Золото дорожает на фоне роста ставок на снижение ставки ФРС в преддверии данных по инфляции

Источник: cnbc

USD: ждем начала сезонности

EUR: продолжаем поддерживаться

JPY: Банк Японии наконец-то оказал некоторую поддержку

GBP: продолжается сжатие коротких позиций

Источник: инвестирование

Вице-президент Джей Ди Вэнс — мастер драматичных реплик. Ходят слухи, что Европейская комиссия оштрафует X на сотни миллионов долларов за «неучастие в цензуре», написал он в Твиттере в четверг. Другими словами, Европа пыталась заставить владельца X Илона Маска подавить свободу слова своих пользователей.

Вэнс ошибся по обоим пунктам. Европейский регулирующий штраф против компании X Илона Маска оказался более скромным — 120 миллионов евро (140 миллионов долларов). Кроме того, он не имеет никакого отношения к цензуре. Компании X не указывают, какой контент удалять. От неё лишь требуется прозрачность в вопросах верификации, рекламы и предоставления доступа сторонним исследователям, чего компания не сделала.

Скатывание X в расистский, политически радикальный ад, подпитываемый порнографией, в последние годы — предсказуемый результат хронической непрозрачности и преднамеренного сокрытия информации. X вводил пользователей в заблуждение, монетизируя свои синие галочки, чтобы любой мог пройти «верификацию». Согласно выводам Комиссии, компания блокировала независимым исследователям доступ к публичным данным и взимала непомерную плату за ограниченный доступ к интерфейсу прикладного программирования (API), что сделало практически невозможным изучение закономерностей распространения дезинформации. Кроме того, компания отказалась поддерживать надёжную базу данных рекламы с возможностью поиска, скрывая, кто и сколько платит за влияние на общественное мнение.

Штраф составляет 6% от прогнозируемого дохода X от рекламы в размере 2,3 млрд долларов в 2025 году. Для самого богатого человека в мире это вполне приемлемо, и у X есть 90 дней на внесение изменений, которые исправят ситуацию, иначе компания может столкнуться с дополнительными штрафами, сообщает Bloomberg News. Однако штраф мог быть гораздо больше. Изначально Комиссия рассматривала возможность расчета штрафа на основе всего портфеля частных компаний Маска, или того, что Комиссия называет Musk Group. В него входил бы прогнозируемый доход SpaceX в размере 15,5 млрд долларов на этот год, а также средства от xAI, Boring Co. и X. Отказ от более высокой суммы после двухлетнего расследования говорит о том, что ЕС смягчает свои санкции.

Причина почти наверняка кроется в геополитическом давлении и угрозе торгового возмездия. Министр торговли США Говард Лютник недавно заявил Брюсселю о необходимости смягчения цифрового законодательства в обмен на снижение пошлин на сталь. Эта взаимная компенсация была очевидна.

Комиссия отрицает, что смягчает своё отношение к технологическим гигантам. В конце концов, она обдумывает расследование в отношении Meta Platforms Inc. в связи с функциями искусственного интеллекта в WhatsApp и разрабатывает самый масштабный в мире законопроект в области ИИ.

Но принятие последнего законодательства было отложено, и Комиссия проявила такую ​​же робость, наложив в этом году на Apple Inc. штрафы в размере 500 млн евро и Meta в размере 200 млн евро, что составляет ничтожную долю их доходов и значительно ниже 10%, разрешенных новым антимонопольным законодательством региона.

X стало первым расследованием Европейского союза в рамках другого нового закона, направленного против вредоносного онлайн-контента, известного как Закон о цифровых услугах (DSA). Закон осторожно подходит к ограничению свободы слова, обязывая компании проводить более прозрачную оценку рисков в своих алгоритмах рекомендаций, чтобы гарантировать, что они не пропагандируют насилие, разжигание ненависти или контент о расстройствах пищевого поведения и самоповреждении.

Теперь действия Европы в этом первоначальном случае задают шаблон для ее мер воздействия против TikTok, Meta и других, а ее слабая реакция на действия Маска грозит подорвать всю нормативно-правовую базу.

Что особенно важно, случай Маска показывает, почему консолидированная власть в руках нескольких технологических миллиардеров может быть столь опасной. Он контролирует не только крупную социальную платформу, но и критически важную инфраструктуру, способную повлиять на ход войны на Украине (Starlink), передовой искусственный интеллект (xAI) и космические технологии (Space X), одновременно занимая пост советника президента США. Его пребывание на этом посту было кратковременным и взрывоопасным, но, судя по последним комментариям Вэнса, оно всё же оставило свой след.

Вместо того чтобы превратить X в городскую площадь для свободы слова, Маск превратил его в инструмент для реализации своей личной политической программы, пренебрегая созданием необходимой системы сдержек и противовесов, чтобы сделать такую ​​платформу безопасной и заслуживающей доверия. Ложные, идеологически радикальные посты становятся вирусными на X, отравляя общественное мнение и искажая демократические решения. Это создаёт прецедент, который может подтолкнуть другие платформы, принадлежащие миллиардерам, к тому, чтобы ставить идеологию выше общественных интересов. Европейские регуляторы столкнулись с тем же сценарием, которого они стремились предотвратить, и не обратили на это внимания.

Источник: Bloomberg Europe

В Великобритании, которая больше не является страной ЕС, этот показатель составляет 122%.

Люксембург занимает четвертое место с показателем 76 937 евро, что демонстрирует, насколько далеко впереди находятся три лидирующие страны.

Источник: Евроньюс

Ключевые моменты:

Когда в прошлом месяце премьер-министр Санаэ Такаити завершала работу над своим планом расходов на сумму 137 миллиардов долларов, из-за которого в последние недели Япония оказалась в тупике с инвесторами по поводу перспектив государственных финансов, ее вниманию был представлен график облигаций.

Министр финансов Сацуки Катаяма открыла график на планшете на встрече 17 ноября в официальной резиденции Такаити. Он показал продажи, которые приводят к росту ставок по долгосрочным займам.

По словам человека, знакомого с ситуацией, выражение лица премьер-министра стало серьезным.

«Министр финансов стал более бдительным», — сообщил источник. «Премьер-министр также, похоже, был весьма обеспокоен слабой иеной и падением цен на облигации».

Этот человек попросил не называть его имени, поскольку не уполномочен общаться со СМИ. Однако высказанное им беспокойство было вполне обоснованным, поскольку Такаичи сталкивается с вызовом со стороны рынков, которые необходимы ей для финансирования своей программы.

На кону стоял не только ее масштабный пакет стимулирующих мер, который будет оплачен в основном за счет заимствований, но и направление слабеющей иены (в реальном выражении близкая к рекордно низким значениям) и долгосрочная вера инвесторов в японские активы.

Встреча Такаити с Катаямой и другими высокопоставленными чиновниками ознаменовала начало смены риторики, направленной на успокоение инвесторов, хотя пока еще слишком рано говорить, сможет ли она надолго стабилизировать рынок и удержать активистов, занимающихся облигациями, от въезда в Японию.

В пятницу доходность 10-летних облигаций Японии достигла самой высокой отметки с 2007 года и выросла на 25,5 базисных пунктов за четыре недели. Это самый резкий рост почти за три года, который начал оказывать влияние на мировые рынки.

Ситуация становится еще более щекотливой из-за большого государственного долга Японии (соотношение ее долга к ВВП на сегодняшний день является самым высоким среди всех развитых стран) и того, что ее рынок облигаций находится в переходном состоянии, поскольку покупки как со стороны центрального банка, так и со стороны страховщиков иссякают.

Говоря о рисках, Такаити на прошлой неделе заявил парламенту, что «шок от Трасс» невозможен, преуменьшив параллели с распродажей государственных облигаций в 2022 году и фунтом, которые потопили план премьер-министра Великобритании Лиз Трасс по нефинансируемому сокращению налогов.

Она также смягчила своё прежнее сопротивление ужесточению денежно-кредитной политики и пообещала ограничить дополнительные заимствования. Кроме того, она представила другие инициативы, включая то, что некоторые аналитики назвали японской версией DOGE, направленной на сокращение расточительных государственных расходов.

В пятницу Катаяма заявил, что правительство следит за рынками и обеспечит устойчивость государственных финансов Японии, а также сохранит доверие инвесторов.

Офис Такаити не ответил на запрос Reuters прокомментировать ее встречу 17 ноября.

«План Такаити состоит в том, чтобы расширить потенциал роста Японии... но если этот рост не осуществится, то единственное, что останется, — это огромный государственный долг», — сказал Тосинобу Чиба, управляющий фондом Simplex Asset Management из Токио.

«В этом-то и проблема».

Thomson Reuters Доходность японских облигаций резко выросла, поскольку рынок готовится к повышению ставок и фискальному давлению

КТО КУПИТ ЭТИ ОБЛИГАЦИИ?

Такаити, пришедшая к власти после ухода своего предшественника, имеет репутацию последователя «абэномики» Синдзо Абэ — масштабной программы денежно-кредитного и фискального стимулирования, направленной на спасение Японии от стагфляции, начавшейся более десяти лет назад.

Инвесторов удивило то, как мало из этих средств было выброшено после ее вступления в должность, несмотря на то, что инфляция составляла 3%, а государственный долг превышал 1,3 квадриллиона иен (8,5 триллиона долларов США).

Такаити назначила группу экономических советников с мягкой позицией и в прошлом месяце заявила парламенту, что она снизит фискальный целевой показатель Японии, чтобы обеспечить многолетние расходы на ключевые области роста.

А когда министерство финансов разработало первый проект плана стимулирования экономики, оно быстро отклонило его, поскольку он был слишком скромным по размеру, сообщает газета Nikkei.

«Я бы сказал, что в целом мы имеем очень свободную политику и, по сути, денежный бум», — отметил Ян Сэмсон, управляющий портфелем активов в Fidelity International.

«Лично я отдаю предпочтение йене, потому что считаю, что это путь наименьшего сопротивления».

Дополнительные продажи облигаций также станут испытанием для и без того хрупкого рынка, где спрос (особенно на долгосрочные бумаги) традиционно неравномерен со стороны иностранных инвесторов и уже много лет сокращается со стороны отечественных банков и страховщиков.

По оценкам Bank of America, с учетом погашений и сокращения покупок Банком Японии чистое предложение на рынке вырастет почти на 11 триллионов иен в 2026 году с 58 триллионов в 2025 году.

«Проблема в том… кто будет покупать эти облигации?» — заявила Салли Грейг, руководитель отдела глобальных облигаций шотландской компании Baillie Gifford, управляющей только длинными позициями. — «Нам ещё предстоит освоить предложение, и Япония — не единственная, кто тратит деньги».

Thomson ReutersЙена снижается до долгосрочных минимумов

КОРОТКАЯ ЙЕНА

Некоторые дилеры отметили даже небольшое увеличение интереса к коротким позициям по облигациям, особенно за последнюю неделю, хотя позиции были небольшими.

«Динамика на рынке японских государственных облигаций скорее свидетельствует об отсутствии интереса к покупке, а не о прямой продаже», — отметил Дайки Хаяси, руководитель отдела продаж и маркетинга на японском рынке JP Morgan в Токио.

Однако ставки против иены могут начать расти, несмотря на предпочтение Такаити более сильной валюты и недавнюю эскалацию предупреждений об интервенциях, говорят трейдеры.

«Определенно, было бы интересно рассмотреть возможность продажи иены, если бы мы смогли достичь отметки в 153–154 (за доллар)», — сказал Патрик Лоу, глава отдела торговли инструментами с фиксированной доходностью, валютами и сырьевыми товарами в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Bank of America в Гонконге.

В пятницу иена торговалась на уровне 155 за доллар и снизилась примерно на 5% по отношению к доллару с тех пор, как в начале октября Такаити был назначен лидером правящей партии Японии.

Конечно, позиция на рынке неясна, поскольку данные были задержаны из-за приостановки работы правительства США, и сохраняется ряд прогнозов относительно укрепления иены.

Например, Morgan Stanley ожидает, что курс иены достигнет 140 иен за доллар в первой половине 2026 года, а главный стратег по акциям Азии и развивающихся рынков Джонатан Гарнер заявил, что доходность растет в рамках здоровой рефляции экономики.

И это по-прежнему делает выход на рынок облигаций трудным.

«У инвесторов, включая пенсионные фонды и банки, по-прежнему есть большой потенциал для покупки новых японских государственных облигаций», — сказал Хаяси из JP Morgan, особенно в связи с подробностями плана правительства по выпуску облигаций. «Им нужна большая прозрачность».

«Пока этот вопрос не прояснится, я думаю, инвесторам, скорее всего, будет сложно активно скупать японские государственные облигации».

Источник: TradingView

Обзор рынка

Прогноз цен на природный газ

График цен на природный газ (ПГ)

Прогноз цен на нефть WTI

График цен на нефть WTI

Прогноз цен на нефть марки Brent

График цен на нефть марки Brent

Источник: fxempire