Индекс цен производителей в сентябре вырос на 0,3%, реакция рынка ограничена

Производитель компьютеров и принтеров HP 25 ноября объявил о масштабном плане реструктуризации, в рамках которого будет сокращено около 10 процентов его сотрудников по всему миру, поскольку компания делает ставку на искусственный интеллект для повышения эффективности.

Согласно последнему отчету о доходах, технологический гигант планирует сократить численность своего персонала по всему миру на 4000–6000 человек, чтобы сосредоточиться на внедрении ИИ для повышения уровня инноваций и удовлетворенности клиентов.

Действия HP отражают растущую тенденцию в технологическом секторе, где компании вкладывают значительные средства в разработку ИИ, используя эту технологию для снижения эксплуатационных расходов.

Крупнейшие технологические компании, включая Google, Microsoft и Amazon, за последние два года объявили о сокращении численности персонала, при этом многие из них ссылались на необходимость перераспределения ресурсов, включая рабочие места, в пользу инициатив в области ИИ.

Аналитики отрасли утверждают, что автоматизация ИИ особенно затрагивает такие области, как поддержка клиентов, модерация контента, ввод данных и некоторые задачи компьютерного программирования.

Компания HP заявила, что ее план в области ИИ направлен на обеспечение ежегодной экономии около 1 млрд долларов США к концу 2028 финансового года.

Компания работает над трансформацией своей бизнес-модели на фоне меняющихся моделей спроса на рынках ПК и печати.

Генеральный директор HP Энрике Лорес сообщил Wall Street Journal, что компания планирует повысить цены на свои компьютеры и работать с новыми поставщиками, чтобы компенсировать более высокие затраты на вычисления с использованием искусственного интеллекта.

В последнем квартале HP сообщила о прибыли в размере 795 млн долларов США по сравнению с 906 млн долларов США годом ранее.

Выручка выросла на 4,2% до 14,64 млрд долларов США, превысив прогнозы аналитиков, поскольку продажи ПК компенсировали снижение продаж принтеров. AFP

Источник: Straitstimes

Этот год выдался удачным для международных акций . В отличие от последних лет, в 2025 году европейские и многие развивающиеся рынки показали результаты, превзошедшие американские. Снижение курса доллара США увеличило прибыль американских инвесторов с глобальным присутствием.

Насколько велика доля глобальных инвестиций в портфели американских инвесторов, остается открытым вопросом. Длительный период роста американских акций привел к снижению рыночной доли международных фондов акций . Бум искусственного интеллекта — лишь последний технологический тренд, выгоды от которого непропорционально выиграют американские компании. В результате доля США в мировой рыночной капитализации акций выросла на невероятные 20 процентных пунктов с 2010 года. Несмотря на то, что американские акции составляют примерно четверть мировой экономики, их доля в мировой рыночной капитализации превышает 62%, если судить по весу акций США в индексе Morningstar Global Markets . Это поразительный дисбаланс.

Доля США в мировой рыночной стоимости акций

Учитывая, что искусственный интеллект (ИИ) занимает лидирующие позиции в инвестиционных дискуссиях и способствует значительному росту американских акций в 2025 году, я хотел бы поделиться отрывком из недавнего разговора с Майком Пайлом из BlackRock для подкаста The Long View на Morningstar . Пайл говорил о диверсификационных возможностях, которые дают как длинные, так и короткие позиции по акциям по всему миру. Я связался с ним, чтобы узнать его мнение о глобальном влиянии в рамках портфеля.

Дэн Лефковиц: Я хотел бы сосредоточиться на глобальном аспекте этой стратегии. Очевидно, что глобальные инвестиции в акции в этом году окупились, но, оглядываясь назад на 10–15 лет, можно сказать, что рынок США был действительно привлекательным. Мне интересно, что вы думаете о вложениях в международные акции?

Майк Пайл: Я бы сказал, что это один из тех моментов, когда рыночная нейтральность действительно имеет большое значение. Так что да, я абсолютно прав, что в какой-то степени торговля последних, не просто пары лет, а последних 15 лет, заключалась в перевесе США по сравнению с остальным миром. Но это отличается от утверждения об отсутствии альфы на других рынках мира, когда вы открываете длинные и короткие позиции, сохраняя рыночную нейтральность. Таким образом, инвесторы не видят бету остального мира. Но они могут получить доступ к альфа-аналитике, которая позволяет делать точные прогнозы о компаниях, которые покажут лучшие результаты, а которые — худшие, и получать доход за счет разницы между этими двумя показателями. И, что важно, возвращаясь к тому, о чём я говорил ранее, более широкий набор инвестиционных возможностей, возможность охватить все мировые рынки, за исключением рынков США, расширяет охват стратегий, разработанных системной командой с течением времени, и увеличивает количество альфа-возможностей, доступных для получения прибыли клиентами, опять же, рыночно-нейтральным образом. Итак, абсолютно верно, США превзошли рынок. Можно обсудить перспективы. Но эта стратегия выигрывает, будучи нейтральной по отношению к рынку, но при этом извлекая выгоду из возросшего числа возможностей, возникающих при инвестировании по всему миру, а не только в США.

Лефковиц: Что ж, я воспользуюсь вашим предложением поделиться своим мнением. Многие задаются вопросом, не пора ли увеличить свои отчисления в международные фонды.

Пайл: Главным драйвером роста фондового рынка США с момента его апрельского минимума, как и в последние пару лет, является высокая динамика, и это действительно так. Именно эти инвестиции дают доступ к теме трансформации ИИ, к мегатренду вокруг трансформации ИИ. И, что немаловажно, это связано с более неопределенной и нестабильной макроэкономической обстановкой. В некотором смысле, мы считаем, что диверсификация, очевидно, не менее важна, чем когда-либо. Однако диверсификация, не только по географическому признаку, но и по мегатрендам, таким как трансформация ИИ, жизненно важна для формирования портфелей, которые будут генерировать желаемые инвесторами результаты.

Что это значит? По сути, это означает, что сохранение присутствия на американском фондовом рынке, поскольку именно американский фондовый рынок обеспечивает доступ к этой основополагающей теме трансформации ИИ, чего, по сути, не может сделать ни один другой фондовый рынок в мире, по-прежнему должно быть ключевым элементом портфелей. Но, опять же, независимо от того, рассматриваете ли вы географическую или тематическую диверсификацию, важно продумать, какую долю рынка США и ИИ вы хотите включить, и насколько это важно. И достижение баланса в этом вопросе будет правильным подходом к формированию портфеля, способного генерировать доходность и одновременно обеспечивать устойчивость.

Лефковиц: А как насчёт валютной диверсификации? Ранее в нашей беседе вы упомянули ослабление доллара. Считаете ли вы важным для инвесторов диверсификацию своих валютных позиций?

Пайл: Я думаю, что это особенно важный момент для глобальных инвесторов, и я регулярно обсуждаю это, когда нахожусь за границей, будь то в Европе, Канаде или Азии. Многие инвесторы по всему миру значительно снизили свои коэффициенты хеджирования за последние пару лет, поскольку доходность американских активов оказалась выше. Поэтому они всё чаще вкладывались в акции американских компаний, в американские активы в целом, без хеджирования. В этом году ситуация оказалась непростой. Даже несмотря на то, что испанский фунт вырос чуть более чем на 13%, доллар упал чуть более чем на 10%. Таким образом, опыт этого года для европейского инвестора, например, вложения в американские активы, оказался не самым благоприятным. Поэтому, я думаю, инвесторы задаются вопросом: не конец ли это доллара? Не собираюсь ли я отказаться от доллара? Но, может быть, я хочу отойти от той обширной степени нехеджированной подверженности рискам в США, которая у меня была, и вернуться к чему-то, что выглядит более исторически нормальным с точки зрения коэффициента хеджирования, баланса между подверженностью риску в США и хеджированием части валюты?

Источник: Морнингстар

Потребительские цены в Австралии в октябре выросли быстрее, чем ожидалось, согласно новому ежемесячному отчету, опубликованному в среду, что свидетельствует об ускорении инфляции и подтверждает предположения о том, что текущий цикл смягчения денежно-кредитной политики, вероятно, завершен.

Австралийский доллар вырос на 0,2% до $0,6480, а фьючерсы на трёхлетние государственные облигации упали на 7 пунктов до 96,17. Инвесторы снизили ставки на то, что Резервный банк Австралии может в последний раз снизить ставку в мае следующего года с 40% до 27%.

Данные Австралийского бюро статистики показали, что ежемесячный индекс потребительских цен (ИПЦ) в октябре вырос на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, что выше среднего показателя в 3,6% в сентябре и выше медианного прогноза в 3,6%.

Усеченный средний показатель базовой инфляции в октябре составил 3,3% в годовом исчислении по сравнению с 3,2% в сентябре, что также не соответствует желаемому направлению Резервного банка Австралии.

Это первый полный ежемесячный отчёт ABS по ИПЦ, заменивший старые и частичные ежемесячные данные. Тем не менее, Резервный банк Австралии (РБА) заявил, что по-прежнему предпочитает квартальные данные для более точного определения инфляционных тенденций, учитывая возможную волатильность новых данных.

Инфляция в последнем квартале выросла до 3,2%, превысив целевой диапазон в 2–3%, что усилило опасения, что денежно-кредитная политика может оказаться менее рестриктивной после трёх снижений ставок в этом году. Ипотечные кредиты резко выросли, а потребительские настроения впервые за четыре года стали оптимистичными.

В отчете говорится о некотором повышении ценового давления в секторе услуг, годовой рост которого в прошлом месяце составил 3,9% по сравнению с 3,5% в сентябре.

Инфляция на рынке жилья выросла до 5,9% за 12 месяцев по октябрь по сравнению с предыдущим показателем в 5,7%.

Источник: Инвестиции

Центральный банк Новой Зеландии в среду снизил свою базовую официальную процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,25%, самого низкого уровня с середины 2022 года, поскольку политики активизировали усилия по оживлению испытывающей трудности экономики и смягчению глобальных негативных факторов.

Это решение совпало с результатами опроса Reuters, в котором все, кроме четырех из 36 опрошенных экономистов, прогнозировали, что Резервный банк Новой Зеландии снизит процентную ставку на четверть пункта.

Центральный банк, который удивил рынки, снизив ставки на более чем ожидалось — на 50 базисных пунктов в октябре, с августа 2024 года осуществил смягчение на 325 базисных пунктов, чтобы поддержать экономику, которая сокращалась в трех из последних пяти кварталов.

Источник: Инвестиции

Ключевые моменты:

Трейдеры USD/JPY готовятся к решающей сессии середины недели в среду, 26 ноября, поскольку рынки корректируют ставки в отношении позиций Банка Японии и ФРС в области денежно-кредитной политики.

Предварительные данные о ежегодных переговорах по заработной плате в Японии на 2026 год предполагают очередное существенное повышение заработной платы, что подтверждает декабрьское повышение ставки Банком Японии. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда недавно подчеркнул важность ежегодных переговоров по заработной плате, известных как «Шунто». Он заявил, что для оценки того, вынудят ли американские пошлины компании ограничить рост заработной платы, потребуются дополнительные данные о ходе переговоров.

Тем временем экономические данные США и члены FOMC усилили спекуляции о снижении ставки ФРС в декабре, что сигнализирует о возможном сокращении разницы в процентных ставках между США и Японией и благоприятствует росту иены. Расхождение в денежно-кредитной политике может существенно изменить недавнюю бычью траекторию пары USD/JPY, что потребует большего внимания к поступающим данным.

В центре внимания — опережающий экономический индекс Японии

В среду, 26 ноября, индекс опережающих экономических показателей Японии (LEI) отразит настроения предприятий и потребителей по итогам третьего квартала. Экономисты ожидают, что LEI вырастет со 107,0 в августе до 108,0 в сентябре.

Более высокий индекс деловой активности (LEI) может указывать на рост инвестиций в бизнес и рост заработной платы, что согласуется с результатами переговоров по заработной плате. Важно отметить, что более высокая заработная плата может повысить покупательную способность домохозяйств, что приведет к увеличению расходов и росту инфляции, обусловленной спросом. Более того, улучшение потребительских настроений может также привести к росту частного потребления.

Для сравнения, в апреле индекс легальной рентабельности инвестиций (LEI) упал до 104,2, самого низкого уровня за два года, после чего начал расти. Динамика LEI отражала динамику торговли. Эти тенденции предполагают рост в сентябре, учитывая, что в сентябре США снизили пошлины на японские товары до 15%. Ослабление иены также может улучшить настроения, учитывая, что укрепление пары USD/JPY компенсирует влияние пошлин на рентабельность компаний.

FX Empire – Индекс опережающих экономических показателей Японии

Учитывая, что Банк Японии сосредоточен на заработной плате и инфляции, улучшение настроений будет способствовать более жесткой политике Банка Японии и укреплению иены. Примечательно, что на этой неделе пара USD/JPY ненадолго опустилась ниже 156. Трейдеры отреагировали на новости о переговорах Японии по заработной плате и более слабые экономические данные США.

USDJPY – Дневной график – 261125 – Фискальное стимулирование и «голубиная» позиция ФРС

Предпраздничные дни в США и выступления спикеров ФРС указывают на потенциальный разворот доллара США

На фоне растущих ставок на повышение ставки Банка Японии в декабре данные по занятости в США могут усилить ставки на снижение ставки ФРС в декабре, что может привести к резкому снижению пары USD/JPY.

Экономисты прогнозируют рост числа первичных заявок на пособие по безработице с 220 тыс. (за неделю, закончившуюся 15 ноября) до 227 тыс. (за неделю, закончившуюся 22 ноября). Более значительный, чем ожидалось, рост может усилить ставки на снижение ставки в декабре, что окажет давление на спрос на доллар США. Возможное сокращение разницы в процентных ставках между США и Японией может подтолкнуть курс USD/JPY к отметке 155.

Для сравнения, ADP сообщила о падении среднего уровня занятости за 4 недели на 13,5 тыс. человек, что свидетельствует об охлаждении рынка труда. Третье подряд снижение среднего уровня занятости привело к снижению пары USD/JPY, что указывает на вероятную реакцию пары на рост числа заявок на пособие по безработице.

Помимо данных, трейдерам следует следить за выступлениями членов FOMC. Реакция на экономические данные США и мнения о сроках снижения ставок будут влиять на динамику пары USD/JPY. Растущие призывы к снижению ставок в декабре могут ускорить падение пары к отметке 150.

Сценарии USD/JPY: расхождение денежно-кредитной политики

USDJPY – Дневной график – 261125

Ознакомьтесь с полным прогнозом по паре USD/JPY , включая настройки графиков и торговые идеи.

Ключевые драйверы рынка, за которыми стоит следить сегодня:

Источник: FX Empire

Базовая инфляция в Австралии в октябре оказалась выше прогнозов, что говорит о том, что Резервный банк останется в стороне, пытаясь оценить, не превысила ли экономика свой лимит скорости.

Валюта укрепилась на фоне того, что тщательно отслеживаемый усеченный средний индекс потребительских цен, который учитывает волатильные товары, вырос на 3,3% по сравнению с прошлым годом, согласно данным Австралийского бюро статистики, опубликованным в среду. Это выше верхней границы целевого диапазона Резервного банка Австралии (РБА) и по сравнению с прогнозируемым ростом на 3%.

Общий показатель составил 3,8%, что также превысило прогнозируемый рост на 3,6%.

Австралийский доллар вырос на 0,2%, а доходность трёхлетних государственных облигаций, чувствительных к политике, выросла на 6 базисных пунктов. Денежные рынки оценивают вероятность сокращения ставки Резервным банком Австралии в следующем году как низкую, в то время как экономисты в целом ожидают снижения ставки к середине 2026 года. Goldman Sachs Group Inc. и Commonwealth Bank of Australia входят в число немногих, кто считает, что цикл смягчения монетарной политики завершён.

Данные подтверждают оценку Резервного банка Австралии (РБА) о том, что его усилия по сдерживанию базовой инфляции уперлись в воздушную прослойку, в то время как экономика демонстрирует признаки роста. Центральный банк намерен удерживать инфляцию в середине диапазона 2–3%.

Это первый ежемесячный отчёт по инфляции, который заменит предыдущий частичный ежемесячный показатель ИПЦ. Тем не менее, квартальный отчёт по инфляции останется ключевым показателем для политиков, пока они не убедятся, что все ошибки в новом ежемесячном отчёте исправлены.

Источник: Bloomberg Europe