Индекс потребительских цен в Австралии в ноябре снизился больше, чем ожидалось, но базовая инфляция остается стабильной.

Филиппинский песо упал до нового рекордно низкого уровня по отношению к доллару США, что обусловлено сигналами о том, что центральный банк рассматривает возможность снижения процентной ставки и терпимо относится к ослаблению валюты.

В среду песо упал на 0,2% до 59,34 за доллар. Это падение превысило предыдущий исторический минимум в 59,26, установленный в конце октября.

Сигналы центральных банков подпитывают медвежьи настроения.

Последние заявления центрального банка усилили медвежьи настроения среди трейдеров. Позиция учреждения как в отношении валютных курсов, так и будущей денежно-кредитной политики сигнализирует о явном ослаблении песо.

Отвечая во вторник на вопрос о риске того, что песо в этом году достигнет нового рекордно низкого уровня, глава центрального банка Эли Ремолона заявил, что центральный банк не ставит перед собой конкретные цели по уровню обменного курса. Вместо этого он пояснил, что монетарные власти обеспокоены только в том случае, если обесценивание будет «достаточно резким», чтобы повлиять на инфляцию.

Ремолона также прямо заявила, что снижение процентной ставки возможно в феврале, что еще больше укрепило ожидания смягчения денежно-кредитной политики в будущем.

Более широкие экономические препятствия

В течение нескольких месяцев песо находится под постоянным давлением. Ключевым фактором стал коррупционный скандал в правительстве, который подорвал доверие инвесторов и негативно повлиял на экономический рост страны. Недавние сигналы центрального банка усугубляют существующие уязвимости, заставляя трейдеров толкать валюту в неизведанные зоны.

Согласно результатам опроса частного сектора, опубликованным в среду, в декабре японский сектор услуг продемонстрировал самые низкие темпы роста с мая, поскольку снижение общего спроса компенсировало восстановление новых экспортных предприятий.

Окончательный индекс деловой активности в секторе услуг Японии (PMI) по версии SP Global снизился до 51,6 в декабре с 53,2 в ноябре, что хуже предварительного показателя в 52,5, но остается выше отметки 50,0, разделяющей рост и сокращение, девятый месяц подряд.

Согласно результатам опроса, хотя иностранный спрос на японские услуги впервые с июня возобновил рост, темпы роста новых заказов замедлились.

Затраты на сырье и материалы выросли самыми быстрыми темпами с мая, что обусловлено повышением цен на сырье, персонал и топливо, а также строительными издержками, которые привели к значительному увеличению себестоимости готовой продукции.

«Цены на сырье по-прежнему остаются серьезной проблемой для предприятий», — сказала Аннабель Фиддес, заместитель директора по экономике в SP Global Market Intelligence. «Компании сталкиваются со сложной задачей: с одной стороны, им необходимо переложить более высокие издержки на клиентов, где это возможно, чтобы снизить давление на маржу, а с другой — оставаться конкурентоспособными для поддержания объемов продаж».

Тем не менее, согласно результатам опроса, в секторе услуг Японии численность персонала росла самыми быстрыми темпами за последние два с половиной года благодаря увеличению продаж и заполнению давно существующих вакансий.

Уверенность бизнеса в отношении перспектив на следующие 12 месяцев также оставалась высокой, поскольку компании надеялись, что запуск новых продуктов, открытие магазинов и улучшение спроса, особенно в транспортном секторе и секторе информационных технологий, приведут к росту продаж.

Итоговый индекс PMI SP Global Japan Composite, включающий как сферу услуг, так и обрабатывающую промышленность, снизился до 51,1 в декабре с 52,0 в ноябре, что отражает самые низкие темпы роста сектора услуг за семь месяцев, несмотря на стабилизацию объемов производства после периода спада.

Источник: Инвестиции

Ведущие руководители технологических компаний бьют тревогу. От Дженсена Хуанга из Nvidia до OpenAI, распространяется мнение, что Соединенные Штаты отстают в глобальной гонке за искусственный интеллект из-за «электронного разрыва». Аргумент прост: Китай обладает огромными запасами дешевой электроэнергии для реализации своих амбиций в области ИИ, в то время как устаревшая электросеть Америки с трудом справляется с нагрузкой. Но более внимательный анализ показывает, что это кажущееся преимущество в значительной степени является иллюзией, подорванной логистическими кошмарами и системными расточительствами.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг, который предупреждал о том, что США отстают от Китая в области искусственного интеллекта, представляет платформу Blackwell.

«Электронный разрыв» подпитывает тревогу в США.

На бумаге энергетическое превосходство Китая выглядит впечатляющим. В 2024 году страна произвела более 10 000 тераватт-часов (ТВт·ч) электроэнергии — более чем вдвое больше, чем Соединенные Штаты, установленная мощность которых составляла лишь треть от китайской.

Этот разрыв увеличивается. Пекин активно расширяет свою инфраструктуру возобновляемой энергетики. По данным Wood Mackenzie, к 2030 году мощность ветровой и солнечной энергетики в Китае должна удвоиться и почти утроиться соответственно. К тому времени, по прогнозам, только возобновляемые источники энергии обеспечат 5500 ТВт·ч, что с легкостью покроет прогнозируемый спрос на электроэнергию для центров обработки данных в стране, составляющий 479 ТВт·ч.

В США ситуация прямо противоположная. Десятилетия стабильного спроса на электроэнергию сдерживали инвестиции в новые мощности. Теперь, когда искусственный интеллект приводит к резкому росту потребления электроэнергии, центры обработки данных, по прогнозам Morgan Stanley, столкнутся с дефицитом в 44 гигаватта в период с 2025 по 2028 год. Огромное количество энергетических проектов, ожидающих подключения к сети, стало критическим узким местом.

Теория заключается в том, что обилие и низкая стоимость электроэнергии в Китае — промышленная электроэнергия примерно на 30% дешевле, чем в США — должны позволить таким компаниям, как Alibaba и ByteDance, компенсировать использование менее мощных отечественных чипов, тем самым смягчая воздействие американского экспортного контроля.

Почему обилие ресурсов не привело к доминированию искусственного интеллекта

Несмотря на эти преимущества, Китай не добился значительного прогресса. Страна отстает от США в строительстве новых центров обработки данных и развертывании вычислительных мощностей, что свидетельствует о том, что американские технологии контроля качества микросхем остаются серьезным сдерживающим фактором.

Аналитики Bernstein прогнозируют, что китайские компании потратят всего 147 миллиардов долларов на капитальные вложения в ИИ в 2027 году. Для сравнения, эта цифра меньше, чем общие капитальные затраты, которые, как ожидается, потратит только Amazon.com в том же году.

Кроме того, сосредоточение внимания на ИИ упускает из виду более широкую картину энергетических потребностей Китая. Потребление электроэнергии опережает рост ВВП в течение последних пяти лет, что обусловлено главным образом переходом энергоемких промышленных секторов от ископаемого топлива и взрывным ростом популярности электромобилей. Центры обработки данных составляют относительно небольшую часть этой головоломки, и ожидается, что к 2030 году на них будет приходиться всего 3% от общего потребления.

Географическая проблема: неиспользуемая энергия и пустующие центры обработки данных

Китайский бум возобновляемой энергетики имеет существенный недостаток: географическое положение. Большая часть солнечных и ветровых ресурсов страны сосредоточена в отдаленных западных регионах, в то время как спрос со стороны центров искусственного интеллекта, заводов по производству электромобилей и производственных центров сконцентрирован на востоке.

Передача этой энергии на большие расстояния представляет собой огромную проблему, приводящую к значительным потерям. В первой половине 2025 года коэффициент ограничения выработки солнечной энергии в Китае — объем выработанной энергии, которая не может быть использована из-за ограничений в сети, — вырос до 6,6%. В таких регионах, как Тибет, коэффициенты ограничения выработки солнечной и ветровой энергии достигали 34% и 30% соответственно.

Амбициозное решение Пекина, план «Восточные данные, западные вычисления», запущенный в 2021 году, было направлено на перенос центров обработки данных к источнику питания. Идея заключалась в том, что передача данных по волоконно-оптическим сетям будет более эффективной, чем передача электроэнергии. В действительности же скорость передачи оказалась слишком низкой для приложений искусственного интеллекта, требующих отклика в реальном времени. Это привело к переизбытку нерентабельных центров обработки данных в западных провинциях, причем в некоторых из них уровень загрузки составляет всего 20%.

Системный кризис избыточных мощностей

Проблемы с электроснабжением и центрами обработки данных являются симптомами более масштабной системной проблемы в технологическом секторе Китая: хронического избытка производственных мощностей.

• Чипы: Хотя высокопроизводительные обучающие чипы дефицитны, аналитики Bernstein прогнозируют, что к 2028 году местное предложение менее мощных процессоров, используемых для вывода результатов ИИ, превысит спрос.

• Модели искусственного интеллекта: Компании от Alibaba до ByteDance вовлечены в разрушительную ценовую гонку, направленную на снижение цен до минимума.

• Стартапы: Такие конкуренты, как MiniMax и Zhipu, теряют деньги. Например, Zhipu сообщила о чистом убытке в размере 2,4 миллиарда юаней в первом полугодии 2025 года — это более чем в 12 раз превышает ее выручку за этот период.

Эта тенденция распространяется и на смежные области. Недавно официальные лица предупредили об инвестиционном пузыре в индустрии человекоподобной робототехники, где, несмотря на непроверенные технологии и неопределенный спрос, появилось более 150 производителей.

«Инволюция» угрожает долгосрочным инновациям.

Эта модель разрушительной конкуренции, известная как «инволюция», преследует и другие ключевые отрасли китайской экономики, включая электромобили, аккумуляторы и солнечные панели. Хотя она может привести к доминированию на рынке, она также порождает дефляционные ценовые войны, низкую рентабельность инвестиций и масштабное нерациональное распределение капитала.

Для экономики объемом в 20 триллионов долларов эти структурные дисбалансы имеют серьезные косвенные последствия, которые могут подавить долгосрочные инновации и рост.

Хотя «электронный разрыв» может замедлить прогресс американских компаний, таких как OpenAI, и дать Китаю время наверстать упущенное в области технологий производства чипов, он не является решающим преимуществом. Напротив, очевидное энергетическое превосходство Китая рискует создать предпосылки для очередного цикла подъема и спада, в конечном итоге подорвав его собственные амбиции в гонке искусственного интеллекта.

Nvidia дает понять, что ее прогнозы по выручке вот-вот еще больше увеличатся, опровергая опасения по поводу возможного пузыря в расходах на ИИ. Компания отметила, что и без того оптимистичный прогноз, представленный в октябре, улучшился благодаря неожиданно высокому спросу.

В ходе презентаций на выставке CES 2026 в Лас-Вегасе 7 января руководители Nvidia объяснили, что крупные сделки с клиентами и растущее внедрение новых моделей искусственного интеллекта привели к увеличению заказов по сравнению с ожиданиями. Ранее компания прогнозировала выручку от своих чипов для центров обработки данных в размере около полутриллиона долларов к концу 2026 года, но теперь предполагает, что окончательная цифра превысит отметку в 500 миллиардов долларов.

«У нас должен быть очень хороший год», — заявил генеральный директор Дженсен Хуанг на пресс-конференции. Он указал на сделки с такими компаниями, как поставщик решений в области искусственного интеллекта Anthropic, и на улучшение перспектив ведения бизнеса в Китае как на факторы, которые «должны повысить наши ожидания относительно этого показателя».

Улучшенные прогнозы сталкиваются со скептицизмом рынка.

Прогноз Nvidia является важнейшим барометром доверия инвесторов ко всей индустрии искусственного интеллекта. Будучи основным поставщиком чипов, обеспечивающих работу искусственного интеллекта, компания постоянно утверждает, что потребительские расходы останутся высокими благодаря значительным преимуществам этой технологии.

Главный финансовый директор Колетт Кресс, выступая на отдельном мероприятии JPMorgan Chase Co., добавила, что спрос подпитывается не только специализированными приложениями ИИ, но и общими потребностями корпоративных систем обработки данных. Она отметила, что эта тенденция может привести к тому, что к концу десятилетия общие инвестиции достигнут нескольких триллионов долларов. «Эти 500 миллиардов долларов определенно увеличились», — подтвердила Кресс.

По прогнозам аналитиков Уолл-стрит, в 2026 календарном году общий доход Nvidia достигнет 321,2 миллиарда долларов, что на 57% больше, чем в предыдущем году. К концу 2027 года, по их оценкам, объем продаж превысит 400 миллиардов долларов.

Несмотря на оптимистичные комментарии, эти заявления не сразу произвели впечатление на инвесторов. Акции Nvidia упали на 0,4% и закрылись на отметке $187,28 в Нью-Йорке, хотя этому предшествовал рост на 39% в 2025 году.

Ориентирование на важнейшем китайском рынке

Ключевым фактором будущего роста Nvidia является ее способность возобновить работу на бурно развивающемся рынке чипов для искусственного интеллекта в Китае. Хотя экспортные ограничения США сдерживали ее деятельность в регионе, администрация Трампа дала понять, что Nvidia может начать продавать свой чип H200 китайским клиентам.

«Спрос со стороны клиентов высок, довольно высок, очень высок», — сказал Хуан. «Мы запустили нашу цепочку поставок. Водороды циркулируют по всей линии».

Хуан добавил, что окончательные детали лицензирования со стороны правительства США находятся в стадии доработки. Он не ожидает официального заявления об одобрении со стороны Пекина, предполагая, что одобрение китайского правительства будет получено косвенно, когда местным компаниям будет разрешено размещать заказы.

Новые технологии в области микросхем и их влияние на отрасль

Днём ранее Nvidia поделилась подробностями о новых чипах, выпуск которых запланирован на вторую половину года. Хуанг подчеркнул энергоэффективность новых процессоров, которые могут обеспечить более высокую производительность без необходимости создания совершенно новых компьютерных систем.

Однако его комментарии о технологиях охлаждения вызвали волну возмущения на Уолл-стрит. Хуанг упомянул, что стойки с новыми чипами «Rubin» можно охлаждать водой без использования чиллера. Это заявление привело к падению акций производителей технологий охлаждения, таких как Johnson Controls International, 6 января.

Обращаясь к еще одной важной проблеме отрасли, Хуан отверг опасения по поводу нехватки электроэнергии в центрах обработки данных. Он охарактеризовал потенциальный дефицит как нормальное следствие «промышленных революций» и призвал к инвестициям во все виды новых источников энергии.

Президент Дональд Трамп заявил, что Венесуэла поставит в США до 50 миллионов баррелей нефти, утверждая, что она будет продана, а вырученные средства пойдут на пользу обеим странам.

«Я рад сообщить, что временные власти Венесуэлы передадут Соединенным Штатам Америки от 30 до 50 миллионов баррелей высококачественной, разрешенной к обороту нефти», — написал Трамп в сообщении в социальных сетях.

«Эта нефть будет продаваться по рыночной цене, и эти деньги будут контролироваться мной, как президентом Соединенных Штатов Америки, чтобы гарантировать, что они будут использованы на благо народа Венесуэлы и Соединенных Штатов!» — добавил Трамп.

Представители Министерства энергетики и Белого дома не сразу ответили на запросы о предоставлении более подробной информации.

Источник: Bloomberg Europe

Банкиры прогнозируют еще один рекордный год для продаж корпоративных облигаций, номинированных в иенах, после того как японские компании выпустили рекордное количество облигаций в 2025 году.

В условиях роста доходности и меньшей волатильности по сравнению с государственными облигациями инвесторы приобрели корпоративные облигации в местной валюте на сумму 16,5 триллионов иен (105 миллиардов долларов) за 12 месяцев, закончившихся в декабре. По данным Bloomberg, это был самый высокий показатель с 1999 года.

Рыночные условия в 2026 году, по всей видимости, будут отражать эту успешную формулу. В то же время компании сталкиваются с острой потребностью в финансировании, поскольку они стремятся увеличить капитальные затраты, привлечь зарубежные инвестиции и финансировать слияния и поглощения.

Непрекращающаяся потребность японских корпораций в капитале

Основной движущей силой активного рынка является спрос на финансирование. «Даже несмотря на рост стоимости финансирования, увеличение активности на рынке ликвидности и рост инвестиций в ИТ-сферу, ориентированную на искусственный интеллект, являются позитивными факторами для рынка корпоративных облигаций», — сказал Масахиро Коиде, руководитель отдела рынков капитала и глобального инвестиционного банкинга в Mizuho Securities Co.

В числе крупных размещений прошлого года была заметная сделка от SoftBank Group Corp., которая в ноябре привлекла от розничных инвесторов около 500 миллиардов иен. Облигации имели купонную ставку в 3,98%, что является самым высоким показателем для старших облигаций компании, номинированных в иенах, за более чем 15 лет.

Высокий интерес инвесторов подстегивает выпуск ценных бумаг.

Уровень доверия высок как среди инвесторов, так и среди эмитентов. Дай Оцу, руководитель отдела рынков долгового капитала в Daiwa Securities Co., считает, что объемы выпуска облигаций в 2026 году могут быть «на уровне или немного выше», чем в 2025 году. Он отметил сильное ощущение скрытого спроса со стороны широкого круга компаний и заметил, что выпуск облигаций с более коротким сроком погашения увеличивается по мере роста процентных ставок.

Эта тенденция в Японии совпадает с более широким всплеском активности в Азии, где заемщики выпускают долларовые облигации, чтобы воспользоваться почти рекордно низкими кредитными спредами. Глобальные экономические перспективы оцениваются как устойчивые, чему также способствуют планы расходов, связанные с искусственным интеллектом. В понедельник объем выпуска долларовых облигаций на мировом рынке составил 61 миллиард долларов.

По словам Коиде из Mizuho, ​​растущее участие индивидуальных инвесторов также поддерживает рынок. Он предполагает, что объем облигаций, продаваемых розничным инвесторам, вероятно, увеличится, «по мере расширения круга эмитентов, и этот рост, вероятно, продолжится».

Волна рефинансирования

Значительный объем задолженности с истекающим сроком погашения станет еще одним катализатором для выпуска новых облигаций. Хисаши Кавада, руководитель группы рынка долгового капитала в Nomura Securities Co., заявил, что в 2026 финансовом году ожидается большое количество погашений, что побудит некоторые компании к рефинансированию путем выпуска новых облигаций.

Хотя Кавада считает, что общий спрос на новое финансирование несколько снизился с ростом процентных ставок, он по-прежнему видит существенную потребность в рефинансировании. Это особенно актуально для субординированного долга, который занимает более низкое место в структуре капитала компании, чем основной долг.

Тень Банка Японии

Основной риск для динамики рынка связан с потенциальным дальнейшим повышением процентных ставок Банком Японии (BOJ). Коиде из Mizuho предупредил, что если центральный банк продолжит повышать ставки, то вызванное этим увеличение затрат на выпуск облигаций может снизить объемы их продажи. Он добавил, что некоторые компании уже начали переходить на более дешевые банковские кредиты.

Однако пока что следующее повышение процентной ставки Банком Японии, похоже, еще не скоро. Рынок свопов не в полной мере учитывает дальнейшее повышение до сентября, оставляя рынку корпоративных облигаций возможность продолжить свой уверенный рост.