Иена укрепляется на фоне слухов об интервенции, но сможет ли она преодолеть отметку в 150?

Слухи о скоординированной валютной интервенции США и Японии привели к резкому росту иены по отношению к доллару, однако аналитики рынка по-прежнему не уверены, хватит ли у этого роста импульса, чтобы преодолеть отметку в 150 пунктов, особенно с учетом выборов в нижнюю палату парламента, запланированных на 8 февраля.

Менее чем за неделю иена совершила впечатляющий рывок, укрепившись более чем на 4% — со 159 до 152 по отношению к доллару — и достигнув трехмесячного максимума. В пятницу утром валюта торговалась в диапазоне от 152 до 153.

Этот резкий разворот последовал за периодом слабости иены, который усилился после того, как Санаэ Такаичи стала премьер-министром в октябре. Ее экспансионистская фискальная политика и недавний призыв к досрочным выборам, в сочетании с прогнозом денежно-кредитной политики Банка Японии, создали значительное давление на валюту со стороны продавцов.

Рисунок 1: График обменного курса USD/JPY показывает резкое укрепление иены в начале 2026 года, когда она упала с уровня около 158 до 152 и достигла трехмесячного максимума.

Угроза скоординированных действий оказывает влияние на рынки.

Стремительный рост иены начался, когда трейдеры стали настороженно относиться к возможной интервенции. Спекуляции подогревались сообщениями о «проверке курса», проведенной Федеральным резервным банком Нью-Йорка, и резкими заявлениями японских властей. Проверка курса, в ходе которой монетарные чиновники запрашивают у банков котировки валютных курсов, часто рассматривается как прелюдия к прямой интервенции на рынке.

«Мы предпримем необходимые соответствующие действия в тесном сотрудничестве с властями США», — заявила во вторник министр финансов Японии Сацуки Катаяма.

Хотя официальные данные не подтвердили фактическое вмешательство, сама возможность этого уже достаточно сильно повлияла на настроения рынка.

«Правительствам не всегда нужно принимать решительные меры, чтобы повлиять на рынки», — пояснил Стефан Ангрик, руководитель отдела экономики Японии и развивающихся рынков в Moody's Analytics. «Достоверной угрозы скоординированных действий может быть достаточно, чтобы изменить обменные курсы, особенно когда Япония и США действуют сообща».

Возникают сомнения относительно устойчивости иены.

Несмотря на реакцию рынка, официальные комментарии США были неоднозначными. Президент Дональд Трамп заявил, что его устраивает курс доллара, сказав журналистам: «Доллар чувствует себя отлично».

Ещё больше подогрев слухи об интервенции, министр финансов США Скотт Бессент заявил в среду, что Вашингтон «категорически не» вмешивается для поддержки иены.

Тору Суэхиро, главный экономист Daiwa Securities, отметил, что, хотя Трамп, похоже, преуменьшил значение падения доллара, он также дал понять, что не хотел бы его дальнейшего снижения, надеясь, что валюта «найдет свой собственный уровень». Суэхиро интерпретирует это как свидетельство того, что ослабление доллара пока не является серьезной проблемой для администрации США.

«Он считает дальнейшее обесценивание нежелательным, — сказал Суэхиро. — Я ожидаю, что заявления в поддержку доллара будут появляться постепенно, и, вероятно, не будет никаких реальных интервенций с целью покупки иены и продажи доллара».

Структурные потоки и пределы вмешательства

Хотя некоторые аналитики ожидают, что иена может временно подняться выше порога в 150, немногие прогнозируют устойчивую тенденцию к укреплению, особенно если премьер-министр Такаичи укрепит свои позиции на предстоящих выборах.

В отчете аналитиков Bank of America подчеркивается, что краткосрочные вкладчики продают иену, отчасти из-за опасений по поводу финансового состояния Японии. Они отмечают: «Систематически вкладывающиеся средства занимают длинную позицию по USD/JPY, при этом потенциальные точки закрытия позиций оцениваются в районе 153,3-155,1».

Однако в докладе также подчеркивается, что основные потоки инвестиций из Японии за последнее десятилетие носят «более структурный характер». К ним относятся:

• Прямые иностранные инвестиции за рубеж

• Перераспределение средств из государственного пенсионного фонда в иностранные ценные бумаги

• Покупки домохозяйствами иностранных активов

Эти потоки считаются «менее цикличными или спекулятивными» и, вероятно, не будут обращены вспять валютной интервенцией.

Дэвид Ролли, соруководитель глобального отдела фиксированного дохода в Loomis Sayles, прогнозирует, что иена останется в пределах заданного диапазона. «Я не ожидаю, что она вернется к отметке 158, но и не уверен, сможет ли она пробить 150», — прокомментировал он. Ролли добавил, что прорыв ниже 148, уровня, на котором иена торговалась в течение нескольких месяцев в прошлом году, «изменит ситуацию» и может сигнализировать о «бычьем рынке иены», но «пока мы не там».

Перспективы государственной политики: фискальное давление против повышения процентных ставок

В перспективе политическая неопределенность может оказать давление на иену. Майкл Ван, старший валютный аналитик MUFG Bank, заявил, что в краткосрочной перспективе «иена может продемонстрировать некоторое умеренное снижение курса, учитывая неопределенность в отношении направления политики и результатов предстоящих досрочных выборов».

Однако Ван также подчеркнул, что совместная интервенция станет важным событием. «Я думаю, что мы, вероятно, не вернемся к резкому давлению на иену, которое мы наблюдали в течение последних двух месяцев», — сказал он.

Ван утверждает, что для фундаментального среднесрочного отказа от продажи иены Японии необходимо решить проблему отрицательных реальных процентных ставок и прояснить «темпы повышения ставок Банком Японии, выходящие за рамки ставок в США и доллара США».

Аналитики Goldman Sachs во главе со стратегом Джорджем Коулом разделили это мнение. Они предупредили, что если предпочтение будет отдано интервенции, а не ужесточению денежно-кредитной или фискальной политики, любое облегчение для иены и японских государственных облигаций (JGB) «может быть кратковременным». Учитывая, что доходность JGB уже взлетела до многолетних максимумов, Goldman Sachs пришел к выводу, что фискальная сдержанность, вероятно, является «самым быстрым путем к устойчивому росту как JGB, так и JPY».