Доллар сокращает рост, облигации сокращают падение, поскольку Трамп выбрал Уорша на пост главы ФРС.

Президент Дональд Трамп планирует выдвинуть кандидатуру бывшего управляющего Федеральной резервной системы Кевина Уорша на пост следующего председателя центрального банка, что может положить начало новой эре в денежно-кредитной политике США.

Уорш, опытный ветеран Уолл-стрит и бывший сотрудник ФРС, в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса центрального банка. Аналитики в целом считают его заслуживающим доверия кандидатом, который, вероятно, получит одобрение Сената, но они внимательно следят за тем, как он будет балансировать политическое давление с мандатом ФРС.

Центральный банк под давлением

Назначение происходит в неспокойный для Федеральной резервной системы период. В условиях сложной экономической ситуации институт сталкивается с внутренними разногласиями по поводу политики: одни члены выступают за снижение процентных ставок для стимулирования роста, другие же стремятся сохранить ставки на прежнем уровне для сдерживания инфляции.

Эти внутренние дебаты усиливаются внешними вызовами независимости и авторитету ФРС. Президент Трамп неоднократно критиковал нынешнего председателя Джерома Пауэлла и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) за то, что они не снижают процентные ставки более агрессивно.

Одновременно с этим центральный банк подвергается юридическому контролю. Верховный суд недавно заслушал аргументы по вопросу о том, имеет ли президент Трамп право отстранить от должности главу банка Лизу Кук. Министерство юстиции также направило повестки в суд Федеральной резервной системе и Пауэллу в связи с ремонтными работами в офисах банка, что аналитики расценивают как проявление исполнительной власти.

Кто такой Кевин Уорш?

Кевин Уорш в настоящее время является научным сотрудником Института Гувера при Стэнфордском университете. Его карьера началась на Уолл-стрит в компании Morgan Stanley, после чего он работал в администрации Джорджа Буша-младшего в Национальном экономическом совете и занимал должность управляющего Федеральной резервной системы.

Уорш, исторически известный как «ястреб» в политике — чиновник, выступающий за ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, — в последнее время изменил свою публичную позицию, приблизившись к взглядам президента Трампа.

Он публично поддержал призывы к снижению процентных ставок, заявив в интервью Fox News, что недовольство Трампа политикой Пауэлла было оправданным. В своей статье в Wall Street Journal прошлой осенью Уорш охарактеризовал деятельность ФРС под руководством Пауэлла как череду «неразумных решений» и выступил за сокращение баланса центрального банка. Он также предостерег от «расширения полномочий», предположив, что ФРС слишком сильно расширила свою роль.

Прогноз реакции рынка и подтверждения

Аналитики ожидают, что финансовые рынки сочтут кандидатуру Уорша надежной, и прогнозируют беспроблемный процесс подтверждения.

«Опыт Уорша в Федеральной резервной системе, где он зарекомендовал себя как очень компетентный специалист по преодолению кризисов с хорошим пониманием финансовых рынков, а также его многолетний опыт независимого мышления в области денежно-кредитной политики делают его достойным кандидатом», — сказал Люк Бартоломью, заместитель главного экономиста Aberdeen Investments.

Кристофер Ходж, главный экономист Natixis, отметил, что у Уорша «не должно возникнуть проблем с утверждением Сенатом» и что он, вероятно, будет восприниматься рынками как «достаточно заслуживающий доверия».

Как бы Уорш проводил денежно-кредитную политику?

Хотя Уорш в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса ФРС, аналитики расходятся во мнениях относительно того, как его лидерские качества отразятся на политических решениях после того, как он займет этот пост. Ключевой вопрос заключается в том, будет ли он отдавать приоритет краткосрочному стимулированию или вернется к своим давним ястребиным принципам.

Аргументы в пользу снижения ставок

Ходж называет Уорша оптимистом, придерживающимся теории предложения, то есть он считает, что такие меры, как снижение налогов и дерегулирование, могут повысить долгосрочную экономическую производительность. Эта точка зрения, пишет Ходж, может служить «оправданием для быстрого снижения процентных ставок».

Однако Джеймс Энджел, доцент кафедры финансов Джорджтаунского университета, выразил распространенное опасение. Он отметил, что у Уорша «есть опыт и квалификация, которые мы ожидаем от председателя ФРС», но добавил: «Меня беспокоит только то, обещал ли он Трампу, что будет ему подчиняться и слишком сильно снизит процентные ставки, чтобы создать благоприятное впечатление во время выборов».

Вернутся ли к нему ястребиные инстинкты?

Ряд аналитиков полагают, что воинственная позиция Уорша может вновь проявиться, особенно если инфляция сохранится.

«Вполне разумно предположить, что он сказал президенту, что выступает за снижение процентных ставок уже сегодня, иначе его бы не выдвинули на эту должность», — написал Сэмюэл Томбс, главный экономист по США в Pantheon Macroeconomics. «Но воинственные инстинкты г-на Уорша могут вернуться, как только он обеспечит себе пост председателя».

Томбс отметил, что во время своего предыдущего пребывания в ФРС Уорш отдавал приоритет контролю над инфляцией, а не занятости во время кризиса. Он заключил, что если инфляция останется на уровне около 3%, Уорш, вероятно, будет больше сосредоточен на своем историческом наследии, чем на том, чтобы угодить президенту, что делает «более легкую, чем обычно, политику при г-не Уорше... не гарантированной».

Ходж поддержал это мнение, заявив, что если рост производительности труда в результате дерегулирования не проявится и инфляция останется "устойчивой", Уорш "вероятно, перейдет к более жесткой позиции".

Пределы возможностей стула

Даже в качестве председателя Уорш был бы лишь одним из 12 членов FOMC, имеющих право голоса.

Бартоломью из Aberdeen Investments прогнозирует, что Уорш «почти наверняка будет добиваться снижения процентных ставок», что соответствует прогнозу о двух снижениях на 0,25% в конце этого года. Однако он добавил, что Уорш «вряд ли добьется значительного прогресса в изменении операционной структуры ФРС и сокращении ее баланса» самостоятельно.

Что это означает для снижения процентных ставок в ближайшей перспективе?

После январского заседания Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений. Председатель Пауэлл охарактеризовал текущую процентную ставку как «находящуюся в пределах разумных оценок нейтрального уровня», что означает, что она не стимулирует и не ограничивает экономику.

Объявление Трампа о выдвижении кандидатуры Уорша существенно не изменило рыночные ожидания относительно снижения процентной ставки. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсами на облигации оценивают вероятность снижения ставки в июне в 48,5%, что немного выше, чем 47% до появления этой новости.

Согласно опросу 15 аналитиков, проведенному агентством Reuters, в течение следующих 12 месяцев российский рубль будет торговаться примерно на уровне 88,3 к доллару США. Этот прогноз предполагает снижение на 14% по сравнению с текущим курсом, но представляет собой пересмотр в сторону повышения на 8,7% по сравнению с прогнозами прошлого месяца.

Рубль уже укрепился на 3,5% с начала года, после неожиданного роста на 45% в 2025 году. Хотя укрепление валюты помогает центральному банку справляться с инфляцией, оно также оказывает давление на доходы государственного бюджета и экспортеров.

Геополитика и золото укрепляют перспективы роста курса рубля.

Изменение рыночной конъюнктуры побудило некоторых аналитиков существенно пересмотреть свои прогнозы. Например, Сбербанк скорректировал свой прогноз со 100 рублей за доллар до 90. Банк объясняет это изменением роста цен на золото и другие металлы, а также изменением геополитических факторов, которые могут поддерживать валюту в течение года.

«Переговоры между Россией, США и Украиной могут продлиться весь год, что может поддержать спрос на активы, номинированные в рублях», — отметили аналитики Сбербанка в своем отчете.

Представители Украины и России встретились в Абу-Даби в минувшие выходные для обсуждения территориальных вопросов и, как ожидается, возобновят переговоры в воскресенье. Главное требование Москвы по-прежнему заключается в том, чтобы Киев уступил весь промышленный регион Донбасса.

Фундаментальные факторы и экономическая поддержка

Помимо геополитики, стабильность рубля обеспечивается несколькими ключевыми экономическими факторами. Михаил Васильев из Совкомбанка выделил совокупность факторов, поддерживающих валюту:

• Стабильный торговый профицит

• Сниженный спрос на импорт

• Высокая ключевая процентная ставка, установленная центральным банком.

• Продажа юаней из государственных резервов в соответствии с бюджетными правилами

• Общий оптимизм в связи с улучшением геополитической ситуации

Траектория экономического роста, инфляции и снижения процентных ставок

Анализируя экономику в целом, аналитики несколько понизили свой прогноз роста ВВП России в 2026 году до медианного значения в 1%, по сравнению с 1,1% в оценке предыдущего месяца. Одновременно с этим прогноз инфляции на 2026 год был пересмотрен в сторону повышения с 5,2% до 5,3%.

Эти данные влияют на ожидания относительно денежно-кредитной политики. Аналитики теперь ожидают более консервативного подхода со стороны центрального банка, прогнозируя снижение ключевой процентной ставки на полпроцента до 15,5% в первом квартале 2026 года. Это более осторожный взгляд, чем прогноз, сделанный в прошлом месяце, о снижении до 15%.

В первом квартале у центрального банка запланированы два заседания по установлению процентных ставок. После недавнего резкого роста инфляции аналитики ожидают, что на первом заседании 13 февраля политики сохранят ставку без изменений.

«Макроэкономические данные пока не дают четкого представления о готовности Банка России снизить ключевую ставку», — заявил Николай Дудченко, аналитик брокерской компании «Финам».

Индекс FTSE 100 открылся снижением на фоне снижения котировок акций горнодобывающих компаний.

И фунт стерлингов, и государственные облигации ослабевают.

Доллар восстановился после сообщений председателя ФРС.

Цены на драгоценные металлы резко упали.

Азиатские рынки падают на фоне снижения склонности к риску.

Цены на нефть снизились, но за месяц показали хорошие результаты.

Новости бизнеса предоставляют актуальную информацию.

Источник: ig

Источник: CNBC

Временный президент Венесуэлы Дельси Родригес подписала знаковый законопроект о реформах, призванный открыть государственный нефтяной сектор страны для частных инвестиций. Этот шаг удовлетворяет важное требование Соединенных Штатов и знаменует собой значительный сдвиг в экономической политике страны.

Законопроект был подписан в четверг, всего через несколько часов после его принятия Национальной ассамблеей, в которой доминирует Объединенная социалистическая партия Родригеса. Во время церемонии подписания с участием государственных нефтяников Родригес представил реформу как важный шаг на пути к лучшему экономическому будущему.

«Мы говорим о будущем, — сказала она. — Мы говорим о стране, которую мы дадим нашим детям».

Временно исполняющая обязанности президента Делси Родригес на церемонии подписания законопроекта о реформе нефтяного сектора.

Этот законодательный акт последовал за сильным давлением со стороны администрации Трампа, которое началось после похищения американскими военными бывшего лидера Николаса Мадуро и его жены 3 января. Президент Трамп прямо предупредил Родригес, что она может «заплатить очень высокую цену, вероятно, выше, чем Мадуро» за невыполнение его требований об открытии нефтяного сектора.

Ключевые изменения в нефтяном законодательстве Венесуэлы.

Новый закон вносит ряд фундаментальных изменений, направленных на привлечение иностранных компаний, многие из которых ранее с опаской относились к инвестициям в Венесуэлу. Основные положения законопроекта включают:

• Контроль со стороны частного сектора: Закон предоставляет частным фирмам контроль над продажей и добычей венесуэльской нефти.

• Внешнее разрешение споров: оно предусматривает разрешение правовых споров в судах за пределами Венесуэлы, что отвечает давней обеспокоенности иностранных компаний по поводу внутренней судебной системы.

• Ограничение на размер роялти: Государственные отчисления за добычу нефти будут ограничены 30 процентами.

Эти реформы призваны создать более привлекательную среду для иностранных нефтяных компаний, которые до сих пор неохотно инвестировали из-за истории политической нестабильности и экономических потрясений в стране при Мадуро.

США ослабляют санкции в ответ на сложившуюся ситуацию.

Одновременно с подписанием Родригесом законопроекта администрация Трампа объявила о смягчении некоторых масштабных санкций, введенных в отношении нефтяной промышленности Венесуэлы в 2019 году.

Министерство финансов США заявило, что теперь разрешит ограниченные сделки с участием правительства Венесуэлы и ее государственной нефтяной компании PDVSA. Эти сделки определяются как «необходимые для добычи, экспорта, реэкспорта, продажи, перепродажи, поставки, хранения, маркетинга, покупки, доставки или транспортировки нефти венесуэльского происхождения» государственными американскими организациями.

Спорный путь к реформам

Изменение политики произошло после периода интенсивного вмешательства США. Похищение бывшего президента Николаса Мадуро, который сейчас ожидает суда в нью-йоркской тюрьме, привело к гибели десятков людей и вызвало обвинения в нарушении суверенитета Венесуэлы со стороны США.

Представители администрации Трампа заявили, что теперь США будут определять, кто сможет покупать венесуэльскую нефть и на каких условиях. Вырученные от этих продаж средства должны поступать на банковский счет, контролируемый Соединенными Штатами. Такой подход подвергся критике, хотя президент Трамп и его союзники ранее заявляли, что венесуэльская нефть должна «принадлежать» США.

Эта новая эра приватизации отменяет десятилетия государственного контроля. Венесуэла впервые национализировала свой нефтяной сектор в 1970-х годах. В 2007 году предшественник Мадуро, Уго Чавес, еще больше ужесточил государственный контроль, экспроприировав активы, принадлежащие иностранцам, что заложило основу для многолетней конфронтации с международными нефтяными компаниями.

Новая фискальная программа премьер-министра Санаэ Такаичи, предусматривающая увеличение расходов и снижение налогов, вызвала потрясение на японском рынке облигаций. Инвесторы все больше обеспокоены тем, что и без того огромный государственный долг страны может увеличиться, что приведет к росту доходности 10-летних японских государственных облигаций (JGB) на 26 базисных пунктов до 2,33% в этом году по состоянию на 20 января.

Рост стоимости государственного долга Японии

В течение многих лет правительство Японии пользовалось преимуществами крайне низких процентных ставок, которые в среднем составляли около 0,33% в период с 2016 по 2025 год. Сейчас доходность 10-летних государственных облигаций Японии превышает 2,2%, и стоимость обслуживания непогашенного долга страны в размере 1 287 триллионов иен, вероятно, резко возрастет в связи с рефинансированием в течение следующего десятилетия.

Анализ чувствительности показывает, насколько сильным может стать бюджетное давление:

• Резкий рост процентных платежей: Если рефинансирование государственных облигаций Японии будет осуществляться по средней ставке от 2,0% до 2,5%, расходы Японии на обслуживание процентных платежей могут вырасти с нынешних 9% от общих государственных расходов до 20-25%.

• Общие расходы на обслуживание долга: Это увеличит общие расходы на обслуживание долга примерно до 35-40% от всех государственных расходов.

Этот прогноз предполагает рост доходов на 3% (с учетом роста ВВП на 1% и инфляции на 2%) и увеличение нефинансовых расходов на 3%. Для сравнения, процентная ставка в 20-25% является исключительно высокой для страны-члена ОЭСР с инвестиционным рейтингом. Последний пик для стран ОЭСР составил 11,3% в 1988 году, в период высокой инфляции, предшествовавший глобальной рецессии.

Для того чтобы удержать обслуживание долга на нынешнем уровне в 25%, правительству необходимо будет найти значительные новые источники доходов, чтобы ограничить выпуск новых облигаций. Премьер-министр Такаичи выразил желание сохранить стабильное соотношение долга к расходам, что подразумевает сосредоточение внимания на увеличении доходов.

Эффекты распространения: от облигаций к акциям и иене

Давление на рынке японских государственных облигаций уже сказывается на японском фондовом рынке. Индекс Morningstar Japan TME, который к 14 января вырос на 7,9%, с тех пор снизился на 3,6%. Эта неуверенность на рынке облигаций в сочетании с недавними обсуждениями о потенциальном вмешательстве для поддержки иены оказала давление на акции.

Исторически сложилось так, что японские акции имели обратную зависимость от иены, главным образом из-за влияния конвертации валюты на прибыль от экспорта и зарубежных операций. Однако для акционеров это рассматривается как нейтральный фактор.

Ожидается, что иена будет колебаться в районе 150 японских иен. В долгосрочной перспективе сокращение разрыва между доходностью казначейских облигаций США и японских государственных облигаций должно оказать валюте некоторую поддержку. Прогнозируется, что доходность 10-летних казначейских облигаций США к 2028 году составит около 3,3% по мере нормализации денежно-кредитной политики США. Несмотря на это, иена может столкнуться с краткосрочным давлением со стороны неприятия риска, связанного с опасениями по поводу государственного долга Японии.

Основной риск по-прежнему заключается в высокой стоимости заемных средств, а также в возможности того, что финансовые учреждения могут быть привлечены к стабилизации рынка путем покупки государственных облигаций. Хотя это может напрямую не повлиять на прибыль банков и страховых компаний, это может быть воспринято как непопулярное краткосрочное использование их капитала.

Политический перекресток: выборы и действия центральных банков

После первоначального скачка рынок японских государственных облигаций несколько стабилизировался благодаря заверениям правительства и намекам на поддержку со стороны Банка Японии (BoJ). Хотя прямое вмешательство BoJ для стабилизации рынка облигаций не стало бы неожиданностью, такой шаг также усилил бы инфляционные риски. Ожидается, что центральный банк повысит свои процентные ставки с нынешних 0,75% до диапазона 1,25%-1,50% к 2028 году.

Политические факторы добавляют еще один уровень сложности. В связи с досрочными выборами, запланированными на 8 февраля, премьер-министр Такаичи вряд ли отменит свой план по отмене 8% налога с продаж на продукты питания, поскольку ухудшение доступности продуктов является ключевой проблемой для избирателей.

Бык против медведя: перспективы японских финансов

Дело о быке

Оптимисты указывают на несколько факторов, которые могут помочь укрепить государственные финансы. Низкий уровень безработицы в Японии и ожидаемый рост заработной платы могут увеличить налоговые поступления. Другие потенциальные источники дохода включают новые гербовые сборы на покупку недвижимости иностранными гражданами и целенаправленную отмену некоторых налоговых льгот. Сторонники считают, что после того, как доходность скорректируется в соответствии с нормализующей политикой, спрос на японские государственные облигации со стороны отечественных институтов и населения стабилизируется в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Дело о медведе

Пессимисты утверждают, что даже если будут введены повышения налогов или сокращены расходы, растущие расходы на социальное обеспечение будут продолжать оказывать давление на бюджет. Это постоянное давление на расходы затруднит существенное сокращение выпуска новых государственных облигаций, что приведет к дальнейшему росту государственного долга.