Возрождение нефтяной отрасли Венесуэлы: большие надежды, суровая реальность.

После предъявления обвинений президенту Венесуэлы Николасу Мадуро мировой энергетический рынок сосредоточился на критически важном вопросе: можно ли восстановить рухнувшую нефтяную промышленность страны? Путь к восстановлению добычи нефти в Венесуэле до прежнего уровня долог, сложен и полон скептицизма со стороны тех самых компаний, которые необходимы для этого.

В центре внимания оказались потенциальные усилия США по возвращению крупных нефтяных компаний в эту политически нестабильную страну, которая национализировала многие свои активы в 2007 году. Однако возрождение отрасли, пострадавшей от десятилетий упадка, — это монументальная задача.

Для восстановления нефтедобывающей инфраструктуры Венесуэлы, такой как этот объект PDVSA, необходимы масштабные инвестиции, позволяющие преодолеть многолетнее запустение и возобновить добычу.

От сверхдержавы к краху: хронология событий.

В настоящее время Венесуэла добывает в среднем 800 000 баррелей сырой нефти в сутки, что составляет лишь небольшую часть от пикового уровня добычи в 3,5 миллиона баррелей в сутки в 1990-х годах. Снижение добычи резко ускорилось после экспроприации нефтяных активов США в 2007 году.

Отрасль еще больше пострадала от глобального обвала цен на нефть в 2014-2016 годах, когда цены на сырую нефть упали на 70%. Даже после стабилизации цен добыча в Венесуэле не восстановилась и в 2020 году снова пострадала от вызванного пандемией спада цен. В последние годы наблюдается небольшое восстановление, но показатели остаются неутешительными.

Триллионный потенциал неиспользованных запасов

Хотя текущий уровень добычи низок, нераскрытый потенциал Венесуэлы огромен. По оценкам исследовательской компании Wood Mackenzie, страна располагает как минимум 241 миллиардом баррелей извлекаемой нефти. Аналитики Bernstein предполагают, что эта цифра может достигать 300 миллиардов баррелей доказанных запасов, что ставит Венесуэлу в число крупнейших в мире.

В недавней заметке Бернштейн заявил: «Венесуэла обладает потенциалом стать нефтяной сверхдержавой». Но настоящая проблема заключается в превращении этих огромных подземных запасов в реальную добычу.

Скептицизм Уолл-стрит: препятствия на «поверхностном» уровне

Несмотря на огромные запасы, Уолл-стрит по-прежнему крайне скептически относится к любому возможному буму добычи в ближайшем будущем. Аналитики Bernstein отмечают, что проблема никогда не заключалась в нефти в недрах, а в «ограничениях, существующих на поверхности».

Их исследование выявляет основные проблемы: «После национализации западных нефтяных компаний Уго Чавесом в 2006/07 годах недостаток инвестиций, неэффективное управление и пренебрежение привели к снижению добычи нефти на 70%, до всего лишь 1% от текущего мирового объема».

Крупнейшие американские нефтяные компании разделяют эту осторожность. Пострадав от обвала цен в прошлом десятилетии, западные энергетические компании теперь сосредоточены на финансовой дисциплине и эффективном управлении денежными потоками. Специфический риск «дважды укусить венесуэльской национализацией», как выразился Бернштейн, заставляет их «исключительно осторожно подходить к быстрому вложению нового капитала».

Это мнение было высказано непосредственно генеральным директором Exxon Mobil Дарреном Вудсом на встрече в Белом доме. После того, как президент Трамп предположил, что американские нефтяные компании потратят в стране 100 миллиардов долларов, Вудс заявил ему, что венесуэльское общество в его нынешнем состоянии «непривлекательно для инвестиций».

Уникальное положение компании Chevron на рискованном рынке

Компания Chevron является заметным исключением. Будучи единственной крупной американской нефтяной компанией, все еще работающей в Венесуэле, она обладает значительным преимуществом. Компания, работающая в стране с 1923 года, поддерживает совместное предприятие с национальной нефтяной компанией PDVSA, которое в настоящее время добывает около 240 000 баррелей в сутки.

На той же встрече в Белом доме генеральный директор Chevron Майк Вирт заявил, что компания может увеличить производство примерно на 50% «в рамках собственных продуманных инвестиционных схем» в течение следующих 18-24 месяцев.

Противоборствующие приоритеты и рыночные реалии

Администрация Трампа дала понять, что увеличение добычи является более высоким приоритетом, чем возвращение национализированных активов. Это происходит на фоне того, что китайские и российские государственные нефтяные компании владеют правами на миллионы баррелей нефти в Венесуэле — до 6,5 миллионов, согласно исследованиям Wood Mackenzie и Morgan Stanley.

Между тем, американская нефтеперерабатывающая система хорошо подготовлена ​​к переработке венесуэльской нефти. «В отсутствие санкций или других сбоев нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива являются естественным местом назначения для венесуэльской нефти», — написал Бернштейн. Это уже принесло пользу некоторым инвесторам и нефтеперерабатывающим компаниям, таким как Valero Energy, которая одной из первых недавно приобрела венесуэльскую нефть. Министр энергетики США Крис Райт отметил, что США получили на 30% более высокие цены на венесуэльскую нефть в рамках первых продаж после военных действий, а Трамп заявил, что Венесуэла передаст от 30 до 50 миллионов баррелей нефти, находящейся под санкциями, для продажи по рыночным ценам.

Долгий путь к восстановлению: прогнозы аналитиков

Мнения аналитиков расходятся относительно того, насколько быстро Венесуэла сможет нарастить объемы производства, при этом большинство сходится во мнении, что для достижения значительного прогресса потребуются годы и существенные капиталовложения.

• BMO Capital Markets: Ожидает незначительных изменений в объеме экспорта в краткосрочной перспективе, но видит потенциал для увеличения производства в течение 3-5 лет, если крупные американские компании возобновят работу.

• Компания Wolfe Research считает, что при условии проведения базового технического обслуживания добыча может вырасти примерно до 1 миллиона баррелей в сутки в течение следующих нескольких лет.

• JPMorgan Chase: По оценкам, при условии политической стабильности и новых лицензий добыча может достичь 1,2 млн баррелей в сутки в течение нескольких месяцев и 1,4 млн баррелей в сутки через два года. В течение следующего десятилетия потенциальная добыча может составить 2,5 млн баррелей в сутки.

• Goldman Sachs: Даан Струйвен, соруководитель отдела исследований сырьевых товаров, в недавнем подкасте спрогнозировал, что производство может вырасти на 50% к 2030 году и потенциально удвоиться при значительных инвестициях со стороны американских производителей.

Итог: Требуются миллиарды инвестиций.

В конечном итоге, восстановление нефтяной промышленности Венесуэлы зависит от масштабных и устойчивых инвестиций. Аналитики Wood Mackenzie и Morgan Stanley отмечают, что, хотя капитальный ремонт скважин может увеличить добычу до 2 миллионов баррелей в сутки в течение двух лет, для достижения более высоких показателей потребуются значительные капиталовложения.

Общее мнение таково, что существенное возрождение обойдется дорого:

• От 15 до 20 миллиардов долларов: По оценкам Дэвида Оксли из Capital Economics и анализу Wood Mackenzie, эти инвестиции в течение десяти лет могут увеличить добычу до 1,5 миллиона баррелей в сутки.

• 180 миллиардов долларов: По оценкам Оксли, для восстановления добычи до уровня более 3 миллионов баррелей в сутки в течение следующих 15 лет потребуется колоссальная сумма в 180 миллиардов долларов.

На данный момент риски остаются высокими, и любой потенциальный рост добычи полностью зависит от стабильности правительства, санкционной политики и благоприятных фискальных условий, а не только от количества нефти в недрах.