Законопроект США о криптовалютах застопорился, поскольку внимание сместилось на жилищный сектор.

Источник: Bloomberg Europe

Ожидается, что Банк Negara Malaysia (BNM) сохранит свою базовую процентную ставку без изменений на уровне 2,75% в этот четверг, чему способствуют устойчивый экономический рост и низкая инфляция.

Согласно опросу Bloomberg, все 22 опрошенных экономиста прогнозируют, что центральный банк сохранит свою процентную ставку по однодневным кредитам. Это отражает период стабильности, поскольку BNM корректировал стоимость заимствований лишь однажды за последние два года, снизив ее на 25 базисных пунктов в июле 2025 года. Нынешняя экономическая ситуация не дает политикам особых оснований для принятия каких-либо мер.

Сильный экономический рост и умеренная инфляция создают буфер.

Экономика Малайзии продемонстрировала удивительную устойчивость на фоне глобальных вызовов. Рост ускорился во второй половине прошлого года благодаря высокому внутреннему спросу. Опасения по поводу замедления экспорта из-за американских пошлин при президенте Дональде Трампе не оправдались в конце 2025 года, и объемы экспортных поставок достигли рекордного уровня за год.

Одновременно с этим инфляция оставалась под контролем, снизившись до пятилетнего минимума в 1,4% в 2025 году. Эта стабильная экономическая картина контрастирует с ситуацией в соседних странах, таких как Индонезия, которая столкнулась со слабым настроением инвесторов и падением рупии.

Глобальные факторы, негативно влияющие на перспективы на 2026 год, омрачают эти перспективы.

Несмотря на нынешнюю стабильность, Малайзия готовится к замедлению роста в этом году, поскольку ожидается, что глобальная нестабильность окажет влияние на страну, сильно зависящую от торговли. Экономисты Джулия Го и Локе Сью Тинг из United Overseas Bank отметили, что возобновление угроз введения тарифов со стороны США и растущие геополитические риски могут создать сложную обстановку для малазийской торговли.

Правительство прогнозирует рост торговли в этом году всего на 3,3%, что значительно ниже прогнозируемых 6,3% роста в 2025 году. Это замедление объясняется ослаблением эффекта от ускоренного введения тарифов и риском введения новых пошлин. Укрепление ринггита, который в прошлом году был самой эффективной валютой в Азии, также может оказать дополнительное давление на отрасли, ориентированные на экспорт.

В целом, правительство прогнозирует рост экономики на 4-4,5% в 2026 году, что ниже показателя в 4,9%, зафиксированного в прошлом году.

Внутренний спрос остается ключевым экономическим щитом.

Для противодействия этим внешним рискам малазийские политики полагаются на внутренний спрос для поддержки экономики. Ключевые факторы включают:

• Частное потребление: Ожидается, что потребительские расходы останутся на высоком уровне, чему способствуют самый низкий уровень безработицы за более чем десятилетие и планы по привлечению рекордного числа туристов.

• Инвестиции: По мнению аналитика Apex Securities То Чжэн Хуна, тенденция к увеличению инвестиций сохранится, чему способствуют текущие инфраструктурные проекты и расширение центров обработки данных на фоне глобального подъема в технологическом секторе.

Ожидается, что ценовое давление останется управляемым.

Усилия правительства по регулированию стоимости жизни посредством контроля цен и субсидирования топлива оказались эффективными. Инфляция в 2025 году в среднем оказалась ниже прогнозируемого центральным банком диапазона от 1,5% до 2,3%.

В 2026 году прогнозируется, что инфляция останется ниже своего долгосрочного исторического среднего уровня. Фарид Бурхануддин, аналитик TA Securities Holdings, отметил, что, хотя инфляция, обусловленная спросом, может возникнуть из-за государственных денежных выплат и стабильного рынка труда, эти эффекты, вероятно, будут как управляемыми, так и временными. Такая благоприятная ценовая обстановка подтверждает необходимость сохранения центральным банком стабильной денежно-кредитной политики.

Экономика Южной Кореи сократилась в последнем квартале 2025 года, что было вызвано общим падением внутреннего спроса. Это сокращение подчеркивает серьезную проблему для властей, чьи возможности стимулирования роста ограничены ослаблением валюты и растущими финансовыми рисками.

Банк Кореи объявил в четверг, что валовой внутренний продукт за три месяца, закончившихся в декабре, снизился на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом. Это знаменует собой резкий разворот по сравнению с пересмотренным прогнозом роста на 1,3%, наблюдавшимся в предыдущем квартале, и не достигло прогнозируемых в опросе Bloomberg 0,2%.

За весь 2025 год экономика выросла на 1%, что соответствует прогнозам.

Внутренний спрос падает по мере ослабления мер стимулирования.

Последние данные свидетельствуют о том, что ключевые факторы, обеспечивавшие ранее рост, такие как стимулирующая фискальная политика и восстановление потребления, теряют свою динамику. Это замедление внутренней экономической активности очевидно по нескольким ключевым показателям в четвертом квартале:

• Частное потребление: темпы роста замедлились до 0,3%, по сравнению с ростом на 1,3% в предыдущем квартале.

• Государственные расходы: увеличились на скромные 0,6%.

• Инвестиции: Инвестиции в строительство и инфраструктуру снизились на 3,9% и 1,8% соответственно.

• Экспорт: Реальный экспорт сократился на 2,1%.

Это охлаждение происходит на фоне того, как власти переключают внимание на управление рисками, связанными с ростом задолженности домохозяйств и устойчивым ростом на рынке жилья. Отражая этот сдвиг, Банк Кореи недавно занял нейтральную позицию, удалив из своего последнего заявления о политике упоминания о возможном снижении процентных ставок.

Лица, принимающие политические решения, ограничены двойным риском.

Экономические перспективы осложняются двумя основными проблемами, ограничивающими возможности государственной политики: упорно перегретый рынок жилья и постоянно слабая валюта.

Линия разлома рынка жилья

Рынок жилья остается одной из главных проблем для политиков. По данным Корейского совета по недвижимости, по состоянию на 12 января цены на квартиры в Сеуле росли 50-ю неделю подряд, несмотря на многочисленные попытки правительства охладить рынок.

Этот устойчивый рост заставил чиновников колебаться в отношении смягчения денежно-кредитной политики, опасаясь, что снижение процентных ставок может еще больше увеличить задолженность домохозяйств и повысить риск финансовой нестабильности.

Давление со стороны ослабевающего победителя

В то же время южнокорейская вона находится под постоянным давлением, упав более чем на 8% с конца июня. Это снижение объясняется сочетанием оттока капитала, разницы в мировых процентных ставках и неопределенностью в торговой политике.

Слабость валюты затрудняет для центрального банка снижение процентных ставок, поскольку такой шаг может ускорить отток капитала. Чиновники предупреждают, что дальнейшее обесценивание воны может усугубить финансовую нестабильность и привести к росту инфляции.

Экономика Южной Кореи сократилась на 0,3% в четвертом квартале 2025 года, что стало неожиданным спадом, вызванным слабостью в строительстве и инвестициях в инфраструктуру. Данные, опубликованные в четверг Банком Кореи, знаменуют собой резкий разворот по сравнению с ростом на 1,3%, наблюдавшимся в третьем квартале, который был самым быстрым ростом почти за четыре года.

Результат значительно не оправдал рыночных ожиданий. Опрос Reuters, в котором приняли участие 21 экономист, прогнозировал медианный рост на уровне 0,1%, что подчеркивает неожиданное замедление темпов роста в конце года.

Правительство представило стратегию по стимулированию экономического роста.

В ответ на экономические трудности министерство финансов Южной Кореи разработало стратегию достижения роста ВВП на уровне 2,0% в этом году. Чиновники признают ряд рисков, включая девальвацию валюты, высокий уровень задолженности домохозяйств и неопределенность на рынке недвижимости.

План правительства по стимулированию экономики основан на четырех ключевых принципах:

• Фискальная экспансия: увеличение общих государственных расходов на 8,1%.

• Целенаправленная поддержка отраслей: оказание целенаправленной поддержки высокотехнологичным отраслям, таким как полупроводниковая промышленность.

• Стимулирование потребления: Развертывание мер по поощрению расходов за пределами Сеульской агломерации.

• Дерегулирование: смягчение нормативных требований для содействия и облегчения новых инвестиций.

Администрация президента Ли Чжэ Мёна, вступившего в должность в июне прошлого года, сталкивается с давними структурными проблемами. К ним относятся сохраняющийся низкий уровень внутреннего потребления и экономическое неравенство между несколькими доминирующими конгломератами и более мелкими предприятиями, в которых занята большая часть рабочей силы.

История двух экономик: экспорт против внутреннего спроса

Несмотря на спад в национальной экономике, экспортный сектор Южной Кореи продолжал процветать. 2 января министерство торговли объявило, что объем экспортных поставок в 2025 году достиг рекордного уровня в 709,7 млрд долларов, что на 3,8% больше, чем в предыдущем году.

Рекордные показатели были достигнуты благодаря экспорту таких основных товаров, как полупроводники, автомобили и суда. Министерство также отметило, что экспорт электрооборудования, сельскохозяйственной и рыбной продукции, а также косметики установил новые объемные рекорды.

Основные недостатки нетехнологических секторов

Корейский институт развития (KDI), государственный аналитический центр, указал на это растущее расхождение в своем январском отчете о тенденциях. Отмечая некоторое улучшение потребления, институт определил слабый строительный сектор как «основное препятствие для темпов экономического восстановления».

KDI также подчеркнула несоответствие между высокотехнологичными производителями и остальной экономикой. «Производство за пределами полупроводникового сектора демонстрирует лишь умеренный рост», — говорится в отчете, добавляя, что в целом «настроения в производственном секторе остаются на низком уровне».

В своем остром выступлении на Всемирном экономическом форуме (ВЭФ) в Давосе, Швейцария, премьер-министр Канады Марк Карни резко раскритиковал агрессивную глобальную политику, призвав малые страны объединиться против принуждения со стороны более крупных государств.

В своей речи, произнесенной во вторник, Карни нарисовал картину глобального порядка, в котором экономические инструменты превращены в оружие. «Великие державы начали использовать экономическую интеграцию как оружие, тарифы как рычаги давления, финансовую инфраструктуру как принуждение, а цепочки поставок как уязвимости, которые можно использовать», — заявил он собравшимся мировым лидерам.

Хотя он не упомянул президента Дональда Трампа или Соединенные Штаты по имени, его послание было недвусмысленным, особенно в европейском контексте, встревоженном недавними угрозами Трампа в отношении датской территории Гренландии.

Призыв к единству среди «средних держав»

Карни утверждал, что отдельные страны, такие как Канада и европейские государства, которые он назвал «средними державами», не обладают достаточным экономическим весом, чтобы самостоятельно противостоять крупным державам. Решением, по его мнению, являются коллективные действия.

«Средние державы должны действовать сообща, потому что если нас не будет за столом переговоров, мы окажемся в меню», — предупредил он.

Этот призыв к действию основан на убеждении Карни в том, что мир переживает фундаментальный разрыв с прошлым. «Мы находимся в процессе разрыва, а не перехода», — заявил он, повторяя фразу, которую часто использовал в общенациональных дискуссиях.

Он также предостерег от стремления угодить доминирующим державам в надежде избежать конфликта. «Существует сильная тенденция к тому, чтобы страны шли на компромиссы, шли на уступки, избегали проблем, надеясь, что покорность обеспечит им безопасность», — сказал Карни. «Но этого не произойдет».

Трамп отвечает ударом на удар, требуя благодарности.

Днём позже президент Трамп использовал своё выступление в Давосе, чтобы напрямую ответить Карни.

«Я вчера наблюдал за вашим премьер-министром, он был не так уж благодарен», — заметил Трамп в среду. «Но они должны быть благодарны нам, Канаде. Канада существует благодаря Соединенным Штатам. Помни об этом, Марк, в следующий раз, когда будешь делать свои заявления».

Напряженный обмен мнениями подчеркнул трения, которые характеризуют канадско-американские отношения. Канада была одной из первых стран, пострадавших от американских пошлин в прошлом году, что привело к нестабильному циклу торговых переговоров между давними партнерами. В ответ Карни пообещал удвоить экспорт Канады за пределы США, чтобы уменьшить зависимость от своего южного соседа. Эта стратегия включала в себя недавнее торговое соглашение с Китаем, страной, которую Карни назвал «более предсказуемой».

Игра тарифов и налогов с высокими ставками

Выступление Карни прозвучало на фоне угрозы введения американских пошлин многими странами, а некоторые, включая Канаду, также сталкиваются с угрозой аннексии.

В среду Трамп, похоже, отказался от одной из таких угроз, отменив планы по введению 10-процентной пошлины на импорт из Великобритании и семи стран-членов ЕС из-за их позиции по вопросу о принадлежности Гренландии США. В качестве причины он назвал прогресс в разработке «рамочного соглашения» для будущей сделки.

Несмотря на призывы к жесткой позиции, собственный опыт Канады показывает, насколько сложно противостоять давлению США. Хотя Карни и ввел контртарифы, его правительство также пошло на уступки. В июне 2025 года Канада отменила запланированный налог на цифровые продажи, который затронул бы крупные американские технологические компании. Этот шаг был предпринят после того, как министр торговли США Говард Лютник предупредил, что налог может сорвать торговые переговоры.

Это решение подверглось критике внутри Канады как шаг назад от девиза Карни «руки вверх», демонстрирующий огромные трудности, с которыми сталкиваются средние державы, балансируя на грани между сопротивлением и капитуляцией.

Президент России Владимир Путин предложил использовать замороженные в США активы страны для финансирования двух ключевых инициатив: восстановления пострадавшей от войны Украины и внесения вклада в мирный фонд, предложенный президентом США Дональдом Трампом.

Предложение предполагает потенциальное пожертвование в размере 1 миллиарда долларов в «Совет мира» Трампа из замороженных фондов, а оставшаяся часть будет направлена ​​на восстановление Украины после подписания мирного договора. Путин заявил, что это предложение обсуждалось с США и включено в повестку дня встречи в Москве с посланниками Трампа Стивом Виткоффом и Джаредом Кушнером.

Это предложение широко рассматривается как дипломатический маневр, направленный на прямое обращение к президенту Трампу и предотвращение дальнейших экономических санкций — и все это с использованием средств, к которым Кремль в настоящее время не имеет доступа.

Подробности предложения Путина

На встрече с Советом Безопасности России Путин изложил конкретные детали своего предложения. «Еще до того, как мы решим вопрос об участии в Совете мира и его работе, учитывая особые отношения России с палестинским народом, я считаю, что мы могли бы направить Совету мира один миллиард долларов из российских активов, замороженных при предыдущей администрации США», — сказал он.

Российский лидер добавил: «Оставшиеся средства из наших замороженных активов в США также могут быть использованы для восстановления территорий, пострадавших от боевых действий после заключения мирного договора между Россией и Украиной».

Путин также намерен обсудить пожертвование в размере 1 миллиарда долларов с президентом Палестины Махмудом Аббасом, с которым у него запланирована встреча. Предложенный Трампом Совет мира, являющийся ключевой частью его плана по установлению мира в Газе, состоящего из 20 пунктов, требует от стран выплаты не менее 1 миллиарда долларов за постоянное место в нем.

Финансовая реальность против дипломатических жестов

Хотя это предложение является важным политическим заявлением, его финансовые масштабы ограничены. Общая стоимость российских активов, хранящихся в США, оценивается всего в 4–5 миллиардов долларов.

Эта сумма составляет лишь небольшую часть от общего объема замороженных российских активов по всему миру, который оценивается в 300 миллиардов долларов, причем большая часть находится в Европе. Кроме того, имеющиеся средства ничтожны по сравнению со стоимостью восстановления Украины. По состоянию на февраль 2025 года общая стоимость реконструкции и поддержки в течение следующего десятилетия оценивалась примерно в 524 миллиарда долларов, и эта цифра продолжает расти, поскольку конфликт наносит все больший ущерб инфраструктуре.

Геополитический контекст

Предложение поступает на фоне стремления России избежать эскалации санкций США в отношении своей экономики и торговых партнеров. Полномасштабное вторжение в Украину продолжается уже почти четыре года, и признаков разрешения ситуации практически нет.

Президент Трамп неоднократно высказывал противоречивые взгляды на конфликт, иногда обвиняя Путина, а иногда президента Украины Владимира Зеленского в отсутствии мира. Он также угрожал введением пошлин и санкций против торговых партнеров России.

Между Москвой и Киевом сохраняется значительный разрыв в вопросе о возможном мирном соглашении. Россия продолжает настаивать на том, что Украина должна уступить территории, которые она в настоящее время не контролирует, в качестве предварительного условия для любого соглашения. По мере приближения к пятому году войны обе стороны продолжают обмениваться ударами по критически важной энергетической инфраструктуре, что приводит к тупиковой ситуации.