Еженедельный прогноз по золоту (XAUUSD): переход к консолидации

Уровень деловой уверенности в Германии неожиданно снизился в ноябре, что стало новым признаком того, что преодолеть стагнацию непросто, даже несмотря на то, что правительство наращивает расходы.

Индекс ожиданий, рассчитываемый институтом Ifo, снизился в ноябре до 90,6 с 91,6 в предыдущем месяце, согласно опубликованному в понедельник отчету. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали сохранение этого показателя на прежнем уровне. Показатель текущих условий несколько вырос.

«Компании оценивают свою текущую ситуацию как несколько более позитивную», — заявил президент Ifo Клеменс Фуэст. «Они мало верят в скорое восстановление», — однако перспективы производителей серьёзно ухудшились.

Эти данные усиливают сомнения относительно плана правительства по восстановлению роста за счёт инвестиций в инфраструктуру и оборону. Хотя Бундесбанк и большинство других аналитиков ожидают роста объёмов производства в четвёртом квартале после нестабильного 2025 года, некоторые из них недавно снизили свои прогнозы.

Экономические советники канцлера Фридриха Мерца в этом месяце снизили свой прогноз роста на следующий год до менее 1%, предупредив при этом, что правительство должно обеспечить целевое использование расходов на дополнительные и продуктивные инвестиции. В противном случае, по их словам, шанс решить глубоко укоренившиеся проблемы и восстановить долгосрочный рост может быть упущен.

Опубликованные на прошлой неделе бизнес-опросы SP Global показали, что деловая активность в ноябре продолжила расти, но более медленными темпами, чем в предыдущем месяце. Особенно сильно пострадал производственный сектор, поскольку количество новых заказов резко сократилось.

На прошлой неделе Европейская комиссия всё ещё заявляла, что ожидает выхода Германии из длительного периода стагнации в следующем году. Хотя американские пошлины и глобальная неопределённость продолжат оказывать давление на экспортёров, экономика должна выиграть от роста инвестиций и частного потребления в следующем году, заявила комиссия.

Источник: Bloomberg Europe

В 2025 году выбор лучшей торговой платформы уже не ограничивается низкими комиссиями. Как начинающие, так и профессиональные трейдеры ценят скорость, безопасность, интеллектуальные инструменты и лёгкий доступ к мировым рынкам. Это руководство поможет вам понять, что действительно определяет лучшую торговую платформу, сравнить ключевые характеристики и выбрать вариант, соответствующий вашему стилю торговли, уровню риска и долгосрочным инвестиционным целям.

Экспериментальный препарат компании Bayer для лечения инсульта может принести компании 3 млрд евро годового объема продаж после успешных результатов испытаний, которые аналитик Goldman Sachs Джеймс Куигли назвал «трансформационными» для бизнеса немецкой фармацевтической компании.

Акции компании выросли на 8,9% в 03:20 по восточному времени (08:20 по Гринвичу).

В воскресенье производитель препарата объявил, что асундексиан достиг своих основных целей в исследовании OCEANIC-STROKE, значительно снизив риск повторных инсультов без увеличения частоты серьезных кровотечений по сравнению с плацебо.

Оба вида лечения применялись наряду со стандартной антиагрегантной терапией у более чем 12 300 пациентов, ранее перенесших некардиоэмболический ишемический инсульт или транзиторную ишемическую атаку высокого риска.

Куигли отметил, что исключение поправки на риск из его модели оценки приводит к увеличению его анализа дисконтированных денежных потоков примерно на 13%.

Он отметил, что этот положительный результат является первым из двух событий, которые могут помочь сократить разрыв между текущей ценой акций Bayer и стоимостью ее бизнес-подразделений.

Второе событие — потенциальная рекомендация генерального солиситора по иску о глифосате — ожидается в ближайшие недели.

Испытание решает важную медицинскую проблему. Ежегодно около 12 миллионов человек во всем мире переносят инсульты, при этом от 20% до 30% из них — повторные. У каждого пятого, кто перенес инсульт, в течение пяти лет случится повторный инсульт.

Инсульт занимает второе место по частоте причин смерти во всем мире, а повторные ишемические инсульты, как правило, приводят к большей инвалидности и несут в себе более высокий риск смертности, чем первичные инсульты.

«Даже при имеющихся в настоящее время методах лечения риск повторного инсульта остается высоким, и каждый рецидив может иметь серьезные последствия», — заявил Майк Шарма, главный исследователь из Института исследований здоровья населения при Университете Макмастера и директор Программы по борьбе с инсультом в Hamilton Health Sciences.

Препарат Asundexian действует, блокируя фактор XIa, белок, участвующий в процессе свёртывания крови. Компания из Леверкузена заявила, что фактор XIa играет второстепенную роль в формировании гемостатических пробок, которые запечатывают повреждения сосудов, но способствует образованию тромбов и закупорке сосудов.

Производитель лекарства полагает, что асундексиан снижает образование тромбов, не увеличивая при этом существенно риск возникновения серьезных кровотечений.

Пациенты в многоцентровом рандомизированном двойном слепом исследовании получали либо 50 мг азундексиана один раз в день, либо плацебо, оба препарата в сочетании с антиагрегантной терапией.

Это первый случай, когда препарат из класса ингибиторов фактора XIa успешно завершил исследование фазы III.

Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) предоставило азундексиану статус «Ускоренное рассмотрение» в качестве потенциального средства профилактики инсульта у пациентов, перенесших некардиоэмболический ишемический инсульт. Препарат не был одобрен ни одним органом здравоохранения для применения ни в одной стране.

Источник: Инвестиции

На прошлой неделе золото продолжало торговаться в боковом диапазоне. Структурная слабость данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США за сентябрь, внезапные «голубиные» изменения в политике руководства ФРС и отказ от рискованных активов на фоне геополитической напряженности временно поддержали золото. Однако отсутствие ключевых экономических данных в сочетании с внутренними разногласиями в ФРС затруднили формирование консенсуса на рынке, ограничив потенциал устойчивого роста для «быков».

На этой неделе основное внимание будет уделено розничным продажам и индексу цен производителей в США за сентябрь, которые могут стать ключевым ориентиром перед декабрьским заседанием ФРС и дать подсказки относительно дальнейшего направления движения золота.

Техническое наблюдение: быки и медведи идут ноздря в ноздрю, внутридневная волатильность растёт

С технической точки зрения, на прошлой неделе пара XAUUSD торговалась преимущественно в диапазоне от $4000 до $4130. Повторяющиеся длинные фитили на дневных свечах указывают на напряженную борьбу между быками и медведями, при этом внутридневные колебания явно усилились.

На открытии торгов в понедельник медведи захватили инициативу, подтолкнув золото обратно к линии восходящего тренда, установленной в конце октября, — важному краткосрочному уровню поддержки для быков.

Если эта линия тренда будет убедительно пробита, золото может протестировать психологический уровень в $4000 и 50-дневную скользящую среднюю, что может оказать временную поддержку перед началом более глубокой коррекции.

Напротив, если покупательское давление вернется и краткосрочные настроения стабилизируются, ключом к росту станет то, сможет ли золото преодолеть максимум прошлой недели на уровне 4130 долларов и максимум середины ноября на уровне 4250 долларов.

Смешанные сигналы занятости и подразделения ФРС

Основным фактором, влияющим на золото, остается рыночная неопределенность относительно перспектив экономики США, которая стала более выраженной.

Что касается занятости, то уровень шума в данных растёт. Число рабочих мест вне сельского хозяйства в сентябре выросло на 119 000, что значительно выше прогнозируемых 50 000, однако данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения на 33 000, а уровень безработицы подскочил до четырёхлетнего максимума в 4,4%. При этом число первичных заявок на пособие по безработице снизилось, но число повторных заявок продолжало расти.

Эти противоречивые сигналы мешают рынку оценить, остывает ли рынок труда или колеблется, что усложняет прогнозы ФРС относительно динамики процентных ставок.

Разногласия по поводу политики ФРС также становятся всё более заметными. Согласно протоколу октябрьского заседания, большинство чиновников считают, что «дальнейшее снижение ставки может усугубить инфляцию», и ястребы, такие как Коллинз и Логан, поддерживают эту точку зрения. Однако в прошлую пятницу глава ФРС Нью-Йорка Уильямс неожиданно обозначил «голубиную» позицию, указав на возможность снижения ставки в краткосрочной перспективе.

Будучи одним из членов «большой тройки» ФРС, наряду с Пауэллом и Джефферсоном, Уильямс обычно придерживается «ястребиной» позиции. Его «голубиные» прогнозы привели к тому, что рынок резко пересмотрел оценку снижения ставки в декабре — с 30% до примерно 70%.

Ситуацию ещё больше осложняет сбой в публикации ключевых экономических данных. Бюро статистики труда подтвердило, что октябрьский отчёт по занятости в несельскохозяйственном секторе откладывается, а ноябрьский отчёт — до 16 декабря; октябрьский индекс потребительских цен был отменён, а ноябрьский будет опубликован 18 декабря. Другими словами, ФРС, возможно, придётся принимать решения на декабрьском заседании на основе устаревших данных за сентябрь.

Сочетание противоречивых сигналов о занятости, длительных пробелов в данных и резкого пересмотра ожиданий снижения процентных ставок затрудняет оценку краткосрочной динамики золота. Тем не менее, эта неопределенность продолжает поддерживать спрос на безопасные активы, обеспечивая минимальный уровень роста цен.

Между тем, растущие ожидания снижения ставки привели к снижению доходности казначейских облигаций США: в прошлую пятницу доходность двухлетних облигаций опустилась ниже 3,5%, что теоретически поддерживает рост цен на золото, не приносящее доходности. Однако доллар остаётся сильным, превышая отметку 100, что ограничивает рост цен на золото.

Геополитическая напряженность поддерживает спрос на безопасные убежища

Пока рынки переоценивают вероятность снижения ставки ФРС в конце года, развитие российско-украинского конфликта также находится под пристальным вниманием. Недавно американские СМИ сообщили, что команда Трампа предложила план мирного урегулирования ситуации на Украине из 28 пунктов, охватывающий территориальные, военные и дипломатические вопросы.

В действительности этот план далек от реализации. Его положения потребуют значительных уступок от Украины, ЕС выразил возражения, а Россия заявила, что не обсуждала детали с США. Неопределенность плана и неясность пути его реализации не позволяют рынку рассматривать его как реальный признак снижения напряженности.

На фоне сохраняющихся геополитических рисков сохраняется скептицизм в отношении перспектив мира. Краткосрочные прорывы представляются маловероятными, что поддерживает спрос на безопасные активы и обеспечивает золоту определённый минимум.

Розничные продажи и индекс цен производителей в США: что ждет золото дальше?

В целом, золото продолжило свою нестабильную динамику на прошлой неделе. Неоднозначные опубликованные данные и задержка предстоящих публикаций затрудняют трейдерам формирование консенсуса относительно курса ставки ФРС, что ограничивает возможность следовать за трендом в краткосрочной перспективе. Если не произойдет ничего серьёзного, золото, вероятно, останется в диапазоне до следующего заседания ФРС.

На этой неделе День благодарения в США сокращает торговые дни и снижает ликвидность. Хотя публикация основных данных ограничена, розничные продажи и индекс цен производителей за сентябрь играют ключевую роль, поскольку они напрямую отражают состояние экономики и динамику инфляции, влияя на рыночные ожидания и цены на золото.

Рынок ожидает, что розничные продажи в сентябре вырастут на 0,4% в месячном исчислении, что немного ниже августовского показателя в 0,6%, в то время как индекс цен производителей в годовом исчислении, как ожидается, останется на уровне 2,6%.

Если розничные продажи будут низкими, а инфляция останется умеренной, ожидания снижения ставки могут усилиться, что потенциально подтолкнёт золото к $4100. И наоборот, сильные данные могут умерить ставки на снижение ставки, что создаст риск падения цены на золото ниже $4000.

Источник: Пепперстоун

В центре внимания на этой неделе

Сегодня в Германии публикуется индекс деловой активности Ifo за ноябрь. Опубликованный в пятницу индекс деловой активности PMI преподнёс неожиданное снижение, хотя это, по всей видимости, скорее всего, «корректировка» с учётом очень высоких показателей последних месяцев. Даже после снижения составной индекс деловой активности PMI остаётся на самом высоком уровне за полтора года, если не учитывать октябрьские данные.

В среду мы будем следить за ситуацией в Великобритании, поскольку канцлер Ривз представит осенний бюджет. Государственные облигации и фунт стерлингов будут чувствительны к тому, как будет выглядеть неизбежное ужесточение налогово-бюджетной политики и будет ли достаточно ликвидирован дефицит бюджета. Рынки негативно отнеслись к Великобритании после того, как Ривз недавно отказался от планов повышения ставки подоходного налога.

В четверг мы опубликуем данные по росту кредитования в еврозоне и розничным продажам в Дании за октябрь. Что касается розничных продаж, наш «Монитор расходов» показал снижение реальных розничных расходов в октябре на 0,6% в месячном исчислении, и мы ожидаем, что рост расходов останется сдержанным.

Завершая неделю, мы получим предварительные оценки инфляции в Германии, Франции, Италии и Испании, которые в совокупности покажут почти полностью, как вела себя инфляция в еврозоне, опережая совокупные данные на следующей неделе.

Экономические и рыночные новости

Что произошло ночью?

Что касается войны на Украине, госсекретарь США Марко Рубио заявил, что мирные переговоры в Женеве «продемонстрировали значительный прогресс», но отказался раскрыть подробности. В воскресенье президент США Дональд Трамп призвал Украину принять план из 28 пунктов, обвинив Украину и Европу в отсутствии перемирия.

Что произошло на выходных

В еврозоне индексы деловой активности (PMI) за ноябрь оказались близки к прогнозам: композитный PMI незначительно снизился до 52,4 с 52,5 в октябре (минус: 52,5). Индекс деловой активности в производственном секторе снизился до 49,7 с 50,0 (минус: 50,1), а индекс деловой активности в сфере услуг вырос до 53,1 с 53,0 (минус: 52,8). Индексы цен продемонстрировали рост цен на закупки и незначительное снижение цен на готовую продукцию. Инфляция остаётся под контролем, а риск сместился с слишком высокой инфляции на слишком низкую. Учитывая сохраняющийся рост, мы ожидаем, что ЕЦБ сохранит ставку на уровне 2,0% в следующем году, несмотря на прогнозируемое падение инфляции ниже целевого уровня в 2%.

Показатель согласованной заработной платы ЕЦБ снизился сильнее, чем ожидалось, до 1,9% г/г в третьем квартале (минус: 2,5% г/г) по сравнению с 4,0% г/г во втором квартале и 2,5% г/г в первом квартале. Более быстрое, чем ожидалось, снижение заработной платы представляет собой риск снижения нашего прогноза неизменности процентных ставок ЕЦБ, поскольку это приведет к снижению инфляции в сфере услуг, которая является основной категорией, сдерживающей общую инфляцию.

В США президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что всё ещё видит «возможность для дальнейшей корректировки», поддержав снижение ставки на следующем заседании в декабре. Рынки сейчас оценивают вероятность снижения ставки в декабре примерно в 60%. Тем временем заместитель председателя Федерального резервного банка Филип Джефферсон и президент Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз воздержались от комментариев по поводу краткосрочных перспектив ставки, а президент Федерального резервного банка Далласа Логан подтвердила своё прежнее мнение о том, что ей будет сложно снизить ставку в декабре.

Ноябрьские предварительные индексы деловой активности (PMI) оказались близки к прогнозам. Индекс деловой активности в производственном секторе снизился до 51,9 с 52,5 в октябре и оказался слабее, чем предполагает общий индекс. Баланс заказов и запасов резко снизился до 46,1 с 49,5, и, при прочих равных условиях, более слабое соотношение заказов и запасов также предсказывает более слабый рост производства. Индекс деловой активности в сфере услуг, напротив, вырос до 55,0 с 54,8 в октябре, при этом как новые заказы, так и индексы цен выросли. В целом, предварительные данные оказались неоднозначными для ФРС, с некоторыми тревожными сигналами относительно динамики роста в производственном секторе.

Акции: В пятницу акции стабилизировались после нескольких неудачных попыток в начале недели. Индекс S&P 500 наконец закрылся ростом на 1%, Russell 2000 прибавил целых 3%, а европейский Stoxx 600 снизился на 0,3%. Важно отметить, что это был не отскок, вызванный самыми продаваемыми акциями прошлой недели. Вместо этого на рынках наблюдалась избирательная ротация: инвесторы воздерживались от покупок на падении акций самых продаваемых компаний, связанных с ИИ (или, если уж на то пошло, биткоина, который в пятницу упал на 2%, несмотря на снижение на 20% за последний месяц). Лучше всего себя показали акции компаний с малой капитализацией и такие секторы, как сырье, здравоохранение и потребительские товары. Аналогичным образом, сегодня утром мы не наблюдаем распространения отскока на регион оборудования для ИИ – Азию, хотя фьючерсы на европейские и американские акции выросли.

Мы считаем, что избирательный отскок имеет смысл, поскольку распродажа на прошлой неделе была необычной – не по масштабу, а по тому, что падение акций не было синхронизировано с другими классами активов. Хотя индекс SP 500 снизился на 4% от своих максимумов, доходность, цены на медь, золото и кредитные спреды практически не изменились. Мы интерпретируем это как признак того, что ноябрьская распродажа не обусловлена ​​ни макроэкономическими факторами, ни ликвидностью. Таким образом, фундаментальное влияние на акции, не относящиеся к теме искусственного интеллекта, например, на европейские рынки, должно быть ограниченным.

Можно ли считать это возможностью для покупки? В каком-то смысле, да. Мы сохраняем позитивный настрой в отношении акций на горизонте 3–6 месяцев, сохраняя небольшой перевес в сторону акций. Однако тот факт, что распродажа акций не отразилась на других классах активов, также означает, что поддержка позиционирования по-прежнему отсутствует. Инвесторы не паниковали, вкладываясь в облигации – совсем наоборот, согласно ноябрьскому опросу управляющих фондами, который показал крайне низкий уровень денежных средств. Наш коррекционный монитор, отслеживающий такие индикаторы, как VIX, бета-коэффициент CTA хедж-фондов или спреды «бык-медведь», далек от состояния перепроданности. Поэтому мы пока воздерживаемся от дальнейшего увеличения перевеса в сторону акций.

Финансы и валютный рынок: «Мягкие» комментарии сенатора ФРС Уильямса привели к снижению процентных ставок по 10-летним ставкам UST с 4,15% до 4,05% и повысили вероятность снижения ставки в декабре с 7 базисных пунктов до 16 базисных пунктов после публикации протокола FOMC. Это усилило склонность к риску и привело к неплохому закрытию акций на уровне около +1% после непростой недели. Фьючерсы на акции сегодня утром торгуются в плюсе, в то время как Япония закрыта в связи с праздниками. Опережающая динамика доллара США привела к тому, что EUR/USD приблизился к отметке 1,1500. Пара EUR/SEK и EUR/NOK торгуется около 11,00 и 11,80 соответственно.

Источник: Danske Bank