В ФРС разногласия по поводу того, когда и насколько снижать процентные ставки

По словам члена Управляющего совета Роберта Хольцмана, Европейскому центральному банку нет необходимости продолжать смягчение политики, поскольку стоимость заимствований уже может стимулировать экономику.

«В настоящее время нет причин для дальнейшего снижения ставки — определённо не на следующем заседании и не до конца года», — заявил глава австрийского центробанка в интервью Market News. Он добавил, что, по его оценке, текущий уровень стоимости заимствований «ставит нас как минимум на нейтральный уровень, но, вполне вероятно, на экспансию».

После восьми снижений с июня 2024 года ЕЦБ, как ожидается, сохранит ставки на прежнем уровне на своем заседании в этом месяце. Это будет последнее заседание для Хольцмана, срок полномочий которого истекает в августе.

Источник: Bloomberg Europe

Основные выводы:

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) на своем заседании 17–18 июня обсудил возможные изменения в денежно-кредитной политике, подчеркнув экономические риски и опасения по поводу инфляции.

Корректировка ставок может повлиять на мировые рынки, особенно на криптовалютные активы, повысив активность инвесторов.

Последствия для рынка

На заседании FOMC под руководством председателя Джерома Пауэлла и других официальных лиц был проанализирован сложившийся экономический риск, подчеркнув потенциальную необходимость снижения целевого диапазона. Экономическая неопределенность и инфляционное давление были центральными темами обсуждений, что подчеркнуло сложность политики.

Участники рассмотрели возможность ослабления экономической активности и оценили инфляционное давление как возможное временное. Учитывая, что текущие ставки остаются стабильными с декабря 2024 года, комитет сохраняет бдительность на фоне неоднозначных сигналов. Как заявил Джером Пауэлл, «большинство участников посчитали, что некоторое снижение целевого диапазона ставки по федеральным фондам в этом году, вероятно, было бы целесообразным, отметив, что повышательное давление на инфляцию со стороны тарифов может быть временным или умеренным, что средне- и долгосрочные инфляционные ожидания остаются прочно зафиксированными, или что может произойти некоторое ослабление экономической активности и условий на рынке труда». 

Источник: CryptoSlate

По словам члена Управляющего совета Йоахима Нагеля, Европейский центральный банк должен сохранять все свои возможности открытыми, учитывая возросшую экономическую неопределенность, и не должен ни обещать, ни исключать дальнейшее снижение процентных ставок.

«Можно смело сказать, что мы находимся в хорошей позиции, чтобы отреагировать на дальнейшее развитие событий», — заявил президент Бундесбанка в среду в Тюбингене, Германия. «Однако было бы неразумно придерживаться определённого курса процентной ставки, предусматривать дальнейший шаг или, более того, исключать его».

Нагель, один из наиболее агрессивных членов Управляющего совета, заявил, что «повышенная неопределенность не исчезнет быстро». Поэтому ЕЦБ «было бы разумно действовать осмотрительно и принимать решения на основе имеющихся данных по итогам каждого заседания».

Учитывая, что инфляция достигла целевого уровня в 2%, а экономика пока устойчива к различным неблагоприятным факторам, от торговли до войн, официальные лица дали понять, что кампания по снижению ставок, в рамках которой за год было снижено восемь раз на четверть процентного пункта, близится к завершению. Однако, по крайней мере, некоторые страны всё ещё открыты для дальнейшего смягчения, и рынки ожидают как минимум одного такого шага в этом году.

Несколько политиков, включая Франсуа Вильруа де Гало во Франции, обеспокоены тем, что инфляция может всё более не достигать целевого показателя ЕЦБ в 2%, особенно если евро продолжит укрепляться. Вице-президент Луис де Гиндос заявил Bloomberg TV на прошлой неделе, что любое повышение курса евро выше 1,20 доллара «значительно осложнит ситуацию».

Согласно последним прогнозам ЕЦБ, в течение 18 месяцев рост потребительских цен будет ниже 2%, после чего в 2027 году инфляция вернется к целевому уровню. Нагель подчеркнул, что именно базовые эффекты приведут к «немного более низкому» росту потребительских цен в 2026 году.

«В настоящее время инфляция составляет около 2%, и что еще более обнадеживает: наши эксперты ожидают, что в среднесрочной перспективе инфляция в целом останется на этом благоприятном уровне», — сказал он.

По словам Нагеля, инфляция цен на услуги, которая по-прежнему высока, «по-прежнему требует осторожности», хотя он и подчеркнул, что недавнее снижение этого показателя обнадеживает.

Обращаясь к оценке стратегии денежно-кредитной политики ЕЦБ, Нагель сказал, что он «ценит» разъяснение о том, что чиновники будут реагировать с такой же решимостью, когда инфляция значительно превысит 2%, а не только когда она ниже этого уровня.

Подтвердив симметричный целевой показатель инфляции в 2%, в исследовании подчеркивается, что ЕЦБ будет использовать «соответствующие решительные или последовательные ответные меры политики» для противодействия крупным и продолжительным отклонениям в любом направлении, в то время как обзор 2021 года был сосредоточен на слишком низкой инфляции.

Нагель также повторил призывы о том, что «крупномасштабные покупки активов должны оставаться абсолютным исключением», в том числе из-за связанных с ними рисков для балансов центральных банков.

Политики сохранили все инструменты, включая количественное смягчение, в арсенале ЕЦБ, не уточнив, при каких обстоятельствах их следует применять. Однако комментарии в обзоре и комментарии некоторых официальных лиц указывают на то, что в будущем количественное смягчение можно было бы применять более экономно из-за побочных эффектов, таких как убытки центральных банков и пузыри активов.

Источник: Bloomberg Europe

Президент США Дональд Трамп в среду объявил о введении 50%-ной пошлины на импорт меди, заявив, что эта мера направлена ​​на стимулирование отечественной медной промышленности.

Трамп объявил о введении пошлины в посте в социальных сетях, выполнив свою угрозу, высказанную ранее на этой неделе. В посте он также раскритиковал своего предшественника Джо Байдена, заявив, что администрация Байдена поставила под угрозу американскую медную промышленность.

«Медь — второй по популярности материал, используемый Министерством обороны… Этот 50%-ный тариф положит конец бездумному поведению и глупости администрации Байдена. Америка вновь создаст ДОМИНИРУЮЩУЮ медную промышленность», — заявил Трамп.

Президент неоднократно угрожал ввести пошлины на красный металл и увеличить внутреннее производство. США производят внутри страны чуть более половины потребляемой ежегодно рафинированной меди, а остальная часть импортируется.

Чили, Канада и Перу являются крупнейшими экспортерами меди в США, и все они призвали администрацию Трампа освободить их от запланированных пошлин.

Китай является крупнейшим в мире производителем меди, но также и крупнейшим потребителем красного металла.

Акции Freeport пошли в рост, а фьючерсы на медь в США взлетели до рекордных максимумов в начале недели после угрозы Трампа ввести пошлины.

Источник: Инвестиции

Источник: Bloomberg

Чиновники Федеральной резервной системы разошлись во мнениях на своем июньском заседании относительно того, насколько агрессивно они готовы снижать процентные ставки, разделившись между опасениями по поводу инфляции, подпитываемой тарифами, и признаками слабости рынка труда и экономической мощи.

Опубликованный в среду протокол заседания 17–18 июня показал, что политики в целом заняли выжидательную позицию в отношении будущих изменений ставок. Заседание завершилось единогласным голосованием членов Комитета по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы (ФОРР) за сохранение ключевой процентной ставки центрального банка в диапазоне 4,25–4,5%, где она и находится с декабря 2024 года.

Однако в резюме также прослеживается растущее разногласие по поводу того, как следует действовать дальше.

«Большинство участников посчитали, что некоторое снижение целевого диапазона ставки по федеральным фондам в этом году, вероятно, было бы целесообразным», — говорится в протоколе, поскольку чиновники посчитали инфляционное давление, вызванное тарифами, потенциально «временным и умеренным», в то время как экономический рост и занятость могут замедлиться.

Однако вопрос о том, насколько глубокими могут быть сокращения, оставался предметом дискуссий.

Мнения разошлись от «пары» чиновников, заявивших, что следующее снижение может произойти уже в этом месяце, до «некоторых», которые считали, что в этом году снижение ставок нецелесообразно. Хотя в протоколе не упоминаются имена, управляющие ФРС Мишель Боуман и Кристофер Уоллер официально заявили, что могут рассмотреть возможность снижения ставок уже на заседании ФРС 29–30 июля, если инфляция останется под контролем.

В то же время «несколько» чиновников заявили, что, по их мнению, текущая ставка по однодневным кредитам «может быть близка» к нейтральному уровню, что означает возможность лишь небольшого снижения. Эти чиновники отметили, что инфляция всё ещё превышает целевой показатель в 2% на фоне «устойчивой» экономики.

На языке ФРС «некоторые» — это больше, чем «несколько».

Чиновники на встрече обновили свои прогнозы по снижению ставок, ожидая, что в этом году будет два снижения, а затем еще три в течение следующих нескольких лет.

Публикация состоялась на фоне усиления давления президента Дональда Трампа на главу Федеральной резервной системы (ФРС) Джерома Пауэлла и его окружение, требуя от них резкого сокращения ставки. В публичных заявлениях и на своём сайте Truth Social Трамп критиковал Пауэлла, вплоть до призыва к его отставке.

Пауэлл неоднократно заявлял, что не поддастся политическому давлению при определении денежно-кредитной политики. В целом, он придерживается осторожного подхода, настаивая на том, что в условиях сильной экономики и неопределенности относительно инфляции ФРС имеет все возможности сохранять выдержку, пока не получит больше информации.

В протоколе в значительной степени отражена позиция о том, что в настоящее время политика хорошо подготовлена ​​к реагированию на изменения в данных.

«Участники согласились, что, хотя неопределенность относительно инфляции и экономических перспектив снизилась, по-прежнему целесообразно проявлять осторожность при корректировке денежно-кредитной политики», — говорится в документе.

Чиновники также отметили, что им «может потребоваться сложный компромисс, если высокая инфляция окажется более устойчивой, а перспективы занятости ухудшатся». В этом случае они заявили, что взвесят, какая из сторон дальше от своей цели при разработке политики.

После встречи Трамп продолжил переговоры с ключевыми торговыми партнёрами США, при этом условия введения пошлин менялись практически ежедневно. Первоначально Трамп объявил о введении пошлин 2 апреля, а затем изменил сроки заключения соглашений, а недавно отправил серию писем иностранным лидерам, уведомляя их о надвигающихся пошлинах, если они не предпримут никаких действий.

Последние данные свидетельствуют о том, что тарифы Трампа не оказали влияния на цены, по крайней мере в крупных масштабах.

Индекс потребительских цен в мае вырос всего на 0,1%. Хотя показатели инфляции в основном по-прежнему превышают целевой показатель ФРС в 2%, последние опросы общественного мнения показывают, что население всё меньше опасается инфляции в будущем.

«Многие участники отметили, что окончательное влияние тарифов на инфляцию может быть более ограниченным, если торговые соглашения будут заключены в ближайшее время, если компании смогут быстро скорректировать свои цепочки поставок или если компании смогут использовать другие возможности корректировки, чтобы уменьшить свою подверженность воздействию тарифов», — говорится в протоколе.

В то же время рост числа рабочих мест значительно замедлился, хотя темпы роста числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе продолжают удивлять экономистов. В июне число рабочих мест увеличилось на 147 000 против консенсус-прогноза в 110 000, а уровень безработицы неожиданно снизился до 4,1%.

Потребительские расходы значительно замедлились. Личные расходы в мае снизились на 0,1%, а розничные продажи упали на 0,9%.

Источник: CNBC