Государственный долг США достиг 38,5 триллионов долларов: сигнал к росту биткоина?

Компания Reliance Industries, крупнейший в Индии покупатель российской нефти, подтвердила, что в январе не будет получать поставки российской нефти. Этот шаг свидетельствует о серьезных изменениях, которые могут привести к снижению импорта российской нефти в страну до самого низкого уровня за последние годы, что является прямым следствием давления со стороны Соединенных Штатов.

Это решение было принято после того, как президент США Дональд Трамп в воскресенье предупредил, что Вашингтон может ввести еще более высокие пошлины на Индию из-за значительных закупок российской нефти.

Давление со стороны США усиливается из-за торговли российской нефтью.

После начала войны на Украине в 2022 году Индия стала крупнейшим в мире покупателем российской нефти, поставляемой морским путем по сниженным ценам. Эта торговля вызвала критику со стороны западных стран, которые утверждают, что доходы от нефти помогают финансировать военные операции Москвы.

В ответ на это США в прошлом году удвоили импортные пошлины на индийские товары до 50%. В настоящее время между двумя странами ведутся напряженные торговые переговоры, и нефтяной вопрос остается одним из главных источников разногласий.

В связи с усилением контроля индийские власти недавно потребовали от нефтеперерабатывающих заводов еженедельно предоставлять информацию о закупках нефти в России и США.

Импорт сырой нефти в Индию резко сократился.

В результате этого изменения политики ожидается, что общий объем импорта российской нефти в Индию снизится ниже 1 миллиона баррелей в сутки.

Это соответствует более широкой тенденции снижения импорта. Данные показывают, что поставки российской нефти в Индию уже в декабре упали до трехлетнего минимума, составив около 1,2 млн баррелей в сутки. Эта цифра представляет собой примерно 40-процентное снижение по сравнению с пиком около 2 млн баррелей в сутки, зафиксированным в июне.

В заявлении, опубликованном на X, компания Reliance уточнила свою позицию, заявив, что ее нефтеперерабатывающий завод в Джамнагаре «не получал никаких партий российской нефти... примерно за последние три недели и не ожидает поставок российской сырой нефти в январе». Компания также использовала это заявление, чтобы опровергнуть недавнее сообщение в СМИ о том, что три судна с российской нефтью направляются к ее предприятию.

Кто в Индии по-прежнему покупает российскую нефть?

После ухода Reliance с рынка основными покупателями российской нефти в Индии, как ожидается, останутся поддерживаемая Россией компания Nayara Energy и государственные нефтеперерабатывающие компании Indian Oil Corp (IOC) и Bharat Petroleum Corp (BPCL).

Компания Nayara Energy, владеющая нефтеперерабатывающим заводом мощностью 400 000 баррелей в сутки, имеет все шансы стать основным индийским покупателем российской нефти. По данным правительственных источников, ее альтернативные варианты поставок были ограничены санкциями ЕС после того, как другие поставщики отказались от сотрудничества.

Сегодня в центре внимания

В еврозоне сегодня будут опубликованы окончательные данные по индексу PMI в сфере услуг и сводному индексу PMI за декабрь. Сводный индекс, вероятно, будет пересмотрен в сторону понижения, поскольку окончательный показатель в производственном секторе был пересмотрен в сторону снижения до 48,8 с 49,2. Внимание также переключается на данные по инфляции в Германии и Франции за декабрь, которые мы получим перед публикацией данных по еврозоне. Испанская инфляция HICP, опубликованная на прошлой неделе, оказалась ожидаемой, снизившись до 3,0% в годовом исчислении с 3,2%, поэтому инфляция во Франции и Германии, вероятно, также окажется в пределах ожиданий.

Экономические и рыночные новости

Что произошло вчера?

В США индекс деловой активности в производственном секторе в декабре незначительно снизился до 47,9 (против 48,4) по сравнению с 48,2 в ноябре. Хотя тарифы продолжают оказывать давление на торговлю, а экспортные и импортные заказы остаются слабыми, баланс заказов и запасов снова улучшился, что свидетельствует о позитивных перспективах будущего производства. Индексы цен и занятости в основном остались без изменений.

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари заявил в эфире, что инфляция медленно снижается, но сохраняется риск внезапного скачка уровня безработицы. Кашкари отметил, что, хотя денежно-кредитная политика, вероятно, будет близка к нейтральной, необходимы дополнительные данные, чтобы определить, будут ли инфляция или тенденции на рынке труда определять будущие корректировки политики. Это заявление прозвучало накануне публикации в пятницу отчета о занятости в США за декабрь. В прошлом году Кашкари был одним из наиболее агрессивных участников FOMC, и он является новым кандидатом на выборах 2026 года.

В геополитической сфере рынки в понедельник спокойно отреагировали на захват США президента Венесуэлы Мадуро: азиатские фондовые рынки выросли, цены на нефть умеренно укрепились, а золото выиграло от притока средств в активы-убежища. Мадуро, представший в понедельник перед федеральным судом США, не признал себя виновным по обвинениям в торговле наркотиками и других преступлениях, в то время как Россия и Китай осудили рейд как нарушение международного права. Исполняющая обязанности президента Венесуэлы Дельси Родригес первоначально осудила операцию США как колониальный захват нефти, но позже изменила свою позицию, сигнализируя о потенциальном сотрудничестве с Вашингтоном в вопросах добычи нефти и региональной стабильности. Мировые рынки в целом показали хорошие результаты в понедельник, но угрозы президента Трампа в адрес Колумбии и Мексики, а также возобновление разговоров об аннексии Гренландии подчеркивают, что геополитическая напряженность остается высокой с началом нового года.

В фармацевтической отрасли компания Novo Nordisk, похоже, развязывает ценовую войну на рынке препаратов для похудения, представив свою таблетку Wegovy. Стоимость препарата составляет 149 долларов США в месяц для пациентов, оплачивающих его самостоятельно, а для застрахованных пациентов — всего 25 долларов США в месяц. Более высокие дозы доступны по цене 299 долларов США, предлагая более гибкую альтернативу инъекционным методам лечения. Акции Novo Nordisk выросли на 5% в понедельник, поскольку компания стремится вернуть себе позиции на конкурентном рынке препаратов от ожирения. Конкурент Eli Lilly планирует выпустить свои собственные таблетки для похудения к марту, что еще больше усилит конкуренцию в этом секторе.

Акции: Вчера мировые фондовые рынки продолжили рост, завершив сильное начало 2026 года, несмотря на то, что прошло всего несколько торговых дней с начала года. Выделялась четкая циклическая ротация, хотя, опять же, не под руководством технологического сектора. Вместо этого лидерство показали сырьевые материалы, промышленность и финансовый сектор. В то же время, несколько защитных секторов завершили день в отрицательной зоне, включая коммунальные услуги, здравоохранение и товары повседневного спроса. В совокупности это указывает на выраженный склонность к риску и, с точки зрения инвестора в акции, практически отсутствие премии за страх, связанной с последней геополитической эскалацией вокруг Венесуэлы. Само собой разумеется, вышеизложенное очень хорошо соответствует нашей стратегии. Вчера в США индекс Dow вырос на 1,2%, SP 500 — на 0,6%, Nasdaq — на 0,7%, а Russell 2000 — на 1,6%. Аналогичная картина наблюдается сегодня утром в Азии, где Южная Корея, Тайвань и Япония выросли более чем на 1%. Фьючерсы на акции незначительно выросли как в Европе, так и в США.

ФИНАНСОВЫЕ И ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ: Доллар США первоначально был в числе более сильных валют, поскольку рынок покупал как американские акции, так и облигации, но отыграл это движение на фоне слабых данных ISM по производственному сектору. В результате EUR/USD ненадолго опустился ниже 1,17, а доходность 10-летних облигаций США упала до 4,16%. Условия финансирования в долларах США на базисном рынке XCCY значительно улучшились после того, как ФРС начала снова наращивать свой баланс, а также после введения более мягких правил регулирования банковского капитала в США. Нефтяной рынок вчера оставался стабильным, поскольку рынок осмысливал события в Венесуэле в выходные. Скандинавские доллары выиграли от сильного склонности к риску: EUR/SEK упал ниже 10,80, а EUR/NOK — ниже 11,80.

Источник: Danse Bank

В декабре уровень инфляции во Франции немного снизился, что подтверждает решение Европейского центрального банка (ЕЦБ) сохранить процентные ставки без изменений. По данным статистического агентства Insee, потребительские цены во второй по величине экономике еврозоны выросли на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что немного ниже показателя ноября в 0,8%. Эта цифра идеально совпала со средней оценкой, полученной в ходе опроса экономистов, проведенного Bloomberg.

Замедление экономического роста, вызванное в основном снижением цен на энергоносители, усиливает экономическую ситуацию, которая позволила ЕЦБ приостановить корректировку своей политики. Центральный банк не менял свои процентные ставки по заимствованиям с июня 2025 года, что заставляет большинство рыночных аналитиков сделать вывод о завершении цикла смягчения денежно-кредитной политики.

Инфляция в еврозоне против тенденций во Франции.

В то время как во Франции рост цен уже более года не превышает 2%, в целом по еврозоне ситуация иная. Ожидается, что данные по всей еврозоне покажут, что инфляция достигла целевого показателя ЕЦБ в 2% именно в декабре.

Это расхождение во мнениях не заставило замолчать призывы к осторожности со стороны некоторых политиков. Глава Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало входит в число тех, кто утверждает, что ЕЦБ не должен исключать будущие изменения в политике. В прошлом месяце он заявил, что риски для инфляции «в основном направлены вниз», и призвал своих коллег сохранять полную «гибкость» в отношении любых предстоящих решений.

Более подробный анализ французских данных

В декабрьском отчете из Франции были выявлены несколько ключевых факторов, способствующих общей тенденции:

• Стоимость энергии: Цены снизились более резко по сравнению с предыдущим месяцем.

• Инфляция в сфере услуг: темпы инфляции остались на уровне 2,2%.

• Промышленные товары: Цены снизились на 0,4% после падения на 0,6% в ноябре.

Проблемы внутреннего бюджета, облачный экономический прогноз

С началом 2026 года французская экономика сталкивается с периодом неопределенности. Законодатели не смогли принять полный бюджет к установленному сроку 31 декабря, что вынудило страну прибегнуть к чрезвычайным мерам для продления действия существующих положений о расходах и налогообложении. Эта временная мера фактически приостанавливает новые инвестиции, омрачая экономическое положение страны.

Масазуми Вакатабе, бывший заместитель управляющего Банка Японии и нынешний член правительственного комитета, заявил, что центральный банк должен направлять свою политику на поддержание долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне около 2%. Его замечания прозвучали на заседании высшего экономического совета правительства 25 декабря.

Рисунок 1: Масазуми Вакатабе, бывший заместитель управляющего Банка Японии, в настоящее время консультирует по вопросам фискальной политики и призывает к установлению четкого инфляционного якоря в 2%.

Экономический прогноз и возникающие риски

Согласно протоколу заседания, опубликованному во вторник, Вакатабе прогнозирует, что инфляция, вероятно, замедлится по мере ослабления ценового давления, вызванного ростом издержек. Он ожидает, что это может привести к положительному росту реальной заработной платы в 2026 году.

«Если все пойдет гладко, разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства в Японии сократится, и экономика начнет демонстрировать обнадеживающие признаки», — цитируют его слова.

Однако Вакатабе также выделил новые проблемы, характерные для инфляционной среды, в частности, указав на риск повышения процентных ставок. Он подчеркнул важность поддержания доверия рынка к национальным финансам Японии.

«Что касается Банка Японии, я надеюсь, что он будет направлять политику таким образом, чтобы среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания оставались на уровне около 2%», — добавил он.

Рыночное давление и фискальные проблемы

Доходность государственных облигаций Японии неуклонно растет. Эта тенденция подпитывается вниманием инвесторов к экспансионистской фискальной политике премьер-министра Санаэ Такаичи, которая может привести к увеличению выпуска долговых обязательств.

Рост доходности также отражает ожидания рынка относительно того, что Банк Японии продолжит повышать процентные ставки. Упорно высокие цены на продукты питания удерживают инфляцию выше целевого показателя Банка Японии в 2% на протяжении почти четырех лет.

Комментарии Вакатабе имеют важное значение, поскольку ранее он был известен как ярый сторонник мягкой денежно-кредитной и фискальной политики. Его новый акцент на фискальной дисциплине подчеркивает растущую обеспокоенность, даже среди советников, выступающих за рефляционную политику, по поводу потенциального роста стоимости заимствований, который может создать дополнительную нагрузку на огромный государственный долг Японии.

Он предположил, что правительство не должно отказываться от своей основной цели по балансу ВВП, но должно усилить внимание к снижению отношения государственного долга к ВВП с течением времени. Это знаменует собой отход от его предложения, сделанного в ноябре, полностью заменить основную цель по балансу ВВП показателем отношения долга к ВВП, что, по мнению некоторых критиков, ослабило бы фискальные обязательства Японии.

Вакатабе является представителем частного сектора в комиссии, которой поручено разработать новый долгосрочный план фискальной политики правительства, который, как ожидается, будет представлен примерно в июне.

Дальнейший путь Банка Японии

Банк Японии уже сделал значительный шаг к нормализации денежно-кредитной политики. На заседании 18-19 декабря он повысил краткосрочную процентную ставку до 0,75%, достигнув 30-летнего максимума. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда подтвердил готовность центрального банка продолжать повышать стоимость заимствований, если экономика и цены будут развиваться в соответствии с прогнозами.

Банк Японии учитывает различные показатели для оценки долгосрочных инфляционных ожиданий. Квартальный опрос корпораций, проведенный в декабре, показал, что компании ожидают, что инфляция в среднем составит 2,4% через один, три и пять лет.

Следующее заседание центрального банка по вопросам денежно-кредитной политики запланировано на 22-23 января. Хотя немедленных изменений в политике не ожидается, рынки будут внимательно следить за новыми квартальными прогнозами роста и цен, которые, по мнению совета директоров, позволят определить сроки и темпы будущих повышений процентных ставок.

Правительство США предоставляет американским энергетическим гигантам историческую возможность: шанс восстановить разрушенную нефтяную промышленность Венесуэлы. Но для таких компаний, как Exxon Mobil, Chevron и ConocoPhillips, это предложение может оказаться слишком рискованным, чтобы его принять.

После гипотетического свержения президента Венесуэлы Николаса Мадуро администрация Трампа, как сообщается, планирует встретиться с руководителями нефтяных компаний, чтобы разработать стратегию по увеличению добычи нефти в стране. Призом станет доступ к крупнейшим в мире запасам нефти, составляющим более 300 миллиардов баррелей — примерно пятая часть всего мирового предложения. Однако более детальный анализ выявляет множество экономических и политических проблем.

Потрясающий крах и заманчивый приз

Потенциал роста в Венесуэле огромен. После многих лет неэффективного управления и разрушительных санкций США добыча нефти в стране резко упала. С пика в более чем 3,5 миллиона баррелей в сутки (б/с) в 1970-х годах, когда на долю страны приходилось 8% мирового предложения, добыча в прошлом году упала ниже 1 миллиона б/с, составив менее 1% от мирового объема.

Рисунок 1: Добыча углеводородов в Венесуэле с 1970 по 2024 год демонстрирует резкое падение объемов добычи нефти — с пикового значения выше 3,5 миллионов баррелей в сутки до уровня значительно ниже 1 миллиона, что иллюстрирует масштабы упадка отрасли.

Открытие такого масштаба — редкое явление. Оно перекликается с историческими моментами, такими как распад Советского Союза в 1990-х годах и последствия правления Саддама Хусейна в Ираке, когда западные энергетические гиганты боролись за контроль над ценными активами. Время также кажется удачным, поскольку советы директоров компаний недавно одобрили миллиардные инвестиции для расширения своей доли на мировом рынке.

Однако возрождение нефтяного сектора Венесуэлы — задача далеко не простая.

Высокая стоимость венесуэльской нефти

Под землей скрываются серьезные операционные и финансовые препятствия, ставящие под сомнение прибыльность венесуэльской нефтяной промышленности.

Технические и экономические препятствия

Большая часть запасов венесуэльской нефти, сосредоточенных в бассейне реки Ориноко, состоит из тяжелой и сверхтяжелой нефти. Эта высоковязкая нефть сложна и дорога в обращении. Перед добычей, транспортировкой и переработкой ее необходимо смешивать с более легкими разбавителями и перерабатывать на специализированных установках по модернизации.

Этот энергоемкий процесс модернизации также имеет значительный углеродный след. Поскольку правительства во всем мире переходят к налогообложению выбросов, стоимость производства этих углеродоемких сортов может еще больше возрасти.

Неблагоприятная экономика безубыточности

По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, точка безубыточности для ключевых сортов нефти в Оринокоском поясе уже в среднем превышает 80 долларов за баррель. Это ставит венесуэльскую добычу на верхний предел мировой кривой себестоимости новых проектов. Для сравнения, средняя точка безубыточности для тяжелой нефти из Канады составляет около 55 долларов за баррель.

Эти цифры противоречат нынешним стратегиям крупнейших американских компаний, которые сосредоточены на разработке низкозатратных месторождений.

• Компания Exxon Mobil ставит перед собой цель достичь глобальной точки безубыточности по добыче нефти на уровне 30 долларов за баррель к 2030 году, чему способствуют активы в Гайане и Пермском сланцевом бассейне США.

• Компания Chevron преследует аналогичную цель.

• Компания ConocoPhillips стремится генерировать свободный денежный поток даже в случае падения цен на нефть до 35 долларов за баррель.

В условиях, когда цена на нефть в настоящее время составляет около 60 долларов, а советы директоров требуют строгой дисциплины в расходовании средств, убедить руководителей инвестировать миллиарды в дорогостоящую венесуэльскую нефть — непростая задача. Карлос Беллорин, аналитик Welligence Energy, отмечает: «Возможность должна быть достаточно привлекательной, чтобы компенсировать существенный политический риск, который сохранится в ближайшие годы». Если новое, благоприятное для отрасли правительство Венесуэлы не проведет радикальных реформ налоговой и роялти-политики, цифры просто не сходятся.

Серьезные политические и репутационные риски

Помимо геологических и экономических факторов, политическая обстановка в Венесуэле представляет собой еще более серьезный сдерживающий фактор.

Инвестиции в условиях глубокой неопределенности

Нефтяные компании привыкли к политическому риску, поскольку десятилетиями работали в нестабильных регионах, таких как Ливия, Ирак и Ангола. Но нынешняя ситуация в Венесуэле, характеризующаяся неопределенностью в вопросе перехода власти, является исключительно опасной.

Без стабильного правительства в Каракасе, способного завоевать доверие международных инвесторов и банков, крупные компании будут неохотно брать на себя долгосрочные обязательства. Привлекательность покупки дешевых активов исчезает, если контракты, лежащие в их основе, не заслуживают доверия.

Опасность следования за внешней политикой США

Крупнейшие американские нефтяные компании десятилетиями тщательно культивировали имидж независимости от внешней политики США, заверяя инвесторов, что их решения продиктованы исключительно интересами акционеров. Восприятие их как инструментов в реализации планов президента США может нанести ущерб этой репутации.

Это создает сложную ситуацию. Президент Трамп заявил, что обсуждал свои планы в отношении Венесуэлы с крупными американскими энергетическими компаниями, однако руководители этих компаний опровергли это заявление. Хотя противоречие Белому дому сопряжено со своими рисками, особенно по мере роста государственного вмешательства в экономику, открытое согласование с его внешней политикой столь же опасно.

В конечном итоге, нефтяные гиганты, скорее всего, дадут понять о готовности изучить возможности в Венесуэле, отчасти для того, чтобы успокоить администрацию. Но главный вопрос заключается в том, готовы ли они вложить миллиарды долларов в страну, которая ассоциируется с коррупцией и экономическим хаосом. На данный момент это кажется слишком большим риском.

Валютные резервы Южной Кореи в декабре сократились самыми резкими темпами за 28 лет, что стало прямым результатом агрессивных интервенций правительства по поддержке корейской воны по отношению к доллару США.

Хотя принятые меры успешно стабилизировали валюту, аналитики ставят под сомнение долгосрочную эффективность подобных интервенций, особенно в случае усиления волатильности рынка.

Эксперты также предупреждают, что резервы могут столкнуться с дополнительным давлением, поскольку финансовые учреждения изымают иностранную валюту, депонированную в центральном банке, для выполнения нормативных требований на конец года. Однако сохраняется надежда на то, что государственное вмешательство может ослабнуть, что позволит стабилизировать резервы.

Более детальный анализ цифр

Согласно данным Банка Кореи, валютные резервы страны на конец декабря составили 428,05 млрд долларов, что на 2,6 млрд долларов меньше, чем в ноябре. Это второе по величине снижение за всю историю наблюдений в декабре.

Наибольшее падение произошло в декабре 1997 года, когда резервы сократились на 4 миллиарда долларов во время азиатского финансового кризиса. Хотя в прошлом году также наблюдалось значительное ежемесячное снижение на 5 миллиардов долларов в апреле и на 4,5 миллиарда долларов в январе, недавнее падение примечательно тем, что резервы обычно растут в декабре.

Рисунок 1: Валютные резервы Южной Кореи снизились до 428,05 млрд долларов в декабре 2025 года после пика в 430,7 млрд долларов в ноябре, что отражает недавние рыночные интервенции.

Стратегия, лежащая в основе вмешательства.

Декабрьское снижение противоречит исторической тенденции. Обычно финансовые учреждения депонируют иностранную валюту в центральном банке для выполнения требований Банка международных расчетов по коэффициенту достаточности капитала, что приводит к временному притоку долларов.

Стратег Standard Chartered Bank Korea Хон Дон Хи объяснил, что падение было вызвано действиями правительства. «Ежемесячное падение во многом объясняется усилением динамики корейской валюты по отношению к доллару США примерно в четвертую неделю декабря, когда власти выступили с жесткими устными предупреждениями и затем провели прямые рыночные интервенции», — сказал он.

Хонг отметил, что агрессивные валютные своповые соглашения с Национальной пенсионной службой помогли укрепить вон с почти 1490 до примерно 1430 за доллар всего за четыре торговых дня. Он добавил: «Власти, как ожидается, столкнутся с непростой задачей — найти баланс между защитой валюты и сохранением валютных резервов».

Анализ компромиссов и перспектив

Защита воны имела свою цену. Мун Чон-хуи, стратег KB Securities, заявил, что валютные резервы были «заметно подорваны» мерами, направленными на ограничение волатильности.

Он также отметил, что общее ослабление доллара США в декабре должно было бы увеличить стоимость резервов, хранящихся в евро, фунтах стерлингов и иенах. Однако этот эффект не смог компенсировать объем долларов, проданных во время интервенции.

В перспективе власти пытаются ограничить дальнейшее истощение валютных резервов. Хотя ожидается, что финансовые учреждения изымут часть средств, эти изъятия, вероятно, будут ограниченными, поскольку центральный банк теперь выплачивает проценты по дополнительным валютным депозитам. Это, в сочетании с потенциальным сокращением государственного вмешательства, может помочь стабилизировать валютные резервы страны.