Доходность немецких облигаций резко упала на фоне прогнозов ЕЦБ о снижении процентной ставки.

Доходность двухлетних государственных облигаций Германии, судя по всему, снизится самым большим месячным показателем с апреля прошлого года, поскольку инвесторы все чаще делают ставку на то, что Европейский центральный банк отреагирует на дефляционное давление, вызванное укреплением евро.

На этой неделе евро взлетел до 4,5-летнего максимума по отношению к доллару после того, как президент США Дональд Трамп заявил, что стоимость доллара «велика». Укрепление валюты усиливает опасения по поводу ее влияния на экономику еврозоны.

В ответ на это доходность немецких двухлетних облигаций, которая крайне чувствительна к ожиданиям относительно денежно-кредитной политики, торговалась на уровне 2,06%. Хотя за день она выросла на 0,5 базисных пункта, ожидается ее недельное падение на 6,5 базисных пункта — самое большое с октября — и снижение на 6 базисных пунктов в январе.

В настоящее время на финансовых рынках вероятность снижения процентной ставки ЕЦБ к сентябрю оценивается примерно в 30%, что значительно выше показателя менее 10% всего неделю назад. Между тем, вероятность повышения ставки к апрелю 2027 года снизилась с 50% до всего лишь 20%.

Все внимание приковано к заседанию ЕЦБ по вопросам денежно-кредитной политики.

В преддверии следующего заседания ЕЦБ по денежно-кредитной политике инвесторы сосредоточены на том, как центральный банк будет справляться с растущими экономическими трудностями.

«В феврале процентные ставки могут остаться без изменений, но у ЕЦБ немало вопросов для размышления», — отметил Марк Уолл, главный экономист по Европе в Deutsche Bank Research. Он выделил ключевые вопросы, стоящие перед банком, спросив: «Является ли «второй китайский шок» более серьезной проблемой для Европы, чем американские пошлины? И становится ли стабильность валюты проблемой для бесперебойной передачи монетарной политики?»

Главная обеспокоенность вызывает то, что мощное сочетание сильного евро и экспортной активности Китая может вызвать дефляционный шок, вынудив ЕЦБ отказаться от своей нынешней позиции и продолжить снижение процентных ставок. Экономисты также указывают на сохраняющиеся геополитические риски, подчеркивая необходимость для ЕЦБ оставаться гибким.

Экономические данные свидетельствуют об устойчивости, но риски сохраняются.

Несмотря на рыночную неопределенность, последние экономические данные показывают, что экономика еврозоны растет умеренными, но стабильными темпами. Стоимость заимствований оставалась относительно стабильной после того, как отчеты подтвердили эту тенденцию и показали, что инфляция в Северном Рейне-Вестфалии, самом густонаселенном штате Германии, держится на уровне 2%.

Доходность 10-летних государственных облигаций Германии, являющихся эталоном для еврозоны, выросла на 1,5 базисных пункта и составила 2,85%.

Однако некоторые аналитики сохраняют осторожность. «В последние несколько лет мы наблюдали, как временные позитивные тенденции в Германии быстро сменялись спадом, поэтому главный вопрос сейчас заключается в том, повторится ли это в ближайшие кварталы», — сказала Франциска Пальмас, старший экономист по Европе в Capital Economics.

Спреды по облигациям расширились в крупнейших экономиках мира.

Доходность долгосрочных облигаций также изменилась. Доходность 30-летних немецких облигаций выросла на 1,6 базисных пункта и составила 3,5%, достигнув в конце декабря уровня 3,556%, что является самым высоким показателем с лета 2011 года.

Премия за риск по французским государственным облигациям увеличилась. Разница в доходности между французскими 10-летними облигациями и их немецкими аналогами выросла до 58 базисных пунктов после того, как в понедельник достигла 19-месячного минимума в 55,50 базисных пунктов.

Аналогичным образом, доходность 10-летних государственных облигаций Италии выросла на 2 базисных пункта до 3,47%. Спред с немецкими немецкими облигациями составил около 61 базисного пункта, после того как в середине января он сократился до 53,50 базисных пунктов — самого низкого уровня с августа 2008 года.