которые требуются регулирующими органами. Источник подчеркнул, что согласование этих правил имеет решающее значение для обеспечения того, чтобы банки и корпорации работали «на одной волне».

Влияние на кредитование и секторы с высоким уровнем выбросов

Если бы эти правила были введены в действие, банки, вероятно, повысили бы стоимость кредитов для углеродоемких секторов и для заемщиков, расположенных в районах, уязвимых к изменению климата.

В связи с отсрочкой введения этих правил ожидается, что банки сохранят свою текущую кредитную политику. Это означает, что заемщики в отраслях, чувствительных к изменению климата, не столкнутся с немедленным негативным воздействием на доступ к капиталу или его стоимость.

Приостановив действие правил раскрытия информации, центральный банк отдельно предложил руководящие принципы для регулируемых организаций по реализации планов урегулирования в случае стихийных бедствий.

Растущая климатическая уязвимость Индии

Решение о задержке принято в связи со значительной уязвимостью Индии перед лицом климатических угроз. Согласно Глобальному индексу климатических рисков Germanwatch 2026, который анализировал экстремальные погодные явления с 1995 по 2024 год, Индия занимает девятое место в мире по климатической уязвимости.

За этот период страна пережила 430 экстремальных погодных явлений, которые привели к гибели более 80 000 человек и причинили экономический ущерб в размере приблизительно 170 миллиардов долларов. В отчете подчеркивается, что эти события подвергают индийские кредитные учреждения существенным и постоянным кредитным рискам.

Сегодня в центре внимания

Экономические и рыночные новости

Что произошло вчера?

В США Федеральная резервная система сохранила процентные ставки на уровне 3,50-3,75%. Председатель Пауэлл занял сбалансированную позицию, подчеркнув неожиданную устойчивость экономики и стабилизацию, отмеченную данными по рынку труда. Экономический рост был оценен как «устойчивый», а не «умеренный», и опасения по поводу рисков снижения занятости заметно развеялись, что свидетельствует о меньшей вероятности снижения ставок в ближайшем будущем. Несогласие управляющего Уоллера со снижением ставки стало неожиданностью, немного смягчившей позицию, но в целом тон заседания был неоднозначным. Несмотря на недавнее ослабление доллара США, Пауэлл избежал прямого обсуждения инфляционных рисков, оставив рынки в основном без изменений. Подробнее см. обзор ФРС: Сбалансированный и оптимистичный, 28 января.

В отношении доллара США министр финансов Скотт Бессент заявил, что администрация Трампа привержена «политике сильного доллара» и что США «абсолютно не» вмешиваются в курс USD/JPY, опровергая спекуляции о вмешательстве на валютном рынке. Его комментарии несколько успокоили доллар, подняв курс USD/JPY выше 153, а курс EUR/USD остался стабильным в диапазоне от 1,19 до 1,20.

В Канаде Банк Канады, как и ожидалось, оставил процентные ставки без изменений, сославшись на прогнозы инфляции, близкие к целевым показателям в течение прогнозируемого периода. Банк Канады не проявил склонности сигнализировать о скором снижении или повышении ставок, указав на неопределенность, связанную с геополитикой и торговлей.

В геополитической сфере США призвали Иран к достижению соглашения по его ядерной программе, предупредив о возможных военных действиях в случае недостижения договоренности. Президент Трамп заявил, что к Ирану направляется «армада», и намекнул на крупномасштабное военное вмешательство. Тем временем американские войска проведут многодневные воздушные учения на Ближнем Востоке, поскольку Вашингтон наращивает свое военное присутствие на фоне обострения напряженности.

Акции: Вчера на фондовом рынке наблюдалась незначительная динамика в ожидании отчетов о доходах технологических компаний, которые будут опубликованы после закрытия торгов. Технологический сектор продолжал демонстрировать опережающий рост даже до публикации этих данных, особенно это касалось полупроводниковых компаний, которые продолжили недавнее превосходство (Intel и TXN +11%!). Наблюдается небольшой циклический уклон в сторону спекулятивного роста, в то время как акции компаний с малой капитализацией продолжают отставать. Фьючерсы на американские акции сегодня утром немного выросли.

В центре внимания – монетизация ИИ и планы капитальных затрат. Компания Meta показала позитивный рост: продажи выросли на 24% в годовом исчислении, а ИИ способствовал повышению эффективности рекламы. Microsoft также продемонстрировала впечатляющий рост выручки на 17% в годовом исчислении, но выручка от Azure выросла «всего» на 38%, что на один процентный пункт ниже темпов роста в третьем квартале. Это привело к разным колебаниям акций на вторичном рынке: Microsoft упала на 6%, а Meta выросла на 10%. Капитальные затраты оказались больше, чем ожидалось, но, по крайней мере, сюрпризы были меньше, чем в третьем квартале. Meta обновила свой прогноз капитальных затрат до примерно 115-135 млрд долларов США на 2026 год, что подразумевает почти удвоение по сравнению с прогнозом на 2025 год, но не сильно отличается от консенсус-прогноза в 110 млрд долларов. Что касается фактических затрат, то они составили 22,1 млрд долларов, что на 5% больше, чем ожидалось. Затраты Microsoft выросли до 37,5 млрд долларов, что на 9% больше, чем ожидалось. Однако Microsoft превзошла ожидания по капитальным затратам, увеличив их на 15%, а Meta — на 6%, так что в этом смысле квартал получился более умеренным.

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТА: Вчера падение доллара США немного замедлилось, а заявление министра финансов Бессента о том, что США «абсолютно не» вмешиваются в курс USD/JPY, помогло курсу USD/JPY вернуться выше отметки 153. Несмотря на предварительную стабилизацию доллара США, мы наблюдали продолжение роста курса AUD/USD, поскольку рынки готовятся к повышению процентной ставки Резервным банком Австралии на следующей неделе. Скандинавская валюта продолжает поддерживаться текущими настроениями, наблюдается дальнейшее укрепление шведской и норвежской крон, а курс EUR/DKK достиг самых низких уровней с сентября. Несмотря на повышенную волатильность валютного рынка в последнее время, мы пока не наблюдаем соответствующего роста волатильности облигаций. Вчерашний день не стал исключением, наблюдались относительно сдержанные колебания процентных ставок как до, так и после заседания ФРС.

Источник: Danse Bank

Вчера, объявляя об обновлении своей политики, Федеральная резервная система США (ФРС) в основном поступила так, как и ожидалось: она оставила процентные ставки без изменений. Председатель ФРС Пауэлл не прокомментировал последнюю политическую драму, развернувшуюся вокруг ФРС и его самого, а также вопрос о том, покинет ли он комитет по окончании своего срока полномочий в мае. Вместо этого он посоветовал следующему счастливчику, который возглавит ФРС, «держаться подальше от выборной политики». Два члена комитета проголосовали за снижение ставок на 25 базисных пунктов – угадайте, кто?

Это было ожидаемо. Неожиданностью стали экономические прогнозы.

Пауэлл указал на «явное улучшение» перспектив экономики США, заявил, что рынок труда демонстрирует признаки стабилизации, и отметил удивительно «сильный» рост. Однако значительная часть этого роста объясняется инвестициями в ИИ, которые пока не создают много рабочих мест. Напротив, в последнее время объявлена ​​волна сокращений рабочих мест. Например, Amazon планирует сократить 16 000 рабочих мест в дополнение к 14 000, уволенным в прошлом году. Meta увольняет около 10% сотрудников своей лаборатории Reality Labs. Microsoft сократила более 9000 рабочих мест в прошлом году. Nvidia сокращает рабочие места. Банки сокращают рабочие места. Некоторые из этих сокращений не имеют никакого отношения к ИИ, но некоторые явно связаны с ним. Между тем, вчерашний опрос показал, что людям стало сложнее найти работу.

Таким образом, ФРС оказалась в затруднительном положении. Если инфляция продолжит снижаться, задача ФРС станет проще. Однако цены на энергоносители в январе растут, чему способствуют холодная погода и геополитическая напряженность между производителями нефти. Цены на природный газ в США подскочили более чем на 50% менее чем за две недели. Сегодня утром цена на нефть марки WTI превысила отметку в 64 доллара за баррель на фоне опасений потенциального нападения США на Иран. Сейчас цены находятся выше 200-дневной скользящей средней и тестируют ключевой уровень Фибоначчи — коррекцию на 38,2% после распродажи в июне-декабре, — в то время как цены на бензин в США выросли более чем на 13% в этом месяце.

В среднесрочной перспективе это повышенное давление на цены на энергоносители должно ослабнуть. Скачки цен, вызванные погодными и геополитическими факторами, не меняют долгосрочных фундаментальных показателей. Мировые запасы нефти остаются достаточными и с комфортом удовлетворяют спрос.

Однако в краткосрочной перспективе это говорит в пользу того, что ФРС следует занять выжидательную позицию, прежде чем снижать ставку еще раз — при условии, что она уже снижала ставки на трех заседаниях, предшествовавших решению на этой неделе. Следующее снижение ставки ФРС ожидается не раньше июня, и то с вероятностью примерно 60%. Ситуация может быстро измениться — в любом направлении — поэтому поступающие данные будут иметь значение.

На данный момент ставки по-прежнему склоняются к менее мягкой денежно-кредитной политике ФРС. Доходность двухлетних облигаций США, отражающая ожидания относительно процентных ставок ФРС, похоже, достигла минимума около 3,60%, в то время как доходность десятилетних облигаций с начала недели поднялась выше 4,20%. На доходность также оказывают давление разговоры о возможном частичном прекращении работы правительства, если Конгресс не примет новые бюджетные ассигнования к полуночи завтрашнего дня.

Тем временем доходность японских облигаций снижается, что помогает избежать дополнительного повышающего давления на мировые рынки. Тем не менее, более жесткая, чем ожидалось, позиция ФРС после решения FOMC на этой неделе, в сочетании с политической и геополитической неопределенностью, оказывает давление на американские облигации. Эта тенденция, вероятно, сохранится, если не произойдут фундаментальные изменения в работе Белого дома.

Однако, похоже, фондовому рынку это безразлично. Индекс SP 500 впервые достиг отметки в 7000 пунктов, и на момент написания статьи фьючерсы демонстрируют положительную динамику. Вчера после закрытия торгов три американских технологических гиганта опубликовали отчеты о прибыли. Они превзошли ожидания и объявили о росте инвестиций в ИИ, но реакция рынка резко разошлась.

Компания Meta получила высокую оценку за улучшение прогнозов прибыли. Ей удалось превратить инвестиции в ИИ в прибыль за счет рекламных доходов, что свидетельствует о хороших результатах основного бизнеса. Инвесторы также приветствовали снижение внимания к Reality Labs, подразделению, тратящему огромные средства и еще не получившему значительного распространения. Microsoft, напротив, пострадала из-за того, что темпы роста облачных сервисов оказались ниже ожиданий аналитиков — это серьезная проблема, учитывая, что именно облачные технологии должны оправдывать крупные инвестиции в ИИ. Замедление роста облачных сервисов вызвало недовольство инвесторов дальнейшими инвестициями в ИИ.

Что касается Tesla, то прибыль в четвертом квартале упала на 61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это неудивительно: продажи падают с прошлого года, отчасти из-за политической позиции Илона Маска. Однако удивительна реакция рынка. Tesla сама по себе является примером для изучения — она позволит ученым исследовать, как компания с падением прибыли более чем на 60% может по-прежнему привлекать энтузиазм инвесторов к проектам, в значительной степени не связанным с ее основным бизнесом. Инвесторы приветствовали планы Tesla инвестировать более 20 миллиардов долларов в этом году в передовые технологии искусственного интеллекта, робототехнику, беспилотные автомобили и системы хранения энергии, включая инвестиции в размере 2 миллиардов долларов в стартап Илона Маска xAI! Коэффициент цена/прибыль компании сейчас превышает 350. Это чистая спекуляция на совершенно непредсказуемом человеке — но, надо признать, это занимательно!

На валютных рынках оптимистичный тон ФРС первоначально способствовал восстановлению доллара США, но этот рост оказался недолгим. Сегодня утром индекс доллара снова находится под давлением.

Одним из факторов, оказывающих давление на доллар, стало интервью министра финансов США Скотта Бессента телеканалу CNBC, в ходе которого он заявил, что США «абсолютно не» вмешиваются для поддержки японской иены. Призывы Федерального резервного банка Нью-Йорка к трейдерам проверить уровень иены, по-видимому, были всего лишь проявлением любопытства и стремлением получить информацию…

Непосредственным следствием для Японии стало то, что Бессент фактически разрушил сценарий интервенции. Пара USDJPY отскочила от уровня 152, достигнутого на фоне предположений о возможном совместном вмешательстве властей США и Японии для сдерживания ослабления иены. Теперь Япония осталась одна. С помощью США или без нее власти будут продолжать бороться с игроками, играющими на понижение иены, поскольку им не нравится темп девальвации, которая наносит ущерб домохозяйствам и снижает покупательную способность, но на уровне 152 интервенция выглядит маловероятной. Исходя из этого, игроки, играющие на понижение иены, могут осторожно восстанавливать позиции на этих уровнях — осторожно, однако, до тех пор, пока угрозы интервенции не ослабнут.

В целом, иена, вероятно, останется под давлением как минимум до внеочередных выборов 8 февраля, которые оценивают риск укрепления политической власти Такаичи. Она выступает за значительные бюджетные расходы, которые подтолкнут доходность облигаций к росту, наряду с поддерживающей денежно-кредитной политикой, что оказывает давление на иену. По данным Банка Японии, он не испытывает проблем с независимостью и по-прежнему готов повышать процентные ставки в рамках процесса нормализации политики. Но даже при этом, прошлогодние жесткие сигналы мало что сделали для обеспечения устойчивой поддержки иены.

Источник: Swissquote Bank SA

Рынки

Вчера Федеральная резервная система США оставила процентную ставку на уровне 3,5%-3,75%, приостановив цикл нормализации, который (возобновился) в прошлом году и длился три снижения ставки до декабря. Миран (кандидат Трампа) и Уоллер (претендент на пост председателя ФРС) выбрали снижение на 25 базисных пунктов. Причины сохранения текущего положения дел просты. Экономические перспективы «явно улучшились со времени последнего заседания», и это имеет последствия для рынка труда. Риски снижения для последнего, хотя и сохраняются, ослабли, и наблюдаются признаки стабилизации уровня безработицы.

Это побудило FOMC исключить соответствующие формулировки из заявления. Инфляция остается несколько повышенной, но большая часть превышения обусловлена ​​тарифами на товары. Ожидается, что это будет разовым явлением, в то время как дезинфляция в секторе услуг продолжается. Председатель Пауэлл добавил, что риски повышения инфляции в целом также ниже, не называя пока баланс (между инфляцией и рынком труда) равным. На вопрос о возможности дальнейшего снижения, Пауэлл ответил в обычном стиле: они находятся в хорошем положении и принимают решения на каждом заседании в зависимости от данных. Вывод таков: ФРС под руководством нынешнего председателя (до мая) завершила смягчение денежно-кредитной политики, если только данные внезапно не укажут на обратное.

Конечно, в зале было множество вопросов, не связанных с монетарной политикой. Почему Пауэлл присутствовал на слушаниях губернатора Кука? Трудно объяснить, почему он не присутствовал на «самом важном судебном процессе за 113-летнюю историю центрального банка». Пауэлл использовал пять слов, чтобы отвлечь внимание от других важных тем: повесток в суд, своего видеообращения, своего пребывания на посту губернатора после окончания срока полномочий председателя, своего преемника и недавнего ослабления доллара. «Мне нечего вам сказать».

Заседание FOMC прошло незаметно. Американские денежные рынки уже были готовы к сохранению процентной ставки без изменений как минимум до июня. Это привело к незначительным чистым ежедневным изменениям кривой доходности США. Немецкие облигации показали лучшие результаты, особенно на ближнем конце кривой. Недавнее укрепление евро/обесценивание доллара заставили первых представителей ЕЦБ (Кохера, Виллероя) предупредить о потенциальном влиянии на инфляционный прогноз, а следовательно, и на денежно-кредитную политику. Ставки упали до 3 базисных пунктов (2-летние). Что касается валютного рынка, то вчера эксперт USTS Бессент поддержал доллар. Он заявил, что США всегда проводили сильную долларовую политику и что США «абсолютно не» вмешиваются в валютный курс доллара к иене. Курс USD/JPY подскочил до 153,41, EUR/USD упал ниже 1,20, а индекс DXY отскочил от отметки 96. Но, похоже, нет прочной основы для дальнейшего роста доллара, поскольку восстановление доллара уже пошло вспять на азиатских торгах сегодня утром. Сегодня в центре внимания остается доллар, а вместе с ним и цены на металлы и сырьевые товары. Золото, серебро и медь продолжают стремительно расти. Цена на нефть марки Brent приближается к 70 долларам на фоне растущих угроз Трампа атаковать Иран. Вчера рынки одобрили отчеты о прибыли крупных технологических компаний, включая Tesla и Meta Platforms, но негативно оценили отчеты Microsoft. Среди наиболее важных компаний, отчеты которых ожидаются сегодня, — Caterpillar и Apple. В остальном экономический календарь имеет второстепенное значение.

Новости и мнения

Банк Канады (BoC) вчера оставил свою процентную ставку без изменений на уровне 2,25%. Она остается приемлемой, при условии, что экономика будет развиваться в целом в соответствии с обновленным прогнозом. Канадские денежные рынки склоняются к повышению ставки в качестве следующего шага к концу года (вероятность 30%). Хотя прогноз практически не изменился по сравнению с октябрем, он стал более уязвимым к непредсказуемой торговой политике США и геополитическим рискам. Экономический рост в краткосрочной перспективе прогнозируется умеренным (около 2%), поскольку темпы роста населения замедляются, а Канада адаптируется к протекционизму США. Инфляция в 2025 году составила 2,1%, и BoC ожидает, что инфляция останется близкой к целевому показателю в 2%, но выше него, в течение прогнозного периода, при этом давление на издержки, связанное с торговлей, будет компенсироваться избыточным предложением. Канадский доллар продолжает укрепляться по отношению к общему ослаблению доллара США, чему способствует рост цен на сырьевые товары. Введение США 100% таможенных пошлин в рамках торгового соглашения с Китаем пока не оказывает существенного влияния на валюту. Курс USD/CAD сегодня утром опустился ниже минимума 2025 года, достигнув отметки 1,3540.

Член правления Чешского национального банка (ЧНБ) Прохазка склонен сохранить процентную ставку на уровне 3,5% еще некоторое время, ожидая дополнительных данных и подходящего момента, чтобы объяснить рынку целесообразность еще одного снижения ставки. На данный момент он по-прежнему считает, что ЧНБ находится в хорошем положении благодаря устойчивой базовой инфляции. Комментарии Прохазки контрастируют с более мягкой точкой зрения его коллеги Фрайта, высказанной ранее на этой неделе, который все еще не определился с решением на следующей неделе и увидел возможность еще двух снижений ставки до конца 2026 года. Тем не менее, ближний конец чешской кривой остается под нисходящим давлением в преддверии заседания ЧНБ на следующей неделе, включая обновленный квартальный отчет о денежно-кредитной политике. Чешская крона в последние дни показала меньшую прибыль, чем, например, венгерский форинт или польский злотый, поскольку доллар упал на мировом рынке. Курс EUR/CZK остается стабильным в диапазоне примерно от 24,10 до 24,40 с начала четвертого квартала 2025 года.

Источник: ACTIONFOREX

Улицы Киева освещены транспортом во время отключения электроэнергии, прямого следствия российских ударов по гражданской инфраструктуре Украины.

Украина готовится к исключительно сложным трем неделям, поскольку резкое понижение зимних температур совпадет с серьезной уязвимостью энергосистемы из-за интенсивных российских атак. В среду высокопоставленный депутат предупредил, что миллионы людей столкнутся с острой нехваткой света и тепла, несмотря на прогресс в трехсторонних мирных переговорах с участием России, Украины и США.

Несмотря на дипломатические усилия, Россия усилила бомбардировки объектов инфраструктуры вдали от линии фронта на востоке и юге Украины.

Сильные морозы создают максимальную нагрузку на инфраструктуру.

Согласно официальным прогнозам, на следующей неделе температура на севере и востоке Украины резко упадет ниже -20 градусов Цельсия (-4°F), что станет экстремально холодным периодом для страны.

«Плохая новость в том, что заморозки действительно будут, и это будет сложно», — заявил Андрей Герус, глава парламентского комитета по энергетике, в эфире национального телеканала «Марафон».

Однако он обозначил сроки облегчения ситуации. «Хорошая новость в том, что нам нужно продержаться три недели, а потом станет легче», — добавил Герус, указав на прогнозы теплой погоды и увеличение выработки электроэнергии солнечными батареями по мере увеличения продолжительности светового дня.

В Киеве и других городах произошли массовые отключения электроэнергии.

Влияние российской стратегии уже очевидно по всей стране. Недавние ракетные и беспилотные удары России в январе оставили около миллиона человек в Киеве без электричества и отключили отопление в 6000 многоквартирных домах.

Спустя несколько недель ситуация остается критической. Около 700 из этих зданий по-прежнему не отапливаются. Министр энергетики Денис Шмыгаль подтвердил в среду, что 610 000 домохозяйств в Киеве все еще остаются без электричества.

Эта ситуация повторяется по всей стране. Крупные города на севере и востоке Украины, включая Харьков, Чернигов и Сумы, регулярно становятся объектами атак, что приводит к масштабным ограничениям электроснабжения для промышленности и веерным отключениям электроэнергии для потребителей.

Энергетическая война России и призыв к прекращению огня

С момента начала полномасштабного вторжения в феврале 2022 года Москва систематически наносит удары по украинским электростанциям, системам электропередачи и газовому сектору. Заявленная цель — ослабить боеспособность Украины.

Глава DTEK, крупнейшего частного производителя электроэнергии в Украине, на прошлой неделе предупредил, что страна приближается к «гуманитарной катастрофе» из-за масштабного ущерба, нанесенного ее энергетическим системам в условиях низких температур. Компания призвала к прекращению огня, в частности, в отношении атак на энергетические объекты. В ответ на эту кампанию Киев нанес удары по российским нефтеперерабатывающим заводам, чтобы нанести удар по государственным доходам, финансирующим войну.

Небольшое улучшение ситуации произошло в среду, когда DTEK объявило о стабилизации обстановки в столице, что позволило впервые за несколько недель возобновить плановые отключения электроэнергии, обеспечив тем самым большую предсказуемость для жителей.

Смогут ли солнечная энергия и импорт электроэнергии восполнить дефицит электроэнергии?

Украина наращивает мощности возобновляемой энергетики для укрепления своей энергосистемы. По данным ассоциации солнечной энергетики страны, в 2025 году было введено в эксплуатацию около 1,5 гигаватт новых солнечных электростанций, в результате чего общая установленная мощность превысила 8,5 гигаватт.

Мощность солнечной энергетики в настоящее время превышает 7,7 гигаватт, вырабатываемых тремя контролируемыми Украиной атомными электростанциями, и сыграла решающую роль в оказании помощи стране во время ремонта этих станций прошлым летом. Однако выработка солнечной энергии по-прежнему зависит от погоды.

Дефицит энергии значителен. Президент Владимир Зеленский заявил в этом месяце, что поврежденная энергосистема Украины удовлетворяет лишь 60% потребностей страны в электроэнергии этой зимой. Энергоснабжение составляет 11 гигаватт против необходимых 18 гигаватт.

На данный момент баланс системы поддерживается за счет сочетания максимального импорта электроэнергии из стран ЕС и региональных отключений электроэнергии.

Цены на медь взлетели выше 14 000 долларов США (55 062 ринггита) за тонну, что стало самым большим однодневным скачком цены за последние годы. Рост цен подпитывается волной спекулятивных покупок, причем лидерами являются трейдеры из Китая.

Инвесторы, особенно на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE), активно скупают цветные металлы. Это обусловлено ожиданиями более сильного экономического роста в США и глобальным ростом инвестиций в центры обработки данных, робототехнику и энергетическую инфраструктуру. Покупательное давление со стороны Азии подтолкнуло мировые бенчмарки к новым высотам: цена меди на Лондонской бирже металлов (LME) подскочила на 7,9%, достигнув исторического максимума в 14 125 долларов США за тонну.

Рисунок 1: Цены на медь на Лондонской бирже металлов резко выросли с конца 2025 года по январь 2026 года, побив предыдущие рекорды на фоне усиления спекулятивного интереса.

К 13:56 по шанхайскому времени цена на медь на Лондонской бирже металлов (LME) несколько снизилась, но все еще выросла на 6,5% до 13 930 долларов США за тонну, что стало самым большим однодневным скачком с 2009 года. Тем временем фьючерсы на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) подскочили на 6,7% до 109 990 юаней (15 832 доллара США или 62 007,05 ринггитов) за тонну.

Объем торгов на Шанхайской бирже достиг беспрецедентного уровня.

Эпицентром этого ралли, по всей видимости, является Шанхайская биржа, где объемы торгов резко выросли с конца прошлого года, сделав январь самым активным месяцем за всю историю наблюдений. Активность усилилась в четверг, поскольку оптимистично настроенные инвесторы отреагировали на последнее заседание Федеральной резервной системы и растущий оптимизм в отношении расходов, связанных с искусственным интеллектом.

«Все это обусловлено спекулятивными фондами», — сказал Ян Вэйцзюнь, руководитель отдела исследований цветных металлов китайской торговой компании Xiamen CD Inc. «Вероятно, это все китайские деньги, учитывая, что всплеск произошел в азиатские часы».

Рост цен коснулся не только меди. Другие промышленные металлы также подорожали: алюминий вырос на 2%, а цинк — на 3% в Лондоне. Фьючерсы на железную руду на Сингапурской бирже выросли более чем на 2% после того, как китайские СМИ сообщили, что регулирующие органы больше не требуют от застройщиков предоставления ключевого набора показателей.

Макроэкономические факторы и ослабление доллара

Рост цен на сырьевые товары происходит на фоне благоприятной макроэкономической ситуации. Падение доллара США, который достиг самого низкого уровня за более чем четыре года, делает сырьевые товары, цены на которые установлены в этой валюте, более привлекательными для международных покупателей. Президент Трамп дал понять, что его не беспокоит слабость доллара.

Эта ситуация, в сочетании с растущим спросом на физические активы и усилением геополитической напряженности в условиях более напористой внешней политики администрации Трампа, создала идеальные условия для роста цен на сырьевые товары. Помимо меди, которая имеет решающее значение для энергетического перехода, цены на драгоценные металлы также достигли исторических максимумов. Даже нефть восстановилась в последние недели, развеяв прошлогодние опасения по поводу глобального избытка предложения.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл также способствовал улучшению настроений на рынке, отметив «явное улучшение» экономических перспектив США, поскольку центральный банк в среду сохранил процентные ставки на прежнем уровне. Поскольку срок его полномочий истекает в июне, рынки ожидают, что президент Дональд Трамп может оказаться в более выгодном положении для продвижения более низких процентных ставок.

Искусственный интеллект и инвестиции в инфраструктуру подпитывают эту тенденцию.

Инвесторы все чаще обращают внимание на металлы, имеющие важное значение для основных секторов экономики. На эту тенденцию в значительной степени влияют ожидаемые инвестиции в технологии и инфраструктуру.

«В условиях цикла, в котором США продолжают снижать процентные ставки, ожидания роста цен на медь не изменились», — отметил Чи Кай, главный инвестиционный директор Shanghai Cosine Capital Management Partnership. «Что касается того, насколько высоко могут вырасти цены, то четких ожиданий нет, пока США продолжают развивать искусственный интеллект, микросхемы и энергетическое строительство».

Этот инвестиционный тезис был подкреплен планом Tesla Inc. перенаправить в этом году 20 миллиардов долларов США на робототехнику и искусственный интеллект — шаг, который напрямую выгоден для таких ключевых металлов, как медь, алюминий и олово.

Реалистичная оценка: опередил ли рост цен спрос?

Несмотря на мощный рост, некоторые аналитики предупреждают, что прирост, возможно, опередил фундаментальные факторы. Трина Чен, соруководитель отдела китайских акций Goldman Sachs Group Inc., заявила в среду в интервью Bloomberg TV, что в ближайшем будущем вероятна «техническая коррекция».

Опасение вызывает то, что спекулятивный рост цен оторвался от реального физического спроса, особенно с учетом того, что покупатели в Китае могут начать отказываться от покупки из-за более высоких цен. Это говорит о том, что, несмотря на сильный импульс, рынок может быть уязвим для коррекции.