Доходность казначейских облигаций США растет в преддверии публикации отчета о занятости и решения по тарифам.

Источник: Bloomberg Europe

ВАШИНГТОН, 8 января (Reuters) - Производительность труда в США в третьем квартале выросла самыми быстрыми темпами за два года, поскольку предприятия активно инвестировали в искусственный интеллект, что привело к снижению затрат на рабочую силу.

По данным Бюро статистики труда Министерства труда, опубликованным в четверг, производительность труда вне сельского хозяйства, измеряемая почасовой производительностью на одного работника, ускорилась на 4,9% в годовом исчислении.

Это был самый быстрый темп роста с третьего квартала 2023 года, и он последовал за пересмотренным в сторону повышения показателем роста в 4,1% во втором квартале. Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозировали рост производительности на 3,0% после ранее сообщенного роста на 3,3% в квартале с апреля по июнь.

Публикация отчета была отложена из-за 43-дневной приостановки работы федерального правительства.

Производительность труда выросла на 1,9% по сравнению с прошлым годом. Предприятия инвестируют в ИИ, который, по мнению экономистов, может еще больше повысить производительность. Скачок производительности помогает объяснить разрыв между сильным ростом валового внутреннего продукта и вялым рынком труда. Экономика выросла на уверенные 4,3% в третьем квартале. В то же время, прирост рабочих мест в частном секторе в среднем составлял 55 000 в месяц в течение трех месяцев по октябрь включительно.

Затраты на оплату труда на единицу продукции снизились на 1,9% в третьем квартале. Этому предшествовало снижение на 2,9% в квартале с апреля по июнь. Затраты на оплату труда выросли на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Источник: Инвестиции

Верховный суд США готовится вынести решение о законности масштабных пошлин, введенных президентом Дональдом Трампом, и это решение может быть принято уже 9 января. Этот судьбоносный вердикт определит судьбу одного из краеугольных камней экономической программы Трампа после того, как суды низшей инстанции признали импортные пошлины незаконными.

Тарифы оставались в силе, пока администрация Трампа подавала апелляцию в высший суд страны. В ходе слушаний 5 ноября судьи выразили скептицизм по поводу полномочий президента в одностороннем порядке вводить эти пошлины в соответствии с законом о чрезвычайных ситуациях 1977 года. Решение против администрации стало бы самым значительным юридическим поражением Трампа с момента его возвращения на пост президента и могло бы спровоцировать сложные судебные тяжбы по поводу многомиллиардных сумм возмещения.

Юридическая битва: президентская власть против Конгресса

Суть дела сводится к конституционному разделению властей. Статья 1 Конституции США прямо наделяет Конгресс полномочиями взимать налоги и регулировать внешнюю торговлю. На протяжении многих лет законодатели делегировали президенту ограниченные полномочия в сфере торговли посредством различных законов.

В свой первый срок Трамп проверил пределы этих полномочий. На этот раз он применил Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) 1977 года, утверждая, что он предоставляет ему практически неограниченную власть. Администрация сослалась на торговый дефицит США и трансграничную торговлю наркотиками как на чрезвычайные ситуации национального масштаба, используя IEEPA для оправдания введения тарифов посредством исполнительных указов.

Этот шаг был беспрецедентным. Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), который обычно используется для санкций, не упоминает тарифы. Суды низшей инстанции, включая Суд США по международной торговле, постановили, что закон не делегирует «неограниченные полномочия по введению тарифов президенту», — решение, позже подтвержденное Апелляционным судом США по федеральному округу. Судьи уточнили, что их решение касалось не целесообразности политики, а ее законности, заявив, что действия президента были «недопустимы... потому что [закон] этого не допускает».

Анализ рассматриваемых тарифов.

Решение Верховного суда конкретно касается пошлин, объявленных 2 апреля в "День освобождения". Эти пошлины имеют несколько уровней:

• Минимальный базовый тариф в размере 10% на большинство импортных товаров, за некоторыми исключениями.

• «Взаимные пошлины» в размере от 10% до 41% на товары из стран, не заключивших торговые соглашения с США.

• Введение дополнительных пошлин на некоторые импортные товары из Мексики, Китая и Канады, которое Трамп оправдал ссылкой на кризис, связанный с фентанилом.

Важно отметить, что это дело не затрагивает все пошлины, введенные Трампом. Пошлины на сталь, алюминий, автомобили, медную продукцию и пиломатериалы были введены на основании другого правового основания — статьи 232 Закона о расширении торговли 1962 года, которая позволяет вводить пошлины, если Министерство торговли считает импорт угрозой национальной безопасности.

Миллиарды долларов в виде возвратов и фискальная неопределенность

Если Верховный суд отменит тарифы, введенные в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), администрация не только потеряет возможность их взимать, но и столкнется с требованиями о возврате уже уплаченных пошлин. Более 1000 компаний уже обратились в суд с требованием возмещения.

Потенциальная потеря важного источника доходов может усугубить опасения по поводу государственных финансов США. Ранее администрация указывала на увеличение доходов от таможенных пошлин как на способ компенсировать снижение налогов, предусмотренное законом, подписанным Трампом 4 июля. Внезапная смена курса может усилить вопросы со стороны инвесторов на рынке облигаций относительно растущей долговой нагрузки страны.

В отдельном, но связанном с этим деле федеральный судья в Вашингтоне также признал некоторые из введенных Трампом пошлин незаконными, хотя это решение касалось только двух семейных компаний-производителей игрушек, подавших иск.

Что ждет торговую политику Трампа в будущем?

Даже поражение в Верховном суде не сможет полностью обезвредить стремление Трампа изменить глобальную торговлю. В распоряжении администрации есть и другие инструменты, хотя они, как правило, более ограничены, чем широкие полномочия, которые она стремилась получить в соответствии с Законом о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA). К таким альтернативам относятся:

• Раздел 232: Продолжение использования расследований в сфере национальной безопасности для обоснования введения тарифов на определенные категории товаров.

• Положения Закона о торговле: Введение временных импортных пошлин в размере до 15% на 150 дней, но только в случае «крупного и серьезного» кризиса платежного баланса или для предотвращения значительного обесценивания доллара.

• Расследования в соответствии со статьей 301: Начало расследований недобросовестной торговой практики со стороны других стран, хотя этот процесс осуществляется медленнее.

Судьи должны вернуться из четырехнедельного отпуска 9 января, и этот день запланирован как их первый «день вынесения решения», что делает его самой ранней возможной датой для вынесения решения по этому знаковому делу.

Опрос, проведенный в декабре Федеральным резервным банком Нью-Йорка, выявил растущее расхождение во взглядах на американскую экономику: потребители ожидают более высокой инфляции, в то время как их уверенность в рынке труда упала до самого низкого уровня за более чем десятилетие.

Эти противоречивые сигналы подчеркивают сложность задачи, стоящей перед Федеральной резервной системой при принятии решения о дальнейших шагах в отношении процентных ставок.

Опасения по поводу инфляции усиливаются, уверенность в рынке труда резко падает.

Согласно ежемесячному опросу потребительских ожиданий Федерального резервного банка Нью-Йорка, американцы ожидают роста цен на 3,4% в течение следующего года, что выше прогнозируемых в ноябре 3,2%.

В то же время опрос нарисовал мрачную картину рынка труда. Воспринимаемая вероятность найти новую работу после увольнения упала до 43,1%. Это самый низкий уровень уверенности, зафиксированный с начала проведения опроса в середине 2013 года, что свидетельствует о значительной обеспокоенности по поводу гарантий занятости.

Однако долгосрочные инфляционные ожидания оставались стабильными: прогнозы на три и пять лет сохранили уровень инфляции на отметке 3%.

Политическая дилемма Федеральной резервной системы

Эти данные отражают основную дискуссию внутри центрального банка. Некоторые представители ФРС по-прежнему сосредоточены на сдерживании инфляции, в то время как другие видят более непосредственную угрозу в росте безработицы. Расхождение между ожиданиями роста цен и падением доверия к рынку труда, вероятно, заставит ФРС сохранить процентную ставку на прежнем уровне, что делает корректировку ставки на предстоящем заседании маловероятной.

Результаты опроса были опубликованы непосредственно перед публикацией ключевых экономических данных, включая ежемесячный отчет Бюро статистики труда о занятости и предстоящие данные по индексу потребительских цен, которые позволят получить более четкое представление о направлении развития экономики.

Парадокс в семейных финансах

В отчете также были выявлены противоречивые взгляды на личное финансовое благополучие.

Потребители сообщили о возросшей вероятности пропуска минимального платежа по долгу в течение следующих трех месяцев, которая достигла 15,3% — самого высокого уровня с момента экономического кризиса апреля 2020 года.

Несмотря на это краткосрочное финансовое давление, неожиданно возникла волна оптимизма. Доля респондентов, ожидающих улучшения своего личного финансового положения в течение следующего года, достигла самого высокого уровня с февраля 2025 года.

В четверг Сенат США должен проголосовать по резолюции, ограничивающей полномочия президента Дональда Трампа по применению военной силы в Венесуэле без одобрения Конгресса.

Голосование состоялось после военного удара, отданного президентом менее недели назад, в результате которого был захвачен венесуэльский лидер Николас Мадуро. Эта операция была начата без предварительного разрешения законодательного органа.

Законопроект, представляющий собой резолюцию о военных полномочиях, вносится на рассмотрение благодаря усилиям представителей обеих партий: сенатора-демократа Тима Кейна и сенатора-республиканца Рэнда Пола. Для его принятия в контролируемом республиканцами Сенате достаточно простого большинства голосов, и он обяжет президента добиваться одобрения Конгресса, прежде чем принимать решение о дальнейших военных действиях в Венесуэле.

Конституционный конфликт из-за военной власти

Данная резолюция затрагивает ключевой конституционный вопрос о том, какая ветвь власти имеет право вводить страну в войну.

«Не заблуждайтесь, бомбардировка столицы другой страны и свержение её лидера — это акт войны, и точка», — заявил сенатор Пол в своём заявлении. «В Конституции нет положений, наделяющих президента такими полномочиями».

Хотя Конституция наделяет Конгресс полномочиями объявлять войну, администрация Трампа и ее союзники утверждают, что удар по Мадуро не требовал одобрения Конгресса. Они охарактеризовали эту операцию как правоохранительную, отметив, что Мадуро сейчас обвиняется в преступлениях, связанных с наркотиками, в Нью-Йорке.

Политическая математика для принятия закона

Набрать достаточно голосов для принятия резолюции будет непросто. В настоящее время республиканцы имеют большинство в Сенате — 53 против 47, а это значит, что для принятия законопроекта необходимо, чтобы как минимум четыре сенатора-республиканца присоединились ко всем демократам.

Аналогичная резолюция была отклонена в ноябре, и только два республиканца — Пол и сенатор от Аляски Лиза Мурковски — поддержали демократов.

Если резолюция будет одобрена Сенатом, она затем будет передана на утверждение в Палату представителей, где республиканцы также обладают минимальным большинством.

Ключевые представители Республиканской партии сигнализируют о поддержке.

Сенатор Сьюзан Коллинз (слева) и сенатор Лиза Мурковски являются ключевыми голосами республиканцев в дебатах об ограничении полномочий президента в отношении ведения войны.

Есть признаки того, что на этот раз больше республиканцев могут быть готовы поддержать эту меру. В четверг сенатор от штата Мэн Сьюзан Коллинз объявила, что проголосует за резолюцию.

«Хотя я поддерживаю операцию по захвату Николаса Мадуро, которая отличалась исключительной точностью и сложностью, я не поддерживаю направление дополнительных американских войск или любое долгосрочное военное вмешательство в Венесуэлу или Гренландию без специального разрешения Конгресса», — заявил Коллинз.

В четверг акции оборонного сектора возглавили индекс SP 500 после того, как бывший президент Дональд Трамп призвал к значительному увеличению военных расходов США. Предложение, опубликованное на его платформе Truth Social, немедленно подтолкнуло вверх акции крупных оборонных подрядчиков.

Предлагаемое увеличение военных расходов

В своем сообщении Трамп изложил видение значительно большего военного бюджета. «Ради блага нашей страны, особенно в эти очень неспокойные и опасные времена, наш военный бюджет на 2027 год должен составлять не 1 триллион долларов, а 1,5 триллиона долларов», — заявил он.

Предложенная сумма в 1,5 триллиона долларов представляет собой резкий скачок по сравнению с текущим и прогнозируемым уровнями. На 2025 финансовый год бюджет Министерства обороны составляет 850 миллиардов долларов. Ранее Белый дом предлагал увеличить его почти до 1 триллиона долларов на 2026 финансовый год. План Трампа будет означать увеличение примерно на 50% по сравнению с этим прогнозом.

Представители оборонных подрядчиков проводят митинг в новостях.

Рынок быстро отреагировал на перспективу увеличения государственных контрактов. Акции нескольких оборонных гигантов выросли, что позволило им войти в число лидеров индекса SP 500.

• Акции Lockheed Martin (LMT) , Huntington Ingalls (HII) и L3 Harris (LHX) выросли более чем на 7%.

• Акции General Dynamics (GD) и Northrop Grumman (NOC) выросли более чем на 4%.

• Акции RTX Corp. (RTX) , материнской компании Raytheon, выросли на 2%.

Как компенсировать падение предыдущего дня

Рост цен в четверг ознаменовал собой резкий разворот по сравнению с торговой сессией предыдущего дня. В среду акции оборонных компаний понесли потери после того, как Трамп раскритиковал компании за расходы на выкуп акций и дивиденды. Он утверждал, что вместо этого им следует сосредоточить свои ресурсы на ускорении и улучшении производственных мощностей.

Призывы к увеличению расходов звучат на фоне активизации военной деятельности при администрации Трампа. К недавним действиям относится удар, нанесенный в минувшие выходные, в результате которого был захвачен президент Венесуэлы Николас Мадуро. Белый дом также возобновил обсуждение вопроса о контроле над Гренландией в стратегических целях, предполагая, что в таких целях могут быть задействованы военные силы.